我國上市公司政府補助會計處理及信息披露問題研究

楊暉　賈香萍　李慧思

摘要：在我國以公有制為主體的社會主義市場經濟體制下，政府補助成為政府參與微觀經濟運行的直接方式之一。由于政府補助的性質特殊和金額巨大，對我國上市公司的信息披露產生了較大影響。本文選取了2014年半年報中將政府補助計入當期損益最多的20家企業及部分ST公司作為樣本，通過半年報分析，概括了上市公司政府補助的特點、補助形式與種類、行業與地區分布、動因分析等。基于對現狀的觀察分析，本文總結出了上市公司政府補助會計處理和信息披露的熱點難點問題，最后，本文針對實務中出現的各類具體問題，提出相應的改進建議和對策。

關鍵詞：政府補助 會計處理 信息披露 會計準則

一、我國上市公司政府補助現狀

（一）總體概況。根據Wind數據統計，2014年A股2 537家上市公司公布的半年報中，共有2 235家上市公司披露在本年度上半年收到政府補助，比例高達88.1%，合計收到政府補助金額高達322.63億元。而在2013年年報有關政府補助的披露中顯示，95%的上市公司將政府補貼收入囊中，累計金額約為1 120億元。

為了更好地研究上市公司政府補助的現狀，本文在已公布2014年半年報的上市公司中，選取了營業外收入和非經常性損益中包括的計入當期損益政府補助金額較大的20家上市公司作為樣本。金額較大對其利潤影響較大，存在利用政府補助金額調節公司利潤的可能來提升業績，依據會計準則應該合理詳盡地予以披露，因此大額的政府補助金額更具有研究價值。在收集數據的過程中，筆者利用國泰安CSMAR數據庫進行查詢統計，并在上交所、深交所網站查閱了上市公司2014年半年報財務報表附注，按照股票代碼、公司名稱、補貼金額、主營業務收入、利潤總額、政府補助金額占主營業務收入及利潤總額比例這幾類內容將其數據進行匯總，如表1所示。

從表1可以看出，在20個大額政府補助樣本中，其中中天城投政府補助金額占主營業務收入比例最高，達8.12%。東方航空、中國國航、金隅股份三家企業政府補助金額占利潤比例均高于100%，這表明，如果扣除政府補助項，企業的利潤為負。例如，東方航空半年報中披露，截至2014年6月30日其營業虧損為2 313百萬元，而大額的政府補助為企業彌補了大量虧損。

下頁表2是利用SPSS軟件對樣本公司政府補助金額進行統計分析的結果及其大致的頻數分布圖（見下頁圖1）。從標準差可以得出，上市公司取得的政府補助離散程度較高；中值小于均值，說明在樣本公司數據中金額巨大的公司占少數，但足以將平均值拉高。由此可以推測各個上市公司之間收到的政府補助差距極大，存在政府重點扶持的上市公司。中國石油（股票代碼：601857）高居上市公司2014半年報政府補助榜首。2010年，財政部、國稅總局、海關總署聯合頒布《天然氣進口環節增值稅稅收返還暫行規定》，在2011年1月1日至2020年12月31日期間，將天然氣進口環節增值稅按進口天然氣價格和國家天然氣銷售定價的倒掛比例予以返還。中國石油的政府補助款項所依據的正是這個文件，在2014年到2020年這七年中，中國石油依然有機會獲得每年數以十億多的增值稅返還。

（二）我國上市公司政府補助形式分析。通過對20家樣本公司進行分析，目前政府補助事由種類繁多，對上市公司的補貼大致可以分成三類：一類是法律有明確規定的；第二類是政策有明確規定的；第三類是行政上的安排。目前根據法規、政策規定，有依據可查的補貼包括節能補貼、國家戰略性新興產業補貼、智能制造專項補貼、金太陽示范工程補貼等，這些補貼主要是為了促進新興產業如新能源、節能減排、智能裝備制造等領域的發展而設立。表3是通過查詢上交所、深交所各上市公司2014半年報財務報表附注中關于政府補助內容的披露，對其補助事由進行總結。

（三）我國上市公司政府補助行業分析。通過對20個樣本公司按照國民經濟行業進行分類，利用CSMAR數據庫進行統計，結果見圖2。

通過以上數據統計分析可以得出，政府補助金額因行業不同而不同，其中補助金額最多的行業是石油和天然氣開采業，其次是航空運輸業，第三是計算機、通信和其他電子設備制造業。石油和天然氣開采業政府補助的主要來源是進口增值稅返還等政策性條件。這種類型企業大部分屬于政府主導型企業，具有很強的行業壟斷性，因此需要承擔很大的政策性風險。政府對于這種由于出臺國家政策而引起的虧損予以補貼。

（四）我國上市公司政府補助動因分析。

1.ST公司利用政府補助金額進行保殼。通過查閱上交所上市公司2014半年報財務報表附注，對部分得到政府補助的ST公司進行統計，得到下頁表4。

由于政府補助金額較大，部分瀕臨退市的上市公司利用其保殼。由表4可以看出，ST公司得到的政府補助金數量較多，其中*ST明和在政府補助的調節下其利潤由虧損轉為盈利。雖然其他公司政府補助金不能彌補其大額虧空，使公司由虧轉盈，但這筆不小的數目對公司的利潤也起到了舉足輕重的作用。

2.公共事業類上市公司得到大額政府補助。公用事業類上市公司主要包括電力、煤氣、供水行業，這些公司投資大、建設周期長、收效較慢，考慮到生態、安全、企業規模和價格因素，政府通常會對其進行補貼。本文通過對樣本公共事業類上市公司進行分析，得到表5。

由表5可以得出，公共事業類上市公司政府補助金額占利潤總額較大，其中占比最大的是東方航空，高達886.83%，由此可見若無該項補貼，其公司業績必然不盡如人意。通過查閱其財務報表附注可以看到，該公司政府補助金額來源于航線補貼、航空樞紐港建設補貼、節能減排專項資金，體現了政府對公共事業的扶持。政府的財政補貼實際上是政府通過這種補貼來向民眾提供公用事業、公益性事業方面的社會福利。

3.地方政府業績驅動。地方政府對當地企業提供巨額補貼幫助其增加利潤這一現象已經習以為常，尤其是當地龍頭企業更是屢見不鮮。政府之所以愿意向上市公司提供財政補貼，原因之一是，一些地方政府為了保住連續虧損面臨退市威脅的公司的上市資格而向其提供補貼，讓其能夠通過會計手段改變連續虧損的紀錄，逃過退市。二是企業的經營結果可以為政府帶來較高的稅收，其GDP也有巨大的增長，為地方政府帶來較高的業績表現。而且企業為當地解決了部分就業問題，對政府來說也是一種社會責任的體現。

摘要：本文聯系企業的投資效應，按照企業是否具有選擇權將表外負債分為可選擇性表外負債和不可選擇性表外負債兩類。企業傾向于通過投資決策將可選擇性表外負債表外化，其中，可選擇性表外負債對于企業投資既有正面效應，也有負面效應。為了優化兩者之間的關系，降低表外負債的負面效應，同時最大化其正面效應，本文認為應該增加表外負債信息披露方式、引導企業合理使用可選擇性表外負債，并在企業治理方面增強風險控制及增設表外負債管理機制。

關鍵詞：可選擇性表外負債 投資效應 經濟后果 優化

一、引言

根據普益財富統計，2010年及之前，信貸類銀信合作產品在整體銀信合作產品發行數量中占比70%—80%。銀信產品主要為“融資”類產品，對于銀行而言，與信托企業合作發行信貸類理財產品，在將信貸資產由表內轉至表外的同時又無需動用存貸款并且不需要計提撥備，因此，在當時銀行由于開展“銀信合作”而產生的表外負債突破兩萬億元人民幣。近兩年的家具行業倒閉潮中，不少專業人士分析認為其中最直接的原因是資不抵債，主要存在三個方面的投資戰略問題：一是家具企業采取轉嫁危機策略，大肆拓展終端渠道，投資新店；二是高額表外融資，維持終端擴張的投資力度；三是新店缺乏培訓與管理，形成投資——倒閉——表外融資——繼續投資的惡性循環（資料來源于中研網、人民網、新華網等并經整理）。根據對1 832家國內上市企業（金融行業除外）2012—2014年表外負債情況的調查統計顯示，2012年有70.8%的上市企業存在不同程度的表外負債，2013年為71%，2014年為72.3%。并且樣本企業中的表外負債多是以不可撤銷的經營租賃合約的形式存在（數據來源于表外負債研究小組的人工收集及整理）。

綜上，企業的投資決策及投資效應與企業的表外負債之間存在緊密聯系，企業傾向于將投資可能產生的負債表外化，即企業在做出投資決策時對表外負債有明顯偏好。為什么會存在這樣的偏好？在這種偏好下，二者相互之間的影響機制是怎樣的？是否每一項表外負債都會影響或受影響于企業的投資決策及投資效應？國內還沒有文獻從表外負債角度探討其會引起怎樣的投資效應。表外負債屬于企業負債，與企業投資也有類似的相互作用，但其計量的不確定、披露的不規范等特性導致其與企業投資效應的關系不同于傳統負債，本文擬從企業投資角度下表外負債的界定、兩者之間的相互關系、兩者關系變化對企業的影響以及如何優化兩者關系四個方面展開討論。

二、表外負債的重新界定

目前更多的研究關注表內信息，而對表外負債關注較少。表外負債作為表外信息的一部分，除了具有表外信息的屬性及特征，還有其特性。表外負債在2006年才作為和企業表內負債相對應的概念出現，主要是指那些已經成為或有可能成為企業的負債，但按照現行會計準則和制度及其他原因而未能在企業資產負債表中得到反映的負債（陳紅，2006；陳紅、黎銳，2015）。為了方便研究表外負債與企業投資效應之間的關系，本文基于投資決策的角度對表外負債的外延界定進行了修正。

陳紅（2006）對表外負債的分類中，經營租賃產生的負債、售后資產回租產生的負債、未合并實體產生的負債、項目融資產生的負債、貸款擔保產生的負債以及衍生金融工具產生的負債等表外負債存在一個共同點，即企業可以通過決策進行選擇和控制。例如，企業選擇融資租賃對內投資固定資產的負債計入企業資產負債表中，而選擇經營租賃產生的負債則形成一項表外負債。我們將這類企業在法律允許范圍內具有主動選擇權的相關表外負債稱為可選擇性負債。相應的，諸如環境污染引發的負債和或有負債等企業不可以通過決策避免的表外負債則定義為不可選擇性表外負債，即不滿足傳統表內負債的定義，只能以表外負債的形式存在并且不以企業主體的決策行為而改變計入方式的表外負債。

綜上，可選擇性表外負債和不可選擇性表外負債有三個方面的特性：一是表外負債的內涵界定及外延界限并沒有變化，本文只是基于表外負債是否與企業投資決策相關的角度進行了重新分類；二是企業對于可選擇性表外負債計入表內與否的選擇屬于合法范圍內的策略問題，而對于按照現行會計準則確定應該計入表內的負債轉而納入表外則屬于違規或違法行為；三是根據可選擇性表外負債和不可選擇性表外負債的定義，我們可以確定，企業投資決策所偏好的表外負債是可選擇性表外負債，而非全部的表外負債或者不可選擇性表外負債。

三、投資決策對表外負債的影響

企業投資偏向于將投資可能產生的負債表外化，企業不同的投資決策在一定程度上能夠影響表外負債，主要體現在兩個方面：

（一）增加企業表外的負債力度。企業的投資模式分為對內投資和對外投資。企業購置生產經營用資產，例如租入生產設備可選擇融資租賃或者經營租賃等不同的對內投資方式，融資租賃會對損益表與資產負債表產生影響（張新顏，2012），而經營租賃、長期租賃以及售后資產回租等屬于企業融資方面的表外負債，其實質上是一種為了經營的短期需要而展開的行為，不會產生資產所有權的轉移，故一般無需計入企業的資產負債表中。并且按照會計準則確定的經營租賃包括部分形式上是經營租賃但實質上是融資租賃的行為，這種行為的產生也是企業將融資租賃（表內負債）轉為經營租賃（表外負債）的一種手段，即將可選擇性表外負債納入表外，企業負債結構發生變化，表外的負債力度增強。對外投資是指企業通過合并收購等手段，擴大自身規模、提高市場地位等。根據現行會計準則的規定，當企業進行合并時一般需編制合并會計報表，但是很多時候，盡管一些企業形式上沒有發生合并，但實質上已經控制了該實體。企業通過控制投資力度，達到雖已控制合并實體，但未達到需編制合并報表的要求，因而其債務不在合并報表中披露的目的。此類未合并實體的投資方式主要包括未合并的子企業、合營企業以及特殊目的實體，而這一類投資方式形成的負債都在表外負債外延界定的范圍之內，因此同樣會改變表外負債占企業總體負債的比例，若選擇未合并實體的方式投資，則表外負債占比增大。又如企業對金融衍生工具、人力資源、產品研發等投資而產生的不確定性負債同樣不滿足計入表內的要求而以表外負債的形式存在，也會改變表外負債占企業總體負債的比例。企業不同的投資決策可以影響可選擇性表外負債的數值，從而影響表外負債在企業總體負債中的占比。

2.針對實際負債率合理的企業。若企業整體負債率處于比較合理的狀態，企業經理人增加企業負債會引起股東和債權人的不滿，但是可選擇性表外負債的存在給企業經理人提供了一條繼續擴大企業規模而又不被股東和債權人知曉的途徑。Jensen（1986）認為當經理人擁有閑置資金時會傾向于將其投資到能夠擴大企業規模的非營利項目，以犧牲股東利益為代價來增加自己的財富。因此，管理者傾向于擴大企業投資規模，大多會采取表外融資甚至是表內融資轉為表外融資即可選擇性表外負債的方式，更有甚者產生違法行為，將確定的表內負債轉為表外負債以維持或降低資產負債率。因此，可選擇性表外負債的存在能夠增強企業的投資行為，甚至導致過度投資。

3.針對實際負債率較高的企業。在負債較多的籌資結構下，股東-經理人具有強烈的動機從事那些盡管成功機會甚微，但一旦成功將獲利頗豐的投資，即引起投資轉移效應。因為如果這些投資成功將獲得大部分收益，失敗則由債權人承擔大部分費用（Jensen and Meckling，1976）。因此，在資產負債率較高的企業中，企業經理人的投資行為仍然會得到某種意義上的鼓勵，甚至繼續采用表外負債的方式對股東隱瞞企業的實際資產負債率，增大企業的投資力度，甚至過度投資。

五、不合理關系對企業造成的經濟后果

表外負債與企業投資效應的關系應維系在一個合理的范圍內，即適當的表外負債可以增加企業的資金流動性，促進投資行為。兩者之間的不合理關系，一是資產負債率低，企業投資缺乏活力，無法達到企業效益最大化；二是表外負債程度過高，例如轟動一時的安然事件，只在其破產之時，我們才明確安然公司是由于投資特殊目的實體等隱藏負債情況，導致負債比例過高而破產。以下主要從四個方面說明不合理關系對企業造成的經濟后果。

（一）增大股東、管理者以及債權人之間的不信任度，增加成本。

1.增加股權代理成本。管理者在投資過程中以可選擇性表外負債的方式向股東隱瞞實際負債信息，股東與管理者之間的信任機制明顯削弱，根據信息不對稱理論，股東為了保護自身利益，必然會采取相應措施來改善自身所處的不利地位，例如加強對企業管理者的監督，增加約束條件等，因此股權代理成本增加。

2.增加債務代理成本。根據信號傳遞理論，當企業質量存在問題時，管理者可以通過信號傳遞方式披露信息，而不須支付額外的費用。業績表現越好的企業越傾向于披露更多的信息將自己和業績差的企業區分開來（林斌、饒靜，2009）。企業向債權人隱瞞企業的實際負債信息，債權人透過企業的信息披露程度可推測出管理者向債權人隱瞞企業實際負債的情況，認為向該企業提供資金的風險增大，導致債權人提高相應的回報或者放棄對該企業的投資。這種情況下，表外負債會增加企業融資難度以及增加債務代理成本，并對企業再次的投融資行為造成阻礙。

（二）增大管理者與投資者之間的不信任度，表外負債信息披露需求增加。表外負債的存在使得投資者接收到的信息與實際存在差距，無法做出正確決策。外部投資者對企業的關注度提高，當企業收益多次與分析師的預測偏差過大，則投資者會開始懷疑企業內部是否隱瞞了真實信息或重要信息。當投資者意識到自身與企業之間存在的信息不對稱程度加深，投資者會要求企業披露更多的表外負債及其他表外信息。如果企業滿足投資者的要求披露表外負債信息，之前欲隱瞞的表外負債就會公開化、透明化，則企業想通過隱瞞真實負債信息以達到提高投資收益率，增強反映企業盈利能力的指標等目的就不能實現，因為該目的的實現依靠表外負債信息的隱蔽性；但是如果企業不滿足投資者的要求，那么投資者就會認為自己所承擔的風險增加，因此會向企業要求更高的投資收益率。這也是企業總是期望或者采用盈余管理等方式達到或超過分析師預測的原因之一（Wei Jiang et. 2008）。

（三）信息系統失真，“最優決策”失效。企業披露的負債信息與企業實際負債信息存在偏差，造成企業信息系統失真。以中航油為例，一個被評為新加坡最具透明度的以及作為中國國有企業走向世界的明星企業向新加坡高等法院申請破產保護。中航油高管陳久霖在場外進行交易，使企業產生巨額的表外負債卻未被監管機構發現，股東也未曾洞察分毫，以至到最后事件的發生毫無征兆。

在信息失真的情況下，代理人會根據企業的真實情況做出增大自身收益而不是使企業效益最大化的決策，且該決策滿足失真信息條件下的企業效益最大化。而委托人根據失真的信息判斷代理人的決策是否符合企業效益最大化，這基于代理人的考慮及目的顯然是符合的，因此，所謂的“最優決策”很容易得到委托人的同意得以實施。然而，該“最優決策”是基于失真的信息系統而非企業的真實信息，不符合企業的實際發展需要，故該“最優決策”失效。

（四）大范圍不恰當地使用表外負債會造成市場紊亂。當可選擇性表外負債在各大企業中被濫用，除了會給企業自身帶來不同程度的經濟后果，還會造成整個市場的潛在危險。例如令市場處于極度的信息不對稱以及交易、代理等各種成本的提高，不利于促進市場的發展以及市場自身作用機制的發揮。

六、關系優化建議

表外負債與企業投資效應之間既存在正面效應也存在負面效應，如何用好這把“雙刃劍”，關鍵在于掌握兩者之間關系的“度”，即合理利用和優化兩者之間的關系使其對企業產生的負面效應最小化、正面效應最大化。表外負債與企業投資效應之間關系的不合理主要體現在兩方面：一是資產負債率過低。企業內部幾乎不存在可選擇性表外負債，表外負債與企業投資效應之間的相互關系不明顯，需要鼓勵企業增強投資活力，優化兩者關系，追求企業效益最大化。二是表外負債程度過高，對此本文提出以下幾點建議：

（一）增加表外負債的披露方式。表外負債，特別是可選擇性表外負債是影響企業投資效應的重要指標，但是計量困難，傳統的信息披露機制難以滿足現行資本市場條件下的信息披露要求。表外負債的存在將影響信息披露機制的發展，例如針對表外負債以及其他表外信息設置相應的披露方式及機制，以加強表外負債披露，降低代理成本。傳統的信息披露方式下，不可選擇性表外負債可采用的披露形式有財務報表附注、財務報表附表以及財務情況說明書等，通過這些方式增強不可選擇性表外負債的公開性和透明度，從而使得企業的實際負債情況被利益相關方了解并增強外界對企業的監管力度，可以有效抑制過度投資（陳紅，2006）。但是財務報表附注形式的披露仍然存在監管方面的問題。

同時，會計準則的制定并沒有跟上表外負債形式及其利用程度發展的步伐，迄今為止較少有會計準則針對表外負債進行規定，大部分表外負債披露與否仍取決于企業是否自愿，而沒有強制要求。因此應加強會計準則方面的規范及發展以及加速會計準則的制定工作，并且在會計要素界定和確定時，盡可能具體、明確，以減少可供選擇的會計處理方法和彈性解釋范圍。

（二）引導企業合理使用可選擇性表外負債。對于可選擇性表外負債，由于企業存在是否將其計入表內的選擇權，即存在將可選擇性表外負債轉入表內的可能性，因此引導企業合理使用可選擇性表外負債也是使企業實現表外負債正面效應最大化的途徑之一。

1.企業內部認識方面。從企業內部治理角度來說，表外負債的披露對企業有一定的正面效應，然而實際中，濫用表外負債導致的負面效應遠多于正面效應，如前文提到的安然事件、中航油事件等，都是由于企業將可選擇性表外負債不加節制地置于表外造成的。由此，企業對濫用表外負債帶來的嚴重經濟后果以及如何正確使用可選擇性表外負債的認識不夠清楚，需要引導企業根據自身情況合理調整表外負債比例。

2.政府監管方面。政府監督是市場監督不可或缺的一部分，政府可限定可選擇性表外負債轉化為表內負債的范圍，從而整體降低市場上的表外負債占比。可選擇性表外負債的披露范圍可根據企業投資偏好傾向于產生可選擇性表外負債的程度確定，例如，經營租賃是企業普遍采用的并且在表外負債中平均占比較大的可選擇性表外負債，故可將該項可選擇性表外負債轉為表內披露的內容。

3.市場方面。建立可選擇性表外負債披露的激勵機制。首先，增強企業內外部對企業表外負債的披露需求。根據信息傳遞理論，經營較好、資產結構良好的企業為了將自身與經營較差、資產結構不合理的企業區分開來，會主動披露一些表外負債信息，通過這種方式向廣大投資者表明自身是優質企業，值得投資者選擇（林斌、饒靜，2009）。信息使用者相對于以前更多的依據企業披露表外負債的程度來判斷企業的投資行為以及經營狀況，將此作為一項考核企業經理人的指標，利于股東更好地掌握企業的投資行為，盡可能地減輕表外負債對企業投資效應的負面效應。

（三）企業治理方面，增強風險控制及增設表外負債管理機制。可選擇性表外負債改變了企業的真實資產結構，以至于給企業帶來很多潛在的風險，鑒于表外負債在企業中存在的廣泛性及其與企業投資行為的相關性，企業還需建立健全風險控制機制。首先，測算企業的合理或最優資產負債率。其次，在此基礎上，估算表外負債占實際總負債的可浮動范圍，即企業表外負債的合理區間。在實際資產負債率最優點的表外負債占比，可視為表外負債負面效應最小化、正面效應最大化的最優值；區間的兩個邊界值則為表外負債正面效應最小化、負面效應最大化，并且可能導致企業資不抵債、破產清算的潛在危險分界值。確定范圍之后需實施相應的控制措施，以及資產負債率在達到危險系數范圍時的預警措施，以預防類似安然事件和中航油事件的再次發生。S

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