基于控股上市公司視角的中央企業集團分布研究

劉亭立+石倩倩+張偉

摘要：本文以央企集團控股的上市公司為切入點，對116家央企集團的投資產業領域、行業分布和區域特征進行了統計分析，考察中央企業資產存量分布是否符合國家戰略布局要求。研究發現，控股公司數量不同的央企集團在行業和區域分布上具有顯著差異。控股上市公司少于3家或者多于5家的央企集團集中分布在第二產業，并且較多分布在北方經濟區，控股上市公司數量為3至4家時，集團重點轉向第三產業，區域分布重心也逐漸向南方轉移。因此，從央企集團現實行業分布和區域特點來看，基本上承擔了國民經濟主導地位，但是部分央企集團投資領域逐漸向房地產等第三產業延伸并且投資區域主要局限在東部經濟發達區域，在一定程度上影響我國經濟運行效率和宏觀資源調配。

關鍵詞：央企 集團 控股公司

一、引言

2013年11月召開的中國共產黨十八屆三中全會上明確提出“必須毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，堅持公有制主體地位，發揮國有經濟主導作用，不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力，繼續推動國有企業完善現代企業制度”。我國的國有經濟通過國有資本投資實現經濟資源的宏觀調配，國有資本在企業中的運行狀況影響了資源配置的效率，決定了國有經濟的效率。中央企業（是指國務院國有資產監督管理委員會履行出資人職責的企業）作為國有資本主要載體，在國民經濟運行和國家資源宏觀調配上發揮著至關重要的作用。2006年，國資委發布指導意見，要求國有資本向重要行業和關鍵領域集中，增強國有經濟的控制力，發揮主導作用，從而掀起國有企業合并重組的浪潮，這也是導致央企主要以集團形式存在的主要原因。截至2013年1月，我國央企集團的數量為116家。

近年來，央企集團在國資委的推動和中國證監會的支持下加快推進了上市進程，原有的集團大多變身為控股公司，央企大部分有效資產下沉至央企控股公司。截至2013年1月，116家央企集團中的80家已實現部分資產上市，控股上市公司的數量達到224家。而這80家集團控股上市公司的數量不盡相同，如中國核工業集團公司控股1家上市公司，而中國航空工業集團公司卻控股了18家上市公司;集團控股上市公司的行業和區域分布也各有特點，在一定程度上反映了國家宏觀經濟存量的分布情況。

如何評價央企資本運營效率和效果是學者和政府一直關注的重大問題，央企在不同產業結構中的分布會導致其運行特點的差異，因此對央企評價應考慮布局特征的差異。央企布局的研究將涉及產業分布及其在一定時期分布的變動趨勢，對該問題的探討是明晰央企控制力、優化國有資本產業分布、對央企進行有效監督的基本前提。本文以央企集團控股的224家上市公司為切入點，通過股權追溯，對80家央企集團進行了調查分析，以求發掘央企集團的資源配置特征和效率特點。

二、行業分布分析

根據2013年國家統計局關于三次產業劃分規定和2001年中國證監會發布的 《上市公司行業分類指引》，央企集團的產業和行業分類如表1所示。

從表1可以看出，央企集團主要集中在第二產業，占總數的80%。進一步研究發現，集團公司的行業分布存在三種類型，第一種是集團所有上市公司均分布在同一行業，屬于專業化經營;第二種是集團旗下多數上市公司分布在同一行業，少數分布在與集團主業相關的行業，屬于相關多元化經營;第三種是集團控股上市公司分布在不同行業，且行業間沒有較強的關聯性，屬于非相關性多元化經營。

第一產業中的2家集團，中國農業發展集團總公司和國家開發投資公司屬于多元化經營。中國農業發展集團總公司旗下有3家控股上市公司，分別為中水資源、中水漁業和中牧股份，前2家屬于農、林、牧、漁業，而后者從事生物制品業，以前2家公司產品作為原材料，屬于相關多元化經營;國家開發投資公司共控股5家上市公司，涉足了三個產業中的5大行業，并且上市公司主業之間不具有很強的關聯性，屬于非相關性多元化經營。

分布在第二產業的74家集團中，專業化經營的有33家集團，占總數的45%，其中采掘業4家，制造業19家。如鞍鋼集團旗下的兩家控股公司鞍鋼和攀鋼均分布在制造業中的黑色金屬冶煉及壓延加工業，鞍鋼是新中國第一個恢復建設的大型鋼鐵聯合企業，攀鋼是我國釩鈦資源綜合利用和國防軍用配套服務的重要基地，2010年5月兩者重組建成了鞍鋼集團，重組后鞍鋼成為最具資源優勢的鋼鐵企業。而寶鋼集團旗下的4家控股公司有3家從事鋼鐵冶煉和生產，而另一家寶信軟件主營業務為信息化產品，生產面向鋼鐵行業生產制造、供應鏈管理、財務成本管理和信息化服務的商業軟件，服務于集團的同時也生產適用于其他行業的產品，形成相關多元化經營模式。

第三產業包括電力、煤氣及水的生產和供應業，建筑業，交通運輸、倉儲業以及信息技術業等，分布在該產業內的央企集團多實行非相關性多元化經營。如中國電子科技集團公司旗下6家控股公司中5家分布在信息技術業，從事計算機應用服務業和通信服務業，另外1家主營業務是其他電子設備制造業，集團重組后，不僅在經營范圍上進行了擴展，上市公司之間也能進行技術支持和資源優勢互補。

央企集團的經營模式主要有三種不同的思路，一是基于強強聯合目的，提高在某一行業的實力，形成專業化經營，第二產業中的集團多數屬于此種方式;二是整合資源，形成輔業服務于主業的相關多元化經營;三是抓住投資機遇，進入新興行業，如房地產行業，形成非相關性多元化經營，第三產業中的多數央企集團屬于此類型。

三、經濟區域分布情況

區域間經濟發展不均衡一直是學術界討論的熱點問題，不均衡性主要表現在各區域經濟活動狀態和發展水平上存在差異。我國幅員遼闊，各地區開發強度和國民經濟布局不同，各地域產業結構、經濟開發程度也不盡相同，因此，區域經濟發展水平存在差異是不可避免的。本文借鑒貨幣區理論采用外部擾動一致性標準對經濟區域進行劃分，將外部擾動發生后經濟運行狀態相似、對宏觀經濟調控政策需求較為一致的省份劃歸為同一個經濟區域，按照這一標準，全國31個省市自治區被劃分為5個經濟區域：北方經濟區、長江流域經濟區、東南經濟區、西南經濟區和西北經濟區。按照這一標準，央企集團的產業區域分布如表2所示。endprint

從表2中可以發現，分布在北方經濟區、長江流域經濟區和東南經濟區的央企集團數量，占全國央企集團總數的93.75%，2011年資產總計占全國央企資產總額的97%。而這三個經濟區正是我國三個經濟增長極所在地，分別是北方經濟區中的環渤灣經濟圈、長江流域經濟區中的長江三角洲經濟圈和東南經濟區中的珠江三角洲經濟圈。從央企總體經濟實力來看，北方經濟區要領先于其他兩個經濟區，2011年北方經濟區的央企集團營業收入是長江流域經濟區的11倍，是東南經濟區的14.5倍。北方經濟區中的央企集團比較集中分布在北京、天津、山東和吉林等地，其中22家央企集團控股上市公司均分布在該經濟區;長江流域經濟區62家央企控股上市公司中，位于上海的有20家，占據該經濟區的三分之一，上海作為該經濟區域的經濟引擎，具有重要的戰略地位;東南經濟區的34家央企控股上市公司，大部分都分布在廣東省，多達29家。

央企集團在西南和西北經濟區的產業投資相對較少，其中控股上市公司均分布在西部經濟區的只有3家央企集團，分別是中國兵器裝備集團公司、中國東方電氣集團有限公司和中國西電集團公司，該經濟區其余央企集團控股的上市公司較多分布在其他三個經濟區，也就是說三個經濟增長極地區的央企集團擴展了經濟區域，將部分資產轉移至西部經濟區，從側面反映出國民經濟向欠發達地區發展的轉變。由于西部地區幅員遼闊，待開發地區點多面廣，而國家財力有限，不可能全面鋪開，通過體外經濟增長極的帶動，利用國家產業結構調整機遇，實現自身發展。

研究央企集團控股上市公司的經濟區域分布不僅可以了解央企產業投資的地域特點，而且是觀察國家層面經濟存量分布的新視角。

四、控股上市公司數量對央企集團行業區域分布的影響

我國的央企集團多是通過不斷地重組合并而形成的大型企業集團，每個集團涉及行業領域和地區都不盡相同，并且央企集團控股上市公司數量也存在較大差異。統計發現，有28家央企集團只控制一家上市公司，有3家集團控股的上市公司數量超過10家。控股公司數量的不同是否會對央企集團帶來影響？本文按照控股上市公司的數量差異，將央企集團分為8組，分組后的行業和區域分布如表3和表4所示。

為了進一步探究不同分組間行業和區域分布情況，本文對組別間的行業分布和經濟區域進行Chitest檢驗（卡方檢驗），結果如表5所示。

從表5可以看出，行業分布P值和區域分布P值均小于0.05，說明不同組別下央企集團控股上市公司的行業和區域分布存在顯著差異。將各組的行業和區域分布與平均水平進行對比分析，發現：

1.第1組在行業上均較多分布在采掘業，并且較多的分布在北方經濟區，進一步觀察發現，分布在采掘業的集團主要位于北方經濟區礦產資源較為豐富的地區如內蒙古，而在北京、天津等發達地區以及東北地區則以制造業為主。其中就控股上市公司經濟實力而言，第1組較為雄厚，2011年年末總資產排名前十的有6家來自于第1組，多分布在石油、天然氣開采業和通信服務業等壟斷行業。

2.第2和5組主要分布在制造業和電力、煤氣及水的生產和供應業，區域也較多分布在長江流域經濟區。長江流域水資源較為豐富，為水利生產奠定了良好的物質基礎。

3.第3組集團較多地分布在傳統的農、林、牧、漁業和制造業，如中國農業發展集團總公司旗下的2家上市公司——中水漁業和中農資源分布在漁業和農業，這兩家公司2011年資產總額占該集團全部上市公司資產總額的83%。區域分布上較多地分布在東南經濟區和西南經濟區，如中國兵器裝備集團公司所控股的3家上市公司都分布在了西南經濟區，主要從事交通運輸設備制造業。

4.第4組集團行業分布集中在交通運輸、倉儲業，分布區域則集中在長江流域經濟區。該組中國海運（集團）總公司旗下的中海發展和中海集運從事水上運輸業，總部設在中國第一大港口上海。

5.第6、7和8組共同點在于較多分布在了制造業，其中第7組旗下控股公司在信息技術業也有所涉足。區域分布上第6和7組主要分布在東南經濟區，而第8組較多分布在西北經濟區。涉足信息技術業的集團較多分布在東南經濟區，由于東南經濟區信息業基礎較為雄厚，改革開放程度較高，為信息技術業的發展提供了契機。而在西北經濟區央企集團主要從事電子元器件制造業等技術含量較低的制造業。

按組別分析央企集團的行業及區域分布后發現，當集團控股上市公司較少時（1至2家），集團較為集中的分布在采掘業和制造業，而區域則較多分布在北方經濟區，隨著集團控股數量增加至3或5家時，集團較多分布在了傳統的農、林、牧、漁業和電力、煤氣及水的生產和供應業，分布區域主要在北方經濟區和東南經濟區。當集團控股上市公司為4家時，則更多地分布在交通運輸、倉儲業等第三產業，區域也轉向了長江流域經濟區。但當集團控股上市公司數量超過5家時，即后3組集團行業分布又回歸到了制造業，區域較多地分布在東南經濟區。

五、結論

從總體上來說，本文通過對80家央企所涉及的224家上市公司的分析發現：

1.從行業分布來看，央企集團的產業投資主要分布在第二產業，以專業化經營為主。分布在第一和第三產業的集團通過整合資源，抓住投資機遇進入新興行業，形成多元化經營模式。

2.從區域分布來看，央企集團的產業多數分布在北方經濟區、長江流域經濟區和東南經濟區，即我國三個經濟增長極所在地區，而西北和西南經濟區的央企數量較少，從側面反映出我國微觀經濟發展情況按東中西逐漸減弱的局面還沒有改變，這對我國整體經濟的和諧發展提出挑戰。

3.從控股公司數量分析，央企集團的行業分布與控股公司數量有顯著的相關性，控股上市公司1至2家的央企集團較多分布在采掘業和制造業，控股3或5家上市公司的集團較多分布在第一產業，控股4家的集團較多分布在第三產業，而當控股上市公司超過5家的集團主業又回歸到制造業了。endprint

綜上分析可以看出央企集團基本涉及三大產業12個行業，基本上較好承擔了國民經濟主導作用，但是部分中央集團投資領域逐漸向房地產等第三產業延伸并且投資區域主要局限在東部經濟發達區域，在一定程度上影響了我國經濟運行效率和宏觀資源調配。J

參考文獻：

1.閔曉楠，莊振信，劉楊萱.借鑒三大區域增長極模式培育西部經濟增長極[J].長春大學學報，2006，（05）：8-10+18.

2.賈康，文宗瑜，韓曉明，劉微.中國國有集團公司治理的改革——關于中國國有集團公司治理完善的調研報告[J]. 經濟研究參考，2007，（01）：2-18.

3.王斌.中國國有企業業績評價制度：回顧與思考[J].會計研究，2008，（11）：21-28.

4.吳曉東.國有資本經營預算績效評價體系研究[J].財經問題研究，2012，（10）：68-73.

5.陶虎.基于Malmquist指數的國有企業資本配置效率演進特征分析[J].產業經濟評論，2012，（11）：57-97.

6.成麗娜.淺談大中型國企全面預算管理存在的問題及強化對策[J].會計師，2012，（11）：33-34.

7.Kun Xu.Research on Chinas State-Owned Enterprise Capital Budgeting [J].International Journal of Business and Management，2010，5（02）：217-219.

8.凌文.央企控股上市公司九大熱點問題研究[J].管理世界，2012，（01）：2-8.

9.馬慶林.中國經濟區域劃分與區域經濟協調發展問題研究[J].南方金融，2009，（07）：27-31.

10.岳希明，李實，史泰麗.壟斷行業高收入問題探討[J].中國社會科學，2010，（03）：77-93+221-222.

作者簡介：

劉亭立，北京工業大學經濟與管理學院，博士，副教授。

石倩倩，北京工業大學經濟與管理學院碩士研究生。

張偉，北京工業大學經濟與管理學院碩士研究生。endprint

綜上分析可以看出央企集團基本涉及三大產業12個行業，基本上較好承擔了國民經濟主導作用，但是部分中央集團投資領域逐漸向房地產等第三產業延伸并且投資區域主要局限在東部經濟發達區域，在一定程度上影響了我國經濟運行效率和宏觀資源調配。J

參考文獻：

1.閔曉楠，莊振信，劉楊萱.借鑒三大區域增長極模式培育西部經濟增長極[J].長春大學學報，2006，（05）：8-10+18.

2.賈康，文宗瑜，韓曉明，劉微.中國國有集團公司治理的改革——關于中國國有集團公司治理完善的調研報告[J]. 經濟研究參考，2007，（01）：2-18.

3.王斌.中國國有企業業績評價制度：回顧與思考[J].會計研究，2008，（11）：21-28.

4.吳曉東.國有資本經營預算績效評價體系研究[J].財經問題研究，2012，（10）：68-73.

5.陶虎.基于Malmquist指數的國有企業資本配置效率演進特征分析[J].產業經濟評論，2012，（11）：57-97.

6.成麗娜.淺談大中型國企全面預算管理存在的問題及強化對策[J].會計師，2012，（11）：33-34.

7.Kun Xu.Research on Chinas State-Owned Enterprise Capital Budgeting [J].International Journal of Business and Management，2010，5（02）：217-219.

8.凌文.央企控股上市公司九大熱點問題研究[J].管理世界，2012，（01）：2-8.

9.馬慶林.中國經濟區域劃分與區域經濟協調發展問題研究[J].南方金融，2009，（07）：27-31.

10.岳希明，李實，史泰麗.壟斷行業高收入問題探討[J].中國社會科學，2010，（03）：77-93+221-222.

作者簡介：

劉亭立，北京工業大學經濟與管理學院，博士，副教授。

石倩倩，北京工業大學經濟與管理學院碩士研究生。

張偉，北京工業大學經濟與管理學院碩士研究生。endprint

綜上分析可以看出央企集團基本涉及三大產業12個行業，基本上較好承擔了國民經濟主導作用，但是部分中央集團投資領域逐漸向房地產等第三產業延伸并且投資區域主要局限在東部經濟發達區域，在一定程度上影響了我國經濟運行效率和宏觀資源調配。J

參考文獻：

1.閔曉楠，莊振信，劉楊萱.借鑒三大區域增長極模式培育西部經濟增長極[J].長春大學學報，2006，（05）：8-10+18.

2.賈康，文宗瑜，韓曉明，劉微.中國國有集團公司治理的改革——關于中國國有集團公司治理完善的調研報告[J]. 經濟研究參考，2007，（01）：2-18.

3.王斌.中國國有企業業績評價制度：回顧與思考[J].會計研究，2008，（11）：21-28.

4.吳曉東.國有資本經營預算績效評價體系研究[J].財經問題研究，2012，（10）：68-73.

5.陶虎.基于Malmquist指數的國有企業資本配置效率演進特征分析[J].產業經濟評論，2012，（11）：57-97.

6.成麗娜.淺談大中型國企全面預算管理存在的問題及強化對策[J].會計師，2012，（11）：33-34.

7.Kun Xu.Research on Chinas State-Owned Enterprise Capital Budgeting [J].International Journal of Business and Management，2010，5（02）：217-219.

8.凌文.央企控股上市公司九大熱點問題研究[J].管理世界，2012，（01）：2-8.

9.馬慶林.中國經濟區域劃分與區域經濟協調發展問題研究[J].南方金融，2009，（07）：27-31.

10.岳希明，李實，史泰麗.壟斷行業高收入問題探討[J].中國社會科學，2010，（03）：77-93+221-222.

作者簡介：

劉亭立，北京工業大學經濟與管理學院，博士，副教授。

石倩倩，北京工業大學經濟與管理學院碩士研究生。

張偉，北京工業大學經濟與管理學院碩士研究生。endprint