A股前路多艱

李勇　曲艷麗　陸玲

供給側(cè)改革能否成功對A股的走勢有重要影響。上一輪牛市中除了杠桿資金推動之外，自貿(mào)區(qū)、國企改革、“一帶一路”等改革也是重要變量

1月21日，上證指數(shù)收于2880.48點，跌破2900點整數(shù)關(guān)口。2016年以來，上證指數(shù)已經(jīng)累計下跌658.7點，跌幅為18.6%。從2015年6月12日上證指數(shù)收于5166.35點至今，上證指數(shù)已經(jīng)跌去44%，代表成長性板塊的創(chuàng)業(yè)板指亦較峰值跌去47%。

在連續(xù)下跌之下，市場悲觀情緒蔓延。一位私募管理人士告訴《財經(jīng)》記者，其所在的基金整體倉位為30%，去年底發(fā)行的一只產(chǎn)品現(xiàn)在還是空倉，正在等待合適的建倉時機。

滬上一位公募基金經(jīng)理對《財經(jīng)》記者表示，據(jù)他了解，私募基金整體倉位較低，公募基金倉位較高些，但整體仍不高。

市場正在艱難地等待A股的市場底部。多位接受《財經(jīng)》記者采訪的人士表示，A股在經(jīng)歷去年猛烈的資金去杠桿之后，市場環(huán)境及情緒已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化。A股的底部需要從市場估值、經(jīng)濟改革及外圍金融環(huán)境去重新審視。

二輪調(diào)整

在2015年6月12日A股上漲至本輪最高點5166.35點后，隨著監(jiān)管對杠桿資金的嚴(yán)厲監(jiān)管，A股出現(xiàn)大幅度下跌，進而引發(fā)杠桿資金的進一步爭相出逃。

隨著人民幣匯率貶值，上證指數(shù)在2015年8月26日最低跌至2850.71點。這被市場視為第一輪調(diào)整。

在第一輪調(diào)整后，人民幣匯率逐漸穩(wěn)定，央行啟動了降息降準(zhǔn)，且距離美聯(lián)儲2015年12月份加息有近4個月的時間窗口，A股開啟了一輪反彈，上證指數(shù)從2850.71點反彈至2015年12月23日的3636點。

進入2016年的第一個交易日，熔斷機制正式實施，根據(jù)相關(guān)機制安排，滬深300指數(shù)在觸及5%跌幅時，市場暫停交易15分鐘給予投資者冷靜時間，當(dāng)滬深300指數(shù)觸及7%跌幅時，市場全天不再交易。……