新三板?新風口

一個月暴漲48200%！對，你沒有看錯，的確是482倍，這是一只名叫瓷爵士（831441.OC）的新三板股票4月的漲幅。

這是一家主營業務為陶瓷餐具銷售及陶瓷餐具修復的新三板掛牌公司，于2014年12月11日掛牌新三板協議轉讓。482倍并不是瓷爵士瘋狂的極致——4月1日，瓷爵士股價由前一交易日的0.01元漲至7.01元，單日漲幅高達70000%。

一夜天堂，一夜地獄。

4月22日，新三板掛牌公司中科招商（832168.OC）股價從開盤價52元最低砸落至1.01元，以4.86元收盤，暴跌90.98%;翌日，中科招商股價開盤即又回升至50元上下，當日收盤報收于41.94元，漲幅762.96%！

這就是“任性”的新三板，全稱為全國中小企業股份轉讓系統。由于沒有類似于主板的漲跌停板限制，交易規則也迥異于主板市場，新三板市場幾乎每天都在上演著大悲大喜——單日漲幅超過千倍或跌幅近99%的案例都并不少見。

相比之下，創業板上市公司暴風科技（300431.SZ）的35個漲停、較發行價250倍的漲幅簡直弱爆了。

即使按照代表新三板市場整體情況的三板成指（899001），2015年以來的漲幅也超過70%，最高漲幅超過100%;從投資者入市情況看，截至2015年3月末，開通掛牌股票交易權限的投資者較2014年底增長63%;從掛牌公司情況看，2015年以來新三板新增掛牌企業數量逾800家，總量近2400家，總市值突破萬億元;從市場活躍度來看，新三板市場日均成交金額已經突破10億元，完爆2013年年成交金額！在財富效應的引領下，新三板定增市場同樣火爆，僅4月掛牌企業就完成115次定向增發，有的企業還沒等到路演，定增額度便被一搶而光。

一個新的投資風口正在快速形成！伴隨著新三板前所未有的發展機遇，投資者的熱情也被迅速點燃。

中信證券表示，隨著新三板制度構建的逐步完善，制度性溢價所帶來的套利空間快速收窄;隨著市場關注度的顯著提升，未曾被資金肆虐的部分估值洼地正被快速填平。

正如流傳于網絡被譽為2015年最浪漫的詩《新三板掛牌》中所寫道的：“親愛的，我們去新三板吧！/我帶著你，你帶著公司/傳統產業也好/互聯網+也罷/橫穿 掛牌/暴走 做市/讓我們來一場/說賺就賺的旅行！”

下一個Amazon（亞馬遜），下一個Genentech（基因泰克），下一個BAT（百度、阿里、騰訊）或許正在新三板誕生。

十年磨一劍

新三板被成為中國的“納斯達克”，聚集了大量成長性較高的高科技企業。新三板掛牌門檻低、成本低、審核效率高，是成長型、創新型的中小企業進行股份轉讓、定向融資的有效選擇，也是擬IPO公司登陸資本市場的有力跳板。

近年來，在諸多利好的推動下，使得新三板市場站在了新的“風口”上，社會關注度及資金參與度不斷攀升。

歷時十年，新三板才從無人關注的角落走向資本市場的中心舞臺。

新三板起源于2006年，原指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點，因為掛牌企業均為高科技企業而不同于原轉讓系統內的退市企業及原“兩網”系統掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。

2012年，在中關村基礎上又新增了上海張江、武漢東湖、天津濱海三個試點區。隨著2013年全國中小企業股份轉讓系統的掛牌以及2014年引入做市商制度，新三板進入發展快車道，成為全國性的非上市股份有限公司股權交易平臺，主要針對的是中小微型企業。在國務院重點解決中小企業融資難的大背景下，新三板承載的市場功能也開始顯現。

從“兩網”到三板，再到新三板，名稱的變遷涵蓋了中國場外股份交易市場的漫長發展歷程。

“兩網”即1990年由中國證券市場研究中心成立的STAQ法人股流通市場以及1993年由中國證券交易系統有限公司成立的NET法人股市場，兩者成立的初衷是為了解決法人股流通問題。

此外，產權交易市場在全國得到迅猛發展。截至1997年，全國出現100多個地方性的場外股票交易市場，期間有相當數量的個人違反規定入市交易，法人股交易實際上已經部分個人化。而國家無法對這些場外市場予以有效監管，給金融系統安全帶來了極大的隱患。

1997年11月，中央金融工作會議決定關閉非法股票交易市場。1998年亞洲金融危機發生后，在整頓金融秩序，防范金融風險的要求下，國務院辦公廳轉發證監會《關于清理整頓場外非法股票交易方案的通知》，將非上市公司股票和股權證交易都視為“場外非法股票交易”而命令禁止。隨后，包括STAQ、NET系統在內的各地交易系統陸續都在1999年底前全部關閉。

2001年6月，為解決原STAQ、NET系統掛牌公司流通股的轉讓問題，經證監會批準，中國證券業協會發布《證券公司代辦股份轉讓服務業務試點辦法》，正式啟動代辦股份轉讓工作。中國證券業協會指定申銀萬國等六家證券公司代辦原“兩網”系統掛牌公司的股份轉讓業務，由此確立了中國由證券代辦股份轉讓業務的場外交易制度，代辦股份轉讓系統也于2001年7月正式開通，第一家股份轉讓公司隨后掛牌。

為解決退市公司的轉讓問題，2002年8月起，滬深主板退市公司（包括退市的B股）被納入代辦股份轉讓試點范圍。由此，代辦股份轉讓系統正式成立，被稱為三板，與新三板相對，亦被稱為老三板。

老三板由于掛牌公司資質較差，升板到主板上市的難度較大，自成立之后一直乏人問津。2006年，國務院發布《關于實施，〈國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006-2020年）〉若干配套政策的通知》，其中明確規定“推進高新技術企業股份轉讓工作，啟動中關村科技園區未上市高新技術企業進入證券公司代辦股份轉讓系統進行股份轉讓試點工作”。因其與老三板標的明顯不同而被稱為“新三板”。

新三板設立以來，由于其制度的設計原因，始終存在流通性不強、融資能力弱、參與人數少、關注度小等問題。截至2011年底，新三板市場僅有91家掛牌公司。隨著2009年10月30日創業板的推出，場外市場建設的呼聲漸高。

2012年8月3日，證監會在新聞通氣會上表示，經國務院批準決定擴大非上市股份公司，按照總體規劃分步推進、穩步推進的原則，首批擴大試點除中關村科技園區外，新增上海張江高新產業開發區、東湖新技術產業開發區和天津濱海高新區。同時，《非上市公司監督管理辦法》細則的正式發布突破了股東200人的上限限制。

2013年1月，全國中小企業股份轉讓系統正式掛牌，成為中國構建全國統一的場外市場的重要里程碑;同年12月13日，國務院發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，標志著新三板正式擴容至全國;隨后，證監會先后發布了《關于修改〈非上市公眾公司監督管理辦法〉的決定》、《股東人數超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關問題的審核指引》等七項配套規則。

2014年，監管部門繼續不斷地給予新三板政策暖流，陸續出臺了政府補貼制度、做市商制度、定向增發等制度，從引入企業掛牌上市、促進交易量和流動性、提高融資效率的角度完善市場，對新三板市場各方參與者均構成利好。

尤其是引入做市商交易后，新三板流動性不足的問題得到了很好的解決。目前，在新三板掛牌的企業股票交易分為協議轉讓方式和做市商交易。其中，協議轉讓是由買賣雙方在場外自由對接達成協議后，再通過報價系統成交;而做市商交易是由券商作為做市商不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實現一定利潤。

在政策的扶持下，2014年新三板掛牌企業呈現了爆發式增長，當年掛牌企業數量增加1233家，比2013年增長355%，超過了之前八年所積累的數量，累計達到1580家（2006年新三板成立時，掛牌企業數量僅6家）。

2015年3月18日，全國中小企業股份轉讓系統公司發布新三板兩大指數，即三板成指與三板做市（899002），分別包含樣本股票332只、105只。

興業證券認為，新三板首批指數的推出，是新三板擴容以來又一個里程碑式的事件。進入“指數時代”的新三板市場不再是一個零散的市場，而將作為一個整體受到投資界的廣泛關注。若以前的新三板因為缺乏一個量化衡量的標準而受到詬病，那么指數的推出可以向潛在投資者展示新三板成長的力量。

截至2015年5月12日，短短起步一年多的新三板掛牌公司已有近2400家，待掛牌家數為72家，申報中家數為882家。機構預計，到2015年末的掛牌公司數會超過3500家，到2016年底會超過5000家、五年內掛牌公司超萬家是大概率事件。

新三板的美好時代

新三板作為上海證券交易所和深圳證券交易所之后的第三個全國性證券交易所，是中國多層次資本市場建設的重要一環。目前，中國已經形成了一板市場（主板和中小板）、二板市場（創業板）、三板市場和四板市場（區域股權轉讓市場）的多層次資本市場架構，而新三板則是多層次資本市場的基石，其定位是中小微企業的資本服務平臺。

中國的中小微企業在推動國民經濟發展、促進就業和科技創新等方面做出了重要的貢獻，越來越多地成為國民經濟持續發展的重要推動力。統計資料顯示，截至2013年年底，全國工商登記注冊企業1527.8萬戶，同比增長11.8%;個體工商戶4564.1萬戶，同比增長2.43%。小型企業占比30.37%，微型企業占比66.93%，共計占比97.3%;中小企業提供了50%以上的稅收，創造了60%以上的GDP，完成了70%以上的發明專利;提供了80%以上的城鎮就業崗位。

然而，融資困難卻極大地制約了中小企業的發展。根據中國人民銀行的統計，2013年全社會融資規模為17.29萬億元，其中包含股票和債券的直接融資只有2.02萬億元，占全社會融資規模的比例僅為11.7%。而且，有限的直接融資額度也大都由大中型企業獲得，中小企業由于缺乏有效的直接/間接融資渠道，業務發展往往受限于資金瓶頸。

而新三板在中國多層次資本市場的定位主要為創新型、創業型、成長型中小微企業提供股權融資、股權交易、資產重組的平臺，為中小微企業提供直接融資的機會，減輕融資難、融資貴的問題。

中信證券表示，新三板作為中國多層次資本市場的重要組成部分，有利于建立健康的資本市場結構，促進中國直接融資市場的發展壯大。與主板、創業板市場相比，新三板市場掛牌標準低且政策支持力度大，對緩解中小微企業融資難的問題將有巨大幫助。

美國納斯達克市場有句名言：“任何企業都可以上市，但是時間說明一切。”在掛牌上市方面，新三板市場與納斯達克市場有相似之處，實行注冊制，對盈利、資產、股本等財務指標并無要求;在融資和并購方面，新三板市場采用備案制，股份鎖定和發行價格并無要求，發行對象要求也極為寬松。

新三板對掛牌企業的要求主要有三點：一是公司經營滿兩年，二是有明確的主營業務，三是公司股權明晰，有主辦券商推薦并持續督導。

相對之下，一板、二板上市門檻則要高得多。其中，一板上市需要公司經營滿3年，3年內主營業務沒有發生重大變化，尤其在財務指標上比新三板要高：發行前股本總額不少于3000萬元;最近3個會計年度凈利潤均為正且累計超過3000萬元;最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過5000萬元;或者最近3個會計年度營業收入累計超過3億元等。

二板上市也需要公司經營滿3年，要求主營業務突出且募集資金只能用于發展主營業務，在財務方面：最近一期末凈資產不少于2000萬元;企業發行后的股本總額不少于3000萬元;創業板對企業盈利要求有兩個標準，滿足其中一個即可，一是最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長;二是最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。

正是由于寬松的進入門檻，又適逢中國經濟轉型的大背景，新三板進入最美好的時代。

中信證券表示，首先，中國進入后人口紅利時代，意味著生產人口正在向消費人口加速轉變。與此同時，信息技術的變革加速了統一市場的形成，巨大的互聯網人口使得中國在后人口紅利時代同樣也能將“巨國效應”發揮得淋漓盡致。其次，中國處于工業化向信息化轉軌的時代，信息經濟時代新的商業基礎設施加速形成，為附著在信息技術產業鏈各環節的公司提供了良好的發展機遇。再次，中國進入大眾創業、萬眾創新的時代，大量的創新型中小企業與海量的創投資金亟須找到對接的平臺。

在中國經濟降速換擋的陣痛期，創新卻從未像今天這樣被本屆政府提高如此的高度：“大眾創業、萬眾創新”被寫進了《政府工作報告》且被總理多次強調，“創客”一詞也因總理的傾力關注而從小眾走進大眾視野，總理李克強更是多次走訪創新企業，釋放出對“互聯網+”等的創新創業型企業的明確支持信號。

創新也需要資金，錢從哪來？只能靠融資，但傳統的信貸間接融資顯然不利于創新型企業，創新型企業的出路就在于股權直接融資，但主板市場高高的門檻又把創新型拒之門外，此時，新三板存在的重要意義就體現出來了。

中信證券表示，從融資角度而言，新三板定位于為創新型、創業型以及成長型的中小微企業服務，而從投資角度而言，新三板定位為全國市場、公開市場以及集中交易市場，新三板不僅是中國多層次資本市場的基石，同樣也是應時代而生的新型資本市場。

成長型企業大本營

中信證券認為，新三板是中國新經濟形態的寫照。

資本市場的跌宕起伏是投資者對中國未來經濟形態的真實映射。從2002年至2014年，A股的市值結構發生了顯著的變化。以各行業2014年年末的市值占比與2007年年末市值占比的差值計算，石油石化、交通運輸、銀行、煤炭、鋼鐵等行業市值占比均出現了顯著收縮。與此同時，市值占比不斷創出新高的行業則主要集中于建筑、計算機、國防軍工、電子元器件、傳媒，以及電力設備（剔除強周期的非銀金融）等行業。截至2014年年末，石油石化、鋼鐵、電力、房地產和煤炭五大行業的市值占比累計為20.08%，較其最高時下降了近34%;而市值占比快速擴張的國防軍工、傳媒、計算機、電子設備、電子元器件其2014年末累計市值占比為11.5%，較其最低時僅上升8.31%。

主板市場誕生十倍股的行業發生明顯變化，進一步彰顯資本市場的時代變局。中信證券統計了所有A股上市以來的表現，發現房地產行業總共誕生了21只十倍股。但是，隨著中國經濟形態的變化，主板市場誕生十倍股的行業分布也發生了顯著的改變。最近十年在醫藥行業誕生16只十倍股，而最近五年電子元器件行業誕生8只十倍股，最近三年傳媒行業誕生了3只十倍股。考慮到中國人口結構由年輕型向老年型轉變、經濟形態由工業化向信息化轉變，目前A股市場對新經濟的映射遠遠不夠。

中信證券表示，新三板的市值結構更能反應中國未來經濟形態。目前新三板總市值已接近萬億量級，信息技術和醫療保健總市值分別占比26%和11%。這與A股信息技術與醫療保健分別僅占9.2%和5.1%形成了鮮明對照。進一步對照美國市場的市值結構可以看到，羅素3000成份股中信息技術、金融、醫療保健三個板塊總市值占比分別為21%、17%、14%，與新三板當前的市值結構非常類似。由于新三板掛牌制度更趨市場化，因此當前新三板的市值結構不僅是市場自發選擇的結果，同樣也是中國未來新經濟形態的寫照。

隨著信息化對中國經濟的不斷沖擊和重塑，中國經濟的生產力特征從集中規模化向分布式多元協同演變，使得中國企業組織形態呈現出資產少、規模小、機制靈活的特點，A股上市公司資產規模的變化正在驗證這種趨勢。截至2015年4月30日，新三板2344家掛牌企業中，凈資產規模處于5000萬元以下的公司合計1477家（剔除凈資產為負），占比達到63%。

“新三板掛牌條件對公司現金流、凈資產、股本總額均無要求，只需公司存續期滿兩年，且具有持續盈利的能力。這不僅順應了信息經濟時代企業組織形態的變遷，也使得新三板成為中國股市制度改革的實驗田。因此，制度紅利是新三板市場與生俱來的一大優勢。” 中信證券認為。

增速遠超主板

廣發證券統計顯示，成長能力方面，新三板公司成長性顯著優于中小企業板，盈利增速較創業板顯優勢。

新三板公司2014年合計營業收入、凈利潤增速分別為13.86%、28.80%，顯著高于中小企業板的11.55%、10.86%;與創業板相比，雖然新三板公司營收增速低于創業板的28.39%，但是凈利潤增速顯著高于創業板的25.08%。

盈利能力方面，新三板公司盈利能力較中小板優勢明顯，其ROE領先創業板。2014年，新三板毛利率、凈利率和ROE（整體法）分別為26.81%、7.92%和13.53%，顯著高于中小企業板的21.54%、6.58%和9.34%，ROE方面，創業板僅為9.57%，低于新三板的13.53%。總體來看，新三板成長能力、盈利能力均優于中小板、創業板。

廣發證券根據2014年年報數據測算，截至2015年4月30日新三板PE值（整體法）為42.75倍，低于中小企業板的58.24倍和創業板的98.18倍，高于全部A股23.39倍的PE值。

但廣發證券認為，新三板具有高成長性，以2014年凈利潤增長率測算，2016年PE將降到33.19倍，總體估值偏低。

分行業來看，新三板日常消費、材料和工業的PE值較低，分別為24.95倍、31.34倍和33.24倍，根據行業2014年凈利潤增速測算，電信服務、金融和醫療保健行業由于其高成長性，2016年也將有一個較低的估值，分別為22.25倍、25.06倍和26.62倍。

廣發證券測算，新三板PB值（整體法）為5.33倍，低于中小企業板、創業板的5.55倍和8.21倍，高于全部A股的2.91倍，其中能源、材料、工業和日常消費PB值較低，分別為3.66倍、4.29倍、4.31倍和4.32倍。

產業思維主導盛宴

在新三板這場資本市場的盛宴里，嗅覺靈敏的投資者自然不會缺席。

資料顯示，新三板投資人隊伍數量正在快速增長。截至2015年3月末，開通掛牌股票交易權限的投資者總數為79751戶，較2014年底的49004戶增長63%。其中，合格投資者為37732戶，較2014年底14990戶增長152%;而同期受限投資者則由34014戶增至42019戶，增速為23.5%。

那么，新三板的投資機會在哪里呢？

中信證券建議，在中國經濟形態由工業經濟向信息經濟轉型的背景下，新三板值得關注的投資主線包括受益于互聯網基礎設施建設高速增長的細分子行業、受益于信息化與自動化有機融合的裝備制造業以及專注于為傳統產業和政府信息化提供支撐的領域。

主線一：受益于人口老齡化的醫療保健業。隨著中國人口老齡化的加速，醫療健康產業的發展空間巨大。中信證券建議投資者重點關注的方向包括互聯網醫療、醫藥電商、生物醫藥、醫療器械以及醫療服務業。

主線二：受益于居民消費升級的消費服務業。從2000年-2009年，中國固定資本形成總額/GDP上升近10個百分點，靠固定資產投資拉動經濟增長的方式帶來了制造業和投資品企業盈利能力的不斷提升。但是，情況從2009年開始發生了變化，隨著產能過剩問題的日益嚴重，投資品和制造業的盈利能力連續下滑，而A股消費品的ROE基本維持14%左右。2013年中國居民消費支出/GDP比重上升至36%，并且隨著中國資深富裕消費人群的擴大，個性化的商品、豐富的品類、無形的優質服務以及多元化的消費方式將吸引新的主力消費人群的目光。中信證券建議投資者關注受益于消費升級并且相對主板稀缺的細分子行業，如電影娛樂業、中高端農產品與食品加工企業、個性化的專業零售企業以及體育消費產業等。

主線三：受益于互聯網基礎設施建設高速增長的細分子行業。過去十年，中國交通運輸和倉儲業的固定資產投資完成額保持高速增長，從2004年的7091億元猛增至2013年的36194億元，年均復合增速接近21%，行業的高景氣帶動相關板塊和公司市值快速增長。在2009年，交通運輸業迎來景氣最高峰，固定資產投資增速曾達到48%;與此同時，航運港口、航空機場、公路鐵路的總市值紛紛創出新高。隨著中國的經濟形態從工業經濟向信息經濟加速轉換，對于互聯網基礎設施的投資需求正出現快速增長。從2012年開始，信息傳輸、軟件和信息技術服務業的固定資產投資增速開始超越交通運輸、倉儲和郵政業，2014年該數據上升至36%創歷史新高。中信證券建議從互聯網基礎設施的角度尋找具有廣闊成長空間的細分子行業和新三板掛牌企業，重點關注的方向包括云計算、大數據、物聯網以及移動支付等。

主線四：受益于信息化與自動化有機融合的智能制造業。早在 2012年，《智能制造科技發展“十二五”專項規劃》就對全球制造業的演進趨勢做了明確判斷：“隨著信息技術和互聯網技術的飛速發展，以及新型感知技術和自動化技術的應用，制造業正發生著巨大轉變，先進制造技術正在向信息化、自動化和智能化的方向發展，智能制造已經成為下一代制造業發展的重要內容”。進入2015年，隨著政府扶持智能制造業的相關政策密集出臺，智能制造已上升為國家戰略并將主導中國特色的“工業4.0”。中信證券建議重點關注的幾個方向包括智慧工廠總包商、智能化設備領域的工業機器人和傳感器、數據領域的云制造+3D打印。

主線五：專注于為傳統產業和政府信息化提供支撐的領域。信息技術對廣告傳媒業以及商貿零售業的改造一度成為最近兩年資本市場最受追捧的概念。而從更長遠的視角觀察，信息技術對實體經濟的改造仍處于方興未艾的狀態。中信證券建議投資者將目光沿著產業鏈進行逆向搜索，重點跟蹤信息技術對能源、金融、制造業的流程再造。

除此以外，在宏觀經濟增速下滑的大背景下，政府在信息化建設領域投資將保持較高水平，特別是醫療衛生、公用事業、智能交通、智慧城市和移動互聯等領域的IT投資將保持較高增速。中信證券建議重點關注為傳統產業信息化和政務信息化提供支撐的新三板掛牌企業。

多層次策略掘金

中信證券根據不同投資者的偏好，根據定量（財務）、定性（產業思維）、股東結構和二級市場比較梳理出六大投資策略的七個股票池。

（1）財務優異：綜合考慮2013年和2014年收入和利潤成長性、2013年盈利能力，建議關注凱路仕（430759.OC）、信達智能（830937.OC）、潤農節水（830964.OC）、維珍創意（430305.OC）等29家公司;

（2）制度紅利：參考創業板IPO的財務條件進行篩選：發行人是依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司;最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元;或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少于5000萬元，凈利潤不少于500萬元，且持續增長，凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據;最近兩年的營收增速均在30%以上;最近一期末凈資產不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損。建議關注紅豆杉（430383.OC）、有友食品（831377.OC）、中海陽（430065.OC）、藍山科技（830815.OC）等92家公司;

（3）稀缺標的：目前A股主板/創業板稀缺的6個行業，包括香業、租賃、石墨烯、即時檢測（POCT）和生物醫藥。建議關注古城香業（830837.OC）、融信租賃（831379.OC）等;

（4）估值洼地：比較新三板做市轉讓板塊公司PE和對應A股板塊PE，尋找估值折價超過50%的公司，建議關注強盛股份（831184.OC）、揚子地板（430539.OC）、永繼電氣（430422.OC）、公準股份（830916.OC）等42家公司;

（5）做市商偏好策略，建議關注的核心指標依次是：總股本處于3000-6000萬股;總資產處于1億元-2億元;毛利率和ROE不低于35%和15%;營收規模不低于1億元，凈利潤不低于1000萬元。相關標的如微創光電（430198.OC）、中際聯合（831344.OC）、泰誠信（430101.OC）等25家公司;

（6）研發驅動策略：根據研發投入驅動市值增長的邏輯假設，構建了研發費用/營業收入這一參考指標，并綜合考慮收入規模和行業屬性。相關標的如納晶科技（830933.OC）、仁會生物（830931.OC）、一銘軟件（831266.OC）等30家公司;

（7）強勢股東策略：考慮到知名PE/VC 和強勢股東的引入有利于掛牌企業改善治理結構、加速公司成長、國有資產結構調整帶來的潛在兼并整合機會，建議關注掛牌企業具有強勢股東或者實際控制人具有國資背景的掛牌企業，如點點客（430177.OC）、昊方機電（831710.OC）、方林科技（430432.OC）等22家公司。

對于掘金新三板的策略，申萬宏源則建議，新三板投資介于股權投資和權益投資之間，不同于A股二級市場傳統的盈利模式和投資理念，新三板投資需要引入PE/VC思維和投行思維。

申萬宏源認為，新三板投資的盈利機會在于公司成長、估值溢價和做市盈利，需要特別警惕業績波動、公司治理和流動性三大風險。

采用自上而下策略的，應略偏重估值溢價，建議關注四大方向：商業模式足夠新穎和稀缺，行業空間夠大，容易并購退出;吸引做市商、PE/VC或上市公司參與;受益于分層、競價和轉板等制度紅利;A股或美股映射恩澤所及。采用自下而上策略的，應更偏重公司質地，不要忽視公司治理的考量。

同時，申萬宏源提醒，新三板有大量初創期、尚未盈利、尚無可比的公司，需要創新并綜合運用多種估值方法。