底部配置+新興產業

看好加息后金屬價格反彈，新能源鋰產業鏈以及新材料領域。

金屬價格于2015年四季度仍處于下行通道。除了碳酸鋰漲勢強勁，同比環比均呈現下滑趨勢。全球市場環境在四季度的持續動蕩導致風險偏好一再下調，風險資產走勢堪憂。且中國經濟增速放緩，下游需求持續疲軟，導致金屬價格承壓。全球市場方面， 由于經濟下行壓力巨大，整體需求仍不見起色。

在中國寬松政策加碼、全球流動性寬裕背景下，基本金屬在連續降息周期后期會有較優異的表現。經濟復蘇、下游需求回暖預期以及持續寬松的貨幣環境均能支撐基本金屬價格反彈。貴金屬由于美聯儲加息落地，利空出盡，金價有望展開反彈。小金屬方面，仍看好碳酸鋰價格，下游需求持續增長，價格有望提高。

當前對金屬價格的核心影響因子包括美國加息、供給端改革和人民幣國際化（SDR），分別屬于短、中、長期影響。

美元走弱預計成為大宗反彈的導火索。20世紀70年代以來，歷往5次美國加息周期出現背景分為兩類：美國經濟在長期低利率水平下復蘇以及通脹高企階段，大宗商品價格表現截然不同。后者顯然對大宗商品是扼殺劑，而前者更多意味著美國經濟企穩，商品的供需屬性決定了大宗商品的價格走勢。

部分品種在2016-2017年將出現供給短缺情況，其他大部分品種在未來兩年均處于弱供給過剩局面，一旦需求好轉，邊際彈性明顯。2015年12月美聯儲宣布加息，美國經濟回暖本身支撐金屬價格，而美元在過去一年多的時間里受加息預期影響已經持續走高，靴子落地后，美元很可能受利好兌現下行，金價、基本金屬有望因此提振。

看好加息后金屬價格反彈，主要得益于美國經濟堅挺以及美元走低。具體品種選擇下跌空間最大的鎳、鋅、鋁和稀土，對應標的吉恩鎳業（600432.SH）、華澤鈷鎳（600693.SH）、馳宏鋅鍺（600497.SH）、中金嶺南（000060.SZ）、羅平鋅電（002114.SZ）、云鋁股份（000807.SZ）和五礦稀土（000831.SZ）。

碳酸鋰價格繼續上漲，需求端持續向好屬于大概率事件，因此核心聚焦在供給端的產能釋放進度。按照我們統計，截至2016年中，新建產能釋放有限，因此原材料行業景氣將持續。首選龍頭天齊鋰業（002466.SZ）、贛鋒鋰業（002460.SZ）。關注西藏城投（600773.SH）、西藏礦業（000762.SZ）。

當今時代明顯遇到一個困境：一方面人口紅利下降導致傳統需求疲弱，另一方面， 資源的過度使用以及污染積累導致供給端的運載成本高企。追求環保的、個性化的、輕便的、高性能的新材料是新時代的必經之路。石墨烯、3D打印、軍工以及工業4.0是核心四大新興產業。

關注領域：3D打印，作為分布式制造業的關鍵，未來發展不可限量，推薦金運激光（300220.SZ）。傳感器奠定物聯網時代萬物互聯基礎，預計2015年全球傳感器市值1500億美元以上，國內傳感器市場持續快速增長，年均增長速度超過20%，推薦漢威電子（300007.SZ）。碳家族材料作為新材料市場的寵兒，產業逐漸成熟，碳產業鏈關注烯碳新材（000511.SZ）、方大炭素（600516.SH）、東旭光電（000413.SZ）。軍工材料主推紅宇新材（300345.SZ）、楚江新材（002171.SZ），關注煉石有色（000697.SZ）。高端裝備新增推薦太原剛玉（000795.SZ）。

美聯儲加息后，壓制金價反彈的最大因素已經消失。而美元受利好兌現影響，下行的可能性較大，金價有望大幅反彈。

2016年，金價走勢看漲，有望走出下一波牛市，挑戰上一輪牛市高點1921美元/盎司可期。利好因素包括：利好一，全球寬松持續加碼，寬松流動性助力黃金牛市；利好二，外匯儲備多元化，央行購金意愿漸濃；利好三，美聯儲加息次數少、力度小，影響或有限。

作者為2015年賣方分析師評選水晶球獎有色金屬行業第一名