科技金融發展的制約因素及對策研究*
——以天津市為例

天津財經大學現代無形資產研究所　王紅　苑澤明　陳潔

科技金融發展的制約因素及對策研究*
——以天津市為例

天津財經大學現代無形資產研究所王紅苑澤明陳潔

在逐步推動科技金融工作的過程中，融資難、融資貴依然是中小企業面臨的核心問題。本文通過對科技金融概念與內涵的界定，從金融政策、金融服務、金融工具三個層面梳理天津市科技金融發展現狀，并剖析制約科技金融發展的因素，最后提出對策建議。

科技金融制約因素對策研究

一、引言

科技與金融之間存在互生互動的辯證關系：一方面，高新技術企業科學技術轉化為生產力離不開金融的支持；另一方面，現代金融的不斷發展也需要科技創新的支撐。我國的金融改革正進入深水區，促進科技和金融結合是黨中央、國務院在新形勢下對科技工作提出的新要求，對加快科技型中小企業發展、加速科技成果轉化和產業化、加快培育戰略性新興產業、依靠自主創新支撐和引領經濟發展方式轉變具有深刻的影響。在逐步推動科技金融工作的過程中，融資難、融資貴依然是中小企業面臨的核心問題。為推動科技型中小企業在“十二五”時期實現突破性發展，天津市在2010年推出了科技小巨人成長計劃，2011年底，科技部等部委確定天津為全國首批12個科技試點市（區）之一。天津市科技金融工作在一定程度上走在了全國省市前列，在全國監制科技金融工作中較為突出，但依然存在許多制約科技金融進一步發展的因素，解決科技金融工作中存在的問題，需要學者、政府和實務部門共同努力。

二、研究綜述

（一）國內研究國內學者對科技金融的內涵與本質做了較多研究。趙昌文等（2009）在理論界最早界定科技金融的內涵，即“科技金融是促進科技開發、成果轉化和高新技術產業發展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統性、創新型安排”。此后，國內學者圍繞科技金融的內涵與本質進行了深入研究，如房漢廷（2010）從創新活動、技術—經濟范式、科學技術資本化過程、金融資本有機構成提高的過程四個方面闡述了科技金融的含義。洪銀興（2011）、汪泉和史先誠（2013）認為科技金融是科技型企業的融資活動，其目的是促進科技創新；裴平（2011）、胡蘇迪和蔣伏心（2012）認為科技金融是基于科技創新發展、科技成果轉化的金融機構、金融工具與金融政策的組合或制度安排。苑澤明等（2015）構建了我國科技金融政策評價的理論分析框架，并對科技金融的概念重新加以界定，即科技金融是以拓寬科技型企業融資渠道、促進科技創新為目的，在資金供給方與需求方之間的投融資活動中，由金融政策、金融服務、金融工具等共同組成的一個體系。

（二）國外研究現有文獻表明，國外學者沒有對科技金融做出概念式的界定，其更側重于金融與技術創新的實證研究，如King和Levine（1992）通過構建內生性增長模型研究了金融與技術創新活動之間的關系，指出科技金融是促進經濟增長的主要原因。Rin、Nicodano和Sembenelli（2002）利用1988～2001年歐洲14國創業風險投資樣本進行了面板數據分析，指出二板市場的建立有助于對初創期企業和高新技術企業的投資。Atanassov、Nanda和Seru（2007）利用1974～2000年美國上市公司面板數據實證檢驗了債券和股票市場對技術創新的促進作用。

國內外研究表明，科技金融對于促進科技創新及成果轉化、推動科技型企業發展有重要作用。本文借鑒前人研究，在明確科技金融服務對象的基礎上，沿用苑澤明等（2015）對科技金融的定義，從其中的“金融政策、金融服務、金融工具”三個層面，分析天津市科技金融發展現狀，剖析制約科技金融發展的因素，提出“凝聚政策鏈、強化服務鏈、創新工具鏈”對策建議。其中，政策鏈主要是指政策出臺的各項科技金融政策以及財政資金支持；服務鏈主要涉及科技金融服務平臺及中介服務機構，是科技金融的外部環境；工具鏈是科技型中小企業外源性融資渠道，主要包括銀行貸款（知識產權質押）、風險投資、科技保險、資本市場（知識產權證券化）等。

三、天津市科技金融發展現狀

（一）金融政策層面——政策引導助力科技金融發展政府部門制定科技金融政策的目的主要在于三個方面：為企業融資提供直接或間接幫助、促進企業的科技創新能力、促進區域企業發展和經濟增長。經過梳理，截至2013年上半年，國家部委、中國人民銀行以及天津市財政局、天津市科委等部門所有關于科技金融的通知、規定、管理辦法等政策文件共99項，可以歸納為7個方面的政策內容，分別是科技稅收政策13項、創業投資政策15項、科技信貸政策19項、信用擔保政策6項、科技保險政策9項、資本市場政策6項以及綜合政策31項。其中，天津市相關部門高度重視科技金融在解決科技型中小企業中的推動作用，共16個部門參與制定了25項科技金融政策，其中只有4個部門獨立頒布了政策，其他12個部門均是聯合頒布。天津市科委發布的科技金融政策最多，其次是天津市財政局。如：《天津市專利權質押貸款實施指導意見》、《天津市商標專用權質押貸款實施指導意見》、《天津市股權質押貸款實施指導意見》、《關于進一步加大對科技型中小企業信貸支持的指導意見》等，這一系列政策是構建科技金融體系的頂層設計，為天津市科技金融發展提供了政策支持和制度保障。

（二）金融服務層面——對接服務平臺建設初具規模信息不對稱是造成科技型中小企業融資困難的原因之一。通過調研發現，企業獲知政策的渠道不暢和方式不明是影響科技金融政策難以落實主要原因之一。天津市科技金融服務平臺以政府主導為主，著力打造面向科技型中小企業的綜合性金融服務信息平臺。對接服務平臺的建立能夠使中小企業第一時間了解最新政策，第一時間享受適合自身條件的優惠，對接服務平臺也能將銀行創新金融產品有效推介給企業，使企業進一步了解產品和金融市場。2013年8月，天津成立第一批科技金融對接服務平臺。截止2014年7月，服務平臺共配備科技金融專有服務人員262名，累計幫助近6782家科技企業與金融機構成功對接，融資金額159.96億元，開發各類創新科技金融產品50余項，有力地促進了天津市科技型中小企業發展。

（三）金融工具層面

（1）銀行信貸支持小微企業發展。銀行信貸依然是企業首選融資方式之一。天津市通過加大信貸支持力度、加強貸款產品、還款方式創新、引入專家評審機制、健全信用擔保體系、搭建銀企對接平臺、實施盡職免責、控制信貸風險等方面加大對科技型中小企業的信貸支持，并投入籌建一批同城支行和科技支行，以更好地為科技型中小企業提供信貸支持。天津市銀監局統計數據顯示，2008～2013年天津市小微企業信貸投放穩步增長。截至2011年末，天津市小微企業貸款余額1956億元，比年初增加465億元，增速高達31.21%，位列全國31個省市第6名，且位居直轄市榜首。全市對科技型中小企業貸款余額達369億元，比年初增加136億元，貸款戶數1581戶，比年初增加505戶。截至2013年末，天津市小微企業貸款余額3107億元，較年初增加528億元，同比多增294億元；增幅21%，高于各項貸款同期增幅7個百分點，完成“兩個不低于”的監管目標。

（2）知識產權質押拓寬企業融資渠道。1995年頒布的《擔保法》明確規定知識產權可以作為一種擔保形式用于銀行質押貸款。近年來，知識產權質押貸款業務作為一種新興的貸款方式備受關注。尤其在2012年，我國知識產權質押融資金額首次突破百億元大關，達141億元。2009年天津市出臺《天津市專利權質押貸款實施指導意見》，在全國率先出臺“信貸人員勤勉盡職免責條款”，調動了銀行開展專利權質押貸款的積極性。為鼓勵企業開展專利權質押融資，市區兩級均出臺了有關扶持企業開展專利權質押融資的政策文件或政策條款，對部分取得專利質押貸款的企業給予資金支持。通過不斷改進專利權質押工作方法，調整資助政策，加強部門合作，深化政銀合作，深入了解企業融資需求，用好各類平臺，有針對性地開展“銀企介”對接活動等多種形式和方法，逐漸形成了一套“征集需求、對接服務、促進流轉、業務指導、政策引領”的天津模式。知識產權貸款規模從2008年的0.13億元增長到2013年底的12.764億元，2014年增至15.73億元，2015年質押融資總額達16.6億元。專利質押貸款作為知識產權戰略實施的有效舉措之一，拓寬了天津市高新技術企業的融資渠道。

（3）風投行業發展漸近成熟。風險投資是國外初創企業較為偏好的融資方式。我國風投行業始于上世紀80年代中期，天津市風投行業在1998年初具雛形，此后發展迅猛。數據顯示，天津市風投企業已由2000年的10家增長到2006年的68家；注冊資本總額也由最初的9億元增長到近50億元。期間，累計投資了包括立神電池、中星微電子等在內的150家高科技企業，投資額逾15億元，從業人員已達500余人。2007年12月，在天津市政府牽頭下，天津濱海新區管委會與國家開發銀行共同設立天津濱海新區創業風險投資引導基金，該引導基金主要投資于商業性創業風險項目，尤其在信息技術、生物技術和現代醫藥、新材料、新能源、環境保護等新興技術領域，通過輔以創業風險投資機構的專業服務，推動優質的高新技術企業在境內外公開上市。憑借國家對濱海新區先試先行的政策東風，天津風險投資業的發展漸近成熟。

（4）科技保險先試先行?？萍急ｋU是科技金融體系的重要組成部分，不僅能為銀行、擔保機構、風險投資機構支持科技型企業提供保障，也能為企業創新活動的開展提供保障，幫助企業拓寬融資渠道，促進企業自主創新能力的提升。根據保監會有關規定，天津市作為第一批科技保險試點城市，并于2007年底啟動1000萬的科技保險保費補貼項目（見表1）。科技保險補貼政策實施后，首先，能夠對企業“關鍵研發設備保險”、“高管人員和關鍵研發人員的人身健康和意外保險”以及“出口信用保險”等險種進行保費補貼，降低企業投保費用和風險；同時，高新技術企業自己投入的保費部分，還可享受稅前抵扣，從而減少了企業部分稅款；此外，由天津市科委立項的高新技術企業項目投?？萍急ｋU，保費可全額從項目經費中支出。但當前科技保險發展過程中還存在諸如政策落實難、行政效率低、產品創新能力弱、企業參保率低等突出問題。

四、天津市科技金融發展的制約因素

（一）科技金融政策落實情況不佳科技金融政策出臺的最終目的是破解中小企業融資瓶頸，推動科技型中小企業更好更快的發展。在政策執行過程中，由于銀行、創投中心、擔保公司等機構與科委、工商、稅務等相關部門的信息未實現共享因而難以獲得企業的真實信息，加之政府提供的貼息、擔保、獎勵政策覆蓋面較小，且時效較短，因而科技金融政策的落實情況不佳。如科技保險補貼政策，自2007年底天津市啟動科技保險補貼項目以來，先后兩批55家企業享受到共計440萬元保費補貼?？萍急ｋU補貼政策在一定程度上提高了高新技術企業參保科技險種的積極性，但由于對科技保險補貼的依賴程度較高，在科技保險補貼項目結束后，高新技術企業自主投保科技險種明顯減少。政策出臺的目的是通過政策引導企業的自主行為，但由于科技金融政策缺乏長效機制，財政資金對科技型中小企業的支持力度不夠，導致政策缺乏連續性，落實效果不佳，成為制約天津市科技金融發展的因素之一。

表1　天津市科技保險保費補貼情況統計（2008年）

（二）缺乏覆蓋全社會的信用體系由于貸款自主靈活以及利率優惠等特點，銀行信貸依然是科技型中小企業首選的融資方式。但銀行內部缺乏對科技型企業專用的信用評級體系，加之企業自身缺乏內控機制，使得企業信息的真實性較差；另外，由于銀行對知識產權價值評估及其變現風險的知識及經驗不足，致使銀行等金融機構在提供科技貸款時十分謹慎?？萍夹椭行∑髽I所占有的信貸資源與其對經濟發展的貢獻不成正比，銀行信貸難以輻射到大多數科技型中小企業。我國《商業銀行法》規定，在開展信貸業務時，商業銀行應當嚴查借款人資信，實行擔保。因此，提供有效擔保已成為科技型中小企業獲得貸款的必要手段，但因實物資產的匱乏，僅憑科技型中小企業自身的力量是無法解決的。根據國外經驗，只有建立適合我國國情的信用擔保體系，才有可能妥善解決科技型中小企業的貸款難題。

（三）科技資本市場門檻高科技型中小企業創新融資途徑主要包括知識產權證券化、OTC柜臺交易市場、新三板、中小企業集合債等。天津市OTC柜臺交易市場開始于2008年年底，目前，已有超過200家企業在場內掛牌，掛牌企業總市值逾190億元。作為科技金融的重要組成部分，天津的OTC市場是全市“兩高兩非”公司私募基金、股權及債券交易的實施機構，作為全國科技金融創新引領，天津OTC市場率先形成了完整而具有特色的市場體系與制度設計，但與龐大的科技型中小企業數量相比，惠及企業較少，大多數科技型中小企業受規模、財務狀況等自身因素的限制，往往對資本市場望而生畏，難以有效利用資本市場進行融資創新，進一步制約了科技金融創新發展。

（四）風險投資項目缺乏吸引力天津市風險投資發展漸進成熟，形成了一定規模。但是，根據《中國風險投資年鑒2011》，2010年天津市被投資的企業數量僅占全國的0.61%，與北京29.01%形成鮮明對比。根據CVCRI統計，2011年天津地區有被投資企業35家，占全國被投資企業總數量的2.20%；天津地區獲得的投資金額為14.57億元，占全國投資總額的0.64%。2012年天津地區有被投資企業26家，占全國被投資企業總數量的2.64%；天津地區獲得的投資金額為7.13億元，占全國投資總額的0.69%。截止到2012年7月，在天津新區注冊的股權投資基金已達2177家，注冊（認繳）資本突破4363億元，基金數占全國的2/3。這一系列數據表明，雖然天津市股權投資基金數處于全國領先，但是被投資企業數量不增反減。究其原因，一方面受到稅收優惠政策的吸引，外地風投公司到天津市進行注冊登記的數量很多；另一方面，天津市具有發展潛力和吸引力的項目較少，科技型中小企業通過風險投資基金融資的規模還有很大的擴展空間。

五、促進天津市科技金融發展的對策

（一）完善科技金融政策保障體系科技金融政策的主旨是通過財政科技的投入帶動金融和社會資本的投入，圍繞科技型中小企業不同發展階段的融資需求，積極引導政府資本與商業資本的融合，是科技金融體系的頂層設計，是科技金融發展的重要保障。天津市已初步形成集銀行信貸、專利質押、科技保險、信用擔保、融資租賃等科技金融創新途徑于一體的科技金融政策體系。完善科技金融政策保障體系：一是積極研究出臺切合企業發展實際的政策；二是監控政策執行；三是追蹤政策落實?？梢酝ㄟ^對已出臺的科技金融政策進行績效評價，從整體上把控各項政策的創新度、知曉率、滯后性以及宏觀績效等情況；從微觀上深度剖析落實科技金融政策后，給創新型中小企業帶來的資金支持以及對其創新投入與產出的影響。

（二）構建全方位科技金融服務體系首先，健全金融服務鏈，構建多渠道融資服務體系。通過分析科技型中小企業的融資特征和需求，鼓勵金融機構研發新的金融產品、改進傳統服務模式，積極探索金融服務集團化發展；通過設立綜合性專營機構，促進小額貸款公司、擔保公司、租賃公司等與銀行的信息共享與融合發展，為科技型中小企業提供多渠道融資服務體系。其次，完善中介服務鏈，構建有效的金融支撐體系。通過政府引導搭建科技金融交流和服務平臺，完善科技成果評價和社會征信體系，從而實現企業財務信息、知識產權信息以及信用評級服務的有機融合。最后，建立中小企業信息數據庫，實現信息共享。借鑒國內外經驗，可以通過組建科技金融重點實驗室的形式，建立科技金融政策庫、企業數據庫、案例庫、信息庫等，開發軟件系統，實現科技創新鏈條與金融資本鏈條的有機結合。

（三）建立多維科技金融支持體系高新技術企業創新發展，科技項目健康成長，需要建立多層次的科技金融支持體系，探索資本鏈、創新鏈和產業鏈的融合發展。從內部來看，中小企業應提升自我發展能力，規范企業治理結構，積極尋求多種科技金融支持途徑，構建內生型企業增值體系。從外部來說，要積極拓寬企業的融資渠道，著力打造銀行貸款、企業債券、產業基金、投資機構、資本市場多渠道并存的科技金融支持體系；同時，要發展類金融機構，靈活分配市場資源，如加大對小額貸款公司、融資性擔保公司、融資租賃公司等的合規發展。

（四）加強復合型人才引進與培養人才是科技金融發展的內源動力。目前，在創業風險投資、擔保、租賃和保險等領域缺少熟知金融與資產評估、專業技術的復合型人才。從科技金融的長遠發展考慮，高校科研院所、銀行、企業等各個部門既要廣泛吸納科技金融的復合人才和專業人才，更要注重培養科技金融人才。通過對具有深厚積淀的財經院校的資助，在宏觀金融、經濟管理等領域，重點發展公司金融專業和學科，依托財經院校的強大師資力量培養促進科技金融發展的專業人才，通過加強政府、學校、企業三方的合作共贏，實現科技金融人才供給與市場需求的有效對接。

*本文系天津市財政局2015-2016年度重點會計科研項目“資產證券化促進科技型中小企業發展研究”（項目編號：kjkyxm150803）、天津財經大學重大預研項目“科技金融政策后績效評估研究”（項目編號：ZD1305）、天津市高等學校人文社會科學研究項目“天津市高新區科技型中小企業融資風險及其防范研究”（項目編號：20142142）階段性研究成果。

［1］房漢廷：《關于科技金融理論、實踐與政策的思考》，《中國科技論壇》2010年第11期。

［2］洪銀興：《科技金融及其培育》，《經濟學家》2011年第6期。

［3］苑澤明、郭景光、候雪瑩：《我國科技金融政策評價研究：構建理論分析框架》，《科技管理研究》2015年第15期。

［4］汪泉、史先誠：《科技金融的定義、內涵與實踐淺析》，《上海金融》2013年第9期。

（編輯朱珊珊）