企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

摘 要：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理必須關(guān)注的重點(diǎn)之一，它能明確的反映出企業(yè)所有者和其他利益相關(guān)者的權(quán)利和義務(wù)，并且能清晰的反映出企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況和資本運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀。就目前我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，我國(guó)的大多數(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有有許多不合理之處，大多問(wèn)題出現(xiàn)在企業(yè)的債務(wù)資本方面。還有許多企業(yè)的投資者或者經(jīng)營(yíng)者不能充分認(rèn)識(shí)到資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性，通常將關(guān)注點(diǎn)偏向于集資，忽略了資本成本的效果和籌資效益的結(jié)果，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)更不在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和投資者的考慮范圍內(nèi)，長(zhǎng)期的一貫式經(jīng)營(yíng)方式，必然對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)經(jīng)濟(jì)隱患。本文就目前我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，通過(guò)中小企業(yè)、國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)等各企業(yè)的舉例說(shuō)明我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)在優(yōu)化過(guò)程中存在的問(wèn)題，并提出解決措施，使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達(dá)到更優(yōu)化的目的，更好為企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；優(yōu)化；現(xiàn)狀；解決措施

一、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的定義及影響因素

1.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的定義

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的總資產(chǎn)的權(quán)益資本和總負(fù)債資本兩者之間所占比例與資本結(jié)構(gòu)所構(gòu)成的關(guān)系，其主要有廣義和狹義之分。就廣義而言，資本結(jié)構(gòu)是指將企業(yè)所有的資本相加，主要分為兩大項(xiàng)目，長(zhǎng)期資本和短期資本。就狹義而言，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)僅僅指長(zhǎng)期資本。而本文論述的資本結(jié)構(gòu)主要是產(chǎn)生的企業(yè)的長(zhǎng)期資本與短期資本這兩項(xiàng)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

2.影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素

企業(yè)資本機(jī)構(gòu)所受到的影響因素是不確定的，因此我們?cè)诳紤]資本結(jié)構(gòu)的影響因素時(shí)只能從大體方面入手，并結(jié)合實(shí)際情況分析各因素給企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的有利和不利影響，并及時(shí)對(duì)不利影響因素進(jìn)行調(diào)整處理，將企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)向優(yōu)化方向發(fā)展，雖然不能達(dá)到最優(yōu)化的程度，但是也是各個(gè)企業(yè)共同追求的目標(biāo)與發(fā)展的方向。因此，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素主要體現(xiàn)在以下幾方面：

（1）企業(yè)規(guī)模的大小對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響明顯

一般情況下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模大小對(duì)企業(yè)的籌資能力和籌資水平會(huì)造成較大的影響。在我國(guó)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，企業(yè)規(guī)模的大小在籌資方面表現(xiàn)得十分突出，大型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模大，投入資金多，后期的運(yùn)作也需要大量的資金，對(duì)此大型企業(yè)對(duì)外籌資或者融資的需求變大，集資渠道也變得很多，并且在短時(shí)間內(nèi)能籌集到所需資金，廣泛的集資不僅加快了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)速度，還降低了償債壓力。因?yàn)椋笮推髽I(yè)經(jīng)營(yíng)模式一般都具有多元化、復(fù)雜性、多樣性、綜合性等特點(diǎn)，所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)范圍廣，能有效的分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而，中小微型企業(yè)則與大型企業(yè)在在資本結(jié)構(gòu)方面有較大差距。中小微企業(yè)都面臨著融資難、集資與籌資渠道單一，并且自身?yè)?dān)保能力低，在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中經(jīng)常出現(xiàn)資金短缺甚至資金鏈斷裂的情況，長(zhǎng)期的負(fù)債壓力大，資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重的問(wèn)題。所以企業(yè)規(guī)模在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化過(guò)程中表現(xiàn)得最為明顯。

（2）行業(yè)差距造成了各個(gè)企業(yè)間的資本結(jié)構(gòu)不一致

目前，雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于繁榮時(shí)期，各行業(yè)受到了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不同程度的影響，各企業(yè)從事不同行業(yè)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也會(huì)出現(xiàn)不同的情況。主要表現(xiàn)在資金的流動(dòng)方面，對(duì)于日常的生產(chǎn)企業(yè)而言，資金是一個(gè)長(zhǎng)期需要流動(dòng)的過(guò)稱(chēng)，隨時(shí)都要保證資金能維持長(zhǎng)期的生產(chǎn)加工才能確保企業(yè)的正常運(yùn)作，但每次投入的資金數(shù)量都不大，對(duì)長(zhǎng)期需求來(lái)說(shuō)每次較小的資金數(shù)量的投入不會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大的壓力，再次期間，企業(yè)能合理規(guī)劃現(xiàn)有的流動(dòng)資金，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效控制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，對(duì)建筑行業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，沒(méi)想工程的投入款金額較大，并且資金的運(yùn)轉(zhuǎn)周期長(zhǎng)，即使該項(xiàng)目已處于完工狀態(tài)，但收回大量的投入資金所花時(shí)間長(zhǎng)，造成了負(fù)債率往往高于一般的生產(chǎn)制造企業(yè)。所以，企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)結(jié)合本行業(yè)的實(shí)際情況，與其他行業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析，制定適合本行業(yè)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)模式才是最優(yōu)選擇。

（3）企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響資本結(jié)構(gòu)模式

企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的好壞、抗風(fēng)險(xiǎn)的能力的高低以及解決負(fù)債的措施都與企業(yè)的資本運(yùn)作環(huán)境有直接的關(guān)系，相互影響、相互制約。但企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)都受到目前企業(yè)的現(xiàn)金流的影響，如果在企業(yè)現(xiàn)金流速度快，并且自有現(xiàn)金充足的良好情況下，企業(yè)的償債能力強(qiáng)；反之，現(xiàn)金流量不足，對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成影響甚至阻礙企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的情況下，企業(yè)則需要通過(guò)大量舉債維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債資本增加，使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，改變了企業(yè)的原有的資本結(jié)構(gòu)模式。

企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)有流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)之分，企業(yè)因行業(yè)差距的不同對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用程度都是大不相同的，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)也會(huì)存在較大差異。在商業(yè)制造企業(yè)的商品流通性強(qiáng)，資產(chǎn)的流動(dòng)性較大，并且資金的回收時(shí)間長(zhǎng)，回籠慢的情況下，則需要通過(guò)流動(dòng)負(fù)債獲得資金，維持經(jīng)營(yíng)；然而，對(duì)于工業(yè)企業(yè)而言，對(duì)廠(chǎng)房、設(shè)施、設(shè)備等固定資產(chǎn)即非流動(dòng)資產(chǎn)的需求量偏大，為制定長(zhǎng)期的生產(chǎn)加工，緩解經(jīng)濟(jì)壓力，只能通過(guò)發(fā)行債券、發(fā)行股票和長(zhǎng)期舉債等措施解決。

二、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化面臨的問(wèn)題

通過(guò)上述各因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響來(lái)看，各企業(yè)間的資本結(jié)構(gòu)所處行業(yè)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況及資本結(jié)構(gòu)都決定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)模式。在不同的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中我們應(yīng)具體問(wèn)題具體分析。以下將通過(guò)舉例的形式分析不同企業(yè)間的資本結(jié)構(gòu)在優(yōu)化過(guò)程中所出現(xiàn)的問(wèn)題：

1.國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)面臨的問(wèn)題

國(guó)有企業(yè)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處于重要地位，代表著我國(guó)重要經(jīng)濟(jì)組成部分，其資本結(jié)構(gòu)也受到普遍關(guān)注，反映了我國(guó)國(guó)有資本的運(yùn)用效率和財(cái)務(wù)狀況。雖然我國(guó)加大了對(duì)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化力度，但仍然沒(méi)有落實(shí)到位，存在諸多問(wèn)題，以下將從兩方面分析目前國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)面臨的問(wèn)題：

（1）國(guó)有企業(yè)面臨的外部問(wèn)題

其一，國(guó)有企業(yè)是直接隸屬于國(guó)家的管轄，其經(jīng)濟(jì)決策都由國(guó)家統(tǒng)一制定，是經(jīng)歷過(guò)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)熏陶的，受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響較深。在我國(guó)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響下，國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資本都是來(lái)自國(guó)家政府投資和銀行的貸款支出，這兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)來(lái)源是維持國(guó)有企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)流向，長(zhǎng)期缺乏積累自有資金的意識(shí)，并且沒(méi)有對(duì)外籌資和集資權(quán)利和意識(shí)。所以，國(guó)有企業(yè)在長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響下不能適應(yīng)現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。其二，國(guó)有企業(yè)屬于國(guó)家所有，對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方針及發(fā)展路線(xiàn)都是國(guó)家通過(guò)決議后實(shí)施，對(duì)資金的投入都需事先預(yù)算。但是，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中總會(huì)遇到突發(fā)事件，對(duì)突發(fā)事件是難以預(yù)測(cè)的，所需資金也沒(méi)有納入到預(yù)算范圍，使得國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)資金短缺的現(xiàn)象，主要原因在于國(guó)家從投資力度不足，限制了國(guó)有企業(yè)的靈活性。

（2）國(guó)有企業(yè)面臨的內(nèi)部問(wèn)題

國(guó)有企業(yè)除了外部環(huán)境帶來(lái)的問(wèn)題外，其自身在長(zhǎng)期的發(fā)展和管理中也存在許多不足之處，主要表現(xiàn)在以下方面：第一，企業(yè)的資產(chǎn)治理結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)是相互影響的關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)中的股權(quán)和債務(wù)決定了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。我國(guó)國(guó)有企業(yè)大多處于虧損狀態(tài)，長(zhǎng)期向銀行貸款，使負(fù)債率越來(lái)越高，與銀行間的根本利益相沖突。第二，企業(yè)的自有資金不足。國(guó)有企業(yè)缺乏自有資金的積累，長(zhǎng)期受到國(guó)家的統(tǒng)一管控，所以流向資金都需上交國(guó)家財(cái)政，對(duì)凈利潤(rùn)的獨(dú)立的決定權(quán)。沒(méi)有自有資金就不能靈活處理企業(yè)的日常開(kāi)支和資產(chǎn)項(xiàng)目的投入，限制了國(guó)有企業(yè)的發(fā)展。第三，國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率低。國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)需經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間的考察和決議，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)投入時(shí)耗時(shí)長(zhǎng)，并且資金使用的靈活性缺失，使得國(guó)有企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)稱(chēng)中受到很大的局限，加之，國(guó)有企業(yè)職員大多是安于現(xiàn)狀的工作態(tài)度，缺乏工作熱情，使得企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效益始終在低水平徘徊。

2.民營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)面臨的問(wèn)題

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在為國(guó)家經(jīng)濟(jì)做大量貢獻(xiàn)的同時(shí)，自身還存在諸多問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下方面。第一，民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低，主要原因在于，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)大多是中小型企業(yè)，其在發(fā)展過(guò)程中常面臨資金不足、融資困難、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)單一等問(wèn)題，使得民營(yíng)企業(yè)在對(duì)外籌資時(shí)只能選擇民間融資方式獲得運(yùn)營(yíng)資金，資金來(lái)源渠道單一，并且還無(wú)后期保障，存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，民營(yíng)企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，具有效統(tǒng)計(jì)我國(guó)近90%的民營(yíng)企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債率過(guò)高，平均都超過(guò)了85%的水平，流動(dòng)負(fù)債額占總負(fù)債額的一半才屬于正常情況，是企業(yè)負(fù)債的合理發(fā)展范圍，過(guò)高的流動(dòng)負(fù)債率使得民營(yíng)企業(yè)的償債壓力變大，不利于長(zhǎng)期發(fā)展。第三，民營(yíng)企業(yè)信用度低。民營(yíng)企業(yè)的自身信用已是制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸，民營(yíng)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，擁有固定資產(chǎn)有限，使得抵押擔(dān)保的條件不充足。加之，管理者素質(zhì)普遍較低，缺乏信用，使得民營(yíng)企業(yè)很難得到信用貸款的支持。

3.高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)面臨的問(wèn)題

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的龍頭，為我國(guó)各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)的發(fā)展理念，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。制約高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要問(wèn)題在于資金短缺，資金投入力度不夠。高新技術(shù)自開(kāi)發(fā)、研發(fā)到預(yù)期使用狀態(tài)都需要資金的大量投入。我國(guó)目前的高新技術(shù)發(fā)展水平有限，因此只有加大資金的投入，引進(jìn)國(guó)外高新技術(shù)和高級(jí)人才才是促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本，所以加大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金投入力度是十分必要的。

三、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的解決措施

1.優(yōu)化國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的有效措施

國(guó)有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的問(wèn)題及原因是多方面的，要解決問(wèn)題所在，需有嚴(yán)密的頭腦和長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展眼光是國(guó)有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)向更優(yōu)化方向發(fā)展。第一，國(guó)家作為國(guó)有企業(yè)的投資者，應(yīng)確保國(guó)家政府在國(guó)有企業(yè)融資中的重要地位，并且國(guó)家政府要充分發(fā)揮其投資者的重要作用，給予國(guó)有企業(yè)充足的資金力度的支持，解決國(guó)有企業(yè)資金困難問(wèn)題。對(duì)此還需發(fā)揮財(cái)政和銀行的作用，將國(guó)有企業(yè)、財(cái)政部和銀行三者的有機(jī)配合，共同為國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)努力。第二，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管力度，適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求。國(guó)有企業(yè)受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響較深，應(yīng)不斷轉(zhuǎn)變其管理其結(jié)構(gòu)，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，對(duì)此，國(guó)有企業(yè)員工也應(yīng)改變?cè)械南麡O工作態(tài)度，樹(shù)立新的工作目標(biāo)，是國(guó)有企業(yè)的發(fā)展充滿(mǎn)生機(jī)。國(guó)家政府也應(yīng)充分發(fā)揮監(jiān)督作用，為國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展把好關(guān)，做好后備發(fā)展力量。

2.優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的有效措施

優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)首先應(yīng)解決的是資金問(wèn)題，完善資本市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)多元化的融資工具，拓寬融資渠道。對(duì)此，則需要國(guó)家政府的大力支持與幫助，國(guó)家應(yīng)給予民營(yíng)企業(yè)優(yōu)惠政策和相應(yīng)的資金支持，幫助民營(yíng)企業(yè)渡過(guò)間接難關(guān)。民營(yíng)企業(yè)自身也應(yīng)改變自身不足，充分利用新型的融資工具如期貨等金融工具，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，樹(shù)立長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。再次，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)不斷改進(jìn)自身的財(cái)務(wù)狀況，加強(qiáng)公司治理，加大財(cái)務(wù)工作的監(jiān)管力度，降低資產(chǎn)負(fù)債比率，緩解償債壓力，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造良好的內(nèi)部環(huán)境。最后，加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)信用體系建設(shè)尤為重要，除了政府要加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信用監(jiān)督和信譽(yù)管束外，民營(yíng)企業(yè)自身應(yīng)該有信譽(yù)意識(shí)，樹(shù)立良好的信用環(huán)境才能取信于銀行，獲得正規(guī)渠道的融資。

3.優(yōu)化高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)的有效措施

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金短缺是阻礙資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要原因。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在解決資金短缺方面應(yīng)從兩方面入手，一方面，政府應(yīng)大力支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，除了加大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金力度支持外，還應(yīng)提供高新技術(shù)幫助，通過(guò)國(guó)際交流的途徑，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，降低高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成本。另一方面，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)在研發(fā)階段和運(yùn)用階段有效控制成本，降低費(fèi)用支出，為高新技術(shù)的開(kāi)節(jié)約資金。

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作者簡(jiǎn)介：陳蓓蕾（1993.08- ），女，漢族，重慶市北碚人，長(zhǎng)江師范學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院在讀本科