中企大舉并購葡萄牙資產

王莉莉

歐債危機對歐洲人來說是件不幸事，對富裕的中國人來說卻可能是件幸事。

美國《華爾街日報》近日報道稱，過去幾年，越來越多中國富人使用“黃金簽證”獲得葡萄牙居留權，并借此在歐洲自由自在地旅行。而現在，中國企業對葡萄牙的興趣延伸到了并購交易商。

2014年12月，海通證券股份有限公司全資子公司海通國際控股與Novo Banco公司正式簽訂了一項買賣協議，海通國際控股將以3.79億歐元的購買價向Novo Banco收購BESI的全部股本，以全現金的方式支付。此交易交割后，BESI將成為海通國際控股的一家直接子公司及海通證券的一家間接子公司。

頻繁并購

中國海通證券去年12月正在收購葡萄牙破產的圣靈銀行就是一個例子。若該交易完成，則業務主要集中在中國大陸的海通證券將獲得倫敦的承銷和咨詢許可證，以及該投資銀行在西班牙、巴西和安哥拉等16個國家的辦公室。這家投資銀行名為Banco Espirito Santo de Investimento SA（簡稱BESI），出售價格為4.66億美元，對于一個擁有全球業務的經紀公司而言這個價格相對較低，也反映出其母公司陷入的困境以及葡萄牙在金融危機以來所遭遇的困難。

根據數據追蹤公司Dealogic的統計數據，中國公司2014年在收購歐洲資產的交易上已經花費了247億美元，所持歐洲風險敞口已經增加了64%，但收購葡萄牙資產的速度增長得更快。根據Dealogic的數據，中國公司截至2014年底在收購葡萄牙資產上已經投資了28億美元，高于上年同期的1.23億美元。

中國公司首次收購葡萄牙資產是在2011年，當時長江三峽集團公司收購了葡萄牙電力公司，當年收購資產總額達到創紀錄的35億美元。如今，這兩家公司已經聯合投資在莫桑比克和安哥拉建造大壩。

上海復星國際有限公司去年1月斥資15億美元收購了葡萄牙國有銀行Caixa Geral de Depositos SA的保險子公司，并在秋季同意以8.5億美元收購葡萄牙醫療保健公司Espirito Santo Saude SGPS SA。復星國際目前還在競購法國度假勝地運營商Club Med。

對此，業內人士表示，中國企業在葡萄牙大規模投資后，當地中國人的數量一直在增長，這吸引了更多中國公司或銀行跟隨自己的客戶進入這些市場。

還有部分收購交易是追隨中國人到海外的企業進行的。葡萄牙2012年推出黃金簽證后，在當年10月至11月底發放的1936個黃金簽證中，81%被中國人獲得。

據悉，滿足下列條件就可取得“黃金簽證”：轉移價值100萬歐元的資金（包括買入葡萄牙企業的股份）、在葡萄牙創造10個就業崗位、或是購買價值不低于50萬歐元的房產。

中國企業在葡萄牙的下一個并購目標可能是圣靈銀行的母公司Novo Banco銀行。圣靈銀行倒閉之后，該銀行的剩余優質資產由新設立的Novo Banco持有。該銀行本月表明有意出售。

據知情人士透露，復星國際的負責人不久前到訪里斯本，向葡央行和政府咨詢Novo Banco的情況。目前，復星國際還沒有提交競標文件。

分析師們表示，必須進行跨文化整合是目前為止海外收購所面臨的一個風險。

中信證券在2013年從法國農業信貸集團（Credit Agricole SA）手中收購了里昂證券亞太區市場（CLSA Asia-Pacific Markets），但里昂證券的主要辦公室在香港。

《華爾街日報》援引證券交易兼投資機構大華繼顯的分析師Edmond Law的話表示，該機構認為海通證券要達成交易仍然很難，因為考慮到文化差異這種因素，相比中信證券與里昂證券兩者的整合，海通證券和BESI的整合可能更困難。

或將延伸至非洲和南美市場

投資銀行的并購邏輯跟實業并購不同，投資銀行的客戶和團隊最重要。而這兩個因素的外在表現，都跟投行的業務根據地息息相關。

在金融市場上，葡萄牙也相對封閉和落后。葡萄牙國內銀行市場基本被幾家大的葡萄牙銀行控制，外資銀行對葡萄牙市場原本興趣就不大，歐債危機后外資行大舉撤出，目前僅剩下德意志銀行等少數幾家外資銀行還在堅持運作。而葡萄牙的投資銀行市場，基本被幾家大的本土銀行附屬機構所把持。

但是，有分析認為，葡萄牙背后還有非洲和南美等前葡萄牙殖民地的市場腹地，海通證券此舉相當于切入了非洲、南美等葡萄牙語市場。

仔細來看，并購是海通證券長期以來的主要擴張手段。2005年，海通證券完成對甘肅證券和興安證券的托管；2009年收購香港大福證券；2013年，跨界收購了中國外資租賃企業中注冊資金排名第七的恒信金融集團。

2014年11月26日，海通國際證券宣布與 Japaninvest達成共識，以29億日元（約1.89億港元）的現金對價全面收購Japaninvest股本。收購完成后，海通除香港和新加坡地區的牌照以外，還會擁有覆蓋美國、英國、日本等海外市場的金融牌照。

入主一家總部位于葡萄牙的投資銀行，海通證券不僅僅意在歐洲市場。圣靈投資銀行布局分布于全球4大洲14個國家，總部位于葡萄牙里斯本，在西班牙馬德里、英國倫敦等均有分支機構；在巴西、墨西哥、印度、波蘭、非洲等新興市場也有布局。

海通證券董秘金曉斌說，此次收購有兩方面的戰略考慮。一是“跟隨戰略”，跟隨著人民幣國際化、中國企業國際化、跨境投融資活躍的契機，面向客戶提供全球化產品和服務；二是“迎合戰略”，即隨著全球投資者對新興市場關注度和投資需求的增加，海通可以通過為海外投資者提供特色產品和專業服務，實現客戶的全球化。

他表示，近年來中國與巴西、安哥拉等葡語系國家經濟往來日益密切，投資及貿易總額快速增長。葡萄牙與葡語國家有著長期的文化和經濟交流，具有廣泛的國際商貿聯系網絡和文化融通的優勢；中葡經貿合作，尤其是金融機構之間的合作，具有重要的戰略意義和廣闊的發展前景。