銀行、影子銀行體系與系統性風險研究

王曉婷，沈沛龍

(山西財經大學，山西 太原 030006)

金融研究

銀行、影子銀行體系與系統性風險研究

王曉婷，沈沛龍

(山西財經大學，山西 太原 030006)

對中美影子銀行體系的構成和運作方式進行分析并比較了二者的異同之處，進而明確了中國影子銀行體系的內涵與形式，從規模與利潤擠出、共同貸款人、資產負債表直接聯系、表外業務資金抽離與投資者信心渠道研究了銀行和影子銀行風險相關的作用機制。實證部分，在構造銀行和不同類型影子銀行體系價格指數的基礎上運用自舉滾動窗口格蘭杰因果檢驗對銀行和影子銀行體系間的動態格蘭杰因果關系進行了分析。研究發現，銀行和影子銀行存在因果關系主要集中在2008至2010，2012至2013及2015年之后三個時間段。在不同的時間范圍中，因果關系的作用方向和持續時間也不相同，但在這三個時間段中，二者之間的相互關聯及影響程度大幅上升，由此產生的系統性風險也相應增加。最后，從宏觀審慎政策視角，提出了階段差異化監管策略以抵御跨部門系統性風險的政策建議。

銀行；影子銀行；系統性風險；自舉滾動窗口法；時變格蘭杰因果檢驗；資產證券化；金融危機

一、引 言

縱觀全球主要經濟體的現代金融體系中，影子銀行不論在規模還是發揮作用方面，都是整個金融體系的重要組成部分。但另一方面，由于其具有的高杠桿、復雜和不透明性特征，影子銀行體系也是誘發系統性風險的重要因素之一。……