速度

地方發債主體有10萬個

鎮級都在發

3月27日，財政部部長樓繼偉在2015博鰲亞洲論壇稱：“地方融資平臺有多少個，我給你講大致是10萬個，太多了，在鎮級都有。”樓繼偉說，我們必須正視在新《預算法》生效之前已經形成了地方10多萬億，或者10幾萬億的這些債務怎么處理？我們必須以緩沖的措施，逐步化解風險，把它們的利率要降下來，把它們的這些債務的形式要規范。過去的制度是不完善的，經國務院批準的地方發債的額度只有1萬多億。但是，各種地方融資平臺的債務是以企業債的面目出現，實際上地方政府有債務償還的責任，這些比較多。

謹防地方政府借“一帶一路”

推高債務風險

耶魯大學管理學院金融學終身教授陳志武稱：中國作為亞投行發起國是非常好的一步棋，也是中國進一步發揮作為大國角色的非常關鍵性、歷史性的一步。“一帶一路”建設配合亞投行一起，可以把中國4萬多億美元的外匯儲備更好的做一些大事、一些大的項目。但也有憂慮，時下各個省、各個市、各級政府上報中央有關部門跟“一帶一路”有關項目加在一起大概高達104萬億人民幣的投資，這其中哪怕只有三分之一的項目被批準，都意味著中國經濟又重新回到嚴重依賴投資的舊模式，對于結構性轉型不利。同時，中國社會負債率已經非常高，地方政府財政收入越來越吃緊，如果說真的動用幾十萬億投資，必然使得債務上升很多。中國負債率已經非常高，按照麥肯錫最近一份報告來估算，到2014年年終的時候政府負債、企業負債和家庭個人負債已經達到GDP的2.82倍，世界上沒有幾個主要經濟體負債達到GDP的2.8倍。在這樣的背景下，因為“一帶一路”，這會使得中國社會總體負債水平很快從目前GDP的2.8倍會上升到3倍多甚至于4倍多這樣的水平，這樣一來會大大增加中國社會債務危機、經濟危機、金融危機的風險，尤其是地方和中央財政2014年出現根本性的拐點，2014年地方政府總收入大概只增長了2%、3%左右，在這樣的背景下，地方政府財政收入越來越吃緊。中國從計劃經濟時代起到現在，在非洲做了很多的援助和投入，修建了很多籃球場、體育場，還有鐵路、公路，但我去過這些國家很多次，我注意到中國在非洲國家的投資帶來的正面影響是非常有限的，中國往他們那兒送錢的時候他們不會拒絕，非常歡迎，做完投資以后，他們對中國人跟預想的并不是那么好。“一帶一路”很多是發展中國家，如果這些國家在經濟制度、對外開放、市場化政策方面沒有太多的舉措，單純只是靠中國去搞基礎設施建房設，并不能夠把這些國家經濟真正帶動起來。

債務危機加重

中國財政壓力巨大

據外媒分析：中國財政部最近發布的2015年1、2月份財政收支情況顯示中國財政收入進一步放緩。數據顯示，2015年前兩月全國一般公共預算收入為2.57萬億元人民幣，同比增長3.2%，如考慮部分政府性基金轉列一般公共預算的影響，則增長僅為1.7%。全國一般公共預算支出為1.89萬億元人民幣，同比增長10.5%。中國財政部部長樓繼偉在3月初的全國人大、政協“兩會”上對媒體表示，國內外形勢決定2015年中國財政必須適度擴張，2015年財政赤字將達到占國內生產總值（GDP）的2.7%。這是自2009年中國推出大規模刺激措施以來，中國財政缺口規模最大的一年，預計2015年財政預算赤字為1.62萬億元。有學者認為，雖然2.7%的比率要低于國際公認的3%的安全警戒線，但仍有兩個因素會讓中國經濟的觀察人士感到不樂觀：“一是中國2015年的GDP能否實現政府預期的7%。國際貨幣基金組織預測2015年中國經濟增速為6.8%。二是中國是否會按預算執行支出存在疑問。”中國國務院總理和財長都表示，如果2015年經濟增長持續放緩，中央政府將會加大支出刺激經濟。除提高政府支出外，中國政府沒有其他更好的刺激經濟的辦法。“降息和讓人民幣貶值這類貨幣政策只能加劇資本外流。”中國國家外匯管理局的數據顯示，2015年1月中國銀行售匯逆差504億元人民幣，相當于82億美元，顯示資本外流且外流壓力增大。如果擴大開支，中國政府的預算赤字率就可能超過美國。2015年，美國預算赤字率預計為2.6%。然而，任何擴大支出之舉都可能會增加中國已然十分龐大的債務水平。麥肯錫全球研究所（McKinsey Global Institute）2015年初的一份報告說，2014年，中國國家債務總額達到占GDP的282%的水平，遠高于發展中國家平均水平，甚至高于美國、澳大利亞、德國和加拿大等發達國家水平。報告顯示，自2007年至今，中國總債務水平增長3倍。房地產業的低迷直接影響中國地方政府財政。中國政府公布的數據顯示，2015年前兩個月，與房地產相關的稅收同比全線下降，契稅下降12.5%，耕地占用稅下降19.7%，國有土地使用權收入下降36.2%，房地產營業稅下降1.6%，土地增值稅下降8.7%。在已公布的2015年各省市政府預算報告中，除北京和上海基本能夠實現收支平衡外，其余多數省份將出現預算赤字。其中，廣西、黑龍江和新疆等地預算收入不及收入的一半。中國沒有公布地方債務的規模，國外研究機構估算中國地方債務水平在20萬億-30萬億元人民幣之間。在地方政府債務問題上，中國面臨兩難選擇。一方面，如果不允許地方政府在預算外舉債就可能因政府支出驟減而加劇經濟增速進一步放緩。另一方面，如果不加以限制，地方債務問題有可能失控。作為折中方案，中國正考慮重組地方債務，將現有預算債務置換成地方政府債券，首批獲批規模為1萬億元人民幣。中國財政部估計，此舉將為地方政府每年節省4000億-5000億元人民幣的利息成本。分析認為，這將在短期內緩解地方政府的財政壓力，但對于解決地方債務問題來說只是杯水車薪。也有觀點認為，大可不必對中國的債務問題過分擔心。法國巴黎投資大中華區高級經濟學家羅念慈（Chi Lo）認為，中國的債務與美國和其他西方國家有很大不同。他指出，中國的債務大多是內債，來自于投資而不是過度消費，而且中國仍有較高的儲蓄率。中國欠下的外國銀行的債務約1.1萬億美元，在中國債務總額中的占比不到4.2%。國務院總理李克強也持類似觀點。他不久前表示，70%的地方政府債務屬于投資性質，將會有不錯的回報。然而，這種樂觀的看法是建立在一個不斷走強的房地產市場的基礎之上的。現實是除房地產市場以外，煤炭、鋼鐵、水泥等行業都存在嚴重的產能過剩，債務比例正迅速攀升。此外，政府投資的大型基礎設施項目回報期漫長。中國國家發改委主持的一項研究發現，2009年-2013年中國政府的無效投資造成6.8萬億美元的浪費，占到投資總額的幾乎一半。

官員不腐敗也不干事了

叫醒“裝睡”的權力任性

有論者稱：在強勢反腐與經濟新常態下，中國的政商關系正在走進一個新常態。“不敢腐”漸成氣候，然而，另一個極端也出現了：為了避免“負責任”、“受牽連”，一些官員對企業家避而不見，或者搞“軟拒絕”，從過去的“勾肩搭背”變成了“背對著背”。這其實不是一個新現象，只不過“不敢腐敗”的大環境，讓老問題表現得更突出了。多年來，庸政、懶政、怠政一直都難以根治，而民眾苦之久矣。2015年李克強總理首次在《政府工作報告》中加入治理庸官懶政的相關內容，一方面說明這個頑疾已經到了不治不行的地步;另一方面也預示著，有關部門應該正在醞釀出臺相應的制度設計。政商怎樣互動，一定程度上可以視為一個社會政治、商業文明程度的溫度計。應該說，過去很長一段時間，民營企業的發展是靠政策扶持的，政策的制定與執行，其分寸都掌握在權力部門手里。十八屆三中全會以后一個重大變化是，過去的發展也許靠政策，但現在要靠制度和法律了。政商關系也必將隨之改變。在舊常態與新常態的過渡中，難免會出現相互調適的狀態，但只有越過這個調適的階段，才能真正走進穩健的政商關系新常態。

股票市場

從娘肚子里出來就是歪的斜的

在3月27日博鰲亞洲論壇上，全國工商聯原副主席保育鈞稱，我們政府反腐敗，現在民營企業減輕了好多負擔，少陪人吃飯，少陪人洗澡，少收人家紅包了，但是也帶來一個問題，不干活了，特別是南京的書記都沒了，我也不腐敗了，原來承諾的一些政策不干了，也沒人管它。民營企業等不起啊，熬不過去，所以這是一個艱難的過渡期。確實像總理講的，不作為也是一種腐敗，你不要以為它不作為就是清廉了，不作為同樣是腐敗，但是要把這個聲音叫得更響一些。我們有位老總在清華上課的一個班，大家坐在一塊說真話，35個上市公司上市基本都虧損，虧損了怎么辦？做假賬，用各種辦法和手段。為什么上市公司做假賬？這就看出來我們資本市場的許多問題了。中國股票市場有許多腐敗的東西就是因為審批，這個審批制度黑極了，要把這個盡快改過來。我過去說過一句不好聽的話，中國的股票市場從娘肚子里出來就是歪的斜的，不是為了民間投資，不是為了解決資本市場的問題，做假賬，從那個時候就開始了。

最怕互聯網金融搞成運動

百姓會顆粒無收

在3月26日博鰲亞洲論壇上，中國科學技術發展戰略研究院特邀研究員朱云來表示， 互聯網金融其本質是金融，互聯網只是手段。互聯網最近一二十年的發展非常迅速，確實把信息迅速傳遞到各個層面，效率大大提升了，這確實是動人的地方。但是，金融說到底還是金融，當時有人強調到底是叫互聯網金融還是叫金融互聯網。我還是傾向于認為金融畢竟還是金融，比方說P2P，借助互聯網能很好的迅速到達，所謂“長尾效應”等。但是我覺得它有一個問題，其實低估了借貸的風險，尤其是很小的規模是很難判斷的。我們對金融性，也就是對每一筆貸款的判斷，企業要有前景，這是非常不容易的一件事。對于做傳統的金融企業，不習慣于互聯網快捷的方式，速度太慢，也有問題。最重要的是讓市場去嘗試。至于說怎么管理，核心管理是如何控制風險。很多的未來只有試了才知道，怕的是變成一種運動，在大家不是很清楚的情況下一腳踩進去，最后顆粒無收的時候承受不了。

谷俊山涉案200億不實

系檢察官個人判斷

4月1日有網站報道稱，一位檢察官在河北省總工會講授預防職務犯罪課中，講到了谷俊山、劉鐵男、魏鵬遠等案件內容。河北省總工會稱：經初步核查，該檢察官到省總工會授課系個人行為，相關資料為其自行從網上搜集整理，未經單位審核，有關具體情況省檢察院正在進一步核查處理中。授課稿顯示：劉鐵男及其家人涉嫌貪污受賄，僅存款和各種有價證券就折合人民幣24億余元，劉鐵男及其家人在北京、青島、太原擁有住宅5處，有伯爵、江詩丹頓等名貴手表9塊，齊白石、傅抱石真跡5幅等財物，還有12本外國護照，并隨身藏有12張機票。國家能源局煤炭司原副司長魏鵬遠涉案金額和房產達3.3億元，是全國檢察機關建國以來查獲的涉案現金最多的案件。原解放軍總后勤部副部長谷俊山，涉案金額200多億元，生活腐化。2014年1月12日，在其河南濮陽的老家中，其被查抄的財物裝滿4輛卡車，其中包括一艘寓意“一帆風順”的大金船、一個寓意“金玉滿盆”的金臉盆以及一尊純金毛澤東像，僅軍用專供茅臺酒就裝滿了兩卡車。谷俊山在老家占地十幾畝，仿造故宮建筑風格建造了“將軍府”。在上海，一塊軍產賣了20多億，其中約6%為谷俊山的回扣，1個多億，觸目驚心。

解放軍撤僑被質疑

水兵吃咸菜軍費呢

中國海軍在也門的撤僑行動，有人看到乘坐海軍護衛艦前往吉布提的中國公民在艦上吃著N菜一湯，還喝著小啤酒，水兵們卻在吃罐頭，吃咸菜，相關方面解釋稱：從也門撤離的中國公民共571人，臨沂艦上突然增加了比正常情況下多出2/3的員額，濰坊艦上則增加了2.5倍的員額！海上不是你家，沒有菜市場。

房產新政力度超預期

@新浪房產： 【人民日報刊文回應“樓市調控失去定力了嗎”？】面對樓市調控新政密集出臺，有人就問：樓市調控失去定力了嗎？這會不會是新一輪強刺激？人民日報文章稱，樓市調控該出手時就出手，避免樓市大起大落對房地產業乃至宏觀經濟造成破壞性沖擊。同時也緩解普通家庭購買改善型住房的壓力。

@樊建川：1.房地產具有發展拋物線;2.其頂點早已過去了;3.過去想整整不死，現在想救救不活;4.許多地方衙門靠其維持生計;5.產業鏈條確實很長、很廣;6.與金融的關聯度太大、太深;7.地方債務的相當部分沉淀于土地儲備;8.刺激之后，最終回歸常態，何去何從，由市場規律說了算。

@新財富雜志： 【地產新政：地產“窮” 金融“興” 股市“瘋” 債市“熬”】海通證券姜超稱，此前的刺激措施效果有限，因此對本次新政持續性表示懷疑。房地產癥結在于人口結構出現拐點，中國地產時代或結束。國民財富配置從房產和存款轉向金融資產。股債雙牛長期可期，股市氣勢如虹將繼續。

@風雨下黃山-黃生的博：3月百城住宅均價同比跌幅擴大。所以政府慌亂出手救市了！房地產救市難以改變房市長期調整！

@中國證券報： 【樓市新政提振成交 去庫存仍是主旋律】新政劍指改善型需求，在個人住房轉讓營業稅“5改2”的共同作用下，二手房市場有可能率先受到提振。政策放松將進一步傳遞至新房市場，二季度市場成交量有望攀升。總體而言，由于庫存壓力尚未得到根本緩解，短期內房價難以出現明顯上漲。

@林濾山： 【政府對房地產的愛，超過老公對老婆的愛】經濟學家馬光遠最近表示，對房地產政府肯定會救市，政府離不開房地產，如果這世上有一種愛是真愛的話，就是中國政府對房地產的愛。

存款保險制度來了

@新華網： 【存款保險制度是金融體系市場化的必然選擇】存款保險條例下午公布，將最高償付限額設為50萬元，約為2013年中國人均GDP的12倍，高于國際一般水平。據測算，設定50萬元的最高償付限額，能夠為99.5%以上的存款人（包括各類企業）提供100%的全額保護。

@李大賀律師：存款保險基金管理機構應當在人才建設、內部控制、對投保法人進行償債能力等各方面的風險評估、自身承保險能力、自身擔保能力、精算管理和合規管理這五個方面成熟起來，只有這樣，存款保險制度才會使儲戶的存款風險有效轉移，切實發揮存款保險的風險承擔功能。

@證券資訊博覽： 與《征求意見稿》相比，存款保險制度正式《條例》并無過多改動，僅對個別條款和字眼細化和明晰。從數量上來看，99.7%的存款人可以享受存款保險基金管理機構的“全額賠付”，絕大部分存款人的資金安全可直接通過存款保險得到全額保障。

@MaggieMilk：存款保險制度只是一層暫無用處的“安全網”。

@財經網： 【重要！存款保險制度來了 普通老百姓怎么辦？】1.儲戶不能再停留在“銀行不會倒閉”的老觀念上，要正確認識“銀行經營不善一樣會倒閉”——那不是萬能的保險箱，你的錢僅僅是交給他打理！2.不要把雞蛋放在一個籃子里，大額儲蓄存款可多選幾家銀行。

@天弘基金： 【天弘觀察：存款保險制度完成預示利率市場化加快】存款保險制度的完成預示著利率市場化進程加快，利率市場化的加速、銀行之間競爭的加劇會促使存款利率的上升。整體而言，對貨幣型基金的積極影響偏多。

@陸金所Lufax： 【存款保險制度露真容 傳遞金融改革三大信號】業內人士明確表示，2015年將“推出存款保險制度”，同時提出圍繞服務實體經濟推進金融改革。1.打破“隱形”存款保險;2.為利率市場化保駕護航;3.為中小銀行營造公平的環境。

《財富》

巨虧基金經理遭調查

從2014年3月份開始，紐約對沖基金Canarsie Capital創始人歐文·李在9個月的時間內虧損99.8%，目前正在接受美國司法部和證券交易委員會的雙重調查。

該基金初始募集金額為1億美元，到關張時僅剩下20萬美元。

據悉，李曾經是對沖基金帆船集團的交易員，2013年1月與艾瑞克·德瑞哥特創辦了Canarsie Capital。

李在致投資者的信中表示，為了挽回之前的損失，他在2015年初進行了一系列激進的交易，大量押注股指期權，但導致巨虧，僅僅三周時間虧損6000萬美元。

《福布斯》

Cyanogen融資估值10億

美國手機操作系統開發商Cyanogen剛剛完成了新一輪金額為8000萬美元的融資，其估值高達10億美元。

領投方為Wipro創始人、印度富豪阿奇姆·普萊姆基旗下的投資公司Premji Invest，跟投方包括推特、移動芯片巨頭高通、西班牙電信公司以及羅伯特·默多克。

現有投資方也追加了3000萬美元投資，包括標桿資本、安德森·霍洛維茨基金、紅點創投以及騰訊公司。

微軟和Cyanogen正在進行一項更為廣泛的合作，將微軟的數據移動服務整合進使用Cyanogen操作系統的手機之中。

《華爾街日報》

科恩創設風投

由全球著名基金經理史蒂文·科恩執掌的資產管理公司Point 72宣布成立風投公司Honeycomb。

Point 72的前身是SAC資本，2013年因內幕交易遭到美國當局罰款18億美元，并被勒令破產。

據悉，Honeycomb主要投向科技公司，包括傳媒、通訊、云計算和在線支付等諸多領域。

目前，Point 72僅僅負責為科恩家族的自有資金進行投資。但是，該基金的業績仍然不菲，截至2014年6月，該基金的一年期回報率為9%，而對沖基金的平均回報率僅為2.5%。

《吉普林》

黃金或現產量峰值

高盛負責采礦業研究的分析師表示，黃金市場在2015年可能出現“產量峰值”。

目前，黃金和鉆石的儲量僅可供開采20年。

在2008年第二次達到峰值（第一次為1995年）之后，新探測到的可開采黃金儲量迅速下降，截至2013年不足1000萬盎司。

黃金生產一般比勘探滯后約20年，據此推測2015年很可能出現黃金產量的高峰。

黃金產量大幅下降將削弱部分大型儲備銀行操縱金價的能力，由于中國、俄羅斯及東歐國家持續擴大黃金儲備，以支持本國貨幣的幣值，金價可能出現反彈。

聶夫之道

約翰·聶夫1964年成為溫莎基金經理，并一直擔任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經營成當時最大的共同基金。

在聶夫執掌的31年間，溫莎基金的總投資回報率為55.46倍，累計平均年復合回報率達13.7%，這個紀錄在基金史上尚無人能與其媲美。

聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經營合伙人。聶夫的成功之道并不在于使用了高深的投資技巧及數學模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對于A股市場的投資者，聶夫的投資之道完全可以復制，因為低市盈率投資法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗的結果相當不錯。

我們運用修正過的聶夫選股方法對2005年5月初至2012年12月底的A股市場進行了回溯檢驗，結果表明聶夫之道在A股市場可以取得44.12%的年化復合收益率，而同期滬深300指數的年化復合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達到30.26個百分點。

在24個分季度檢驗區間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數的次數達到16個，占比為66.67%，單季最高超額收益達到56.77個百分點;在8個超額收益為負的檢驗區間中，單季最高超額負收益只有10.69個百分點。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進行了對比，在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1149.07%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到12.49元。

作為比較，“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1549%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到16.49元。

如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰勝了以王亞偉所領銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金;此外，與包括開放式和封閉式在內的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個非常明顯的優點，即投資者可以根據自己的決定在任何期間買入和賣出。

了解更多詳細信息，詳詢010-85722323或010-85722324。

3月25日-3月31日的五個交易日中，根據Wind統計，在其所覆蓋的券商研究報告中，對滬深300指數的300家成份股公司，業績調升9家，調降10家。

過去一個月，滬深300指數成份股業績調升43家，調降71家。

截至3月31日收盤，滬深300指數成份股按總市值除以預測總利潤計算的2014年PE平均值為13.60，按照總市值從大到小分為5個區間，同樣按照上述方法計算的市盈率平均值分別為10.82、29.79、34.11、46.82、107.36。

相比一周前（3月24日），滬深300指數成份股預測總利潤減少0.03%，由20756億元變為20764億元;市盈率平均值增加1.39%，由13.41變為13.60。

相比一個月前（2月28日），滬深300指數成份股預測總利潤減少0.61%，由20892億元變為20764億元;市盈率平均值增加11.69%，由12.18變為13.60。

截至3月31日，過去一周（2014年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一周（2014年報告期）評級上升和下降前10名分別如左側表格所示。

截至3月31日，過去一個月（2014年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一個月（2014年報告期）評級上升和下降前10名分別如右側表格所示。 " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " Wind評級的1分至5分，分別對應“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

創一年新高（新低）股票概況

3.25-3.31日期間，共計1382只股票創一年新高。創新高個股數量位列前三位的行業（申銀萬國一級行業分類）分別是機械設備（129只）、化工（127只）和醫藥生物（98只）。

創新高股票在時間上的分布是：3月25日306只，3月26日216只，3月27日107只，3月30日291只，3月31日462只。

上述股票2015年3月31日總市值之和為214881.46億元。

2013年年報凈利潤之和為5971.44億元，以此計算的靜態加權平均市盈率為35.98。

2013年年報股東權益之和為56009.40億元（其中少數股東權益為5345.19億元），以此計算的加權平均市凈率為4.24。

上述股票最高股價的平均值為24.50元。

本期創新高總市值前30名的個股是：中國平安、興業銀行、中國交建、中國中鐵、中國建筑、中國南車、中國鐵建、中國北車、招商證券、中國重工、平安銀行、上港集團、華泰證券、廣發證券、美的集團、格力電器、海康威視、保利地產、海螺水泥、中國中冶、蘇寧云商、中國電建、包鋼股份、伊利股份、中海油服、陜西煤業、紫金礦業、樂視網、青島海爾、海天味業。

3.25-3.31日期間， 沒有創新低的個股。

勝券投資分析第117期回顧

勝券投資工具，根據中國股市的具體特點，將CANSILM交易系統進行了優化和調整，使其更符合中國股市的特點，并能滿足中國投資者的需要。

牛股通常具有相似的特征，也就是我們這里說的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現在以下四個方面：

首先，牛股表現出良好的成長性。勝券投資分析通過個股的凈利潤評分、價格相對強弱評分以及兩者相結合的綜合評分為廣大投資者提供了一種快餐化的基本面選股方式，經過歷史回顧檢驗，牛股往往是綜合評分超過80分的股票。

其次，發展前景良好的行業是孕育牛股的溫床。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。勝券一度強力解讀的牛股恩華藥業（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在去年大盤的頹勢中股價逆市上揚并不斷創出52周新高;在年底大盤回暖后再創佳績。

第四，在回暖的行情中不斷創出52周新高并伴隨明顯的放量往往是牛股啟動的標志。

欲了解勝券投資分析選出的A股上市公司及更多詳盡信息，請關注新浪微博“勝券投資分析”，通過微博下載本刊電子產品《勝券投資分析》，或登錄勝券投資分析網站http：//winner.capitalweek.com.cn/查詢更多信息。

A股神奇公式

神奇公式是由美國投資大師、戈坦資本的創始人兼首席投資官喬爾·格林布拉特所獨創，通過這一公式，他在20年的投資生涯中獲得了年均40%的復合收益率。

神奇公式的核心是“低價買入優質股票”，所選用的兩個指標是投資回報率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投資回報率篩選出來的是“好公司”，收益率篩選出來的是“好價格”。

“好公司”主要是對上市公司的相關財務指標進行衡量，即以基本面為導向的分析，所選出的都是一些“質優”的公司，這個指標相對容易確定。

“好價格”的目標是“低價”股，以價值為導向的投資理論認為，低價是相對于企業的內在價值而言，但內在價值的確定又非常繁雜，神奇公式采用的是一種最便捷的方式，即觀察股票的價格走勢，通過股票的價格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質優低價”股。

需要指出的是，神奇公式的目標并不是單純的尋找“好公司”或者“好價格”，而是尋找能夠將上述兩個因素進行最佳組合的公司，也就是“綜合得分”占優的股票。

基于價值投資的理念，神奇公式采用定量與定性相結合的分析方法，理性去篩選和評估某一上市公司的長期投資價值，并建立了詳盡、準確的數據庫。

與上期 （3月24日）“質優價廉”的前20只股票相比，本期 （3月31日）的新進股票是同德化工（002360.SZ），相應退出的股票是九陽股份（002242.SZ）。

了解更多詳細信息，詳詢010-85722323或010-85722324。