放開“一人一戶”后，證券機構該何去何從？

董群群

摘 要：以4月12日的證券改革即放開一人一戶為研究對象，在現有證券制度的基礎上，研究放開“一人一戶”后對投資者和對證券機構、證券投資基金等特殊機構帶來的利好和挑戰。放開“一人一戶”后將會長期改變現有證券行業的格局，廣大投資者及潛在投資者，將會獲得實實在在的利好。而券商不可撼動的地位也會受到挑戰，券商如何留住老顧客、吸引新顧客成了當前的重點。

關鍵詞：“一人一戶”;倒逼改革;財富管理;“互聯網+證券”

中圖分類號：F830.91 ? ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2015）27-0067-02

一、事件回顧

繼2014年10月機構投資者和滬港通個人投資者率先解禁之后，中國證券登記結算有限公司4月12日發布通知，明確自2015年4月13日起A股市場全面放開“一人一戶”限制。自然人與機構投資者可以根據自身實際需要開立多個A股賬戶和封閉基金賬戶，上限為20個。這意味著，以前只能在一家證券公司開一個賬戶的股民，現在可以在20家證券公司開設20個賬戶。到目前為止，我國的證券賬戶體系及系統設置已沿用二十年之久，分別按照不同的交易場所，證券品種設置，賬戶系統的重復并存，導致了行業成本居高，效率低下，而且不同的證券賬戶之間沒有建立關系，處于各自為政的狀態。造成A股投資者只能在深滬兩市各開一個賬戶，同時由于A股市場的操作缺乏統一、規范、高效率的操作平臺，大多數股民在開戶交易時受到交易所、證券公司及地域性等多方面限制，操作極為不便而其成本頗高。掌握話語權的券商的黃金時代已經一去不復返了嗎？在這場硝煙彌漫的戰爭中，“弱勢”的券商該如何應對，牽動著人們的心。本文將從放開“一人一戶”后的利好與沖擊、證券機構和證券投資基金等機構的應對措施三個方面，來淺談本次放開“一人一戶”后的影響。

二、放開“一人一戶”后帶來了什么

在這一政策的推動下，每一位投資者都擁有一個總賬戶和許多的子賬戶，“一碼通”總賬戶下的子賬戶包括A股賬戶、B股賬戶、全國中小企業股份轉讓系統賬戶、封閉式基金賬戶、開放式基金賬戶以及根據業務需要設立的其他賬戶。以前的“一人一戶”限制了投資者選擇不同券商的自由，而現在新的政策出來之后，投資者的選擇權利大大加強，客戶之間的流動性障礙將會打破，最主要的利好是降低了投資者開戶、轉戶和遷移成本，證券交易市場更加市場化，充分體現市場化的特征，也在無形中增強了A股的吸引力。高凈值客戶獲得了潛在的利好。所謂的高凈值客戶通俗來說就是富裕階層。在以前一人只許開一個賬戶的時候，即使賬戶成本高，過程麻煩，但是只要券商的服務態度不是很差，他們也不會浪費時間在這方面，現在放開“一人一戶”政策后，他們可能不打招呼就轉戶了，這對券商來說無疑是個巨大的挑戰。放開“一人一戶”后，投資者可以在不同的券商間開戶，不用注銷之前的賬戶，與此同時議價能力也有所提高。一場爭奪客戶的大戰已經正在各券商之間拉開。海通證券、國金證券等券商將傭金降低到“萬分之三”“萬分之二點五”、甚至“萬分之二”受到低傭金的吸引，不少股民選擇重新開戶。但是從長遠來看，這種價格戰不會長久。業內人士指出，“一人一戶”放開后受沖擊最大的可能是區域性券商，例如山西證券、西部證券、東北證券、太平洋證券等其他區域型證券依靠區域性壟斷優勢將不復存在。

三、券商的應對措施

政策放開以后，最大的利好是投資者。投資者會選擇服務更好更賺錢的公司，按照自己的喜好來選擇證券公司，同時得到更專一的服務，以前證券公司的服務是面向大眾的，而不是一對一的個性化服務，這就易引起客戶的不滿。而現在借助互聯網平臺，證券公司將信息發布到官網上，投資者足不出戶就能了解到這些信息，而券商的服務卻是滯后的，投資者的要求必然會倒逼證券公司改革。具體應該怎么改革，筆者認為可以從以下幾方面來考慮：

（一）降低證券機構成本

“一人一戶”解禁給投資者帶來巨大利好的同時，必然將沖擊券商的業務模式，傭金大戰不可避免。現在券商的傭金率一般都在萬分之八左右，在當前股市處于牛市的時候，轉手比較快，業務比較頻繁，也就是說，萬分之八的傭金還有下降的空間。而對投資者來說，最終選擇哪家證券機構，最直觀的選擇就是傭金低的公司。降低傭金是在所難免的，那么如何在現有水平下降低傭金呢？證券機構可以根據投資者的入股的資金額度及目的兩個方面來考慮。券商可以結合本機構自身大小、規模、業務量等方面來考慮，給不同投資者的入股數目設個等級，每個等級的傭金費率是不同的，隨著入股的資金額度的增加，傭金費率也會相應地減少。從而可以吸引投資者根據自身經濟條件，盡可能地多投資金。另外投資者的投資目的也是券商必須要關注的一個方面。按照投資時間的長短，證券機構可以設置不同的傭金費率。A和B兩位投資者前來開戶，如果A先生要做的是短期投資，那么他對傭金肯定會比較在意，而此時B先生打算做長遠投資可能不會對傭金費率的高低那么在意。這樣就可以給A的傭金費率略低于B，這種階梯式的管理有利于證券機構更好地為不同的投資者提供服務，提高服務效率。

（二）大力發展互聯網業務

在今年的兩會中，國家總理李克強在政府工作報告中首次提出，制定“互聯網+”行動計劃，推動移動互聯網、云計算、大數據、物聯網等與現代制造業結合，促進電子商務，工業互聯網和互聯網金融健康發展。“互聯網+”隨即成為熱議的焦點。橫空出世的“互聯網+”到底是什么？通俗來說就是“互聯網加上各種傳統行業”但這并不是數學上簡單的二者相加，而是利用信息通信技術以及互聯網平臺，充分發揮互聯網的作用，讓互聯網與傳統行業進行深度的滲透融合，在此基礎上，創造形成新的發展模式。互聯網金融對證券的影響是全方位的，特別是對傳統的經紀業務以及對理財和產品銷售帶來沖擊。券商應轉變態度注重借助互聯網思維和模式，做到以客戶為中心，高度重視客戶體驗，提高效率，降低成本。借助互聯網的優勢加大覆蓋面，同時注重提高適應能力。從客戶群的角度，券商可以根據自身的資源尋找潛在的客戶，充分利用互聯網。對于大型客戶而言，線下工作比較完善，客戶存量也較多，未來應把重點放在中高客戶群身上，側重提高客戶的附加值。應用互聯網技術和思維，對傳統渠道的業務進行改良，輔助線下服務存量客戶，特別是以難以低成本覆蓋的眾多客戶。對于中小型券商而言，存量少、營業網點少的部分券商未來轉型以大眾客戶為重點，在線上進一步提供更完善的服務。而對于有一定存量客戶但基礎比較薄弱的中高端的券商來說，未來除了覆蓋大眾客戶以外，重點突破富裕客戶和部分的高凈值客戶。在與互聯網結合的同時，互聯網都有“放大”的功能——無論是好處還是壞處，這就要求監管要同時跟進。在鼓勵的同時也必須營造良好的市場秩序，促進互聯網業務的健康穩定的發展。

（三）做好財富管理

券商財富管理并非新話題。概念的大部分都非常清晰，不僅僅是一個產品，還包括稅收的規劃、財產的繼承等方面。自從2012年證券公司財富管理創新之后，才使之成為了可能。在這之中主要包括兩大類，第一大類就是權益類的投資，現在無風險利率逐漸下降，同業拆借市場資金寬裕，貨幣資金的收益率也隨之下行，這部分閑置的資金也許會轉移到權益市場中去。這一過程可能比較漫長，對券商來說是個潛在的機會。越來越多的人接受理財產品，這時就需要券商提供更多更優質的服務，以收取手續費的方式，增加證券機構收入的來源，而不單單只是靠傭金這種傳統方式。第二大類是與新三板相關的，包括主辦券商的股權支付，期權支付等新型模式等業務。對于券商來說以前并沒有與掛牌相匹配的激勵機制，導致券商的興趣不濃。現在股權期權等業務放開以后，意味著券商在推薦企業掛牌時就可以擁有其股權，如果掛牌的企業發展好的話，無論以后是轉到其他板，還是留在新三板，券商都會獲得巨大的收益。券商未來要注重發展企業潛力，券商也可以在分公司進行改革，不滿足于只是經紀業務的執行者，而轉變成主要業務的執行者。甚至可以全面納入新三板業務進行管理，更加順理成章地從事推薦業務，從而獲取額外收益。

[責任編輯 ? 陳丹丹]endprint