未來最好的三個方向

科技紅利時代，選股新思路：產業趨勢、用戶趨勢、資本趨勢。

科技紅利時代，選股新思路有三個方向。

第一個方向，產業趨勢，從人口紅利到資本紅利，再到科技紅利。未來5年，科技股通過大量科技投入帶來新的產品突破以及壟斷利潤。

第二個方向，用戶趨勢，傳統移動互聯網屌絲經濟到新生代科技精英經濟，這是一批最具商業價值以及最具消費潛力的人。

第三個方向，資本趨勢，由內生性增長，到全球化優質資產并購整合。未來幾年，整個半導體行業持續并購下去，包括安防，其他的電子一系列的各大行業方向會持續的并購下去。

擋不住的虛擬現實

智能硬件成功制造核心原因在于社交，即人與人之間的連接，預計2016年將持續出現投資機會。

以人和人的互聯為目的的智能硬件有希望成功，社交是互聯網時代爆發力、黏性和商業價值的核心；這個市場會變得小而美，互聯網天生融合，整體規模大于整個手機市場，更多的小市場有利于國內公司的創業核心要素由以前大的變成對市場快速反應能力以及快速服務能力，這是國內公司的優勢。在未來5年，整個國內公司，這一波新智能硬件會超過整個智能手機；互聯網巨頭和代工廠商合資方式會成為下一個趨勢。

2015年的VR產業投資機會只是開始，VR將進入全產業鏈投資的大浪潮，預計2016年依舊是最關鍵的投資主線。

VR已經成為互聯網、電子巨頭普遍參與，全民創業的最熱門領域；與VR相關的產業鏈公司都會參與到這場浪潮之中，從手機、可穿戴、電視機到顯示屏廠商，從視頻網站、在線售票平臺到電影院線，從影視娛樂公司、體育公司到游戲公司，從搜索公司、電商平臺到軟件公司和芯片公司，都不能錯過這次新的互聯網革命，會進行自己的布局，并不斷合縱連橫，而一系列創業者創客們的努力則為不同領域的巨頭帶來源源不斷的活水，資本市場上則將發生一連串的并購和借殼。

站在2016年資產配置的角度看，VR是必然之選。清晰的事件催化：Oculus Rift CV1以及Sony Playstation VR即將發售；VR具有長遠的影響力：虛擬現實是智能手機之后的下一代計算平臺，移動互聯網的新潮流；VR貼近一般消費者，感同身受，結合熱門話題，從游戲和影視入手，逐漸成為消費剛需。

從虛擬現實的投資時間來看，我們認為VR將是最先得到驗證的方式，之后才是AR和MR，最終的虛擬現實表現形式是MR，實現現實和虛擬的混合。從投資的角度看，推薦關注VR相關的標的，包括頭盔的代工廠商、光學顯示廠商、內容提供商、運營商等。

從VR的發展時間來看，預計2016年將是龍頭產品需求釋放的元年，之后2017年將出現產品的大面積普及和內容的大量增長，2018年之后，AR、MR將集體出現，徹底改變生活和社交方式。我們認為虛擬現實將是未來5年最核心的智能硬件投資邏輯，有望替代智能手機帶動整體產業鏈受益，因此2016年可以關注龍頭廠商產品的相關產業鏈標的。

半導體行業黃金10年，軍工為王

進口金額上萬億的產業，半導體產業興起提到國家戰略層面！半導體行業的黃金10年是最佳投資機會，其中軍工半導體尤為重要。

從集成電路領域的發展經驗看，國家的政策引導、政府的大力扶持是半導體行業實現核心技術突破、追趕世界領先水平的必經之路。中國自2000年以來出臺了多項行業扶持政策，此次“大基金”更是將破解產業投融資瓶頸，引導集成電路企業的兼并重組的市場化運作，整合國外資金、技術和人才，搭乘國家政策扶持和“中國制造2025”的東風，國內半導體行業有望實現跨越式發展。

國際化并購是國家目前發展集成電路的主要選擇路徑，千億美元資金支持，重點關注龍頭企業。半導體產業進入成熟后期，產業整合加劇，在大資金的支持下，并購海外資產的企業能夠實現快速的發展，其中設計公司因為不涉及重型資產整合，獲得的研發團隊能極大提升國產芯片設計能力，因此我們更看好設計公司整合的短期效益。

國企改革背景下，芯片優質資產有望得到整合。紫光通過一二級市場聯動，利用產業資本和資源，相應國家政策號召，為國企主導作用做出示范榜樣。CEC集團集成電路證券化率不足20%，大唐半導體等還有優秀IC資產尚未進入資本市場。在國家集成電路發展戰略的要求下，各領域集中發展1-2家公司，實現細分領域做大做強，因此在設計領域，國內資產整合預期強烈。我們梳理CEC資產發現，軍工和芯片資產豐富，未來的整合最值得期待。

安防運營醞釀王者

并購依舊是2016年電子行業的重要主題，有并購基因的公司需要重點關注。

安防行業由硬件轉向運營是行業性機會，海康、大華都選擇解決方案運營轉型之路，中安消預計成為安防運營之王，2010年安防硬件的并購大潮有望在安防運營領域重演。

1）預計空間國內安防運營2000億，國外僅人身安保市場就2500億美元，巴黎恐怖事件之后，全球安保行業投入趨勢增強。

2）運營服務將成為安防市場空間最大，黏性最強，集中度最高的領域。歐美安防運營服務市場規模在幾千億美元，是安防產品市場的10倍以上！而目前中國安防運營服務市場只占整體安防市場的10%左右，仍處于發展初期，市場空間巨大，而未來5年將是中國安防運營服務市場加速爆發式成長的重要階段

3）海外安防巨頭發展歷程證明，并購是實現快速擴張的必由之路。因為安保市場的地域性和管理難度，海外安防安保龍頭都是經過大量的并購做大做強！

汽車電子新藍海：從3C到Auto

智能汽車本質是要解決消費者需求，消費者最大需求是開車省錢，因此電池產業鏈是重點。電池供應鏈重點是技術突破提高效率、降低成本的公司，其次在汽車智能化和信息化上，也會涌現出一批高成長的公司。越來越多證據表明預計蘋果會在2019 年推出智能汽車，2017年建廠，蘋果產業鏈會有一批公司享受蘋果的汽車大紅利。

從3C到Auto，電子廠商進入下個淘金時代。隨著消費升級和汽車人均保有量提升，未來汽車電子將成為車場競爭力的重要體現，消費電子的進步讓汽車的娛樂通信功能、智能安全控制系統需求都成為了可能，也帶來了細分領域的高速成長。

僅汽車電臺一公司年收入超過10億，充分顯示了汽車上的時間價值，人機互動的應用無論產品還是供應鏈都極具投資價值。從行業進展預計10年之內，到2025年自動駕駛技術將普遍應用，在此之前各種輔助駕駛技術將逐步將人們從駕駛任務中解放，汽車將逐步成為工作和娛樂場所，汽車的時間價值和入口價值將不斷擴大。同時，車聯網的發展會使OBD，PA，傳感器芯片廠商受益。

從無人駕駛的進展時間看，ADAS預計成為最早的投資機會。波士頓咨詢公司（BCG）預計，到2025年自動駕駛功能的全球滲透率將達到12%-13%，相關市值約為420億美元，到2035年，全自動駕駛汽車的全球年銷量將達到1200萬輛。此外，半自動和全自動駕駛汽車的市場總值可從2025年的420億美元增至2035年的770億美元。。

從“中國制造2025”等文件分析，智能汽車將成為未來10年的發展重點，相關汽車電子標的預計成為未來10年的長期投資標的。

重點關注相關標的組合

方向型資產：先導智能（300450.SZ）、中茵股份（600745.SH）、中安消（600654.SH）、全志科技（300458.SZ）、南洋科技（002389.SZ）、達華智能（002512.SZ）、火炬電子（603678.SH）。

虛擬現實：歌爾聲學（002241.SZ）、水晶光電（002273.SZ）、福晶科技（002222.SZ）。

半導體：全志科技、同方國芯（002049.SZ）、振華科技（000733.SZ）、艾派克（002180.SZ）、華微電子（600360.SH）、長電科技（600584.SH）、三安光電（600703.SH）、盈方微（000670.SZ）。

安防運營與全球化并購：中安消、大華股份（002236.SZ）。

汽車電子：全志科技、華工科技（000988.SZ）、南洋科技、先導智能（300450.SZ）。

軍工電子：振華科技、中航光電（002179.SZ）、華工科技、同方國芯。

量子通信：福晶科技、華工科技。

新蘋果：碩貝德（300322.SZ）、長電科技、信維通信（300136.SZ）、欣旺達（300207.SZ）。

轉型：萬潤科技（002654.SZ）、洲明科技（300232.SZ）、艾比森（300389.SZ）。

作者為2015年賣方分析師評選水晶球獎電子行業第一名