消費金融企業面臨的金融風險

林浩睿

摘要：消費金融，在近幾年變得很火熱，主要是人們消費意識的轉變，加上有互聯網的推動作用，所以才能推動消費金融的飛速發展，它的飛速發展，滿足了日益增長的金融產品多元化需要。但由于消費金融企業在我國屬于新生事物，有關監管法規正逐步完善，且我國個人信用體系也在不斷完善，所以它面臨的風險有很多，其中最主要的是投資產品的穩定性。因此，本文所進行的金融風險分析，是主要針對于一些小額購物貸款企業將債權打包后的投資產品進行分析，分析比較這些投資產品的穩定性。

關鍵詞：消費金融；風險；投資產品；穩定性

中圖分類號：F831 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）012-000-01

一、對產品的穩定性的定義

我們對產品的穩定性的定義主要有以下幾方面：

1.定價合理性

產品倘若定價過低（也就是給予投資人的收益率過高），會使得產品價格的波動性過高，也就是如果發生某種風險，產品的收益率會突然下跌，引起投資人的恐慌，投資人會因此賣掉這些金融產品或者大量提現，進而引起收益率的進一步下跌，造成惡性循環，對小額消費貸款企業造成巨大的負面影響。

2.金融風險隔離度

根據債權的不同打包出售的方式不同會造成貸款企業對于金融風險的不同隔離度，通過分析打包的方式的不同，得出其中的利弊，繼而分析企業在金融風險發生后，應對風險的能力。

二、債權金融產品資產證券化打包構建方式

現在市場上的債權金融產品資產證券化打包構建方式有兩種，我們分析比較他們的利弊：

1.ABS模式

使用的企業：京東白條，阿里花唄，還有最近的分期樂旗下的桔子理財

操作的方式：打包方式需要企業把他們的債權賣給SPV，進行破產隔離，然后SPV可以把資產打包上市，在公開市場發售，通過證券供求關系平衡為證券定價。

優點：

（1）證券通過其違約率的高低給予不同的分級，然后在公開市場進行買賣，定價完全由公開市場的供需關系決定。

（2）打包的過程中把債權賣給SPV，進行了破產的隔離，證券在二級市場上的價格波動對于企業經營的影響較小

缺點：

（1）定價較為被動，競爭力沒有自主定價權的資產池模式強。

（2）國內的SPV未成熟，大多為信托擔保公司，有較大的法律風險，而且風險隔離不專業。

2.資產池模式

使用的企業：趣分期旗下的金蛋理財

操作的方式：將債權打包，直接賣給投資者。企業擁有自主權較高，企業將投資人的錢與貸給消費者的錢都放在一起，債權的分配還有收益率的調整都是企業自己控制。

優點：

自主權較高，能在資金面比較充裕的情況下提高收益率吸引投資人，競爭力較ABS模式強。

缺點：

（1）資金池較為不穩定，一旦出現風險，企業跟理財平臺的地位較為被動。

（2）沒有進行有效的破產隔離，一旦證券出現價格風險，風險很快能傳遞到企業，影響企業的運行。

（3）資產池模式的合法性有待商榷，有較大的法律風險。

三、模式分析

兩種金融結構雖然看似都是把債權打包出售，但是其構建模式有較大的差別。

1.定價合理性

ABS模式的定價較為合理，因為其信息披露比較完整，有充分多的供求關系對產品進行定價：如果出現風險，債權會賣不出去，進而證券緩步降價。

對于資產池模式的話，因為趣分期旗下的金蛋理財保證客戶有隨時提現的權利，金蛋理財的產品如果收益率下降到一定程度，低于其他理財產品，客戶會提走自己的錢去投資其他的產品，會影響其資金池的穩定性，更有可能發生擠兌風險，用戶集體提現，使得企業資金池枯竭，現金流斷裂。

2.風險隔離度

ABS模式的風險較小，資產賣給SPV其進行了破產隔離，但是在中國的SPV大多是信托擔保公司，缺乏真正定義上的獨立空殼實體，而且真正的ABS模式對于SPV的公司要求相對高，需要其起到委托評級，證券發行等作用，中國資產證券化進程較為緩慢，很多SPV的公司沒有達到相應的要求，而且沒有進行真正的風險隔離，如果風險發生，貸款企業，SPV，投資人的關系模糊不清。

資產池模式的風險隔離度低，因為投資人跟貸款人的錢都在一個資金池，能否放出貸款決定于資金池是否有足夠多的投資人的投資流動資金，而是否有足夠的收益支付給投資人決定于是否有足夠多的人進行貸款，兩個關聯性非常高，假如一方出現問題，另一方的業務進行也會受到很大的影響，而且資產池的模式的持續必須要求業務的規模不斷擴張，這樣使得資金池模式的穩定性得不到保障。

我們可以看到，越來越多的P2P企業進行ABS發售，證明ABS發售是未來資產證券化的趨勢，因為其有著穩定的定價而且較好的風險隔離度，對于互聯網企業，我們認為穩定性才是最重要的，互聯網洗牌速度太快，活下來的企業就能得到較大的市場份額，成為市場的龍頭。京東白條跟螞蟻花唄本身就有較多的流動資金應對風險，而且ABS化完畢，對于抗風險能力強。分期樂跟趣分期是比較小的企業，自身有著擴張性的需求，但是自身也需要保持借貸資金的穩定性，分期樂已經把債權資產ABS化，穩定性較強，但是市場競爭力不如趣分期的金蛋理財。

四、風險應對建議

1.ABS化的企業，例如螞蟻花唄跟京東白條，他們應該從自身開始規范SPV構建，作為行業的龍頭，有能力建立一個較為規范，符合國際標準的SPV公司。而且可以從需求者段完善對于SPV公司的立法，推進中國市場資產證券化的進程。

2.使用資產池模式的企業盡量分散自己的債權資產，進而分散違約風險。建立一個應急賬戶，將一部分現金存進應急賬戶，用來應對以后出現的現金流風險。

參考文獻：

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