企業并購法律風險及其防范

張金鑫

(西南財經大學法學院，四川 成都 611130)

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企業并購法律風險及其防范

張金鑫

(西南財經大學法學院，四川 成都 611130)

摘要：隨著我國提出的建設絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的倡議得到沿線國家和企業積極響應，我國企業參與一帶一路沿線國家的投資、并購活動不斷活躍；企業并購雖然為企業帶來發展機遇但是也充滿風險和挑戰。在企業并購的諸多實踐中明顯存在對并購風險認識不足的現象，對此本文總結了企業在并購前、并購中、并購后面臨的各種風險，其中主要有并購戰略風險、目標企業信息風險、政府干預風險、反并購風險、財務風險等。針對這些風險結合具體的案例為企業提出了一些具體的防范意見，在并購前做好并購戰略研討、事前了解國家法律和政府政策、對目標企業進行充分調研并合理估值、在并購談判中掌握主動權運用談判技巧，并購后的整合要在戰略、管理、人力資源、企業文化做好工作。

關鍵詞：企業；并購；風險；防范

1企業并購的概念

企業并購是企業合并與企業收購的合稱。一般認為，企業合并是指兩家或兩家以上的企業，在相互自愿的基礎上，依當事人所制定的契約關系，并根據法律所規定的法律程序及權利義務關系而歸并為一家企業的行為;企業收購則是指一家企業通過收購其他企業的資產或股權從而取得其他企業的控制權的行為。從法律的角度，企業合并可分為新設合并和吸收合并兩種情形，由于新設合并涉及的法律程序較為復雜而在實踐中極少使用，一般的合并大都是吸收合并。狹義地比較，合并與收購的主要區別在于企業的收購并不需要將雙方企業合并為一個法人主體，原企業仍然存續。廣義上合井與收購除了在法律程序和財務處理上區別明顯以外，并無根本的區別，收購也看成是廣一義合并行為的一種，一般研究都習慣將合并與收購合在一起，即統稱為“并購”。

2企業并購各階段風險構成

2.1并購前風險。企業并購前的風險主要體現在并購戰略制定的失敗，企業在制定并購戰略之前要根據宏觀經濟形勢、行業發展前景、自身的發展需求以及目標企業的特征做出有理有據的可行性分析報告，分析結論是指導公司制定并購戰略的主要依據，戰略制定的風險主要體現在對自身是否需要并購的決策失風險、目標企業的選擇風險。

2.2并購中的風險。企業并購中的任務主要是雙方就并購的主要事項和細節進行談判，在談判過程中目標企業和競爭對手會采取一些反并購措施，為并購制造難度從而爭取到有力并購價格，并購合同簽訂之后并購的融資支付風險成為決定并購能否成功的關鍵，很多企業難以以自有資金完成并購支付，企業并購大多采用杠桿收購的方式進行融資，這種方式造成企業的高債務資本成本。

2.3并購后的風險。并購后的風險指后期的整合風險，主要包括管理層沖突風險、人事沖突風險文化沖突風險。管理層沖突是指企業并購后管理層由并購方和被并購方共同提名擔任，由于雙方的背景文化不同，管理思想沖突造成管理效率低下甚至造成管理組織的渙散。人事沖突風險是由于并購后缺乏有效的人事整合，激發了并購企業員工的守舊思想和戀舊情結，直接導致人事沖突，造成員工流失和企業凝聚力的降。在西方國家，工會對人事沖突起到非常重要的作用，文化沖突風險指由于并購雙方民族文化、地域文化、企業文化的差異在企業整合階段無法融合而產生文化沖突。

3各階段的風險防范

3.1企業并購前風險的防范。并購實施前，企業決策者應就企業的并購戰略進行研討，分析企業當前的外部環境和內部條業中的競爭能力。對目標企業的主要技術、生產能力、職工素質進行調査，判斷目標企業的核心價值以及是否有發展潛力；對目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力進行全面分析，從而對目標企業未來收益能力作出合理的預期，在此基礎上作出的目標企業估價較接近其真實價值，以降低對其定價的風險這一過程中利用科學的評估模型為企業并購戰略制定提供切實可行的依據。

企業并購前進行科學的評估和可行性分析，對目標企業的分析包括安全性分析、產業發展前景分析，當兩項評分都較高時才是最佳的投資，當安全性較高缺乏產業發展前景為維持性投資，當有較好的產業發展前景缺乏安全性時為投機性投資，企業在并購中尋找到符合最佳投資的目標企業進行投資能夠降低并購過程中的風險。

3.2企業并購中的風險防范。企業并購中的風險主要包括反并購風險、政府干預風險、和融資支付風險，在與目標企業的談判過程中目標企業會采取一切可以采取的措施來爭取更高的并購價格以及有力于自身的并購條件，目標企業所在的國家也會對重大并購案采取反壟斷和涉及國家安全的調查。

3.3并購后的風險防范

3.3.1制定業務整合和文化整合具體的整合方案。目前企業在并購過程中存在重視并購前和并購中的工作忽視并購后企業整合的現象，因此首先要重視企業整合風險的復雜性，企業整合做不好并購滿盤皆輸。我國目前企業并購只有一些綱要性的業務整合方案，企業應該制定具體的業務整合和文化整合的實施方案，因為業務整合和文化整合是同步進行的，該方案應該包括整合的總體目標、指導原則、具體的實施步驟、資源、工作范圍、監督機制等。

3.3.2選擇合理的文化整合模式。文化整合模式主要有交融式整合模式、兼并式文化整合模式和隔離式的文化整合模式三種，具體企業應結合并購雙方的特點以及并購的性質選擇，如果是海外并購由于雙方的文化差異較大，應該尊重差異、理解個性、取長補短采取交融式的整合模式。為了避免公開的企業文化沖突和人才流失，保持被并購方的企業運作效率可以采用隔離式的文化整合模式，在“蛇吞象”的并購中采用隔離式的文化整合模式為佳。如果是國內企業并購而且是實力大、企業文化先進的企業對實力較小、企業文化并不突出的企業進行并購整合應該兼并式整合模式。

參考文獻：

[1]胡海峰.公司并購理論與實務.首都經濟與貿易大學出版社，2007：49.

[2]文殤.并分天下-中國并購的游戲.科學出版，2010.

中圖分類號:F27

文獻標志碼：A

文章編號：1671-1602(2016)08-0075-01

作者簡介：張金鑫(1990.11-)，男，山東臨沂人，西南財經大學法學院在讀研究生。