風險投資會提高新創公司的董事會社會資本嗎？

劉奎甫，茅 寧

(南京大學 商學院，江蘇 南京 210093)

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風險投資會提高新創公司的董事會社會資本嗎？

劉奎甫，茅 寧

(南京大學 商學院，江蘇 南京 210093)

幫助新創公司提高董事會治理有效性是風險投資提供的重要“價值增值”服務之一。但現有文獻主要是從監督職能出發研究風險投資對新創公司董事會獨立性的影響。根據企業生命周期理論與資源依賴理論，對于新創公司而言，董事會的資源提供職能更為關鍵，而董事會社會資本是履行資源提供職能的重要基礎。文章實證探討了風險投資進入對新創公司董事會社會資本的影響關系，以及風險投資機構特征在這一關系中扮演的角色。研究結果表明：第一，風險投資的進入有利于提高新創公司的董事會社會資本；第二，非外資背景、國有背景、非聯合投資和進入時間較早的風險投資對董事會社會資本的提高作用更為顯著。文章拓展了公司治理、創業投資等領域的研究視角。

風險投資；新創公司；“價值增值”服務；董事會社會資本

一、 引 言

過去三十年風險投資業在全球范圍內實現了飛躍式的發展。風險投資在解決新創企業融資難題、促進技術進步與創新、提升社會生產效率、增加就業等方面發揮了極為重要的作用[1]691[2-3]。隨著風險投資在經濟發展中發揮的作用愈發重要，來自不同領域的眾多學者對風險投資的相關議題進行了深入研究[4-5]。

風險投資機構作為“積極的投資者”，為了更加順利地從投資項目中退出和獲取更高的投資收益，會主動介入公司的重大戰略決策乃至日常運營當中。……