“春季大切換”萬事俱備

中國11 月工業產出、投資及消費數據皆好于預期。基建和制造業投資加快，而前瞻性的地方項目投資和固定資產投資項目資金來源增速皆回升。下游可選消費品汽車和家電增速上升與促銷政策啟動有關。我們認為，A 股投資者對基本面邊際改善的認知將慢慢形成。

而中央經濟工作會議可能成為“春季大切換”的“東風”。預計減稅和去庫存會成為兩大政策關鍵詞。據媒體報道，住建廳官員表示，2016 年政策性住房通過市場收購存量住房實現的力度將“空前加大”。正在擬定的去庫存政策實施手段，將增強針對二三線城市市場的針對性。近期財政部副部長朱光耀對3% 的赤字率和60% 負債率紅線的討論可能是為2016 年赤字率的大幅上調做鋪墊。我們認為更為清晰的政策目標將推動投資者提升對經濟增長的信心。

險資舉牌發出增量資金入場信號彈。保險公司尤其是負債更激進的中小規模保險公司由于資產端收益率回落快于負債端，在資產配置荒大環境下提高權益投資收益率的動力增大。近期被舉牌上市公司以地產銀行股為主，持股比例分散，多數符合保監會鼓勵險資增持藍籌股的標準。而部分被舉牌公司具備高股息率特征。此外，舉牌至重大影響計入長期股權投資的權益法核算可避免股價波動影響，提高投資收益率，并將在償二代下釋放資本金。

行業配置方面，兩條主線布局大切換： 受益于風格切換且業績彈性較好的行業，如房地產、建材、非銀金融。此外，密切關注基本面筑底、供給端不斷積累微弱改善的有色;高股息率高分紅，在大類資產收益率普遍回落的情況下凸顯相對價值的，如交通運輸、家電中的白電、銀行。

主題投資重點推薦“她經濟”主題：醫療/生活美容+ 化妝品+ 珠寶腕表;女性內衣+ 中高端女裝;醫療/ 生活美容;旅游/ 在線演藝。

“她經濟”涵蓋了女性在美容、服裝、飾品、休閑旅游等全方位的美麗時尚消費;隨著女性經濟能力和社會地位的不斷提升，“她經濟”市場規模有望快速增長，目前市場規模近2.5 萬億元，至2019 年達到4.5 萬億元規模;其中，醫美、生活服務行業集中度低，成長性強，發展空間最大。

信息經濟主題方面，近期最引人關注的是烏鎮互聯網峰會。市場對信息經濟主題關注度上升并聚焦于“網絡安全”和“大數據”。此次大會主要外國領導人均來自“一帶一路”沿線國，更將有助于市場提升“一帶一路”戰略對中國信息基礎設施建設外延拓展的預期。信息經濟主題涉及的國家戰略 “大數據”、“網絡安全戰略”、“互聯網+”、“信息基礎設施建設”是“十三五”規劃強調創新理念的重要載體，也是中長期供給側改革的重要一環。推薦四條主線，信息基礎設施建設推薦;網絡安全推薦;大數據推薦;各行業信息化推薦。

新能源汽車主題方面，原材料提價點燃新能源汽車主題。電池級碳酸鋰報價再次上調至10.5萬元/ 噸，一月內再次上漲50%，六氟磷酸鋰價格供應商報價上調至20 萬元/ 噸。受到上游原材料價格上漲刺激，截至目前，鋰電池指數大漲4.5%。新能源汽車11 月銷量公布在即，預計銷量在7萬-7.5 萬之間，將再次超出市場預期，我們維持全年銷量目標35 萬輛以上的判斷。未來一個季度六氟磷酸鋰、碳酸鋰價格有望繼續上漲，2016 年初，充電基礎設施補貼方案也將在政策端持續刺激新能源汽車主題。新能源汽車主題最看好鋰電池產業鏈和充電樁。

另外，PM2.5 引領大環保之風。北京首次紅色預警的發布有望倒逼環保治理，尤其是空氣污染治理提速，VOC 排放市場拓展機遇。未來霧霾將會持續刺激美麗中國主題之大環保PM2.5。