華友鈷業 國內鈷業龍頭

華友鈷業（下稱“公司”，603799.SH）是國內最大的鈷化學品生產企業，公司主營鈷、銅金屬采選冶煉及鈷材料產品的深加工與銷售，主要產品包括四氧化三鈷、氧化鈷、碳酸鈷、氫氧化鈷等鈷產品及電積銅、粗銅等銅產品。2011年-2013年公司鈷化學品產品產量分別為5658噸、6106噸和7685噸，國內市場占有率分別為16.18%、20.5%和21.31%，是國內最大的鈷產品生產商之一，鈷產品產量位居世界前列。2011年-2013年以及2014年前三季度，公司營業收入分別為33.02億元、35.33億元、35.85億元和32.72億元，實現穩步增長。

下游需求廣闊

近幾年受益于下游電池行業的發展，鈷下游需求表現出快速增長的態勢，至2013年全球鈷消費類達到8.19萬噸，2006年以來鈷消費的年復合增長率5.49%。下游需求結構方面以電池為主， 根據Roskill《2014年CDI鈷業年會報告》，鋰電池材料是鈷的下游最大消費領域，2013年消費占比約35%。

手機、筆記本電腦、數碼電子產品的巨大市場將保證鋰電池行業對鈷的需求繼續保持穩定增長。另外，未來電動汽車的快速發展，將可能導致電動汽車用電池對鈷的需求出現快速增長。以三元材料（鎳鈷錳或鎳鈷鋁）為正極材料的方案在電動汽車應用中逐步成為主流，未來將可能推動鈷需求大幅增長。以近年來風頭正勁的電動車廠商特斯拉為例，根據安泰科數據推算每生產一輛特斯拉電動車需消耗約12千克鈷。

伴隨全球航空航天工業發展，特別是中國航空航天工業裝備水平、制造能力的快速提升，高溫合金的需求量未來將呈現較大的增長。

公司主要產品的生產技術工藝處于國內領先水平，在銅鈷聯合冶煉、高純鈷鹽生產、鈷新材料生產研發等方面具有明顯優勢，目前，公司已獲得的授權專利共46項。公司牽頭或參與起草了多項產品行業標準以及多項產品化學分析方法的國家標準和行業標準，成為行業技術標準的重要制定者。

領先布局海外

根據USGS數據顯示，全球共探明的鈷資源儲量為720萬噸金屬量，其中剛果（金）鈷資源最為豐富，擁有340萬噸的資源儲量，占全球資源總量的47.22%。國內鈷資源儲量占全球總量的比例僅為1.11%，顯示中國是鈷資源貧乏的國家，這使得國內鈷資源對外依存度較高。2013年，國內鈷消費量達到3.50萬噸，但國內鈷礦產量僅為7200噸，這意味著近80%的鈷需要通過國外進口才能滿足。

為獲得穩定且低成本的鈷礦原料，公司積極實施“走出去”戰略，提高資源自給率。作為較早一批走出去的民企，公司海外平臺初步成型。自2003年起，公司即開始在非洲考察、拓展業務，自2006年開始在剛果（金）布局原料采購網點，并擇機向上游礦山領域擴展。

經過多年的不懈努力，公司剛果（金）子公司CDM公司已在剛果（金）主要礦產區盧本巴希、科盧韋齊、利卡西等地建立了多個采購網點，原料采購體系不斷完善;2011-2013年，公司直接從剛果（金）當地采購的鈷礦原料達11286噸鈷金屬量，保障了公司鈷產品51%以上的原料供應。

這不僅保障了公司對鈷原料的需求，而且公司通過采購網點的布局和當地CDM公司的建立，充分降低了原材料采購成本，使得公司在原材料采購方面具有較強的成本優勢。

2008年，公司通過收購剛果（金）礦山企業方式進入礦業開發領域。目前公司控制鈷資源儲量約1.62萬金屬噸、銅資源儲量約22萬金屬噸。公司剛果（金）子公司MIKAS公司的KAMBOVE尾礦選礦廠已投產。同時，公司與剛果（金）合作方GECAMINES多年合作建立的良好關系，未來公司有望與GECAMINES就其擁有的豐富鈷銅資源開展進一步合作。

公司在剛果（金）控制的礦山資源以及未來可能進一步獲取的鈷銅資源，將為公司長期可持續發展提供強有力的原料保障。