項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性研究
———以年產(chǎn)2000噸高性能 磁芯用羰基鐵粉項(xiàng)目為例

李英杰

（江西理工大學(xué)，江西南昌341000）

項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性研究
———以年產(chǎn)2000噸高性能 磁芯用羰基鐵粉項(xiàng)目為例

李英杰

（江西理工大學(xué)，江西南昌341000）

一、項(xiàng)目的總體情況

1、項(xiàng)目概況

該項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模為年產(chǎn)2000噸高性能磁芯用羰基鐵粉，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資7500萬(wàn)元，其中項(xiàng)目建設(shè)資金為6080萬(wàn)元，建設(shè)期利息420萬(wàn)元，流動(dòng)資金為1000 萬(wàn)元。

2、項(xiàng)目的資金來(lái)源

項(xiàng)目所需資金由自籌資金、銀行貸款和申請(qǐng)扶持資金構(gòu)成，中國(guó)銀行給予貸款3000萬(wàn)元；公司投資資金4500萬(wàn)元，其中申請(qǐng)國(guó)家給予改造項(xiàng)目貸款貼息貸款資金420萬(wàn)元。

二、項(xiàng)目實(shí)施單位的財(cái)務(wù)基本狀況

1、資產(chǎn)負(fù)債情況

截至2015年12月31日，該公司資產(chǎn)總額794，236萬(wàn)元，總負(fù)債558，006萬(wàn)元，所有者權(quán)益236，229萬(wàn)元，現(xiàn)金凈流量20087萬(wàn)元，公司資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益呈上升趨勢(shì)。

2、償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率2013年為38.28%，2014年為34.66%，2015年為30.96%，該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值為69.05%。企業(yè)正處于快速發(fā)展時(shí)期，近幾年開工項(xiàng)目增多，所需投入較大，且項(xiàng)目周期有一定時(shí)間，因此企業(yè)2013年的資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，但處于行業(yè)中等水平。公司2013年至2015年的流動(dòng)比率分別為1.52、1.33、1.46，保持在一個(gè)較好水平，說(shuō)明該公司具有一定的短期償債能力。

3、盈利能力分析

該公司2013—2015年的凈資產(chǎn)收益率分別為1.36%、1.60%、13.32%，總資產(chǎn)利潤(rùn)率分別為1.94%、3.44%、5.90%，近三年的銷售利潤(rùn)率分別為24.17%、26.87%、31.17%，由此可見，近三年來(lái)企業(yè)的盈利能力呈逐步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

4、營(yíng)運(yùn)能力分析

近三年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為15.42、10.09和18.60，存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.49、0.37和0.47，從上述兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于一個(gè)較為合理的區(qū)間，存貨周轉(zhuǎn)率較理想。

表1 項(xiàng)目實(shí)施單位2012—2015年相關(guān)財(cái)務(wù)主要數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

三、項(xiàng)目總投資估算及投資使用方案

1、項(xiàng)目總投資估算

項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模為年產(chǎn)2000噸高性能磁芯用羰基鐵粉。總投資估算包括造氣區(qū)、氣柜區(qū)、壓縮機(jī)區(qū)、合成區(qū)、貯罐區(qū)、分解區(qū)、配電控制區(qū)和粉末后處理區(qū)域的工程費(fèi)及預(yù)備費(fèi)。

項(xiàng)目總投資為人民幣7500萬(wàn)元，其中項(xiàng)目建設(shè)資金為6080萬(wàn)元，建設(shè)期利息420萬(wàn)元，流動(dòng)資金為1000萬(wàn)元。建設(shè)期為2年，分四次投入，開工需要資金約1500萬(wàn)元，2016年1—8月資金約2000萬(wàn)元，2016年9月至2017年5月需要資金約2500萬(wàn)元，2017年6月—12月投產(chǎn)前需要資金1500萬(wàn)元。

表2 總成本估算（按年產(chǎn)2000噸計(jì)算）

表3 2000噸/年產(chǎn)量經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)

2、資金籌措

申請(qǐng)扶持資金數(shù)額及支持方式、貨款償還計(jì)劃項(xiàng)目所需資金共計(jì)7500萬(wàn)元，由自籌資金、銀行貸款和申請(qǐng)扶持資金構(gòu)成。中國(guó)銀行承諾貸款3000萬(wàn)元；公司自籌資金4500萬(wàn)元，其中申請(qǐng)國(guó)家項(xiàng)目扶持資金420萬(wàn)元。

貸款償還計(jì)劃：根據(jù)借款條件，項(xiàng)目長(zhǎng)期借款額3000萬(wàn)元（不含利息420萬(wàn)元），年利率7%。項(xiàng)目投產(chǎn)后開始償還。償還借款的資金有：項(xiàng)目的未分配利潤(rùn)、部分折舊費(fèi)、無(wú)形及遞延資產(chǎn)的攤銷費(fèi)。預(yù)計(jì)借款償還期（含建設(shè)期2年）約為3.47年。

3、成本、利潤(rùn)財(cái)務(wù)分析

計(jì)算基礎(chǔ)：羰基鐵粉平均含增值稅價(jià)格按58000元/噸計(jì)算。生產(chǎn)用輔助材料均為外購(gòu)，價(jià)格計(jì)取見下表。每公斤成品單位生產(chǎn)成本計(jì)算均按含增值稅價(jià)格計(jì)算。成本估算表詳見表2；利潤(rùn)財(cái)務(wù)分析表詳見表3。

四、投資回收及風(fēng)險(xiǎn)性評(píng)估

1、風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）敏感性分析。為預(yù)測(cè)一些因素未來(lái)發(fā)生變化時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響，就銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本、建設(shè)投資變化對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響進(jìn)行敏感性分析。分析結(jié)果如下：見財(cái)務(wù)敏感性分析表4。

表4 財(cái)務(wù)敏感性分析表

從表4可以看出，銷售收入最為敏感，其次為經(jīng)營(yíng)成本。當(dāng)銷售收入上浮時(shí)，內(nèi)部收益率上浮10.88個(gè)百分點(diǎn)，升至41.88%；當(dāng)經(jīng)營(yíng)成本上浮，內(nèi)部收益率為23.20%。2008年度是各類原材料市場(chǎng)價(jià)格較高峰期，現(xiàn)已有下降的趨勢(shì)。因此，經(jīng)營(yíng)成本的變化幅度預(yù)計(jì)不大。在其他指標(biāo)不理想的趨勢(shì)變化10%時(shí)，各項(xiàng)指標(biāo)變化幅度均不大，效益指標(biāo)仍較理想。說(shuō)明項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。經(jīng)測(cè)算，2000t/a生產(chǎn)線項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益比較好，借款償還年限為3.47年（含2年建設(shè)期）。各項(xiàng)效益指標(biāo)理想。

（2）資金風(fēng)險(xiǎn)與措施。項(xiàng)目實(shí)施單位雖然是一家成立不久的民營(yíng)科技企業(yè)，但公司生產(chǎn)、銷售的產(chǎn)品性能優(yōu)良、性價(jià)比高、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，附加值高，是市場(chǎng)發(fā)展很快、經(jīng)濟(jì)效益較好的產(chǎn)品，具有高門檻。從項(xiàng)目實(shí)施單位的實(shí)際發(fā)展中可以看出，近一年來(lái)項(xiàng)目產(chǎn)品發(fā)展迅速，經(jīng)濟(jì)效益較好，貨款回收快，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和資金面良好、銀行信譽(yù)良好。企業(yè)的股東單位實(shí)力強(qiáng)大，資金運(yùn)作能力強(qiáng)，可以保證項(xiàng)目實(shí)施的進(jìn)行。根據(jù)可行性報(bào)告投資方案，實(shí)施本項(xiàng)目預(yù)計(jì)新增總投入7500萬(wàn)元，其中銀行貸款3000萬(wàn)元；企業(yè)自籌4500萬(wàn)元，含申請(qǐng)扶持資金無(wú)償資助和貸款貼息420萬(wàn)元。由于該企業(yè)目前的資產(chǎn)負(fù)債率僅為31%，故銀行貸款不存在困難。根據(jù)該企業(yè)今年的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷年報(bào)表，企業(yè)自籌資金4500萬(wàn)元不存在困難，故實(shí)施本項(xiàng)目的資金風(fēng)險(xiǎn)較小。

（3）政策風(fēng)險(xiǎn)與措施。羰基鐵粉是一高性能、高附加值、資源高效利用的高科技產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)短缺，目前主要依靠進(jìn)口、市場(chǎng)快速發(fā)展的產(chǎn)品，是中國(guó)大力支持的項(xiàng)目、贛州市支持發(fā)展的產(chǎn)品，該產(chǎn)品已列入《國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)品目錄》中的新材料301金屬材料項(xiàng)目，符合國(guó)家行情和發(fā)展趨勢(shì)，幾乎不存在政策風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)本項(xiàng)目而言，則是提供了巨大發(fā)展機(jī)遇。

（4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與措施。根據(jù)該公司的調(diào)查，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)羰基鐵粉的生產(chǎn)廠家很少，且國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品產(chǎn)量低、供不應(yīng)求，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)在同國(guó)外進(jìn)口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)上，故本項(xiàng)目實(shí)施存在著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于本項(xiàng)目的生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)、自動(dòng)化程度、合成率高，產(chǎn)品性能良好，產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)良，產(chǎn)品經(jīng)過有關(guān)部門檢測(cè)和用戶試用，反映良好。其項(xiàng)目性能、品質(zhì)達(dá)到或接近達(dá)到德國(guó)巴斯夫公司的產(chǎn)品質(zhì)量，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品已為國(guó)內(nèi)主要客戶認(rèn)可并成為替代進(jìn)口的首選。因此該項(xiàng)目建設(shè)投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很低。

（5）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。本項(xiàng)目開發(fā)以市場(chǎng)為目標(biāo)，采用新技術(shù)，大幅度節(jié)約能源，產(chǎn)品品質(zhì)符合用戶要求，成本較低，具有較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，用戶不僅穩(wěn)定而擴(kuò)大，短期內(nèi)不存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)羰基鐵粉磁芯應(yīng)用技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)方興未艾。本項(xiàng)目存在技術(shù)泄漏或侵權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)技術(shù)保護(hù)，采取申請(qǐng)專利加強(qiáng)對(duì)技術(shù)相關(guān)人員的尊重，愛護(hù)，提高待遇等措施，維護(hù)企業(yè)權(quán)益。本公司擁有一批高中級(jí)技術(shù)人才，和國(guó)內(nèi)許多著名大專院校、科研院所等建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，并且自身對(duì)羰基鐵粉也進(jìn)行了深入的研究，攻克了羰基鐵粉工業(yè)化的一系列難題，研究成果技術(shù)成熟、生產(chǎn)羰基鐵粉的產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、項(xiàng)目實(shí)施過程中建立了生產(chǎn)質(zhì)量保證體系，同時(shí)將配套相關(guān)的儀器及設(shè)備。因此，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)很小。

（6）人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)往往就是人才的競(jìng)爭(zhēng)。改革開放以來(lái)，國(guó)家為人才的合理流動(dòng)營(yíng)造了良好的環(huán)境，因此對(duì)任何企業(yè)都存在人才流失的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于我們?nèi)绾问褂萌瞬?、留住人才。企業(yè)要留住人才，對(duì)待人才必須給予與其能力與業(yè)績(jī)相應(yīng)的報(bào)酬，充分發(fā)揮其專長(zhǎng)，尊重其勞動(dòng)，關(guān)心其學(xué)習(xí)與生活。對(duì)于特殊貢獻(xiàn)、對(duì)企業(yè)有功的人員，公司都給予了一定股份，直接與貢獻(xiàn)掛鉤，與企業(yè)共發(fā)展。

2、經(jīng)濟(jì)效益分析

（1）銷售收入。參照國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，產(chǎn)品銷售價(jià)格產(chǎn)品綜合平均的含稅價(jià)按58000元/t計(jì)，每年生產(chǎn)羰基鐵粉2000t，達(dá)產(chǎn)后銷售收入為11600萬(wàn)元。

（2）銷售稅金及附加。銷售稅金及附加是城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。城市維護(hù)建設(shè)稅根據(jù)企業(yè)所在地按增值稅5%計(jì)，教育費(fèi)附加按增值稅3%計(jì)。根據(jù)國(guó)家稅制規(guī)定，產(chǎn)品的增值稅率為17%，行業(yè)平均增值稅負(fù)5.6%，企業(yè)達(dá)產(chǎn)后增值稅約為650萬(wàn)元，每年交納銷售稅金及附加50萬(wàn)元。

（3）利潤(rùn)計(jì)算及分配。本系統(tǒng)建成后：達(dá)產(chǎn)年平均利潤(rùn)總額為3100萬(wàn)元。按規(guī)定交納25%的所得稅。悅安公司每年稅后利潤(rùn)金額為2325萬(wàn)元（達(dá)產(chǎn)年平均數(shù)）。盈余公積金按稅后利潤(rùn)10%計(jì)提。

（4）盈虧平衡點(diǎn)分析。以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)（BEP），項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年平均總成本費(fèi)用為8500萬(wàn)元，其中固定成本為2568萬(wàn)元，可變成本5932萬(wàn)元，銷售收入11600萬(wàn)元。由此計(jì)算的盈虧平衡點(diǎn)為51.69%。

（5）社會(huì)效益分析。該項(xiàng)目實(shí)施后可新增45 人的長(zhǎng)期就業(yè)；實(shí)現(xiàn)了CO的回收循環(huán)使用，充分利用余壓節(jié)約能源，降低合成壓力，增加安全性；改善操作環(huán)境，減少對(duì)環(huán)境的污染；可為珠江三角洲高性能磁性材料、電子產(chǎn)業(yè)提供優(yōu)質(zhì)價(jià)廉的產(chǎn)品，對(duì)做大做強(qiáng)電子行業(yè)有積極的促進(jìn)作用；填補(bǔ)地區(qū)空白。

五、結(jié)論

本項(xiàng)目完成后，形成年產(chǎn)2000噸高性能磁芯用羰基鐵粉生產(chǎn)能力。達(dá)產(chǎn)年年均實(shí)現(xiàn)銷售收入11600萬(wàn)元，年平均利潤(rùn)總額為3100萬(wàn)元。按規(guī)定交納25%的所得稅。企業(yè)每年稅后利潤(rùn)2325萬(wàn)元（達(dá)產(chǎn)年平均）。上交稅金和附加700萬(wàn)元。有這良好的社會(huì)貢獻(xiàn)力和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)低。投資回收期短，為3.47年（含建設(shè)期），盈虧平衡點(diǎn)為51.69%，具有很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。該項(xiàng)目為中國(guó)扶持和高科技技術(shù)改造專項(xiàng)投資對(duì)象，符合國(guó)家《電子信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)改造投資金方向》的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，生產(chǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)品。產(chǎn)品替代進(jìn)口參加國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為國(guó)家和企業(yè)節(jié)匯、創(chuàng)匯。為減少電磁波輻射對(duì)環(huán)境的污染，羰基鐵粉磁粉芯生產(chǎn)綠色光源用磁性材料，環(huán)境友好產(chǎn)品提供優(yōu)質(zhì)原料，為電子信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步、生產(chǎn)高性能磁性材料電子元件創(chuàng)造了前提條件，羰基技術(shù)發(fā)展具有十分重要的意義。促進(jìn)地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可為珠江三角洲高性能磁性材料、電子產(chǎn)業(yè)提供優(yōu)質(zhì)價(jià)廉的產(chǎn)品，對(duì)做大做強(qiáng)電子行業(yè)有積極的促進(jìn)作用。填補(bǔ)地區(qū)空白。項(xiàng)目實(shí)施后可新增45人的長(zhǎng)期就業(yè)，解決了地方就業(yè)率和人才充分利用，所以本項(xiàng)目是十分可行的。

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（責(zé)任編輯：郭亞娟）