我國證券投資基金信息披露研究

齊江勇

[摘要] 證券投資基金信息披露是實現對證券投資基金的有效監管、保護證券投資基金份額持有人利益，也是維持金融市場乃至整個社會穩定和諧的必要手段。證券投資基金信息披露具有重要的作用，了解我國證券投資基金信息披露存在的問題、完善我國證券投資基金信息披露，對于以促進我國證券投資基金的健康發展具有十分重大的意義。

[關鍵詞] 證券投資基金；信息披露；規范

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.30.053

1 前言

證券投資基金是一種集合型的證券投資方法，投資人共同分享基金利益、共同分擔由此產生的風險，是一種金融投資工具。發展到現在，證券投資基金成為國人喜歡的一種投資方式，基金管理公司也隨著不斷發展壯大，基金管理公司的數量、投資基金數目和份額規模都具有相當可觀的數目。隨著證券投資基金規模的擴大，在發展的過程中也暴露出許多的問題，諸如基金經理惡意操縱市場、內幕交易、信息披露不足等問題，“陽光是最好的防腐劑”，要想解決證券投資基金的相關問題，很重要的一點就是要堅持證券投資基金信息披露制度，完善證券投資基金信息披露制度。

所謂證券投資基金信息披露制度，也稱公示制度、公開披露制度，是指證券發行公司于證券的發行和流通等環節中，為維護公司股東或者債權人的合法權益，依法將與其證券相關的真實信息以一定的方式予以公開，投資者可以依此作為是否投資證券基金等相關判斷的依據。證券投資基金信息披露制度有利于防止利益沖突和不當利益輸送同時具有投資者價值判斷依據等重要意義。

2 我國證券投資基金信息披露的不足

2.1 規范證券基金信息披露的法律法規不一致

我國關于證券基金信息披露的相關法律法規沒有保持很好的統一性，現行規范證券基金信息披露的有國家基本法律、部門規章、規范性文件等，總體上建立了一個完整的證券信息披露制度，但是由于上位法規定的過于籠統或者缺乏實際操作性，在實際的證券基金操作中，還有不少的規范性文件作為指引，這個時候難免會發生沖突，沒有真正統一權威的指引。在實際生活中基金管理人就有很好的可乘之機，規避掉相關法律法規，做出有害投資人的證券基金信息披露。

2.2 證券基金信息披露缺乏自愿性

在我國現在的證券基金投資市場上，基金管理人沒有主動披露基金信息的市場基礎，因為投資者的權利意識還不足，不懂得怎么樣把自己的權利利益最大化，從而基金管理人就沒有必要通過基金信息的披露來反映自身的經營業績，從而獲得契約報酬，提高自身在資本市場的激烈競爭中獲得的風險資本。所以除了相關法律法規明文規定要進行信息披露的以外，基本上沒有根據投資者等信息使用者的需求而主動地、及時地披露信息。

2.3 基金信息披露內容的不真實性、不充分性、不及時性

市場人都是盈利人，為了使得自己的經濟利益最大化，有的基金管理人往往出于自己單方面利益的考慮或者其他特殊的目的，故意隱瞞應該披露的基金信息，或者只披露其中的一部分基金信息，使用模棱兩可的語言表述，或者一般投資者無法輕易理解的語言表達，避重就輕，誤導基金投資者。我國現行的對于基金信息披露時間的相關規定過于寬松，對基金信息披露義務人的規定沒有具體明確，基金信息義務人出于拖沓或者其他不正當的目的，都會使得基金信息的披露出現延遲，基金信息的披露不及時，很容易使得投資者對基金市場的判斷出現延遲、滯后，從而使其經濟利益受到損害。

2.4 基金信息內容過于煩瑣

我們都知道投資者最主要關注的是自己的投資者基金能否獲得投資收益，絕大部分投資者都不能像專業的基金經理一樣對基金相關制度知識了然于胸。基金投資者需要的是簡明易懂，重點突出的信息，而不是內容煩瑣，文件艱澀難懂，洋洋灑灑的招募說明書都是幾萬字篇幅的信息披露。現行的關于證券投資基金招募說明書的內容與格式，雖然項目上比以前進行了相應的減少，但是還是有17個項目之多，摘要篇幅還是過長，對于投資者關注的基金投資目標、投資策略和費用概覽等重要信息靠后，在說明書的后面，遠沒有達到簡潔的要求。

3 完善我國證券投資基金信息披露的建議

3.1 統一相關法律法規

針對我國現在對于證券投資基金信息披露相關規定法律法規較多，并且沒有實現上下位階的很好協調，實際操作中多以具體細則，規范文件為準的導致相關法律規范權威性降低，沒有實質規范效果的問題，我們必須要將現行的相關法律法規統一起來。首先，我們要制定出一部規范證券基金投資的法律，以此法律為基準，發生相關的證券投資基金信息披露糾紛的，以此法律為權威。其次，該法律內容必須具有現實可行性和現實操作性，對證券投資信息披露的內容、形式、披露時間、基金信息披露義務者的相關義務等問題規定清楚，證券基金投資者沒有基金管理人那樣的專業知識，對于證券投資基金信息披露的內容必須要簡單明了、通俗易懂。其他的法規、部門規章、規范不得與此法律相沖突。

3.2 建立基金管理人激勵機制和充分利用有效證券市場的原則

市場是一只無形的大手，在無形之中規范和指引著證券投資基金市場上相關主體的活動方向和行為，所以我們要充分利用有效證券市場原則，使得基金管理人主動的披露相關的證券基金信息。依靠市場這一強有力的力量去驅使證券投資基金信息披露義務人去披露相關信息，滿足投資者的信息需求。在尊重有效證券市場原則的同時還要建立基金管理人激勵機制，證券基金信息披露的好壞、及時與否等相關要素綜合地對證券基金信息披露義務人進行積極或者消極的評價，并且要在基金市場的主要媒體中加以公布。信譽的好壞將成為證券基金投資者進行投資的一個重要參考，基金管理人信譽好，投資者自然會將資金放心地交給其進行管理。證券基金信息披露義務人與投資者利益捆綁在一起了，信息披露的主動性和披露內容的道德風險相信都將得到很好的體現。

3.3 完善基金公司的內部治理結構和加強社會監督的力度

好的管理制度是一項事務健康運行，穩步發展的重要條件。對于證券投資基金信息披露，最重要的就是實現基金運營公開、透明，要有有效的內部制衡機制，所以完善的獨立董事制度是很有必要的。基金管理公司中的獨立董事、監事、監督員等應與公司股東、高管沒有利益往來，以保證其獨立性。社會監督主要的就是投資者的監督，證券投資基金風格的更改必須要經過投資者的監督，投資者對于自己利益受到損害或者有損害的可能性的時候可以通過法律或者輿論的途徑進行權利主張，侵犯了投資者的利益的要付出成本，約束證券投資基金信息披露行為。