北京君正研發(fā)費(fèi)用疑云

作為A股中少數(shù)研發(fā)、銷售CPU芯片的公司之一，北京君正（300223.SZ）自2011年上市以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)3年以超過25%的速度下滑。1月9日，公司又公告稱，2014年預(yù)計(jì)虧損665萬(wàn)-1151萬(wàn)元，出現(xiàn)上市以來首次年度虧損。

實(shí)際上，自上市以來，北京君正一直依靠IPO募集資金產(chǎn)生的利息收入和政府補(bǔ)助勉強(qiáng)維持盈利。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011-2013年，北京君正的利息收入分別為1351萬(wàn)元、2981萬(wàn)元和2779萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為21%、62%和109%;獲得的政府補(bǔ)助分別為1292萬(wàn)元、4452萬(wàn)元和1546萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為20%、93%和60%。如果扣除這些非經(jīng)營(yíng)性收入，2012年和2013年北京君正就已經(jīng)虧損。

“驚人”的研發(fā)投入力度

北京君正表示，導(dǎo)致過去幾年業(yè)績(jī)較差的最主要原因是，之前公司一直致力于將自主開發(fā)的CPU芯片應(yīng)用于平板電腦市場(chǎng)，但由于軟件兼容性問題一直無法取得突破。2012年底，公司開始關(guān)注智能可穿戴市場(chǎng)，2013年國(guó)內(nèi)陸續(xù)推出基于公司芯片的手表產(chǎn)品，截至目前，未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模銷售。

實(shí)際上，北京君正所在的申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)分類“集成電路”中，12家上市公司2013年毛利率均值為22%，北京君正排名第三，毛利率達(dá)到49%。從報(bào)表上看，讓其業(yè)績(jī)不盡如人意的最主要原因是管理費(fèi)用，其占營(yíng)業(yè)收入的比例遠(yuǎn)超同行公司，在行業(yè)均值只有13%的情況下，北京君正管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)63%，2014年上半年更是上升至110%，而同期行業(yè)均值仍只有12%。

縱向來看，在上市前，北京君正的管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入之比也遠(yuǎn)低于上市后的2011-2013年。招股書顯示，2008-2010年該比例分別為8%、13%和16%。

財(cái)報(bào)附注顯示，北京君正管理費(fèi)用中最大的一塊為研究開發(fā)費(fèi)用。2011-2013年，公司產(chǎn)生的研究開發(fā)費(fèi)用分別為4361萬(wàn)元、5632萬(wàn)元和4272萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為26%、53%和45%，同樣遠(yuǎn)超同行。

注重研發(fā)、支持自主創(chuàng)新本值得推崇，但在公司近年來收入已經(jīng)連續(xù)雙位數(shù)下滑的背景下，如此大力度的研發(fā)投入就顯得有些不可思議。美國(guó)證券交易委員會(huì)網(wǎng)站上可查詢到的最早10-k文件顯示，全球芯片巨頭英特爾公司1991年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例也只有13%，經(jīng)歷多年的成長(zhǎng)后，到2013年這一比例也僅上升至20%。

那么，這些研發(fā)費(fèi)用去哪兒了呢？2014年12月3日舉行的機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研會(huì)議上，公司董秘張敏表示，研發(fā)費(fèi)用主要包括兩大塊，一是研發(fā)人員工資，二是購(gòu)買研發(fā)新產(chǎn)品中需要的技術(shù)授權(quán)。

然而，《證券市場(chǎng)周刊》記者經(jīng)過計(jì)算發(fā)現(xiàn)，2011-2013年，北京君正購(gòu)買技術(shù)授權(quán)累計(jì)支付金額接近6000萬(wàn)元，占同期公司營(yíng)業(yè)收入總和的比例超過16%，如此重要的開支，在公司歷年財(cái)報(bào)中卻沒有提及任何具體內(nèi)容，對(duì)其大幅增長(zhǎng)也沒有做出合理解釋。

蹊蹺的技術(shù)授權(quán)開支

根據(jù)“當(dāng)期工資=期末應(yīng)付職工薪酬+期間支付工資-期初應(yīng)付職工薪酬”計(jì)算，按照資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表提供的數(shù)據(jù)，可計(jì)算出2011-2013年北京君正的工資總額分別為2968萬(wàn)元、3732萬(wàn)元和4076萬(wàn)元。

在利潤(rùn)表中，當(dāng)期工資由“管理費(fèi)用”中的“職工薪酬福利”和“研發(fā)費(fèi)用”中的“研發(fā)人員工資”組成，根據(jù)財(cái)報(bào)附注提供的職工薪酬福利數(shù)據(jù)，可進(jìn)一步得到2011-2013年北京君正的研發(fā)人員工資分別為2511萬(wàn)元、3158萬(wàn)元、3282萬(wàn)元。

根據(jù)公司官方說法，可近似假設(shè)“研發(fā)費(fèi)用=研發(fā)人員工資+技術(shù)授權(quán)費(fèi)用”，據(jù)此可算出2011-2013年北京君正購(gòu)買技術(shù)授權(quán)計(jì)入費(fèi)用的金額分別約為1850萬(wàn)元、2474萬(wàn)元和989萬(wàn)元。

與此同時(shí)，在公司資產(chǎn)負(fù)債表上僅有長(zhǎng)期待攤費(fèi)用一項(xiàng)涉及技術(shù)授權(quán)，具體內(nèi)容為“技術(shù)使用費(fèi)”，2011年北京君正發(fā)生664萬(wàn)元，到2011年底余額600萬(wàn)元，以每年150萬(wàn)元的速度攤銷，到2013年底余額還剩300萬(wàn)元，過程中沒有新發(fā)生的技術(shù)使用費(fèi)。

綜上計(jì)算可以最終得到，2011-2013年，北京君正購(gòu)買技術(shù)授權(quán)的實(shí)際開支分別約為2514萬(wàn)元、2474萬(wàn)元和989萬(wàn)元，合計(jì)約5977萬(wàn)元，占2011-2013年公司累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的16%以上。

值得注意的是，A股其他幾家主營(yíng)業(yè)務(wù)包含芯片研發(fā)制造的上市公司在招股說明書中都未曾提到“技術(shù)授權(quán)”或“技術(shù)許可”，唯一在近期涉及技術(shù)許可的是東軟載波（300183.SZ），該公司于2012年花費(fèi)623萬(wàn)元采購(gòu)了研發(fā)用的“（ARM）Cortex-M 系列開發(fā)套件技術(shù)許可”，該部分開支占其當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例未超過2%。

北京君正顯得很獨(dú)特。究竟是維護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的模范，還是另有隱情？如果公司始終選擇不予披露這部分開支的詳細(xì)內(nèi)容，投資者就很難對(duì)公司的價(jià)值進(jìn)行合理的評(píng)估。

過嚴(yán)的會(huì)計(jì)處理

可以看到，北京君正購(gòu)買技術(shù)授權(quán)的開支絕大部分都在當(dāng)期費(fèi)用化，2011年還有1/4進(jìn)行了資本化（即列入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用），后來兩年的會(huì)計(jì)處理則變得更為嚴(yán)格，再也沒有進(jìn)行資本化處理。

有投資者認(rèn)為，研發(fā)費(fèi)用沒有資本化雖然對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)不利，但也意味著利潤(rùn)表“擠干了水分”、“很實(shí)在”;但從另一個(gè)角度而言，上市公司有意在會(huì)計(jì)上列支更多費(fèi)用進(jìn)行財(cái)務(wù)“洗澡”、壓低前期業(yè)績(jī)以換取后期業(yè)績(jī)“爆發(fā)”的案例并不鮮見。伴隨北京君正預(yù)告2014年將錄得首次年度虧損的是，其管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例也突破了100%，創(chuàng)下了歷史新高，這一現(xiàn)象不得不讓投資者警惕。

會(huì)計(jì)處理過于嚴(yán)格并不意味著一定要將所有研發(fā)開支都費(fèi)用化。上文提及的東軟載波在研發(fā)開支的處理上也一貫嚴(yán)格，“開發(fā)支出”這一資本化項(xiàng)目一直保持為零，但在2012年采購(gòu)技術(shù)許可時(shí)也將其列入無形資產(chǎn)并分期攤銷。北京君正如此大額的技術(shù)授權(quán)采購(gòu)卻幾乎都做了費(fèi)用化處理，會(huì)不會(huì)顯得過于嚴(yán)格？

針對(duì)上述問題，北京君正證券部在接受《證券市場(chǎng)周刊》記者采訪時(shí)表示，公司在購(gòu)買技術(shù)授權(quán)時(shí)的會(huì)計(jì)處理是根據(jù)購(gòu)買協(xié)議的特點(diǎn)做出的，具體內(nèi)容不便告知。

根據(jù)北京君正的招股說明書，上市前公司共擁有8項(xiàng)技術(shù)授權(quán)，其中最重要的為2010年12月4日和美國(guó)MIPS科技公司簽訂的架構(gòu)授權(quán)合同。一直以來，公司的芯片產(chǎn)品都是基于MIPS架構(gòu)開發(fā)，這種架構(gòu)和目前更為流行的ARM架構(gòu)互為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

按照和MIPS的合同內(nèi)容，協(xié)議生效后，公司支付一定金額的初始費(fèi)用;5年后公司每5年需支付續(xù)期費(fèi)用。同時(shí)，公司需按銷售凈收入的一定比例支付特許使用費(fèi)。北京君正表示，公司已于2010年度支付了相應(yīng)的初始費(fèi)用，5年后公司每5年需支付的續(xù)期費(fèi)用金額低于初始費(fèi)用。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，這筆初始費(fèi)用并沒有計(jì)入無形資產(chǎn)，也沒有計(jì)入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)是全部作了費(fèi)用化處理。北京君正并未披露初始費(fèi)用和續(xù)期費(fèi)用的具體金額，但表示未來年度需支付的特許使用費(fèi)不超過公司芯片產(chǎn)品銷售收入的2%。

技術(shù)授權(quán)依賴？

換言之，2011-2013年，占營(yíng)業(yè)收入總和超過16%的技術(shù)授權(quán)開支中，只有兩個(gè)百分點(diǎn)是屬于MIPS架構(gòu)授權(quán)特許費(fèi)用。

招股書中披露的另外7項(xiàng)技術(shù)授權(quán)給出了2008-2010年的累計(jì)支付費(fèi)用，總額為1578萬(wàn)元，占同期公司營(yíng)業(yè)收入總和的比例為3%。這些技術(shù)授權(quán)通常由初始費(fèi)用加每年提成費(fèi)用構(gòu)成，其中金額最大的一項(xiàng)技術(shù)授權(quán)是和Real Networks公司簽署的，金額達(dá)到642萬(wàn)元，該授權(quán)于2011年7月6日截止。

在2013年年報(bào)中，北京君正表示，報(bào)告期內(nèi)公司根據(jù)市場(chǎng)需要研發(fā)的產(chǎn)品未采用更新的生產(chǎn)工藝，所需采購(gòu)的技術(shù)授權(quán)減少，從而與2012年相比研發(fā)費(fèi)用有所減少。這一描述暗示，2011-2012年急劇增加的技術(shù)授權(quán)開支與新的生產(chǎn)工藝有關(guān)。

回顧2011年和2012年年報(bào)，公司在對(duì)應(yīng)年份分別采用了65納米和40納米的生產(chǎn)工藝，并承認(rèn)是新的工藝導(dǎo)致研發(fā)投入大幅上升。

在招股書中，公司保薦人和律師在核查技術(shù)授權(quán)情況時(shí)表示，發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)所有相關(guān)技術(shù)的使用與研發(fā)方面不存在對(duì)第三方的重大依賴，考慮到2011年和2012年公司在新技術(shù)授權(quán)上遠(yuǎn)超以往的投入，這一認(rèn)定是否仍舊有效呢？