2016年國(guó)內(nèi)石化產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)壓力大

□ 魏一鳴 呂 鑫 胡長(zhǎng)虹 譚朝升

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2016年國(guó)內(nèi)石化產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)壓力大

□ 魏一鳴 呂 鑫 胡長(zhǎng)虹 譚朝升

總體來(lái)看，2016年，煉化行業(yè)產(chǎn)品需求端承壓更大；對(duì)于產(chǎn)品供給端，由于原油進(jìn)口權(quán)的進(jìn)一步開(kāi)放、承諾淘汰的落后產(chǎn)能的逐步實(shí)現(xiàn)，產(chǎn)品供給量或?qū)⒈３址€(wěn)定，不會(huì)有較大幅度的增加。

石化產(chǎn)業(yè)具有生產(chǎn)線長(zhǎng)、涉及面廣等特點(diǎn)。按照主營(yíng)業(yè)務(wù)屬性不同，可將石化產(chǎn)業(yè)劃分為以下四個(gè)子行業(yè)：石油生產(chǎn)行業(yè)、工程和石油服務(wù)行業(yè)（簡(jiǎn)稱(chēng)“油服”行業(yè)）、煉油與化工以及儲(chǔ)運(yùn)銷(xiāo)售行業(yè)。同時(shí)，“兩桶油”業(yè)務(wù)涵蓋所有四個(gè)子行業(yè)，體量巨大，因此我們將“兩桶油”歸為“一體化公司”單獨(dú)分析。

□ 石油工程行業(yè)與油田生產(chǎn)企業(yè)一樣遭遇了“寒冬”。孟延軍 攝

石油生產(chǎn)行業(yè)：業(yè)績(jī)受累

2015年，受原油價(jià)格下跌的直接影響，石油生產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)大幅下降。國(guó)際油價(jià)直接影響石油生產(chǎn)行業(yè)的收入水平，因此整個(gè)行業(yè)對(duì)油價(jià)波動(dòng)的反應(yīng)敏感度較高。總體來(lái)看，2016年全球原油供給或?qū)⒗^續(xù)增加，處于寬松狀態(tài)；需求受累于以中國(guó)為代表的新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟，石油需求量將延續(xù)2015年態(tài)勢(shì)，難以大幅反彈；隨著美聯(lián)儲(chǔ)公布上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，原油價(jià)格承壓。因此，可以預(yù)測(cè)2016年國(guó)際油價(jià)仍將延續(xù)低位震蕩態(tài)勢(shì)。

中國(guó)石油、中國(guó)石化2015年盈利下降幅度很大，降幅都超過(guò)了50％；專(zhuān)業(yè)石油生產(chǎn)公司中國(guó)海油2015年以來(lái)業(yè)績(jī)亦出現(xiàn)較大幅度回落。我們預(yù)測(cè)，2016年石油生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)將繼續(xù)承壓。

油服行業(yè)：盈利下降

對(duì)油服行業(yè)生產(chǎn)直接影響的因素是原油開(kāi)采量，油價(jià)變化并不直接影響油服企業(yè)，需要通過(guò)資本支出進(jìn)行傳導(dǎo)。2015年國(guó)際原油價(jià)格低迷，全球油氣行業(yè)投資明顯縮減，給油服行業(yè)的發(fā)展運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了一定程度的影響。石油勘探與開(kāi)發(fā)公司紛紛縮減投資規(guī)模，取消或延后部分項(xiàng)目，油田服務(wù)市場(chǎng)需求下降，競(jìng)爭(zhēng)激烈。

另外，直接決定石油生產(chǎn)企業(yè)資本支出的因素為原油開(kāi)采量。2015年，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增速下降，眾多油企縮減支出，給油服行業(yè)帶來(lái)較大的業(yè)績(jī)壓力，利潤(rùn)下滑，一些企業(yè)出現(xiàn)虧損。然而，充足的原油儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家能源安全的重要保障，近幾年中國(guó)原油進(jìn)口依存度處于高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。總體來(lái)看，從國(guó)家能源安全角度考慮，可以推測(cè)，2016年中國(guó)原油產(chǎn)量在絕對(duì)量上不會(huì)大幅下降，而是保持穩(wěn)中有升的趨勢(shì)，但受油價(jià)持續(xù)低迷及供求關(guān)系的影響，增速將會(huì)下滑。油服公司預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)“存量經(jīng)營(yíng)”，2016年油服公司將繼續(xù)保持盈利，但由于資本支出和原油產(chǎn)量增速下降，油服行業(yè)的盈利將下降。

煉油化工行業(yè)：抓住機(jī)遇增加盈利

低油價(jià)助力煉油和化工行業(yè)成本大幅下降，降幅超過(guò)收入減少幅度，因而煉化公司在2015年出現(xiàn)了業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，開(kāi)始盈利，然而受累于消費(fèi)需求增速放緩及全行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，利潤(rùn)增加始終有限。

煉油與化工行業(yè)原材料（原油）供給端。2015年以前，原油進(jìn)口權(quán)開(kāi)放程度有限，原料供給短缺，煉化行業(yè)仍呈現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩、供過(guò)于求局面。2015年7月23日，商務(wù)部發(fā)布了《關(guān)于原油加工企業(yè)申請(qǐng)非國(guó)營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口資格有關(guān)工作的通知》，明確了可獲得申請(qǐng)資格企業(yè)的條件并對(duì)已獲準(zhǔn)進(jìn)口原油的企業(yè)進(jìn)行公示。2016年，原油進(jìn)口權(quán)必定會(huì)進(jìn)一步放開(kāi)。然而，在行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，原油進(jìn)口權(quán)的放開(kāi)并不一定會(huì)加劇供求關(guān)系失衡。從目前已經(jīng)公示的獲準(zhǔn)進(jìn)口原油的煉廠名單來(lái)看，地方煉廠合計(jì)獲得原油進(jìn)口權(quán)3474萬(wàn)噸/年，同時(shí)承諾淘汰落后產(chǎn)能3529萬(wàn)噸/年。因此，有效產(chǎn)能或不會(huì)大幅增加，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題或得以穩(wěn)定，煉化行業(yè)產(chǎn)品供給量不會(huì)大幅上升。

考慮煉化行業(yè)產(chǎn)品需求端，2015年占產(chǎn)成品較大比重的成品油消費(fèi)需求放緩，價(jià)格下跌，2016年，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)低位震蕩，因此成品油價(jià)格也將穩(wěn)定在現(xiàn)有水平，由價(jià)格下跌帶來(lái)成品油需求增加的空間甚微。同時(shí)在國(guó)家鼓勵(lì)積極發(fā)展石油替代品——新能源以及汽車(chē)銷(xiāo)量回落的多重壓力之下，成品油的消費(fèi)需求增速或?qū)⒏蟪潭确啪彙?/p>

總體來(lái)看，2016年，煉化行業(yè)產(chǎn)品需求端承壓更大；對(duì)于產(chǎn)品供給端，由于原油進(jìn)口權(quán)的進(jìn)一步開(kāi)放、承諾淘汰的落后產(chǎn)能的逐步實(shí)現(xiàn)，產(chǎn)品供給量或?qū)⒈３址€(wěn)定，不會(huì)有較大幅度的增加。

儲(chǔ)運(yùn)銷(xiāo)售行業(yè)：業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升

儲(chǔ)運(yùn)銷(xiāo)售行業(yè)位于產(chǎn)業(yè)鏈最后端，由于原油價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)至該行業(yè)時(shí)，部分風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被上游行業(yè)吸收，因此相比中上游行業(yè)，其對(duì)油價(jià)變化的敏感程度低，所受沖擊較小。然而由于行業(yè)自身特點(diǎn)以及成品油本身易揮發(fā)、易燃、易爆特性，成品油庫(kù)存和銷(xiāo)售均需要較高質(zhì)量的空間和維護(hù)，使得整個(gè)行業(yè)平均成本偏高，即使在收入平穩(wěn)小幅增加的情況下，高成本也拉低了整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)水平。

成品油價(jià)格直接影響儲(chǔ)運(yùn)銷(xiāo)售行業(yè)收入的實(shí)現(xiàn)程度。若2016年國(guó)際油價(jià)仍將延續(xù)低位震蕩趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)成品油價(jià)格不會(huì)有大幅下跌。因而2016年儲(chǔ)運(yùn)銷(xiāo)售行業(yè)整體收入水平與2015年應(yīng)相差不多，但是企業(yè)可以通過(guò)提高庫(kù)存管理與經(jīng)營(yíng)能力實(shí)現(xiàn)更大的盈利。

一體化公司：“兩桶油”業(yè)績(jī)分化加大

一體化公司中，中國(guó)石油上游業(yè)務(wù)（石油勘探與生產(chǎn)）比重較大，受到油價(jià)大幅下跌的直接沖擊。中國(guó)石化的上游業(yè)務(wù)同樣受到了嚴(yán)重的沖擊，利潤(rùn)縮減，跌幅較大，但其業(yè)務(wù)主要集中在中下游產(chǎn)業(yè)，因此，相比中國(guó)石油，“石油勘探與生產(chǎn)”板塊利潤(rùn)的下滑對(duì)中國(guó)石化公司整體業(yè)績(jī)的沖擊較小。油價(jià)降低，對(duì)于中下游端的“煉化”板塊是利好，兩家公司該板塊均扭虧為盈，然而受限于整個(gè)煉化行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩以及需求增速放緩的影響，利潤(rùn)增速無(wú)法大幅上升。相比于上述兩個(gè)板塊，中國(guó)石油、中國(guó)石化的“銷(xiāo)售”業(yè)務(wù)均是承受油價(jià)波動(dòng)沖擊最小的領(lǐng)域。從2012年至今，該板塊的業(yè)務(wù)收入和成本一直處在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，保持著穩(wěn)定的正利潤(rùn)率。綜上，中國(guó)石油和中國(guó)石化在油價(jià)低位震蕩時(shí)期，業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大分化，中國(guó)石油整體業(yè)績(jī)下滑幅度大于中國(guó)石化。

在2016年國(guó)際油價(jià)維持低位震蕩的預(yù)期下，2016年中國(guó)石油和中國(guó)石化在“石油生產(chǎn)板塊”恐出現(xiàn)虧損；在煉化行業(yè)整體景氣度高的形勢(shì)下，中國(guó)石化在其優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域“煉化”板塊或能夠?qū)崿F(xiàn)更大程度的利潤(rùn)，使得總體業(yè)績(jī)水平得以提升；而中國(guó)石油由于石油生產(chǎn)業(yè)務(wù)占據(jù)較大比重，業(yè)績(jī)水平承壓較大。綜上，“兩桶油”業(yè)績(jī)分化可能繼續(xù)增大。

（作者單位：北京理工大學(xué)能源與環(huán)境政策研究中心）