中國商業(yè)投資銀行發(fā)展問題研究

崔英娜　王弘德

摘 要：在西方發(fā)達國家的資本市場，商業(yè)投資銀行是金融市場的重要參與者，在證券市場的建立、滿足資金需求、優(yōu)化資源配置、提高產(chǎn)業(yè)集中度方面已經(jīng)顯示出優(yōu)勢。對于投行的研究是因為國際金融市場一體化和加入WTO所帶來的挑戰(zhàn)，使國人認識到研究投行的必要性和緊迫性。然而現(xiàn)階段，我國投資銀行的發(fā)展卻遇到很多現(xiàn)實性的問題。本文經(jīng)過剖析當(dāng)前我國及世界的投資銀行發(fā)展近況，探究其在發(fā)展過程中存在的例如“機構(gòu)數(shù)量過多”、“資產(chǎn)規(guī)模較小”、“業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力不足”等諸多問題，并據(jù)此提出一系列與之相對應(yīng)的解決措施。從而推進中國投資銀行更加全面、健康的發(fā)展，使其在世界投行中發(fā)揮更大的作用。

關(guān)鍵詞：投行；現(xiàn)狀；問題；解決對策

經(jīng)濟危機似乎已經(jīng)使投資銀行業(yè)一蹶不振，但事實上，由于投資銀行的巨大需求，上述變化既是機遇又是挑戰(zhàn)。危機過后他們將重振旗鼓，在市場中發(fā)揮更加重要的作用。面對世界金融環(huán)境日益復(fù)雜的變化，我國也加快了金融體系的改革步伐，而我國的投資銀行業(yè)處于初步發(fā)展階段，與西方發(fā)達國家仍存在較大差距，存在諸多問題。因此，研究中，首先對中國投資銀行的發(fā)展，介紹了世界投資銀行的起源和發(fā)展以及投資銀行的定義；其次，具體地說明了中國投資銀行在發(fā)展過程中存在的難題；最后，在汲取發(fā)達國家投行的經(jīng)驗教訓(xùn)的同時，為我國投資銀行的發(fā)展提出相關(guān)的解決措施與相關(guān)建議。

一、世界商業(yè)投資銀行的發(fā)展現(xiàn)狀

首先，從資金實力上來看，發(fā)達國家的投資銀行資金量大，根基雄厚已經(jīng)占據(jù)世界金融市場上的雄霸地位。從業(yè)務(wù)范圍來看，以美國和英國為代表的投資銀行業(yè)務(wù)范圍十分廣泛，并且傳統(tǒng)型的業(yè)務(wù)比如證券承銷、經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)的比重已經(jīng)逐步下降，而創(chuàng)新型的業(yè)務(wù)比如資產(chǎn)管理、金融衍生產(chǎn)品的交易、利息收入等業(yè)務(wù)所占比重明顯增加，導(dǎo)致投資銀行利潤來源多。從人才的角度看，發(fā)達國家投入大量的資金用于人才的培養(yǎng)，并且采用先進的管理機制和激勵制約機制，切實做到業(yè)績與薪酬掛鉤，提高了人才工作的積極性，也為投資銀行的創(chuàng)新奠定了人才基礎(chǔ)。從外部環(huán)境來看，發(fā)達國家的法律法規(guī)比較健全，監(jiān)管部門也發(fā)揮了重要的監(jiān)督作用，為投資銀行的有序發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。

而中國的投資銀行與發(fā)達國家的投資銀行相比差距甚遠，中國的投資銀行規(guī)模小、資金實力弱、業(yè)務(wù)過度集中、缺乏創(chuàng)新人才、法律法規(guī)也不健全。總而言之，發(fā)達國家的投資銀行已走向成熟與繁榮，而中國的投資銀行正處于初步發(fā)展階段。

二、中國商業(yè)投資銀行存在資產(chǎn)規(guī)模較小，缺乏國際競爭力的問題

我國投資銀行業(yè)的主體是證券公司。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計，截至2012年底，中國有114家證券公司，雖然總量很多，但大多規(guī)模小，導(dǎo)致國際競爭力不足。至2012年底，總資產(chǎn)排名前四的證券公司總量不少為中信證券、海通證券、國泰君安、廣發(fā)證券，分別約為人民幣1302億、1086億、898億、825億，折合美元約為214.8億、179.2億、148.2億、136.2億。然而被收購前的美林總資產(chǎn)為8757.8億美元，雷曼兄弟公司倒閉前的總資產(chǎn)為6390億美元。由此可見，中國投資銀行業(yè)與發(fā)達國家相比，規(guī)模差距巨大。資產(chǎn)規(guī)模較小必然會導(dǎo)致我國整體的證券業(yè)抵御風(fēng)險的能力不足，同時也會限制拓展新業(yè)務(wù)的能力，當(dāng)然無法投身于世界投行的競爭中去，從而制約了我國投資銀行業(yè)的發(fā)展。導(dǎo)致這種狀況的原因可能與我國的改革開放戰(zhàn)略較晚有關(guān)，資本市場的發(fā)展僅僅只有30多年的時間，因此證券市場發(fā)育的還不夠成熟。

三、解決問題的對策擴充資本金，增強券商實力

在重新建立國際經(jīng)濟新秩序的關(guān)鍵時期，打造一艘中國金融航母，是建設(shè)和改革金融體系的重要任務(wù)。投資銀行業(yè)是一個資本密集型的行業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)體現(xiàn)的最為明顯，也就是說，在一定的經(jīng)濟條件下投資銀行的資本量越大，其效益越好，實力也就越強。中國投資銀行的實力遠遠落后于發(fā)達國家的原因就在于資本金上的懸殊差距，我國目前的投資銀行規(guī)模都很小，因此擴大規(guī)模是關(guān)鍵。就目前情況看來，擴充資本金的渠道主要有以下兩種。

第一，證券公司上市融資。這樣做可以得到幾個方面的益處。其一，可以通過增量發(fā)行，帶來充足的資本金，還可利用增發(fā)新股的方式籌集到后續(xù)資金。其二，公司上市必須定期披露如財務(wù)報表等信息，這樣一來，如果出現(xiàn)問題，投資者、新聞媒體、金融機構(gòu)會對公司追究責(zé)任，在法律和社會的雙重監(jiān)督之下，券商定會嚴(yán)格要求自己。其三，通過上市公開發(fā)行股票，將股權(quán)分散給投資者，使產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，對企業(yè)的經(jīng)營管理也起到監(jiān)督作用，同時股權(quán)轉(zhuǎn)讓也更為便利。其四，通過上市發(fā)布關(guān)于企業(yè)的相關(guān)信息與公司經(jīng)營狀況，可提高企業(yè)的知名度，增強企業(yè)信譽，為擴大融資渠道奠定基礎(chǔ)。

第二，證券公司并購重組。我國投資銀行的數(shù)目多，但規(guī)模小資金不充足也不夠集中化。通過證券公司的并購重組，可以發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢或通過強強聯(lián)合的方式在短時間內(nèi)擴大資本量。這樣不僅可以降低中國的投資銀行同行業(yè)的競爭壓力，而且還可以整合資源，參與到同國際投資銀行的比拼中，有利于資源的優(yōu)化配置。

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