眾和股份亂象

眾和股份因傳統(tǒng)主業(yè)不振而轉型鋰電，但三年過去，轉型效應不佳。此前的增發(fā)募集資金沒有實際投資項目，反而一再轉為補充流動資金。且關聯(lián)擔保眾多，大股東和關聯(lián)方又一再減持。這樣的公司又擬募資15億元，其行為令投資者擔心。

眾和股份（002070.SZ）是一家主業(yè)為紡織行業(yè)的企業(yè)，但近年盈利能力逐年下降。

為此，公司積極轉型，嘗試進軍鋰電行業(yè)，但一無技術積累，二無先發(fā)優(yōu)勢，進軍鋰電產業(yè)的舉措并未有所成效，甚至有被利用來作為利益輸送的嫌疑，而上市公司卻因此而陷入困境，甚至計劃再次融資以補充流動性。

增發(fā)募集資金一直被用于補充流動資金

2015年4月30日，眾和股份發(fā)布公告，正式將2010年募集的4.2億元資金中所剩余的3.2億元全部用于補充流動性，而另外1億元的募集用途本身即為償還銀行貸款。至此，公司第一次非公開發(fā)行股票所募集資金被全部用于補充流動性，而非產業(yè)升級等原先所宣稱的事項。

2009年6月，公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預案，并最終于2010年6月完成，募集資金4.2億元，其中1.1億元用于年產1320萬米液氨潮交聯(lián)整理，2.1億元用于年產2200萬米高檔印染面料生產設備技術改造項目，1億元用于歸還銀行貸款。公司當時稱其中兩項技改項目均具有良好的盈利能力。

僅僅一年后的2011年3月，公司發(fā)布募集資金使用情況專項報告指出，高檔印染面料的技改項目因規(guī)劃用地不符合要求而被迫中止，如此理由，無法讓人信服。

而到了2013年6月，公司公告稱，高檔印染面料的技改項目因市場環(huán)境變化（公司認為紡織面料行業(yè)市場趨冷）而正式取消，并改為將此部分募集資金用于補充流動資金。

2014年4月，公司也正式取消了另外一項年產1320萬米液氨潮交聯(lián)整理的技改項目，并于2015年將此部分募集資金用于補充流動性。

也就是說，原計劃的兩項技改項目自募集資金完成起就從未正式實施，且公司數(shù)次動用此募集資金用于補充流動性，甚至在2014年曾因違規(guī)動用募集資金而被證監(jiān)會福建監(jiān)管局下發(fā)責令改正的決定，控股股東資金鏈之緊張由此可見一斑。

存在大量擔保行為

公開信息顯示，公司有大量對關聯(lián)公司，以及對其子公司的擔保事項。

截至2014年年報，公司累計對外提供擔保余額為38579.66萬元，擔保余額占2014年末公司合并報表凈資產的比例45.49% （其中為全資及控股子公司的擔保12237.93萬元，占公司合并報表凈資產的比例為14.43%;對關聯(lián)股東福建君合集團有限公司提供擔保26341.73萬元，占公司合并報表凈資產的比例為 31.06%）。公司提供如此巨大金額的擔保，為其埋下深深的隱患。

果然，2015年3月25日，因福建君合集團有限公司一筆借款逾期而引起的訴訟，眾和股份作為擔保人對此償付義務承擔連帶責任而被列入失信被執(zhí)行人名單。截至公司半年報發(fā)布日，公司仍然被列為失信被執(zhí)行人。

公司大股東也因為眾多個人債務問題而位列失信被執(zhí)行人名單，截至公司半年報發(fā)布日，大股東許建成仍然有4條失信被執(zhí)行人事項，而許金和多達11條。

另外，截至2015年半年報發(fā)布日，公司共有未決訴訟20條，子公司未決訴訟合計9條，如此多的未決訴訟，對于一家上市公司來說，實屬罕見。

主營業(yè)務雜亂

公司自2008年以來的扣非凈利潤分別為2500萬元、5800萬元、8200萬元、6900萬元、3400萬元、3600萬元和虧損170萬元，而2015年半年報顯示其凈利潤為虧損4900萬元。其實此虧損從2014年下半年就能看出端倪，2014年半年報顯示其凈利潤為3400萬元，而到了當年年報就變臉為虧損170萬元。

公司原本的主營業(yè)務是紡織印染，2012年通過收購相關企業(yè)而進入新能源鋰電產業(yè)，但自2012年起，公司的盈利能力卻逐步下降。而事實上，新能源鋰電相關行業(yè)在此期間卻有長足發(fā)展，即使是在2015年上半年，鋰電池正級材料行業(yè)同比也有20%的增長，而公司的鋰電業(yè)務卻同比下降29%，從盈利能力來說是大大拖了公司的后腿。

其實，公司本身并無新能源鋰電相關產業(yè)的技術積累，2012年鋰電行業(yè)也是相當繁榮的時點，公司在此時進入，既沒有技術優(yōu)勢又沒有先發(fā)優(yōu)勢，反而卻執(zhí)意在此時通過收購相關公司而進入鋰電行業(yè)，令人有種迎合市場熱點的感覺。此種猜測通過觀察其收購對象的實際控制人，以及相關股東在此時點的減持等行為，可以得到一些佐證。

利益輸送的猜疑

2012年7月30日，公司發(fā)布公告稱，計劃收購廈門黃巖貿易有限公司全資持有的帛石貿易（后改名為廈門眾和新能源有限公司）部分股權，并最終于2013年6月完成，帛石貿易最終評估價值1.6億元，公司通過增資3.2億元持有帛石貿易66.7%的股權。

在評估基準日，帛石貿易賬面總資產2.40億元，總負債1.92億元，凈資產為4800萬元。而評估價增值235%。

帛石貿易主要資產為閩鋒鋰業(yè)以及天驕科技的部分股權，兩家子公司自2012年到2014年的凈利潤分別為閩鋒鋰業(yè)-670萬元、-780萬元以及-1000萬元， 天驕科技 1800萬元、1400萬元以及320萬元。盈利能力均不容樂觀。

面對如此差的盈利能力，公司于2014年8月19日與喀什黃巖創(chuàng)業(yè)投資有限公司簽訂協(xié)議，以不超過3億元受讓廈門黃巖100%股權，進而全資持有眾和新能源以及96.14%的閩鋒鋰業(yè)的股權。公司真的看好這兩家盈利能力如此弱的企業(yè)嗎？仔細觀察我們會發(fā)現(xiàn)， 黃巖貿易及喀什黃巖的控股股東為陳建山和陳建華，而與眾和股份有著千絲萬縷關系并為其擔保金額達公司凈資產30%的君合集團的控股股東為陳建寧，盡管公司一直極力淡化雙方的關系，但仍然于2012年10月10日公告，陳建寧和陳建山為堂兄弟關系，而陳建寧和許金和于2011年有過2500萬元借款，且更不用提兩家公司一直互相擔保，并持有部分股份。

更為神奇的是，2012年三季報顯示，名叫許建華的自然人成為公司新進第八大股東，而公司于2012年7月9日停牌，7月30日復牌即公告收購帛石貿易進軍鋰電產業(yè)，從而上演了一出7天翻倍的神話。許建華如此精準的入股，令人驚嘆。

而公司卻一直未公告許建華與其他3位許氏家族成員許金和、許建成、許木林的關系。通過搜索全國法院失信被執(zhí)行人名單信息，我們發(fā)現(xiàn)，福建省有一名失信被執(zhí)行人許建華，其身份證號前6位和許金和完全一樣，其地址為福建省莆田市莆田縣，如此巧合，不得不讓人懷疑。

大股東及關聯(lián)股東屢屢減持

2011年年報顯示，許木林持有公司股票2369.60萬股，2012年5月25日實施了10送3股后，其所持有的股份將變動為3080.48萬股，而2012年半年報顯示，許木林減持了1996.50萬股，同時，中融國際信托有限公司-中融聯(lián)合夢想二號持有的股份數(shù)恰好為1996.50萬股。從公告中得知，許木林曾于2012年5月22日通過大宗交易轉移過一部份股權，并在之后的一個月中轉持剩下的部分股票。僅僅兩個月之后，公司股價從4元飆升至9.34元（均為復權價）。作為公司大股東，許木林選擇在這個時點轉持其所持部分股票，理由是“因個人發(fā)展資金需要而減持”，很難讓人完全信服。值得注意的是，此次轉持股權后，許木林持有的股權比例從6.81%減至4.748%，其后再減持股份并不再需要公告。截至2014年年報，許木林的持股比例僅僅只有2.05%，而到了2015年，許木林完全退出前十大股東。

另外，公司原第三大股東福建君合集團有限公司及其全資子公司莆田市天宇房地產開發(fā)有限公司共計持有16.4%的股票，一路減持到2014年年報顯示只有1.17%的股份，作為長期互相擔保金額超過公司凈資產三成以上的關聯(lián)公司，如此大幅度的減持，什么重要的原因？

公司前兩大股東許金和及許建成持有的共計32.28%的股份從2013年起即被法院凍結，一直持續(xù)到2015年半年報為止，其一直處于凍結狀態(tài)，甚至因為其拒不履行法院判決，而被法院在2015年3月18日強制賣出共計250萬股，合計金額達2755萬元。并且兩人的所有股份目前均處于質押狀態(tài)，而公司和大股東個人的現(xiàn)金流的糟糕狀況，令人不得不擔憂會否出現(xiàn)中恒集團無力償還股權質押借款的情況，盡管后來因為中融信托同意延遲半年還款而逃過一劫。

現(xiàn)在，公司又計劃融資近15億元，卻完全沒有運營項目，僅僅只是補充流動性，其背后的真實原因，不管是什么，恐怕都不能令投資者感到高興和安心。

聲明：本文僅代表作者個人觀點