上海萊士 業績預測上調，采漿站獲批兌現

上海萊士（002252.SZ）公司表示，公司主營業務收入較原預計有所增長，從而使得2015年1-9月業績增長超出原預計區間。參考上半年和三季度快報數據來觀察公司優良的業績和發展的持續性，我們認為，公司股價存在一定程度的低估。

價值維度：物有所值

采漿站獲批內生增長邏輯兌現，此次保康漿站獲批是公司首次在湖北省獲得采漿許可，顯示了公司在漿站建設方面較好的開拓能力以及各地政府對于公司實力、品牌的認可。作為目前國內血液制品行業中結構合理、產品種類齊全、血漿利用率較高的血液制品龍頭企業，上海萊士通過加強漿站布局和外延并購，迅速成為國內漿站（29家、含4家在建）、采漿量（900噸左右）和血液制品產能首屈一指的公司。

我們之前預計： 今明兩年內新漿站獲批幾率較大。 此次保康采漿站獲批，充分印證了此觀點。公司在新設漿站布局及原有漿站提升采漿量方面具有巨大的增長潛力，仍然值得期待。

2015年5月，國家發改委、衛計委等多部門聯合發出的 《關于印發推進藥品價格改革意見的通知》，決定從 2015年6月1日起，除麻醉藥品和第一類精神藥品外，絕大部分藥品取消政府定價。目前國內血液制品采漿量供給不足，需求缺口在一半以上，我們預計即使價格放開，血液制品的供需矛盾短期內仍無法得到徹底解決，因此血液制品有較好的提價空間，產品綜合提價水平在30%左右。

成長維度：物超所值

公司外延成長值得期待，未來公司仍將大力推動外延并購的發展戰略，已經將發展目標定位為未來五年內成為世界級血液制品企業（采漿能力1500噸以上）。隨著對于邦和藥業及同路生物的現有資源進一步整合，公司在并購整合方面的經驗進一步提升，我們預計，公司未來在外延式擴張的方面將進一步取得較好的成績。

上海萊士是國內血液制品龍頭企業，具有非常強的整合能力，公司未來將持續復制自身的“內生性增長加外延式并購”的快速發展模式，近三至五年公司采漿能力有望提升70%以上，公司現有的行業地位和未來發展空間決定了其具有非常高的投資價值。

估值維度：安全邊際高

通過追蹤市場中各大券商對上海萊士的最新研報，我們發現：即使按最保守的估計，公司2015年每股收益達到0.61元，其合理股價在48元左右。

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