后危機時代的EBRD策略

王宇

金融危機所暴露的脆弱性，讓EBRD重新思考經(jīng)濟制度轉(zhuǎn)型的含義以及政策手段

與所有多邊開發(fā)性銀行一樣，歐洲復(fù)興開發(fā)銀行（European Bank for Reconstruction and Development，下稱，EBRD）并不會跟商業(yè)銀行搶項目，而是為那些長期貸款提供市場化利率，并為那些超長期貸款提供低于市場化的利率。然而，在柏林墻倒塌后成立的它，還肩負著一項歷史使命，即：促進中東歐和前蘇聯(lián)國家從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

早在金融危機前的2006年，EBRD所投資區(qū)域的經(jīng)濟增長率達到6%，遠遠超出歐元區(qū)。甚至這一區(qū)域內(nèi)的阿塞拜疆，一度也成為世界上增長最快的經(jīng)濟體。

但是，其經(jīng)濟增長主要表現(xiàn)為大量的外國直接投資，以及迅速攀升的國內(nèi)信貸。這并不意味著這些轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體已經(jīng)從早前休克療法的巨變中喘過氣來，它們并沒有進入效率驅(qū)動的經(jīng)濟發(fā)展階段。

EBRD也在《2006年轉(zhuǎn)型報告》中提出警告：“在遇到金融危機的時候，跨境資本會在短時間內(nèi)迅速撤離，而支撐這一地區(qū)經(jīng)濟增長的FDI也往往比人們所預(yù)料的要更具流動性。”

果不其然，在2008年金融危機和2010年歐債危機爆發(fā)后，這一地區(qū)的經(jīng)濟脆弱性被暴露出來。特別是受地緣政治，以及被大宗商品所拉低的俄羅斯經(jīng)濟影響，跨境資本與FDI大幅縮水，信貸增長疲弱（在一些國家甚至出現(xiàn)了負增長）。

更糟糕的是，這進一步導(dǎo)致其中一些國家經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型的倒退，即：為了保障宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性，一些早前已經(jīng)被私有化的銀行與國有企業(yè)，再度被國家接手。……