基于EVA理論的我國國企財務管理目標研究

于思琪

[摘要] 隨著我國市場經濟改革的不斷深化，國有企業面臨日益激烈的市場競爭，如何在激烈的市場競爭中生存并發展是國企必須面對的問題。作為市場條件下興起的財務管理理論，EVA理論對于幫助我國國企提高財務管理水平、增強經濟效益而言具有重要作用。本文通過對EVA理論進行介紹，深入分析EVA理論下國企財務管理目標的利弊，并提出完善我國國企在EVA理論指導下財務管理工作的具體措施，為我國國企的健康發展建言獻策。

[關鍵詞] EVA理論；國有企業；財務管理目標

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.30.143

1 引言

作為我國公有制經濟的主要來源，國有企業在國民經濟中發揮著舉足輕重的作用。但是，隨著我國國企規模的不斷擴大，盈利效率卻不斷下滑，基于此，國務院在2006年發布新的央企經營業績考核辦法，首次在業績考核體系中加入EVA指標，進一步推進我國國企改革步伐。從剩余收益演變而來，EVA（ Economic Value Add-ed）是指企業稅后利潤扣除資本成本后的剩余部分，強調企業營業利潤扣除機會成本后的超額收益，是在市場化條件下評價企業經營者經營業績的重要工具。

2 以EVA最大化為我國國企財務管理目標的利弊分析

2.1 有利影響

首先，EVA最大化與國企財務管理目標具有高度一致性。傳統企業財務管理目標是以會計凈利潤為出發點，進而衍生出上市公司每股收益等考核指標，企業經營者更多的是控制營業成本、管理費用等實際支付的經營成本，關注會計凈利潤下權益凈利率、資產保值增值率等財務指標，對于企業資本若用于其他用途可能產生更高回報等潛在機會成本考慮不足。受傳統財務管理理論的影響，我國國有企業規模不斷擴張，企業發展往往依靠能源、資源、人力等方面的巨大投入，但是國有企業的單位經濟效益卻不斷下滑，企業管理效率低下。在EVA理論下，企業管理者不僅僅需要對日常經營活動中實際支付的成本加以控制，還需要考慮企業資本成本的潛在用途，企業稅后利潤只有在超過了機會成本的前提下才是真正為企業創造了價值，表明企業經營者在企業資本的潛在用途上做出了最優的選擇，提高了企業資本的利用效率，因此，EVA最大化與我國國企財務管理目標保持了高度一致性。其次，EVA最大化與國企財務管理目標具有高度協調性。企業財務管理工作中需要解決的一個重要問題就是股東與經營者利益不一致、企業與員工利益不一致的矛盾，解決這一矛盾的典型措施是強化監督和激勵機制。在傳統的財務管理理論中，管理者往往是從股東的立場出發來制定績效考核和激勵制度，其效果不盡如人意。在EVA理論下，企業經營者和員工的報酬直接與EVA掛鉤，EVA越高，股東、經營者和員工三者的回報也越高，增強了股東、經營者和員工三者利益的相關性，從而提高國企財務管理目標的協調性。

2.2 不利影響

首先，EVA理論沒有考慮企業的現金流，EVA是在企業會計凈利潤的基礎上扣除企業資本的機會成本，從而更加真實地反映企業的經營業績，但是EVA整個理論體系都沒有涉及企業現金流的管理。在企業實際經營中，若企業應收賬款等營運資本管理不善，即使企業具有非常高的EVA，也不能代表企業具有較強的償債能力，資金鏈斷裂導致企業破產的現象時有發生。其次，EVA理論沒有考慮企業長期經營目標，EVA關注企業在較短時期內的經營業績，對于具有長遠發展戰略企業的經營狀況評價不準確，過度重視EVA可能會導致企業缺乏長遠的戰略目光。

3 完善我國國企在EVA理論指導下財務管理工作的具體措施

3.1 強化EVA財務管理理念，提高財務管理人員素質

首先，國有企業要轉變傳統只注重會計利潤的財務管理觀念，充分認識到EVA理論在幫助國企提高財務管理水平、增強經濟效益方面的重要作用，貫徹落實中央企業負責人經營業績考核暫行辦法的指導精神，樹立EVA財務管理理念，科學設置EVA財務管理部門和崗位，合理安排財務人員負責企業EVA財務管理工作，為EVA財務管理工作的順利開展提供制度保障。其次，國有企業應當提高財務管理人員綜合素質，一方面國有企業可以通過提升財務人員薪資待遇水平、提高進入門檻等措施，積極吸引外部高素質財務人員為本企業服務；另一方面，國有企業也要加大對本企業現有財務人員的培訓力度，定期舉行EVA財務管理方面的理論知識和實務操作學習班，鼓勵財務人員積極參加企業財務管理方面的資格認證考試，及時更新財務人員知識系統，提高財務人員專業素養。同時，國有企業也要加強對財務人員的職業道德教育，樹立愛崗敬業、廉潔奉公的工作作風，加強國有企業黨風廉政建設，防范國有資產流失現象的發生。

3.2 健全財務管理體系，建立EVA績效考核和激勵機制

這一方面，國有企業應當充分了解資本市場上本企業的債務資本成本和權益資本成本，非上市國有企業可以參照與本企業財務指標類似的上市國有企業的資本成本來確定本企業的資本成本，在確定資本成本的基礎上綜合考慮本企業生產經營狀況、市場行情、競爭對手狀況等因素，制定本企業年度EVA考核目標，并通過層層分解的方式將EVA總體目標落實到各部門和人員，提高EVA績效考核的可操作性；另一方面，國有企業應當嚴格執行EVA績效考核機制，對于實際執行情況與考核目標不一致的情況，區分其差異是有利差異還是不利差異，深入分析其差異產生的原因，并采取相應的懲戒措施，落實EVA下的企業績效考核和激勵工作。

3.3 完善EVA理論缺陷，綜合考慮現金流和長期經營目標

這一方面，國有企業財務管理人員應當重視企業現金流管理工作，轉變傳統財務管理工作中過度關注會計凈利潤的觀念，充分認識到企業現金流管理不善導致資金鏈斷裂給企業帶來損失的潛在風險，在日常工作中加強對應收賬款、存貨等營運資本的管理，提高對國有企業流動比率、速動比率、現金比率等反映企業短期償債能力和產權比率、利息保障倍數、長期資本負債率等反映企業長期償債能力的財務指標的重視，提高國有企業的實際支付能力。另一方面，國有企業應當認識到EVA理論下對企業長期經營目標的漠視，財務管理人員應當綜合運用凈現值理論、EVA理論以及平衡計分卡等財務管理理論和工具，加強對國有企業研發支出占銷售收入百分比、產品創新能力、員工培訓等方面的考核，兼顧國有企業短期經營業績和長期戰略目標。

4 結論

綜上所述，EVA最大化作為衡量企業業績的評價指標，一方面給我國國企財務管理目標的確定提供了指導作用，另一方面由于其自身理論的不足，也給國企財務管理帶來的新的挑戰。趨利避害，通過強化EVA財務管理理念、建立以EVA為核心的績效考核和激勵機制、綜合考慮現金流和長期經營目標等措施，可以完善我國國企在EVA理論指導下的財務管理工作，為我國國企的健康發展奠定扎實的基礎。