績優(yōu)股銀江的總包模式

昝立永

業(yè)績向來不錯，尤其是截至去年，銀江股份（300020.SZ，以下簡稱銀江）實現(xiàn)了上市后三個完整會計年度的連續(xù)增長。

這是一家向交通、醫(yī)療、建筑等行業(yè)用戶提供智能化系統(tǒng)工程及服務的公司。最近一段時間傳出了要轉型的信號，到底是什么原因促使其轉型？只有公司管理層自己才能給出詳實的答案。

每股收益連續(xù)上揚，凈資產(chǎn)連續(xù)增加，公積金和未分配利潤也是如此，表面上看稍顯不足的就是現(xiàn)金流量的變化，但工程公司墊資施工是行業(yè)慣例。

那么是不是有其他原因呢？經(jīng)《英才》記者調(diào)查，銀江股份在去年完成對北京亞太安訊科技股份有限公司的并購，后者是從事軌道交通業(yè)務的公司，其通過多年軌道交通行業(yè)積累，形成以市場開拓、技術創(chuàng)新為核心的行業(yè)競爭力，在北京軌道交通領域具有很高的市場份額。

從這一點來看銀江股份的轉型似乎是要轉向軌道交通領域，另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)的變化對公司的經(jīng)營或許產(chǎn)生了一些影響。

三類投資方向

對于這次收購，銀江股份董秘金振江對《英才》記者說：“收購軌道交通僅僅是交通領域戰(zhàn)略投資的第一步。通過收購北京亞太安訊科技股份有限公司，銀江股份可以全面進入軌道交通業(yè)務，實現(xiàn)‘智慧大交通戰(zhàn)略規(guī)劃。”

從金振江的介紹看，并購軌道交通領域的公司并不意味著銀江股份將要轉型到軌道交通領域這個細分行業(yè)，這一做法是對自身大交通工程系統(tǒng)的一種補充。

對于這樣的設想，《英才》記者繼續(xù)追問了關于銀江投資方向的問題，金振江并不避諱，他表示，銀江股份的主要投資方向是產(chǎn)業(yè)上下游，特別是和銀江股份有互補的公司，他對投資的方向還開列了一些具體條件：其一，在市場領域與銀江股份有互補的企業(yè)，這樣可以快速拓展銀江的業(yè)務;其二，在技術領域與銀江股份有互補的企業(yè)，這樣可以快速拓展銀江的涉足領域;其三，所投企業(yè)有自身的核心競爭力（智慧城市領域），即使沒有互補，公司也會考慮投資孵化這樣有潛力的公司。

除豐富業(yè)務板塊之外，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)的波動是否也是銀江想進一步把盤子做大的原因呢？

“地方政府會通過調(diào)整預算及項目優(yōu)先級的方式，解決涉及民生類的項目投資問題。房地產(chǎn)或者說土地市場的萎縮確實會對地方政府的收入造成影響，雖然公司應收賬款增加，但是實際上政府的工程款一般都不會形成壞賬，可能只是回收周期長一些。當然，現(xiàn)在公司選擇城市時也會優(yōu)先選擇有財政能力保障的地區(qū)。”金振江對《英才》記者詳細解釋說。

雖然金振江表達了公司資金狀況良好的情況，但現(xiàn)金流的負值情況還是會令比較多的投資者擔心，比如公司剛剛通過的非公開發(fā)行，其中部分資金就是用于補充流動性，對于這個行業(yè)頑疾，銀江股份是否想到了好的解決辦法呢？

金振江認為短期內(nèi)這一現(xiàn)象還會持續(xù)。

“政府的預付款不能夠覆蓋整個工程，這就要求企業(yè)必須墊資施工，另外對于這個行業(yè)來說，現(xiàn)金流和工程其實有一個平衡，如果現(xiàn)金大量囤積也許反而說明公司的工程量在一個比較低的水平，也許預示著未來業(yè)績的不佳。現(xiàn)金流與營收及工程量均衡才是比較好的狀態(tài)。”行業(yè)研究員仲永分析說。

做數(shù)據(jù)運營商

從上文的收購可以看出銀江股份正在走出單一盈利點的圈層，正在走向大而全的新方向。對此銀江股份董事長吳越對《英才》記者表示稱，公司正在升級業(yè)務結構，開啟智慧城市總包模式。

在這一模式下，銀江先后簽下了“智慧章丘”（2.6億元）、“智慧萊西”（5億元）等智慧城市總包項目。

何為總包模式？原來銀江股份采用的是單點模式，即以單點項目為單位，進行工程承包，之后也是針對單一的一個項目進行結算。目前這種形式在發(fā)生變化，很多地區(qū)整體規(guī)劃得到加強，總體承包成為可能。

聯(lián)系到前面幾年銀江股份逐步進入智慧交通、智慧醫(yī)療領域，現(xiàn)在又有了軌道交通板塊，整個都是在為總包做準備。

“上市之后有品牌效應，銀江參與發(fā)起了智慧城市產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，通過聯(lián)盟合作可以了解許多企業(yè)的真實實力，對于在某些方面做的好的企業(yè)，銀江股份可以對其參股或控股，進行橫向擴張實現(xiàn)收購，這樣的收購省錢，而且并購的針對性強。”吳越對《英才》記者補充說。

但這并不是銀江股份最終的目的，吳越想的更遠。

“以后銀江股份要成長為一家運營公司：比如公司做一個城市系統(tǒng)的工程總包，那么銀江股份就會成為這個城市的智慧城市運營商，數(shù)據(jù)也會產(chǎn)生大量機會。未來公司將建立云數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)分析發(fā)掘平臺和面向移動客戶與固定客戶的增值服務。”吳越表示。

吳越所說的并不是一句空話，今年，銀江股份就成立了全資子公司“健康寶互聯(lián)網(wǎng)有限公司”，這個公司專門“to C”——針對終端的消費者，通過數(shù)據(jù)運營為普通的消費者而非政府或者機構來提供服務。

銀江未來的方向是成為一家具有互聯(lián)網(wǎng)基因的數(shù)據(jù)運營服務商。

至于投資者可能最關心的還是公司的估值，當談到這一點時，金振江表示，根據(jù)市值管理的規(guī)劃，未來三到五年希望公司的市值能夠達到500億。如果真的轉型成一家數(shù)據(jù)運營服務商，這個目標并不遙遠。endprint