一個人在戰斗

騙子分兩類，一類是聰明的騙子;另一類是愚蠢的騙子。

那些把錢騙到手，立即逃得無影無蹤的是聰明的騙子;另一類是日本公司奧林巴斯的前董事長和總裁菊川剛和他的前任董事長，他們竟然不知道騙局最終是要敗露的，而他們自己最后終究是要鋃鐺入獄的。

外籍CEO除去“毒瘤”

邁克爾·伍德福德（Michael Woodford）是一個英國人，從小父母離異，跟著母親過著貧困的生活，所以也沒有機會接受大學教育。高中畢業后開始做推銷員，20歲時，應聘進入Keymed公司，一家專門制造和銷售醫用內視鏡的公司。老板雷丁豪絕對是一個超NB人物，他招聘員工的時候，完全忽略一個人的教育背景，有一雙能識別人才的慧眼。退休時，他提拔伍德福德作為自己的接班人，令公司員工大吃一驚：那時伍德福德才26歲！

雷丁豪有自己的一套理論：世界上有很多優秀的主管，但真正能成為卓越的主管卻鳳毛麟角，優秀的主管無論積累多少經驗和知識，都鮮有成為卓越主管的可能。他還認為，卓越的CEO要保證公司一直運行在正確的軌道上，必須具備識別風險的智慧，以及能夠避開危險的果敢。是否具備這種智慧和“果敢”，是優秀與卓越的CEO的最大差別。

不久，Keymed公司被奧林巴斯收購，于是伍德福德由此進入奧林巴斯。那是在1986年。

25年后，也即2011年，伍德福德由于表現實在太出色，升任奧林巴斯的總裁。在日本，由于文化的差異，鮮有外國人會被聘用擔任本土公司的總裁——在此之前，只有三位外國人被日本本土公司聘用CEO。

伍德福德走馬上任，立即就發現了公司財務造假這個大毒瘤，而他也展現了智慧和“果敢”的能力——其他人選擇了視而不見，只有他堅持原則，毫不妥協地站了出來。

首先是日本的一家雜志社分批刊登奧林巴斯財務造假的報道，這些財務資料來自一個正直的奧林巴斯內部人士。雖然伍德福德完全不懂日語，但他堅持不懈，通過審計師的幫助，找到了更多的證據。伍德福德是一個塔勒布所說的堅持原則的人：如果你看到了騙子行為，不去戳穿他，那你就是與騙子同道。他不愿意看到自己工作了二十多年的一個企業倒在騙子手里，他一定要努力地以一己之力量去除它，他也深信，去除這個毒瘤，讓財務造假真相大白于天下后，對于未來奧林巴斯走向健康成長之路，只有好處沒有壞處。

然而董事會成員卻沒有一個人支持他——他們不但選擇了視而不見，還不愿意別人揭開這層黑幕。周邊雖然有些朋友幫助他，但力量忽略不計，更多的是精神上默默地支持，所以伍德福德其實一直都是一個人在戰斗。而前董事長菊川剛實際上仍然掌握著公司實權，當伍德福德公開質疑后，立即召開董事會，在任命伍德福德才幾個月后，就解除了他的總裁職務——但他的董事身份因需要走程序而暫時保留。

奧林巴斯的股價自然大跌。伍德福德不懂日語，也因為日本國內媒體一致選擇袒護造假的管理層，而只有通過西方媒體這條途徑，向奧林巴斯的董事會進行不屈不撓的戰斗，繼續揭露其造假行為。

幾個月后，日本政府和日本證券監督管理機構迫于國際輿論壓力，公開表態，日本的公司治理會朝著透明的方向前進。但是董事會聯合日本國內股東繼續反擊，并在其他國家起訴伍德福德。伍德福德為了應訴，被迫在三個國家請律師來應訴——高昂的律師費，公司對個人，時間長了，個人的財力絕無可能吃得消。

奧林巴斯的高層又為何冒著風險造假呢？上世紀80年代后期，伴隨著日本經濟的激進，日本股市的投機也達到了頂峰。幾乎每個大集團公司都在地產上和海外股權投資上有巨大的投資。當泡沫破裂后就留下一堆壞賬，為了“扳回來”，他們加大了投機力度，最后的結果是越陷越深。怎么辦？奧林巴斯的前總裁選擇了隱瞞。然后通過收購幾乎不值一文的公司，人為制造虧損，進而沖掉虧損。

雖然伍德福德最后還是戰勝了公司管理層，卻是一場慘勝。而且，無論從哪一個角度來看，他都是重整奧林巴斯最好的帶頭人，公司內外無數人都認為，最適合帶領奧林巴斯走出困境的唯有伍德福德，但是董事會卻選出另外一個中層干部擔任總裁。伍德福德勝利了，然后被趕出了奧林巴斯。

伍德福德因而被《時代》雜志評為年度新聞人物。

要不要戳穿騙子？要不要賣空？

財務造假問題，一直是資本市場的一個毒瘤，是很難消除的，而作為投資者，基本上也沒有可能辨別出來，對于可疑的財務報告，最好的方法是繞道走——省卻時間和金錢。從披露的一些財務造假案例來看，有些甚至連銀行的現金都造假，而審核的會計機構都可以瞞得過，一般的投資者又如何能識別？

而作為一個投資者，我們無法回避以下兩個問題：首先，發現了騙子，要不要戳穿它，乃至賣空從中獲利？其次，如何避免自己掉進財務造假的陷阱？

就第一個問題，曾經有人問過巴菲特。巴菲特的回答深諳市場之道。答案是，不行。巴菲特和芒格說，他們曾經對一些明顯欺詐的公司放空，這些公司雖然最后總要真相大白于天下，但在此之前，股價可能翻十倍，時間也可能拖好幾年，讓你寢食難安。

不管是財務造假還是其他騙術，能存在較長時間，一定有其原因。它不會因為你賣空，第二天就開始跌;它可能先漲，漲到天上去，然后崩潰，譬如美國的安然公司。多少人質疑它，多少人賣空它，但多少人沒能等到最后崩潰的那一刻。而且，為了賺錢，每天搞得自己睡不著覺，并不是投資之道。

那么看到了騙子，看到了上市公司的造假行為，要不要去戳穿它？去戳穿騙子那就是要它的命。它一定，也只能以命跟你相搏。所以在這本書里，我們看到了伍德福德也是差不多接近崩潰，無論是精神上還是金錢上——幸虧他家底深厚，才能雇得起那么多國際律師，跟惡魔般的管理層斗爭到底——菊川剛等造假者，利用一切能動用的力量，包括對他捏造各種罪證造謠中傷，拼死掙扎。

當然，類似渾水公司這樣的專門尋找欺詐對象作為目標，那又完全不一樣。渾水自身已經成長為一個很強大的團體，無論是財力還是聲望。

在這本書里，伍德福德雖然感謝很多人幫忙，但從頭到尾，其實都是他一個人在戰斗，而他的對手是一個強大的一個造假團體，你既然要他們的命，他們只能以命相搏。幸虧伍德福德自身的財力比較強大，而且案件得到了整個西方社會的支持，最后才沒有落荒而逃。

美國SEC的做法可能最為奏效

繼奧林巴斯之后，日本東芝造假問題也登上各大媒體的頭版。

東芝造假事件2015年4月份開始曝光。以東京高等檢察院前檢察長及律師、會計師組成的第三方調查小組查閱了東芝2008年至2014年間的財務平衡報表，發現公司通過虛報企業利潤、延遲記載營業損失等手法，大量掩蓋企業損失，多報了1518億日元（合12.2億美元）經營利潤。

資本市場由于存在著巨大的利益，各種欺詐造假是不可能杜絕的，將會永遠存在下去。

美國證券交易委員會（SEC）于2013年10月2日宣布給予一位告密者1400萬美元的獎金，告密者提供的信息，使得委員會成功地追回了巨額的投資者資金。根據政策，如果告密者提供的信息，最終導致SEC會對違法者處罰100萬美元以上，那么告密者將可得到罰款的10%-30%。美國國稅局也曾對瑞銀一位員工一次性獎勵1.04億美元，以表彰其一項揭發計劃，使得國稅局追回數十億美元的稅收。

也許中概股公司大部分員工都不知道這個政策，否則，我相信，應該會有員工出來揭發某些中概股的造假——很明顯的造假行為。

但中國A股上市公司，很多甚至不單單是造假問題，有些甚至到了登峰造極的地步，尤其是某些在納斯達克上市的中國公司，由于司法管轄權等問題，連銀行存款都敢偽造。市場畸形造成利益太大，就會有人鋌而走險。A股的估值如此之高，只要能上市，原本不值幾文的公司，不但能起死回生，還能身價幾十億，區區銀行存款造假，真不算什么。

但是我相信，一個真正的價值投資者是不容易被財務造假所蒙騙。因為當一個價值投資者準備投資某個標的時，他不但需要把該公司的基本面徹底翻個底朝天，還要努力算出公司的內在價值來。如果沒有對該行業以及行業內的公司很熟悉的話，是不可能較為準確地計算出公司的內在價值的。