華夏銀行增收困境

8月7日，華夏銀行公布了2015年半年報，截至6月30日，實現歸屬母公司股東凈利潤92.63億元，同比增長6.8%;不良貸款率較年初增長26BP至1.35%，撥備覆蓋率為185%，較年初下降48個百分點，撥貸比降至2.5%，未來撥備下降空間有限。

6.8%的業績增速低于市場預期，主要是規模增長低于預期，上半年，華夏銀行資產總額為1.92萬億元，比上年底增長3.54%;存款總額為1.32萬億元，比上年底增長1.33%;貸款總額為1.01萬億元，比上年底增長7.56%。規模的低增長直接導致上半年華夏銀行僅實現營業收入283.28億元，同比增長7.40%;實現加權平均凈資產收益率8.72%，同比下降0.94個百分點。

尋找下一個高收益資產

從收入構成看，生息資產收入和手續費收入是華夏銀行中期業績表現的亮點。其中，凈息差同比上升，盡管第一季度環比明顯下降，但第二季度卻有明顯恢復;而手續費收入仍保持穩健快速增長。

數據顯示，按照期初和期末余額計算，華夏銀行第一季度的凈息差為2.49%，同比上升4個基點，比2014年第四季度的2.65%環比下降16個基點，與行業整體趨勢相同，主要是受到持續降息的不利影響。按照日均余額計算，華夏銀行上半年的凈息差為2.63%，同比提高兩個基點;按照期初和期末余額計算，第二季度單季度的凈息差為2.68%，環比提高21個基點，主要原因可能在于非息負債成本的下降和生息資產結構的調整。

盡管上半年央行連續降息，而且還進一步擴大存款浮動區間上限至基準利率的1.5倍，但華夏銀行上半年的凈息差仍保持在2.63%的較高水平，這主要得益于華夏銀行在降息的大背景下，主動采取了維持短期負債和長期資產配置的經營策略。

上半年，由于信貸資產、同業資產和債券投資收益率均下降較多，導致整體生息資產收益率下降28BP至5.27%，但華夏銀行整體付息負債成本卻下降了14BP至2.82%，其中，主要貢獻因素來自占總負債比重較大的同業負債（上半年占比為20.9%）和存款（上半年占比為76.5%）的成本率下降，分別下降49BP和2BP至4.25%和2.37%，前者主要受上半年流動性寬松的影響，后者應該是華夏銀行面對不利經營形勢逐步對存款負債策略主動改變的結果。

尤其值得一提的是，在拉低負債成本方面，零售存款成本大幅下降功不可沒，華夏銀行上半年零售存款付息利率由2.24%下降32BP至1.92%。另外，在資產負債期限錯配缺口方面，華夏銀行維持了自2014年以來的較大短期（3個月以內）期限匹配負缺口和長期（1年以上）期限匹配正缺口的策略，在2015年整體流動性偏松、收益率曲線維持正常形態的情況下，這無疑是正確的資產負債配置策略。

手續費收入穩健增長、手續費凈收入占比達到18.83%，這改變了一直以來華夏銀行中間業務收入弱勢的營收格局。

華夏銀行第一季度實現手續費凈收入18.01億元，同比增長3.8%，手續費凈收入增速徘徊于低位，銀行季報中沒有公布手續費凈收入的具體構成。

截至2015年6月底，華夏銀行實現手續費凈收入53.35億元，同比增長45.53%，占營業收入比的18.83%，同比提高近5個百分點。手續費凈收入增速在第二季度明顯加快，不但遠超第一季度，甚至超過了2014年同期23.31%的同比增速。

從手續費收入的具體構成看，理財、銀行卡、信用承諾和租賃業務收入均保持上升態勢。分項目來看，財富管理費和擔保承諾服務費增長較快，增速分別達到127.5%和37.8%。盡管華夏銀行在結算清算與代理服務費方面，收入延續了2013年以來的負增長趨勢，但在財富管理費和擔保承諾服務費方面仍有較大的提升空間。

此外，華夏銀行成本控制也取得了顯著進步，上半年成本收入比為36.6%，同比環比均下降1個百分點，成本控制能力進一步提升。

國金證券認為，利率市場化進程中面臨一定程度的存款增長壓力、對非標資產的進一步壓縮是銀行業收入增長較慢的重要原因，華夏銀行也不能幸免。上半年存款增速僅為1.3%，分季度看，第一季度和第二季度同比增速分別為3.7%和2.2%，大幅低于華夏銀行近幾年超過兩位數的季度同比增速。這表明在利率市場化的大環境中，銀行業普遍面臨著存款增長的壓力。

不過，華夏銀行上半年存款平均利率為2.37%，僅在2014年下半年2.39%的較低基礎上下降了2BP，表明近一年來華夏銀行通過自己的努力使存款成本較為穩定，同時也說明，在貸存比管制逐步放松直至最終取消的大方向下，包括華夏銀行在內的大多數銀行正在從傳統的“以存定貸”的舊模式向“以貸定存、資產決定負債”的新模式轉變，存款負債策略主動性越來越高。

再來看資產端，華夏銀行上半年投資類非標資產余額較年初下降23%，該類資產占總資產的比重也在逐步降低，截至6月末，華夏銀行投資類非標資產余額為1532億元，占總資產的比重為8%，比年初下降3個百分點，而2014年上半年受權益類資產占總資產的比重為15%。顯而易見，能帶來較高收益率的非標資產的壓縮是華夏銀行上半年收入增長較慢的主要因素。

撥備計提受制收入放緩

華夏銀行上半年不良率為1.35%，環比一季度上升25BP，初步測算的不良生成率年化已經達到1.7%，環比一季度大幅上升110BP;而關注類貸款占比較一季度末也繼續上升20BP至4.3%，資產質量情況不但沒有好轉，反而有明顯的惡化。受不良加速上升的影響，撥備覆蓋率環比一季度大幅下降42個百分點至185%，二季度單季信用成本為0.83%。2.5%的撥貸比剛好達到法定要求，環比持續下降，這也意味著華夏銀行未來釋放撥備支持利潤的空間越來越小。

由于經濟仍處于下行周期，銀行業不良持續增加是大勢所趨，因此，華夏銀行中報披露出的不良貸款、關注類貸款和逾期貸款環比均繼續增加的信息并未超出市場預期。

數據顯示，華夏銀行第一季度的不良貸款余額為108.4億元，比期初增加5.9億元，不良貸款率為1.11%，環比增加兩個基點;到2015年中期，華夏銀行的不良貸款余額為136.68億元，比第一季度環比增加28.28億元，不良貸款率為1.35%，比期初提高26個基點。很明顯，第二季度不良貸款出現加速暴露的趨勢。

從關注類貸款的情況看，截至6月底，華夏銀行關注類貸款的余額為435.10億元，比期初增加192.79億元，關注類貸款占比為4.30%，比上年末增加1.72個百分點。從逾期貸款情況看，華夏銀行逾期貸款的余額為475.79億元，比上年末增加247.53 億元，占比4.71%，比上年末上升2.28個百分點。

2015年第一季度，華夏銀行計提了14.3億元的貸款減值準備，全年的信貸成本為0.58%，而2014年第四季度計提撥備的力度低于前三季度，單季度信用成本僅為0.45%，因此，華夏銀行2015年第一季度計提撥備的水平仍在繼續提高。截至6月末，華夏銀行計提了32.2億元的貸款減值準備，使得全年的信用成本上升到0.66%，在第一季度高撥備計提的基礎上，第二季度計提撥備的力度又進一步增加。

即使二季度加回核銷后，不良仍加速上升，且90天內逾期及關注類貸款加速增長，這都顯示出華夏銀行仍面臨較大的資產質量壓力。加回上半年核銷處置額度后，截至6月末，其不良率從1.35%上升至1.53%。在逾期和關注類貸款方面，截至6月末，90天內逾期貸款環比增速為42%，2014年同期為34%，關注類貸款環比增速為80%，2014年同期為53%。

在國金證券看來，由于收入增長緩慢，華夏銀行的撥備力度將被迫出現一定折扣。華夏第二季度末年化信用成本為18BP，與2014年同期相當;上半年末年化信用成本33BP，甚至略低于2014年同期，其結果便是2015年第二季度撥備覆蓋率單季環比下降超過40多個百分點至185%。如果華夏銀行的收入端不能實現有效增長，為當前仍然較大的資產質量壓力留足充分的撥備彈藥，后續可供選擇的回旋余地將越來越小。

華夏銀行目前核心一級資本充足率為8.71%，資本充足率為10.72%，資本金制約是華夏銀行2015年以來規模增長緩慢的重要原因之一，目前華夏銀行200億優先股發行方案已獲銀監會核準，下半年落地時大概率事件，規模增速有望回升。此外，下半年，華夏銀行與微眾銀行合作產品的落地、基于“互聯網+平臺金融”的業務創新，以及員工持股計劃的推出使其仍不乏看點，但資產質量及進一步計提撥備對業績形成的壓制值得關注。