美國的鉆井基金

張利賓

獨立油氣生產商和金融資本的成功融合，是美國油氣行業的重要特點，也是頁巖氣革命在美國出現和成功的重要原因

美國頁巖氣的成功是中小企業的成功。這些中小油氣企業勘探開采所需的資本，來源大都是油氣行業以外的金融資本。油氣行業的獨立生產商和金融資本的成功融合，是美國油氣行業的重要特點，也是頁巖氣革命在美國出現和成功的重要原因。

在美國油氣行業，油氣產業資本和金融資本相互融合有幾種形式，第一種形式是油氣產業資本和金融資本設立合資公司，這種方式的好處是油氣作業的有公司實體的便利和公司的有限責任托底。

第二種形式是作業者公司與非作業者公司（包括金融投資者）通過聯合體的形式，在獲得礦權后通過契約方式進行合作，這種契約就是在國際油氣行業里非常普遍的聯合作業協議。作業者和非作業者在聯合作業協議項下對相互的權利和義務作出約定，對于作業的費用、風險承擔和利益的分配比例作出約定。

在美國油氣行業，產業資本和金融資本相互融合還有另外一種流行形式，就是油氣行業的鉆井基金（drilling fund）。

這種模式的出現有其歷史原因。1969年，美國用于油氣行業勘探開發的資金大約是50億美元，而石油公司自身賺的錢越來越不能滿足日益增長的投資需求。鉆井基金應運而生，并受到獨立石油生產商的青睞。

在上世紀70年代，美國國內石油供應和需求之間的差距不斷增大，使得美國不得不通過增加石油進口、提升油價和加大美國國內石油勘探和開采來增加石油供應。……