平安銀行靠收入增長消化風險壓力

從平安銀行（000001.SZ）三季度報表看，整體業績仍保持較快增長勢頭，營業收入以及凈利潤同比分別增長30%、13%，增幅領先同業，資產負債穩健增長，業務結構加速調整，中間業務收入來源多元化。

但是，風險成本持續上升，逾期貸款增長較快，未確認為不良的逾期90天貸款占比高于同業，資產質量控制壓力比較突出。

對于平安銀行來說，未來在綜合金融平臺優勢基礎上，仍需業績較快增長來消化持續攀升的信貸成本。

風險成本消化需要時間

9月末，平安不良貸款162億元，比年初增長54%，前三季度打包核銷了155億元，如不打包處置，實質不良增長更多。從區域看，風險集中在江浙鋼貿易及山東“兩高一剩”行業。平安一方面主動加大了撥備計提力度，前三季度計提199億元，同比增提106%，受此拖累，其凈利潤增幅較撥備前利潤增幅低，接近30個百分點;另一方面強化了清收處置以及問題貸款重組力度。截至9月末，平安逾期貸款551億元，比年初增長26%，逾期貸款占比4.56%，該占比在同業中為較高水平，同時逾期90天以上貸款與不良貸款比值為2.35，相當于還有218億元逾期90天以上的貸款需要后續逐步消化，為此平安銀行加大了問題貸款重組力度，9月末重組貸款余額159億元，比年初增長91%，以時間換空間，優化業務結構，實現風險緩釋與化解。這也導致撥備對沖風險空間下降，9月末撥備覆蓋率167%，比年初下降34個百分點，資產質量下遷以及核銷處置消耗較多撥備，未來仍需要收入增長來覆蓋潛在較高信貸成本。

業務結構調整，利差水平提升

在外圍經營環境變化情況下，上半年，主要上市股份制銀行凈利潤同比僅增6.4%，增幅不斷回落。但另一方面，這也倒逼業務調整，從上半年數據看，主要上市銀行均加大資產擺布力度，通過加大投資業務、同業業務配置，利用市場利率快速下行的良好市場契機，通過主動負債以及FTP工具調整等，加快負債重定價速度，同時增配長久期資產，拉大同業錯配利差，實現同業業務收入快速增長。

銀行前三季度凈利差、凈息差較上年逆市提升較多，而同期存貸利差有所下降，主要是同業利差擴大對沖存貸利差縮小帶動。在傳統貸款業務擺布方面，平安銀行信貸資源向大中型企業傾斜，不含卡零售貸款以及小企業貸款增長較少，加大壓縮收益較低按揭貸款以及風險較高的小企業貸款力度，其中小企業貸款余額比年初下降7.34%。同時加大收益較高的貸貸卡、新一貸等產品的投放，實現資產收益與風險的平衡（其貸貸卡平均利率超過15%，但不良率1.71%）;大中型企業貸款方面，平安加大了房地產貸款的投放力度，9月末房地產貸款比年初增長30%，增幅超過各項貸款約10個百分點，而房地產貸款不良率控制在零。在貸款結構持續調整下，平安存貸利差高達4.87%，明顯高于其他上市銀行;同業投資業務方面，平安加大了債券投資力度，債券投資日均規模同比增幅25%，其中6月末買入返售中債券規模高達2188億元，比年初增加2160億元，由于債券期限較長，在利率下行期，有利于擴大資產負債利差。

在負債成本上，平安銀行存款利率整體居同業較高水平，上半年，其存款平均利率為2.76%，高于其他股份制同業，主要是其保證金存款以及結構性存款規模占比高于同業，存款粘性整體相對較差，但隨著其資產業務持續快速增長，平安基礎負債來源不斷豐富，據了解，2015年以來，平安采取“資產決定負債”模式，適當趕走部分高成本存款，同時推動其加速負債重定價，降低負債成本，而隨著存貸比的取消，同業市場與存貸市場壁壘破開，未來通過市場化資金對接銀行負債的趨勢將更加明顯，大額存單等主動負債工具也將發揮更大作用，因此其負債成本劣勢可得到有效解決，上半年平安同業負債平均利率4.07%，同比下降153BP，有效拉動整體付息負債成本下行。

當然，這是基于2015年寬松的市場流動性條件，在利率上行或者資金緊張情況下，對比其他同業，平安的負債結構將不利于其維持利差水平，而目前普遍的資產“配置荒”情況持續下去，也對資產端利率帶來一定的隱憂，因此短期看，平安利差水平提升;但中長期看，仍面臨下行壓力。

綜合金融模式釋放產能

上半年平安手續費收入同比增長77%，增長大幅領先主要上市銀行，較股份制平均水平高35個百分點。從結構看，投行、資產托管業務、理財以及代理等輕資本業務收入同比基本增長一倍或者更多，手續費收入占比提升超過7個百分點，非利息收入呈爆發增長態勢，依托平安集團綜合金融控股平臺優勢，在對客戶綜合金融服務方面實現了快速提升，并帶動客戶群、中間業務收入的較快增長。尤其是在非標、信托代銷、產業基金等新型投行業務方面增長較快，其應收款投資中資管計劃產品比年初增長接近50%，而前三季債券承銷規模同比增長47%，投行業務的快速增長帶動咨詢顧問手續費收入的大幅增長，上半年，平安咨詢顧問手續費同比增長20億元，增幅高達116%，其增量占平安總手續費收入增量超過三分之一。

同時，平安依托綜合金融平臺，積極搭建各類服務平臺，實現批量獲客以及集團客戶內部遷徙轉化，在保險代銷、信用卡發卡等方面體現了交叉營銷的比較優勢。

資本以及費用資源使用效率持續提升

在業務結構優化的同時，平安銀行資源投入效率得到改善，上半年平安費用同比增長15%，增幅仍明顯高于同業，但由于收入產能增長較快，其成本收入比32.2%，同比下降5.4個百分點，降幅居同業前列，其成本收入比與其他股份制銀行的差距逐步縮小。

從費用結構看，平安銀行加強了業務費用資源的控制，費用增量主要體現在固定投入以及人力資源費用方面，固定投入主要支持其新設網點開支，上半年，平安新增104家支行營業機構，同時全國性網絡布局快速推進，單產反而得到提升，上半年，平安銀行不含社區支行的網均收入為1.45億元，高于同業平均水平，網均存款約20億元，居同業前列，同時人均收入、費用以及利潤指標均有一定提升;人力費用方面加大對應付職工薪酬的投入，該兩項投入都有利于支持平安在未來一段時間內的業務擴張以及應對不利的市場環境;而業務費用的壓縮并沒有帶來收入下降，表明其費用投入效能得到明顯提升，前期業務基礎的擴張實現了較好的回報。

在資本效能方面，平安銀行上半年加權風險資產收入回報率（RWA收入率，年化處理）達5.92%，在股份制銀行中僅次于招商銀行，同比提升幅度居同業前列;風險資產回報率優化有利于改善資本充足率。主要因為平安調整資產結構力度大，帶動了收益率的提升與RWA的節約，而省資本的中間業務收入增長迅猛所致。

金控優勢仍有較大空間

從近幾年的業務增長以及盈利表現來看，平安銀行階段性實現“逆襲”。上半年NIS、NIM水平在股份制銀行中，已僅次于招商銀行。其高投入、高產出模式特色非常明顯，從幾年變化來看，其他同業為應對不利的外部環境，逐步控制了資源的投入，而平安在信貸資源、費用資源方面均加大了投放力度;同時業務結構變化也非常明顯，一方面是貸款高收益化趨勢特別明顯，對公貸款重點投向房地產等高收益行業，微小貸款重點支持貸貸卡、信用卡以及汽車貸等高收益產品;同時由于各類生息資產的快速增長，其對公存款也保持良好增長勢頭，存款利率上升控制在適度范圍內;二是業務經營專業化模式特色明顯，存貸款已經基本實行內部平衡;同時結合平臺金融以及產業基金業務模式，對公業務規模化優勢逐步顯現，并通過綜拓聯動零售業務增長;三是財富管理水平快速提升，9月末平安個人AUM6200億元，比年初增長超過20%，理財規模以及托管規模均保持較快增長。

目前銀行業綜合經營趨勢非常明顯，銀行涉入信托、資管等領域，實現業務的不斷融合以及新的業績來源。當然，前提是有充足的資本補充，截至9月末，平安銀行通過定增、內生補充，資本充足率以及核心資本充足率分別為11.8%、9.14%，比年初分別提升22BP、50BP，杠桿率4.65%，比年初提升22BP，有效支持其快速擴張的資產負債表。

由于存量風險資產消化仍需要一定時間，新增不良態勢仍不明朗，可以預計銀行業利潤增長將保持放緩趨勢;而從近幾年收入端表現來看，銀行業的收入增長能力并沒有因為經濟以及金融政策的改變而下降，一方面利差下降幅度并沒有預期那么嚴峻，相反，部分銀行利差水平反而不斷提升;另一方面，銀行業經營水平不斷提升，業務復雜度以及多元性得到大幅提升，收入的來源更加豐富;隨著經濟周期的變化，作為順周期行業的銀行業業績回報將有明顯改善;而當前的首要任務即是化解不良壓力。平安銀行在收入增長、不良清收處置、業務轉型等方面經營特色突出，而綜合金融平臺優勢也有助于其實現未來的可持續增長與市場進位。