湖北省新型城鎮化金融支持的實證研究

何　源

（湖北第二師范學院，湖北武漢430205）

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湖北省新型城鎮化金融支持的實證研究

何源

（湖北第二師范學院，湖北武漢430205）

摘要：近幾年來，湖北省新型城鎮化發展速度不斷加快，一直處于中部地區的領先水平。而當前新型城鎮化已成為推動湖北省經濟發展的重要力量，那么尋找到新型城鎮化發展過程中的金融支持的關鍵點就至關重要，本文通過實證研究得到金融效率支持規模和金融存貸支持規模為金融支持的關鍵點，并依此并提出相應的政策建議。

關鍵詞：新型城鎮化；金融支持；單位根；協整分析

在黨的十八大報告中，新型城鎮化被明確定義為中國經濟增長的“中長期動力”，中央經濟工作會議也明確指出，新型城鎮化是擴大我國內需的必要手段。溫家寶總理在2007年5月進一步指出要走新型城鎮化道路。黨的十八大報告中再次指出：“必須以改善需求結構、優化產業結構、促進區域協調發展、推進城鎮化為重點，著力解決制約經濟持續健康發展的重大結構性問題。”在2012年12月召開的中央經濟工作會議中，更是明確提出要走集約、智能、綠色、低碳的新型城鎮化道路。因此，不斷推進新型城鎮化的建設，也是湖北省未來經濟發展的必經之路。

自2009年以來，湖北省城鎮化進程開始加速發展，至今仍保持著較快的發展勢頭。至2014年，湖北省最終城鎮化率達到了55.67%，發展速度為我國中部地區第一。雖然湖北省的城鎮化發展從總量上來看，取得了喜人的成績，但從其結構來看，卻依然有著進一步發展的迫切性。然而，城鎮化過程中的基礎設施建設、公共產品供給以及農村勞動力轉移等都需要大量資金的支持，因此應充分發揮金融業的資金融通功能和優勢，使其成為城鎮化進程的重要推動力。

表1　新型城鎮化與金融支持評價指標體系表

一、基本思路與指標選取

如果要更好地發揮金融業的支持力度和效果，更為精準地制定政策，就需要將新型城鎮化和金融支持這兩個問題進行定量細化，并尋找到某類金融支持能夠對新型城鎮化的某個類別和總體的影響方向和影響力度數據，以此為基礎精準地制定相應政策，這樣才能更加有的放矢，更加有效，而且能夠使得對政策效果的預判更為準確。

在指標的選取上，選取人口城鎮化C1、產業城鎮化C2、空間城鎮化C3、金融機構支持規模B1、金融存貸支持規模B2、金融效率支持規模B3一共兩組六個指標，指標的構成見表1。

二、模型的選擇和數據的選取、來源

1、模型的選擇

本文在計算湖北省新型城鎮化金融支持分析中采用的是單位根檢驗及協整的理論方法。該理論誕生于20世紀80年代初期，指的是非平穩時間序列之間的長期穩定關系的計算討論。20世紀70年代以前計量經濟學的建模方法都是以經濟變量平穩為假設前提的。穩定過程的特點是有一個均值，且在每一時刻對均值的偏離基本相同。但在實際中，很多經濟指標的時間序列并不是平穩的，并不具備固定的期望值，而且明顯呈現出其周期和趨勢性。

2、數據的選取和來源

根據湖北省統計局的統計口徑，湖北省包括17個市州，分別為武漢市、黃石市、十堰市、荊州市、宜昌市、襄陽市、鄂州市、荊門市、孝感市、黃岡市、咸寧市、隨州市、恩施州、仙桃市、天門市、潛江市和神農架林區。根據數據的可得性，選取的樣本為2002—2014年的年度數據，數據來源于《湖北省統計年鑒》、《湖北省統計公報》和《中國區域金融發展報告》。

三、實證檢驗結果

協整檢驗應用的前提條件是所有的解釋變量都滿足一階單整過程，我們首先使用ADF檢驗法檢驗各變量的單位根。從表2的結果可以看出，金融機構支持規模B1、金融效率支持規模B3變量在5%的顯著水平上滿足一階單整過程，人口城鎮化C1、產業城鎮化C2、空間城鎮化C3、金融存貸支持規模B2變量都在1%的顯著水平上滿足一階單整過程，符合協整檢驗應用的條件。

表2　單位根檢驗結果

人口城鎮化C1、產業城鎮化C2、空間城鎮化C3、金融機構支持規模B1、金融存貸支持規模B2、金融效率支持規模B3變量的協整檢驗結果如表3所示。

從表3可以看出，特征根跡檢驗和最大特征根檢驗結果表明：人口城鎮化C1、產業城鎮化C2、空間城鎮化C3、金融機構支持規模B1、金融存貸支持規模B2、金融效率支持規模B3變量存在長期均衡關系。相應的正規化后的協整方程（括號里的數字為t-統計值）分別為：

表3　協整檢驗結果

從實證結果可以看出，人口城鎮化C1與城鎮化的相關系數為0.0987，產業城鎮化C2城鎮化的相關系數為0.3974，空間城鎮化C3城鎮化的相關系數為0.1061，金融機構支持規模B1城鎮化的相關系數為0.6449，金融存貸支持規模B2城鎮化的相關系數為0.8861，金融效率支持規模B3城鎮化的相關系數為0.9547。可以看出，三個金融變量的相關系數明顯高于人口、產業和空間指標，這說明新型城鎮化的推進，必須加大金融的支持力度，這樣的效果才會更好。從三個金融支持的變量來看，金融機構支持規模B1的相關系數小于金融存貸支持規模B2，而B2又小于金融效率支持規模B3。因此，在制定新型城鎮化金融支持政策的時候，應該重視提高金融效率，這樣的政策效果會更好，其次要重視金融存貸支持規模，而后才是金融機構的支持規模。也就是說，在制定政策時應該以金融支持為核心，以金融效率和金融存貸規模為側重點，這樣才能提高政策的效果和有效性。

四、新型城鎮化金融支持的政策建議

湖北省現有的新型城鎮化金融支持體系政策，依然存在著很多問題。對此，本文根據上面的實證研究結果，并結合目前省內的實際情況，提出以下三點建議。

1、加強湖北省新型城鎮化建設的金融創新，創建多方位金融合作機制

目前，湖北省新型城鎮化的資金來源主要為政策性金融機構貸款和財政撥款，遠遠無法滿足城鎮化的資金缺口。對此，政府應該加快金融創新的步伐，建立全方位的新型城鎮化融資體系，在發揮政策性金融機構貸款和財政撥款作用的同時，加大商業銀行的貸款力度，并通過股權融資和發行債券的方式增加融資渠道，增加融資的多樣化和多元化。除此以外，還可以充分吸引和挖掘社會資源，通過私募基金的方式組建“農村發展基金”、“農業產業化發展基金”、“農業建設發展基金”以及“新型城鎮化發展基金”等基金會來籌措新型城鎮化建設的資金。根據總體新型城鎮化建設的發展戰略目標，形成不同層次的新型城鎮化項目，并將這些項目面對整個社會，以上述的基金為依托，聯合和吸引民間資金，最終形成各個層次的聯合融資“金融池”，帶動湖北省新型城鎮化建設。

2、推進資產證券化進程，創新湖北省城鎮化資本運營模式

在新型城鎮化建設的融資上，不能過于依賴銀行貸款，應該創造和發現新的融資渠道，廣納財源。現在湖北省新型城鎮化建設的資金來源很大一部分都來自負債，城市債金額巨大，給政府財政和未來的持續性發展帶來了巨大的壓力，也潛藏著巨大的風險。對此，政府應該盡快推行資產的證券化過程，并將政府債券多元化，例如BOT、TOT、PFI、ABS、PPP模式，多渠道多方位來籌措建設資金。除此以外，引入民間資本，打破基礎設施壟斷，創立政府投資讓位體制。由于新型城鎮化建設中的基礎設施消費次數和數量在短期內變化不大，因此這些消費品的價格在政府管制下的波動并不大，收益也相對穩定。這些條件都滿足資產證券化的要求。政府在新型城鎮化建設中起著主導地位，城鎮化建設的資產證券化是建立在政府信用的基礎之上的，因此政府的信用保證相應也會增強證券化的信用級別。從資產的質量來看，基礎建設的項目也非常適合作為證券化融資的優質資產，其收益也相對穩定，投資者們也樂意購買相應的市政債券。其實在大多數已經經歷過城鎮化的西方國家，都是利用資產證券化來解決城鎮化的資金缺口問題，并取得了較好的成果。

3、創建新型城鎮化金融支持環境，完善多層次融資體制

湖北省新型城鎮化的金融支持系統主要滿足和服務于當地區域城鎮化發展及經濟發展的需要，為當地小城鎮和農村的發展提供高質量以及有針對性的金融服務。因此，地方性金融服務組織主要為地方性信托投資公司、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行以及城鄉信用社等，但這些組織在新型城鎮化中所擔任的角色越來越重要，同時政府強制性主導的角色也要在新型城鎮化金融支持體系中逐漸向民間組織主導變遷，從而完善多層及的融資體制，更好地為城鎮化建設服務。

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（責任編輯：劉冰冰）

基金項目：湖北省教育廳人文社會科學研究一般項目，湖北省新型城鎮化的金融支持體系研究，編號：15Y170。