從貨幣錯配看銀行外匯風險敞口逆周期調控

許　軒

(中國人民銀行濟南分行，山東　濟南　250001)

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從貨幣錯配看銀行外匯風險敞口逆周期調控

許軒

(中國人民銀行濟南分行，山東濟南250001)

摘要：隨著人民幣匯率形成機制改革不斷深化，人民幣市場化程度不斷提升，雙向波動已經成為人民幣走勢的新常態。由此，銀行開展外匯業務面臨的貨幣錯配風險也不斷加大。目前，各國廣泛使用了金融機構外匯敞口監管工具，我國銀監部門也在2006年發布了相關管理規定。但實踐中，銀行對這一風險關注仍不足，也有個別銀行因匯率波動遭受了較大損失。本文認為，應在現有監管指標基礎上，從逆周期管理和差別化管理兩個方面，完善銀行外匯敞口風險防范和應對機制。

關鍵詞：貨幣錯配；外匯；風險敞口；周期調控

貨幣錯配風險是每個開放經濟體都要面臨和應對的風險，貨幣錯配不利于市場主體穩健經營，大范圍貨幣錯配也易引發跨境資金波動和經濟金融動蕩。隨著我國人民幣資本項目可兌換的推進和人民幣匯率雙向波動加劇，我國市場主體面臨的貨幣錯配風險也在不斷加劇，落實宏觀審慎監管理念要求監管部門密切關注和防范貨幣錯配風險。目前，監管部門對貨幣錯配風險監測和關注仍較少，也沒有相關逆周期管理調控措施。銀行是跨境資金流動的樞紐和防范跨境資本流動風險的關鍵環節，本文從銀行外匯風險敞口管理出發，對防范銀行幣種錯配風險的逆周期調控手段進行了思考。

一、銀行外匯風險敞口的涵義

暴露在匯率變動風險中的銀行外匯資產和負債不匹配部分，即一般意義上的銀行外匯風險敞口，代表了銀行貨幣錯配的程度。從銀行資產負債表看，外匯資產和負債代表外匯資金的來源和運用，外匯負債代表資金來源，外匯資產代表資金去向。銀行從事外匯存貸款、代客結售匯、銀行間市場結售匯及自營外匯業務等，最終均會表現為銀行外匯資產或負債的變化。如，銀行代客結售匯業務，會通過外匯存款、同業存放、其他資產或負債等科目反映到銀行外匯資產負債表上，銀行增持了頭寸，表現為外匯負債增加；銀行減持了頭寸，表現為外匯資產增加。伴隨銀行各類外匯業務開展，銀行外匯資產負債各項目不斷發生變化。外匯資產大于或小于外匯負債的部分，即銀行外匯風險敞口。

二、銀行外匯風險敞口的管理現狀和完善思路

(一)管理現狀。為防范貨幣錯配風險累積，各國廣泛使用了金融機構外匯敞口監管工具。如，法國規定，當金融機構凈外匯頭寸和凈黃金頭寸之和占全部自有資金的比率超過2%時，金融機構須按照二者頭寸之和乘8%計算并提供自有資金支持。韓國規定，銀行全部凈敞口頭寸不得超過該銀行上月的全部股本資本的50%。目前，我國銀監部門對銀行外匯風險敞口也有監管規定，根據銀監會2006年發布的《商業銀行風險監管核心指標(試行)》規定，銀行外匯風險敞口比例，即外匯敞口頭寸與資本凈額之比，不應高于20%。但據對多家地方法人銀行的調查顯示，由于外匯業務量較小，地方法人銀行普遍對外匯風險敞口重視研究不足。

此外，外匯局還從交易環節對外匯頭寸實施一定管理，主要是對結售匯綜合頭寸的限額管理1，外匯局對銀行結售匯綜合頭寸按照權責發生制原則實行法人統一核定、正負區間限額管理、按周考核和監管。結售匯綜合頭寸是銀行在辦理結售匯業務和在外匯市場上外匯買賣時形成的存量頭寸。對結售匯綜合頭寸的管理能夠影響銀行持有外匯頭寸的規模和數量，也是對外匯風險敞口的一種管理，也可視為外匯風險敞口管理的一部分。

(二)完善思路。目前，我國銀監部門只是將外匯風險敞口作為銀行整體經營風險的參考指標之一，缺少進一步的監管和逆周期調控措施。而地方法人銀行由于業務量較小，對此關注不足，對人民幣雙向波動走勢下貨幣錯配風險認識不充分，甚至個別行未及時向銀監部門報送敞口情況。隨著匯率市場化改革的推進，人民幣匯率雙向波動已成新常態，銀行規避匯率風險的難度增加，銀行外匯風險占總體經營風險的比重越來越大，銀行業外匯風險的集聚對跨境資金流動的影響也逐漸加大。維護國際收支平衡，防范跨境資金流動風險是法律賦予外匯管理部門的職責。為此，從防范跨境資金流動風險出發，有必要加強外匯管理部門對銀行外匯風險敞口的管理。基于宏觀審慎管理理念，未來對銀行外匯風險敞口的管理應重點體現以下兩個方面：

一是體現逆周期調控。銀行持有外匯敞口頭寸具有順周期性，但當前對銀行外匯風險敞口的管理，無論在跨境流動劇烈波動或平穩時期，均按照同樣的比例進行限制，無法根據形勢變動實施逆周期調控，在一定程度上放大了銀行外匯敞口風險。如，在跨境資金大幅流入階段，本幣存在升值預期，銀行傾向于擴大外幣空頭頭寸，但當形勢發生逆轉時，銀行平補較大的外幣頭寸將付出更多的成本；相反，在資金大幅流出階段，本幣存在貶值預期，銀行傾向于擴大外幣多頭頭寸，但當形勢發生逆轉時，銀行保留更多的外幣頭寸將面臨更大的虧損。未來的銀行外匯風險敞口管理，應能夠根據調控需要靈活調整限制的寬嚴程度，以應對順周期的風險集聚。

二是體現差別化調控。不同類型銀行資金渠道不同，業務規模不等，業務類型不一，對跨境資金流動的影響也不同。目前對全部銀行規定相同的敞口比例上限，無法體現出差異化管理思路。如，地方法人銀行大多未獲得衍生產品業務資格，業務類型單一，風險可控性強，20%的上限要求不具有實際監管意義。據對多家地方法人銀行的調查，銀行外匯敞口頭寸比例平均不足1%，遠遠低于20%的上限要求。全國性商業銀行，業務品種較全，業務規模較大，容易產生較大的風險敞口，20%的上限要求可能在一定程度上限制了銀行業務的發展。為此，應在總體風險可控基礎上，對不同類型銀行設計差異化的上限要求。

三、銀行外匯風險敞口調控工具設計和機制

參照國際上對外匯風險敞口的管理經驗，延續對外匯風險敞口的比例管理方式，設定外匯風險敞口比例指標，為實現逆周期調控目的，增加宏觀審慎調節系數。

可規定，外匯風險敞口比例≤風險閾值*宏觀審慎調節系數。

其中，外匯風險敞口比例=外匯風險敞口/資本凈額。

(一)外匯風險敞口的度量。目前，國際上對外匯風險敞口的計量有三種方式：一是凈匯總敞口(NAP，net aggregate position)，各種貨幣多頭頭寸與空頭頭寸相互抵消后的絕對值；二是總匯總敞口(GAP，gross aggregate position)，多頭頭寸與空頭頭寸相加；三是匯總短敞口(SHP，shorthand position)，凈多頭頭寸與凈空頭頭寸中的較大者。當外匯敞口組合中的貨幣高度相關時， 多頭頭寸外幣敞口與空頭頭寸外幣敞口之間的外匯風險可以相互抵消， 在這種情況下適宜采用NAP法；當外匯敞口組合中的貨幣變動完全不相關時，多頭頭寸外幣敞口與空頭頭寸外幣敞口之間的外匯風險不能相互抵消，適宜采用GAP法。SHP法是上述兩種方法的折衷，適用于貨幣之間有一定的相關性但不是完全相關的情形。巴塞爾委員會建議采用SHP法。本文參照巴塞爾協議和目前國內對外匯風險敞口的計量方法，采用匯總短敞口法。

由于目前國內外匯風險敞口高級計量方法尚未普及，在操作中具有一定難度，本文采用簡單處理方法，結合銀行外匯資產負債和業務性質，設計計算公式為：外匯風險敞口=(即期資產-即期負債)+(遠期買入-遠期賣出)+期權頭寸。其中，即期資產和負債是指資產負債表中除結構性資產負債和未到交割日現貨的即期所有外匯資產和負債。即期資產減去即期負債，形成即期項目的凈敞口頭寸。遠期買入和遠期賣出，主要涉及外匯遠期交易的項目，包括買入、賣出各種貨幣的遠期外匯合約，以及未到交割日的現貨合約。期權頭寸是貨幣期權合約形成的頭寸。

(二)風險閾值設定。按照工具設計思路，我們規定外匯風險敞口與資本凈額的比例不能超過閾值。閾值設定應根據國內外匯市場發展情況和金融機構經營特點進行差異化設定。一是根據對地方法人銀行的調查，地方法人銀行由于不具有外匯衍生品業務資格，外匯風險敞口主要體現在即期資產負債的錯配，外匯風險敞口很小，故對其風險閾值可設定為10%-15%之間。二是對于全國性商業銀行，由于業務品種較全，規模較大，風險敞口一般會較高，故對其風險閾值可設定為15%-30%之間。三是外資銀行分支機構在國內占有市場份額較小，對跨境資金流動和國內經濟沖擊有限，可將風險預期值適當提高，如，設定在150%-200%之間。未來，可根據各類銀行外匯業務發展狀況進行適度調整。

(三)調控機制。為體現政策工具的宏觀審慎逆周期調節作用，增加管理彈性，我們設定宏觀審慎調節系數，通過調節系數擴大或縮小風險閾值，實現對銀行風險敞口的調節。當跨境資金流動較為平穩時，匯率波動平穩，金融機構敞口風險較小，此時將宏觀審慎調節系數設定為1。當跨境資金出現大規模流入或流出，匯率面臨較大的升值或貶值壓力時，金融機構傾向于保持較大的空頭或多頭頭寸，外匯風險敞口會增加。為防止匯率形勢突然逆轉，導致金融機構敞口風險增加，進而通過銀行資產負債惡化對國內經濟造成不良影響，可通過縮小宏觀審慎調節系數，將金融機構外匯風險敞口控制在較小的區間內，防止金融機構由于匯率波動造成較大損失。

四、政策建議

(一)完善外匯風險敞口度量和監測手段。及時準確的度量外匯風險敞口，才能有效控制匯率風險發生和傳染。從國際監管發展趨勢看，發達國家普遍運用高級計量模型測算風險敞口，且融合到了交易限額控制和日常管理上。未來應借鑒國際經驗，在大型銀行首先引入試點基礎上，逐漸完善監管措施，改善外匯風險敞口計量、監測和控制手段。

(二)加強外匯衍生產品頭寸的監管。遠期、期權等外匯衍生業務是銀行外匯業務的重要組成部分，也是銀行外匯風險敞口的重要來源。從國際上看，部分國家將外匯衍生業務納入單獨敞口頭寸監管。目前國內衍生品市場尚不發達，衍生品政策傳導引發的風險尚不明顯。但隨著我國資本項目可兌換加快，未來應關注銀行外匯衍生產品發展，加強外匯衍生頭寸監管。

(三)協調結售匯頭寸和外匯風險敞口管理。結售匯頭寸管理體現的是對銀行外匯風險的結構性控制，是外匯風險敞口管理的一部分。在加強對銀行外匯風險敞口管理的同時，為保留外匯管理對銀行外匯交易行為的影響力，應繼續保留結售匯頭寸的管理。同時，根據管理側重點不同，做好外匯風險敞口管理和結售匯頭寸管理的協調。

參考文獻：

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