公司融資約束緩解：利率市場化與中小銀行發(fā)展
——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

胡援成，張朝洋

(1.江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融發(fā)展與風(fēng)險防范研究中心，江西 南昌 330013；2.中國人民銀行南昌中心支行 金融研究處，江西 南昌 330008)

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公司融資約束緩解：利率市場化與中小銀行發(fā)展
——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

胡援成1，張朝洋2

(1.江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融發(fā)展與風(fēng)險防范研究中心，江西 南昌 330013；2.中國人民銀行南昌中心支行 金融研究處，江西 南昌 330008)

文章基于歐拉方程模型和改進(jìn)的測度方法，探討利率市場化和中小銀行發(fā)展共生條件下對公司融資約束的緩解作用及其協(xié)同效果。結(jié)果表明：從獨(dú)自影響來看，利率市場化和中小銀行發(fā)展可以顯著緩解公司尤其是小公司的融資約束，且中小銀行發(fā)展的作用效果更為明顯；從協(xié)同效果來看，在控制利率市場化(中小銀行發(fā)展)的作用且結(jié)果顯著的情況下，中小銀行發(fā)展(利率市場化)仍然可以顯著緩解公司尤其是小公司的融資約束。文章的研究結(jié)論既驗(yàn)證了利率市場化和中小銀行發(fā)展這兩種手段在獨(dú)自緩解公司融資約束上的有效性，也為這兩種手段在共生條件下協(xié)同緩解公司融資約束提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

融資約束；歐拉方程模型；利率市場化；中小銀行發(fā)展；協(xié)同作用

一、 引 言

改革開放近40年來，我國在保持經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定增長的同時，金融市場得到了長足發(fā)展，主要體現(xiàn)為金融總量持續(xù)增長、金融結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、金融市場化水平顯著提高，對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用也日益明顯。理論上看，金融發(fā)展有助于減少金融市場的不完善，提高公司融資的可得性，從而緩解公司融資約束。……