對中國資本市場中杠桿收購的思考與建議

(中央民族大學(xué) 北京 100081)

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對中國資本市場中杠桿收購的思考與建議

佘昭幸王瀟楊圣玥

(中央民族大學(xué)北京100081)

“門口的野蠻人”這個詞產(chǎn)生于美國80年代資本市場，當時美國出現(xiàn)了一批金融資本公司，通過大比例收購股份“掌控”上市公司，啟動資本運作。這些資本運作有時將聯(lián)手管理層，如給管理層大量期權(quán)激勵，實現(xiàn)MBO(management buy out)，有時對原管理層帶有敵意，后一種情況就是“門口的野蠻人”，其代表案例為美國最出名的雷諾茲-納貝斯克公司杠桿收購案。而在中國的2015年年末，深圳潮汕系資本集團“寶能系”斥巨資狙擊萬科地產(chǎn)這一事件引起了中國資本市場的劇烈震動，也成為了中國保險公司舉牌現(xiàn)金牛型上市公司的最新案例，而這一事件也被稱為“中國版門口的野蠻人”。本文旨在通過分析杠桿收購給中國資本市場帶來的全新風向，以對中國資本市場中的杠桿收購進行深層思考。

杠桿收購；門口的野蠻人；資本市場；啟示

一、前言

2015年年末，一場風波攪動了中國資本市場：一個并不知名的深圳潮汕系資本集團“寶能系”高調(diào)大筆吃進知名上市房地產(chǎn)企業(yè)萬科的股票，成為中國保險公司舉牌現(xiàn)金牛型上市公司的最新案例。很多人將“寶萬之爭”描繪為中國版的“門口的野蠻人”。的確，這個事件有著重大的意義，它標志著中國資本市場已經(jīng)進入新的階段——即金融資本以杠桿力量對股權(quán)分散的上市公司采取主動進取運作的階段，對于中國上市公司的公司治理有著重大影響，對于中國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展也將產(chǎn)生重大影響。……