國際離岸金融市場發展經驗及制度對上海自貿區的啟示

王梓淇

[摘要]通過介紹自由貿易區的定義，結合上海的宏觀經濟形勢和現有制度的實際情況和存在的問題，分析上海自貿區離岸金融市場對中國經濟發展的正面戰略意義與可能的負面影響。為上海自貿區離岸金融市場找到最優借鑒模式，提出上海自貿區內離岸金融市場的發展方向以及相關制度的改進建議。

[關鍵詞]上海自由貿易區；國際離岸金融市場；戰略意義；制度創新

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.23.063

1 自貿區的含義及上海自貿試驗區

自由貿易區通常指兩個以上的國家或地區，通過簽訂自由貿易協定，相互取消絕大部分貨物的關稅和非關稅壁壘，取消絕大多數服務部門的市場準人限制，開放投資，從而促進商品、服務和資本、技術、人員、生產要素的自由流動，實現優勢互補，共同發展；亦可用來形容一國國內消除了關稅和貿易配額并且對經濟的行政干預較小的區域。上海自貿試驗區即屬于后者。上海自貿試驗區于2013年9月29日正式掛牌成立。其規劃面積為28平方公里，范圍涵蓋上海市外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區4個海關特殊監管區域。上海自貿試驗區的成立是我國自1978年實行改革開放以來的又一大創舉，也是當前國際國內形勢的必然要求。

2 中國離岸金融業務發展狀況

2.1 現行中國離岸金融業務的發展情況

離岸金融業務是近三十年來國際金融市場迅猛發展的產物，它突破了所在國經濟發展狀況、經濟體制、貨幣政策、外匯管制等諸多因素的限制，與東道國國內金融市場完全分隔，為資金在最大限度內的流動創造了條件。

在國際上，目前已形成了以倫敦為代表的倫敦型離岸金融中心、以紐約為代表的紐約型離岸金融中心和避稅型離岸金融中心。然而，在中國，目前離岸金融仍然屬于邊緣化的新生事物，面臨著曲高和寡、叫好不叫座的困境。盡管離岸金融試點從深圳擴展到上海和天津，盡管各地媒體和學術界對于誰應當建立離岸金融中心一度爭論得不亦樂乎，但是至少直到目前看來，中國還未擁有運行較為完善的離岸金融市場。上海自由貿易區的成立，或成為中國離岸金融市場發展的起點。

2.2 現行中國離岸金融業務運行制度存在的問題

首先，在金融監管的法律法規方面，我們沒有做到與時俱進。自2002年我國離岸銀行業務恢復后，仍沿用1997年頒布的《離岸銀行業務管理辦法》及其實施細則，其中，部分條款已經明顯滯后，有些內容不完全適應當前經濟發展的需要。同時《離岸銀行業務管理辦法》適用對象為中資銀行，而外資銀行開展離岸金融業務處于無章可循、無法可依的狀態，造成了內資和外資金融機構的不平等待遇。

其次，我國對離岸金融業務的監管政策之間相互矛盾，沒有形成統一的監管體系。1997年頒布的《離岸銀行業務管理辦法》及其實施細則，允許在岸與離岸銀行業務之間有10%的資金相互抵補，而在2002年的《中國人民銀行關于深圳發展銀行開辦離岸銀行業務的批復》中規定在岸與離岸資金不得相互抵補。在我國，目前分業經營、分業管理的構架下，監管主體及監管職責不明確，地區間的監管標準不統一，沒有形成統一的監管體系。

3 上海自貿區離岸金融市場對中國經濟的影響分析

3.1 離岸金融市場的消極影響

離岸金融市場對世界經濟以及市場所在國經濟具有重大而深遠的意義。但離岸金融市場是一把“雙刃劍”，潛藏著巨大風險，宏觀層面上增大了國際金融市場的脆弱性、影響各國貨幣政策的執行效果、加大了各國金融管理當局的監管難度；微觀層面上放大了金融市場上的信用風險、利率和匯率風險、法律風險和市場風險。

3.2 自貿區離岸金融市場的積極戰略意義

發展離岸金融市場不但對當地的經濟建設具有決定性意義，而且對整個國家的金融改革開放也有重要的意義。從國家整體利益看，建立離岸金融市場對推動國內金融深化，進而帶動經濟發展具有巨大的推動作用。

（1）有助于推動人民幣國際化。人民幣走向國際化需要離岸金融市場的發展與離岸金融的發展關系密切，離岸金融市場的發展實際上是開放本幣自由流動的緩沖區，是對本幣國際化的支持。我國可以通過建立離岸市場實現人民幣的離岸化經營，從而推動人民幣的國際化。開辟離岸金融市場可以回流在周邊國家流通的相當數量的境外人民幣，從而便于我國加強對境外本幣的監控，減少這部分本幣對金融市場可能帶來的沖擊，進而進一步增強金融風險防范能力，保證我國貨幣政策的有效實施。

（2）有利于提高我國金融業的經營水平。離岸金融要求開辦地擁有較好的基礎設施以及較高水平的從業人員，這有利于提升當地金融生態環境及金融專業人員的素質和技術水平；離岸業務的開展將使東道國與國際市場接軌，中資金融機構可以在家門口學習和借鑒外資金融機構的先進管理經驗，培養熟悉國際金融業務的專門人才；通過與外資銀行的競爭，促進中資銀行學到新的國際金融業務的操作，鍛煉隊伍，轉變機制，從而提高整體管理水平，提高金融業的綜合競爭力，促進本地銀行業的發展。

（3）有利于帶動我國貿易、生產和就業的增長。開辦離岸金融業務和建立離岸金融市場，能確保外商來華投資利潤不必直接匯回母國，也便于跨國公司在全球范圍內自由調度資金需要；另一方面，進行離岸金融功能的創新可望為出口加工業解決外匯瓶頸。比如，在天津港保稅區內的加工項目，如OEM尚無報關清單，因而要履行復雜的報批手續，不能馬上收匯，業務開展受制約。而離岸金融功能的創新將有效解決這一問題，為今后濱海新區的貿易增長奠定良好的金融基礎。通過提供為市場配套的設施和服務業可以刺激當地經濟的增長，增加當地的收入和就業，帶動當地經濟發展。此外，我國可以從稅收和離岸銀行業利潤以及其他費用收入中獲得相當的外匯收入，提高財政收入，改善外匯收支狀況，給整個環渤海經濟的發展注入新的活力。

（4）有利于提升市場所在城市在世界經濟和國際金融市場的地位和影響。以天津為例，歷史上天津曾是我國北方經濟金融中心，目前天津不僅初步形成覆蓋銀行、保險、證券等行業的監管機構和市場體系，而且外資銀行紛紛搶灘進駐，國外跨國公司投資規模不斷擴大，天津北方金融中心地位已經開始進入恢復階段，建立天津離岸金融市場將使新區的中資銀行得以開辟以非居民為服務對象、基本按國際市場規則操作的離岸金融業務，外資銀行的離岸業務將進一步擴大和規范，從而在新區內形成局部范圍內的國際資金流動，增強新區金融的國際化功能。

4 上海自由貿易區制度的創新建議

4.1 發展模式選擇角度

目前，中國人民銀行規定“離岸賬戶與在岸賬戶嚴格區分，銀行的離岸資金與在岸資金不得相互抵補”，是一種“內外分離型”離岸金融市場，這可以有效阻止離岸金融交易活動對國內貨幣政策的影響和沖擊。目前我國政府金融監管的能力尚處于軟弱狀態，主要還是運用信貸規模來控制和調節市場貨幣流通量。繼續采用內外分離型的離岸金融市場模式，一方面有利于我國金融管理當局對國內業務、在岸業務、離岸業務分別加以監管，另一方面可以較為有效地阻擋國際金融風險對國內金融市場的沖擊，增強風險防范能力。在離岸金融市場發展成熟之后，逐漸考慮向滲透型市場過渡。

4.2 制度體系確立角度

國際經驗表明，如英國、新加坡和日本，政府為了推動離岸金融市場發展相應的外部金融環境和其他必要政策支持。在離岸金融市場建立初期，政府政策的大力推動為其運行提供了寬松的監管環境和優惠的稅收政策，從而使該國或地區離岸金融市場或迎頭趕上或后來居上。而制定和實施優惠政策是政府推動的主要形式，這些優惠政策可包括：稅收優惠；逐步實行自由外匯制度；降低經營成本，免提存款準備金、存款保險金，降低對流動性比率和清償力的要求。面對周邊地區離岸金融中心強大的競爭壓力，我國離岸金融市場的發展同樣需要政府提供寬松的政策支持，以至少相同或相近的融資成本來吸引離岸金融交易者。

4.3 法律監管制度角度

離岸金融業務法律框架的完善和細化，是創建我國離岸金融監管政策有效實施的外部環境的一個重要方面。國內外的實踐證明，法制因素可以看作對外部條件最具吸引力的內部條件，它使投資者和金融機構對離岸金融市場的長遠發展樹立了信心。我國目前關于離岸金融業務的法律只有1997年中國人民銀行發布的《離岸銀行業務管理辦法》和1998年國家外匯管理局發布的《離岸銀行業務管理辦法實施細則》，以及其他一些對離岸金融有關的銀行業務有所涉及的法律法規，以規范離岸金融業務。因此，中國離岸金融市場的建設，應在政府政策推動型模式的基礎上進行法制的補充和完善，在借鑒國外經驗和國際通行的監管規則的基礎上，盡快設計一套比較完整的離岸金融的法律制度。公平合理、穩定開放的法制環境會產生強大的發展后勁，是吸引國外金融資本的最有效因素。

4.4 金融業務經營角度

金融業應加強信貸風險管理，適當降低業務地區、行業和對象的集中程度，實現業務地區和業務對象的多元化；根據有關離岸銀行監管的國際慣例，對離岸銀行的信用風險、利率風險、流動性風險、國家風險、操作風險等各種風險實施全面風險管理，尤其要重視資本充足率要求和流動性要求。