財(cái)務(wù)分析在上市企業(yè)中的應(yīng)用

倪筱婕

【摘要】財(cái)務(wù)分析是企業(yè)根據(jù)相關(guān)資料，采用一系列專門(mén)的技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行和正在進(jìn)行的有關(guān)籌資、投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、償債能力等進(jìn)行分析，幫助其他企業(yè)和個(gè)人，尤其是投資人了解該企業(yè)的過(guò)去，評(píng)價(jià)當(dāng)前的現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。[1]本文將站在投資者的立場(chǎng)，通過(guò)對(duì)杭州解百集團(tuán)2013到2015年的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，分別從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力的對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，得出所需要的會(huì)計(jì)信息。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

一、公司概況

（一）歷史沿革

杭州解百集團(tuán)股份有限公司從1918年的國(guó)貨陳列館發(fā)展而來(lái)，現(xiàn)已成為全國(guó)十大百貨商店貿(mào)易聯(lián)合會(huì)成員之一，是浙江省經(jīng)營(yíng)規(guī)模最大的商店，擁有12000平方米的營(yíng)業(yè)面積。1992年公司銷售收入4億元，1993上半年銷售收入突破4億元，全年預(yù)計(jì)完成8億元，再上新臺(tái)階。同時(shí)，解百公司在戰(zhàn)略上，實(shí)行以商業(yè)零售為主要業(yè)務(wù)的前提下進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略方針。為此先后獨(dú)資、合資成立了杭州西子富德信針織服裝有公司，伊犁振亞分公司、杭州解放路百貨商店股份有限公司廣告經(jīng)營(yíng)分公司，開(kāi)始向其它行業(yè)開(kāi)辟發(fā)展之路。

（二）主要業(yè)務(wù)

杭州解百集團(tuán)股份有限公司作為一家歷經(jīng)百年風(fēng)雨、發(fā)展強(qiáng)勁的商業(yè)上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為商品零售。公司許可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：預(yù)包裝食品、散裝食品、乳制品。百貨、日用雜貨、家具、建筑裝飾材料、食品、化工原料及產(chǎn)品、普通機(jī)械、通信設(shè)備、電子計(jì)算機(jī)及配件、副食品、花卉的銷售；金銀飾品、煙、書(shū)刊、特種勞保用品、字畫(huà)的零售；物業(yè)管理服務(wù)等。

二、杭州解百財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力分析

企業(yè)的償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好與否和經(jīng)營(yíng)能力水平高低的重要標(biāo)志。

接下來(lái)就從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)角度來(lái)具體分析杭州解百的償債能力。

1.短期償債能力。在短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析中，流動(dòng)比率指標(biāo)逐年下降。其中15年相比于14年，雖然流動(dòng)負(fù)債有所減少，但是流動(dòng)資產(chǎn)更甚。這都源于其他流動(dòng)資產(chǎn)的大幅度下降。速動(dòng)比率因?yàn)橥耆懦舜尕涍@項(xiàng)不易變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，反應(yīng)出的償債能力更為客觀。短期償債能力相關(guān)數(shù)據(jù)表中顯示速動(dòng)資產(chǎn)能夠及時(shí)抵償流動(dòng)負(fù)債，但從13年到15年速動(dòng)比率逐年降低，也源于房產(chǎn)和其他長(zhǎng)期投資的減少。

有關(guān)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率，從相關(guān)數(shù)據(jù)表中可以得知，現(xiàn)金流量只是略微超過(guò)流動(dòng)負(fù)債。這表明企業(yè)負(fù)債的償還僅僅依靠在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是不夠的，極大地增加了企業(yè)的短期資金風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了負(fù)面影響。但該項(xiàng)指標(biāo)逐年遞增，按此趨勢(shì)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展造成的不利影響會(huì)越來(lái)越小。

總的來(lái)說(shuō)，杭州解百的短期償債能力較好，但多項(xiàng)指標(biāo)處于走下坡路的趨勢(shì)。企業(yè)的預(yù)收賬款占流動(dòng)負(fù)債的比例過(guò)大，要多加警惕壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

2.長(zhǎng)期償債能力。第一，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的分析中，由相關(guān)數(shù)據(jù)表可知，本公司的資產(chǎn)負(fù)債率處于適宜水平30%～70%。其中，15年的流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)比例相當(dāng)。但從14年到15年，非流動(dòng)資產(chǎn)發(fā)生了大幅度的上升。這主要源于長(zhǎng)期股權(quán)投資的擴(kuò)大，說(shuō)明企業(yè)參股其他企業(yè)，正在進(jìn)行對(duì)外的資本擴(kuò)張。加大投資可以使企業(yè)擁有更多資源，增強(qiáng)集團(tuán)實(shí)力，加大抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)，回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)同在，且成正比例放大，所以企業(yè)要注意風(fēng)險(xiǎn)管控。

產(chǎn)權(quán)比率，能夠體現(xiàn)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。該指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)為50%，從相關(guān)數(shù)據(jù)表中可以看出，企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)處于高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬并存的狀態(tài)。

因此，出于股東利益最大化的角度考慮，企業(yè)需要權(quán)衡利益和風(fēng)險(xiǎn)，在提高流動(dòng)性的同時(shí)保持企業(yè)的償債能力。

第二，利息的保障倍數(shù)增加，即企業(yè)所擁有的償還利息的緩沖資金更充足，若想保持正常的償債水平，其就得一直超過(guò)1，從這點(diǎn)來(lái)評(píng)判表中的數(shù)據(jù)，可以得出企業(yè)的自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收益恰好能夠支持現(xiàn)有債務(wù)規(guī)模的結(jié)論。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力，即企業(yè)運(yùn)作資產(chǎn)的效率和效益，接下來(lái)從長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力和短期營(yíng)運(yùn)能力兩個(gè)角度來(lái)分析杭州解百的營(yíng)運(yùn)能力。

1.短期資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力。第一，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率能夠表示一定的會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，該指標(biāo)通常用于衡量應(yīng)收賬款的流動(dòng)速度，與企業(yè)的盈利能力成同比。由營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)數(shù)據(jù)表可知，企業(yè)的應(yīng)收賬款流動(dòng)速度快，壞賬損失少，有利于企業(yè)再生產(chǎn)的順利進(jìn)行。但從2013年到2015年，該指標(biāo)呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的應(yīng)收賬款收回難度逐年遞增，銷售回款率降低，也意味著壞賬發(fā)生率升高。第二，存貨周轉(zhuǎn)率。由于杭州解百主營(yíng)商品零售業(yè)務(wù)，存貨規(guī)模增長(zhǎng)速度大于銷售增長(zhǎng)的速度，因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降。營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)數(shù)據(jù)表中顯示該指標(biāo)過(guò)小，則發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)較大，但杭州解百的銷售規(guī)模也保持了較快的增長(zhǎng)。在銷售量擴(kuò)大的前提下，充足的存貨結(jié)構(gòu)更為合理。

2.長(zhǎng)期資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于反映企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，該指標(biāo)的大小取決于銷售質(zhì)量。表3中顯示該指標(biāo)并未達(dá)標(biāo)，且逐年下降。對(duì)此，企業(yè)可以運(yùn)用薄利多銷的策略，適度降低商品價(jià)格，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，從而使企業(yè)的利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠分析固定資產(chǎn)的利用率。從表3可以看出，企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體偏低，這主要是因?yàn)樯唐妨闶蹣I(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對(duì)較慢。若要準(zhǔn)確估量企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，還需要與同行業(yè)均值做對(duì)比。

（三）盈利能力分析

盈利能力指的是公司在一定期間內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力水平，關(guān)系到企業(yè)所有者和投資人的利益，也是債權(quán)人能夠準(zhǔn)時(shí)收回債務(wù)的根本保障，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)不可或缺。

1.營(yíng)業(yè)收入分析。營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)發(fā)展的根本。解百公司的銷售模式采取以聯(lián)營(yíng)為主，以少量自營(yíng)、租賃等為輔的經(jīng)營(yíng)模式。聯(lián)營(yíng)模式是公司目前最主要的銷售模式，聯(lián)營(yíng)模式的優(yōu)勢(shì)在于，商品在銷售完成之前，仍然屬于供應(yīng)商，企業(yè)無(wú)需承擔(dān)商品跌價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于商場(chǎng)來(lái)講，基本實(shí)現(xiàn)了零庫(kù)存，減少了資金壓力，自身也基本按規(guī)定繳納了各項(xiàng)稅費(fèi)。

2.期間費(fèi)用分析。期間費(fèi)用體現(xiàn)了企業(yè)降低成本的能力，在2015年和2014年間，管理費(fèi)用有小幅度降低，良好的管理是企業(yè)發(fā)展的核心，企業(yè)必不能減少在管理上的資金投入。而且在杭州解百存在大量借款的情況下，財(cái)務(wù)費(fèi)用卻連續(xù)兩年都為負(fù)數(shù)。由此雖然能夠證明企業(yè)的償債能力不俗，但也可以看出企業(yè)對(duì)其資金的利用率不高，因此企業(yè)要注重資金的有效管理，提高收益。

3.盈利能力指標(biāo)。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率象征了整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力，從盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)表中可以看出，這兩項(xiàng)指標(biāo)逐年遞增，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力不斷增強(qiáng)。資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率，近三年也不斷升高，進(jìn)一步保證了企業(yè)的獲利實(shí)力。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是指企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，向外擴(kuò)展的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

經(jīng)過(guò)對(duì)發(fā)展能力相關(guān)數(shù)據(jù)表中的財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，能夠看到四項(xiàng)指標(biāo)均在2013年陷入低值，這主要源于2013年是杭州解百的重組年，企業(yè)內(nèi)部發(fā)生了巨大的動(dòng)蕩，經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難。直到2014年和2015年，即公司重組后的融合之年，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)有所上升。這是因?yàn)榻獍俟驹谛袠I(yè)發(fā)展增速下行的市場(chǎng)環(huán)境下，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新，積極應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)，積極完成年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的結(jié)果。

三、存在的問(wèn)題與未來(lái)展望

（一）存在的問(wèn)題

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)走低、網(wǎng)絡(luò)零售的持續(xù)沖擊，而且該公司正處于嘗試新業(yè)務(wù)項(xiàng)目的階段，對(duì)新業(yè)務(wù)項(xiàng)目掌控能力尚且不足，這些都會(huì)給公司接下來(lái)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。

1.業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利下降的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)隨著國(guó)民收入和消費(fèi)水平的逐年提高，行業(yè)總體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，但在經(jīng)歷了一段時(shí)間的高速發(fā)展后，國(guó)內(nèi)零售業(yè)產(chǎn)生了疲軟，社會(huì)消費(fèi)品零售總額從2010的18.33%降至2015年的10.7%。杭州解百以實(shí)體商品零售為主要業(yè)務(wù)，隨著電子商務(wù)零售業(yè)占據(jù)的市場(chǎng)份額逐年增長(zhǎng)，實(shí)體商品零售企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益險(xiǎn)峻，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩、地產(chǎn)物業(yè)租金暴漲、電子商務(wù)的野蠻生長(zhǎng)以及各大電商時(shí)不時(shí)的價(jià)格戰(zhàn)都在極大地壓縮實(shí)體零售企業(yè)的生存空間，經(jīng)營(yíng)成本不斷攀升更是懸在實(shí)體零售企業(yè)頭上的一把大刀。

2.投資項(xiàng)目無(wú)法達(dá)到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2015年該公司嘗試?yán)美米陨淼钠髽I(yè)形象資源和客戶資源，與其他方合作涉足健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，由于對(duì)新進(jìn)入的服務(wù)產(chǎn)業(yè)還存在著較大的不可控性，故投資運(yùn)營(yíng)成果很可能無(wú)法達(dá)到預(yù)期效果，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）發(fā)展展望

1.大力發(fā)展線上業(yè)務(wù)，探索全渠道銷售。近年來(lái)，眾多知名實(shí)體零售企業(yè)大力發(fā)展線上業(yè)務(wù)，積極與線上企業(yè)展開(kāi)合作，與此同時(shí)，線上企業(yè)也給紛紛與實(shí)體企業(yè)合作，線上線下全渠道融合轉(zhuǎn)型成為了零售業(yè)的集體動(dòng)作。隨著O2O產(chǎn)業(yè)的不斷完善以及移動(dòng)端支付技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，在解決了線上線下的資源壁壘、利益分配以及營(yíng)銷推廣等問(wèn)題后，實(shí)體零售企業(yè)有望全面轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的全新升級(jí)。

2.適應(yīng)消費(fèi)新需求，回歸零售本質(zhì)。當(dāng)前我國(guó)的商業(yè)環(huán)境已進(jìn)入以消費(fèi)者為中心的時(shí)代，商品、渠道的選擇更多樣化，消費(fèi)者更理性、更個(gè)性化及多元化。面對(duì)消費(fèi)者需求的改變，實(shí)體零售企業(yè)需要為消費(fèi)者提供更有價(jià)值的商品、更愉悅的購(gòu)買過(guò)程、更豐富的業(yè)態(tài)、更舒適的空間體驗(yàn)，才能真正贏得消費(fèi)者的青睞。

3.重視體驗(yàn)消費(fèi)和互動(dòng)。一方面，實(shí)體零售企業(yè)通過(guò)增加餐飲、文化、娛樂(lè)及休閑等項(xiàng)目，來(lái)吸引客流。另一方面，注重增加商品的“體驗(yàn)”，激起消費(fèi)者的購(gòu)買欲望，增加商品銷售，通過(guò)“色、聲、味、觸”等實(shí)體感受，讓消費(fèi)者在購(gòu)物、消費(fèi)過(guò)中對(duì)商品認(rèn)同，獲得愉悅感，留下美好記憶，形成好的口碑。

參考文獻(xiàn)

[1]張先治，陳友邦.財(cái)務(wù)分析（第七版）[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2014：173-235.