我國養老金入市問題探究

虞思瑤

摘要：隨著當前經濟的不斷增長和人口老齡化的趨勢越演越烈，養老金迅速積累并成為一股力量龐大的資金。但因為養老金數額巨大且涉及面廣，所以在現在以及以后的經濟形勢下，養老金這樣一筆龐大資金的保值甚至增值成為了維持我國現階段養老金制度的關鍵性問題。因此，也提出了養老金入市這一方法來實現其增值，但是在市場中如何規避風險和妥善經營養老金也是一個重要問題。

關鍵詞：養老金；入市；風險

中圖分類號：F840.67 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）001-000-01

一、引言

根據現階段的統計數據，養老金的短期存款利率極低，甚至存款利率低于同一時段的通貨膨脹率。也就是說，在這種情況下，養老金越存越少。而產生這種現象的原因有兩個，一是因為政府約束養老金的保有形式，二是因為其持有者沒有對養老金進行有效投資。隨著通貨膨脹率以及CPI指數的不斷增長，負利率以及低收益等是解決養老金保值甚至增值的關鍵問題。因此，如何減緩養老金的貶值問題，越來越多的人選擇將養老金投資在金融市場。

二、養老金入市的必要性

1.養老金的日趨貶值

我國采取將養老金用來購買國債和存入銀行的方式，雖然名義上安全系數較高，但是相比較之下其收益率很低。如果將養老金存入銀行，我們可以從每年養老金的銀行存款利率與當年通貨膨脹率對比之中看出，將養老金存入銀行不僅不能夠實現保值，更不用說增值了。如果將養老金用于購買國債，但是國債的利率通常是低于通貨膨脹率的，所以養老金的實際收益率其實是為負值的。除此之外，采用這兩種方式保存養老金，其保值增值能力的降低還與我國的銀行存款和國債的計息方式有關。在我國現行政策下，銀行的存款和國債的計息方式都是以單利來計算的，但是我國的零售物價指數則是以每年與上年相比來統計的，也就是說它是復式計算的。銀行和國債利息是用單利計算，而通貨膨脹率則是以復式增長，所以正是這一因素加劇了通貨膨脹對養老金的貶值影響，與此同時也削弱了銀行和國債利率對養老金的保值能力。

2.養老金制度設計隱含支付缺口

按照新的養老金制度設計來看，用來支付已經離退休人員的養老金只有統籌基金。在規定中，企業要繳納的養老金比例為全部職工工資總額的20%，其中的一部分劃入職工的個人賬戶，而個人賬戶的養老金規模是11%。在新的養老金制度剛剛實行時，職工個人繳費比例是3%，另外還要從從企業繳費中劃入8%。并規定之后職工個人繳費每兩年要提高一個百分點，上限為8%，同時也要相應地減少企業繳納養老金劃入個人賬戶的比例。如果按照現有標準17%納入養老金統籌計算中，支付已經退休人員的養老金還是遠遠不足的。所以，養老金必須要實行多元投資，才能在通貨膨脹率以及CPI指數的不斷增長的情況下實現其保值與增值。這不僅是我國養老金制度運行現狀和社會經濟發展使然，同時也是適應國際社會養老保障的總體發展趨勢的必然要求。

三、我國養老金入市的管理策略

1.建立嚴密的風險控制流程

風險管理是養老金多元化投資管理不可缺少的組成部分，因此作為養老金的管理者，受托者、投資管理人或其他相關主題，都必須樹立高度重視風險管理的理念。完善的風險管理主要有以下幾個基本要素組成：

一是要建立完善的風險管理體系。首先是要制定風險管理戰略、目標，也就是要實現養老金的保值增值，接下來要設立相應的組織機構，也就是要成立專門的我國養老基金管理部門，配備具有養老金投資及管理相關經驗與知識的專業性人才及要維持其運行技術系統，設定養老金風險管理的時間范圍與空間范圍等等。

二是要明確識別風險。分析在養老金入市后會存在的什么樣的風險，為什么會存在這種風險以及這種風險是如何產生的，從源頭進行分析控制。

三是要慎重分析風險。檢查養老金入市存在的控制措施，分析其入市后風險發生的可能性以及入市后引起的后果。

四是要合理度量風險。評估養老金入市后風險水平的高低，不僅要有定性度量，也要有定量度量。定性度量也就是把養老金入市后的風險水平劃分為不同的級別，每一種風險按其發生的可能性與后果的嚴重程度分別進入相應的級別。對定量的方法也就是設計一套具體的風險指標，用數值測量其風險大小。

五是要有效處理風險。將養老金入市后的風險水平與之前設定的標準相比，若級別較低，則可以選擇承擔一定的風險，但需要加以監控，而若較為嚴重，則要實施相應的管理計劃，若可能產生嚴重后果，就要準備相應的應急處理措施及時規避風險。

六是要注重監視與檢查。已經存在的養老金入市風險管理系統要實時監視及評價其管理業績，同時在必要的時候要順勢而變。

七是要及時報告與咨詢。建立養老金入市風險管理的報告系統，讓養老基金管理組織高層領導與外部的養老金繳納者了解養老金入市后的風險狀況。

2.養老金需要設置最低收益保證

養老金的投資風險補償有兩種方式，一類是最低收益保證，另一類就是違規損失補償。向養老金繳納者和受益人提供最低收益保證的代表國家有智利、阿根廷、新加坡等，但是我國的香港則是對養老金的過失損失進行補償，沒有提供最低收益保證。在我國養老金投資運營中，要不要為養老金繳納者或其受益人提供最低收益保證作為對養老金投資風險損失的補償，應該看養老金投保人是不是用有投資選擇權。如果養老金投保的選擇權在投保人那里，那么養老金投資的風險需要由投保人自己承擔，國家則沒有必要向繳納者或者受益人提供最低收益保證。但是因為歷史及政策原因，我國人民的養老金由政府代行投資選擇權，從維護養老金繳納者或受益人的利益出發，受托人（政府或其他機構）是有必要向繳納者或受益人提供最低投資收益保證。而這個最低收益保證的標準，不宜太高，也不宜太低。太高的標準會讓受托人也就是政府不能承受；太低的標準則又會讓養老基金的積累沒有辦法保障繳納者或受益人退休后的生活。最低收益保證設置指標的參照標準主要有以通貨膨脹率和工資增長率為基準和以市場平均收益率或銀行存款利率為基準這兩種。但是作為一個多方負擔的機制，養老金風險補償機制參與營運的各方當事人都應承擔相應的風險與責任。除此之外，政府和養老金投保人本人也需要承擔相應的責任。

參考文獻：

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