巴菲特“裝上”金霸王

馮敏

“股神”巴菲特最近又有新動作了。

11月13日，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司宣布達成一項協議，將收購寶潔旗下金霸王電池業務。作為回報，寶潔將收回伯克希爾·哈撒韋公司所持有的寶潔公司47億美元的股票。預計這項交易將在2015下半年完成。而在交易完成前，寶潔將向金霸王注資18億美元。

伯克希爾·哈撒韋目前是寶潔的第五大股東，持有5280萬股股票，市值達47.24億美元，占寶潔全部股份的近2%。此次，收購金霸王后，伯克希爾·哈撒韋將不再擁有寶潔的股票。

金霸王是世界上制造和銷售高效堿性電池的領先企業，也是一家頗為老牌的公司。金霸王的前身R.R.Mallory公司早在1925年就已經進入電池行業。1964年，在美國正式注冊使用“DURACELL”商標。1996年，金霸王公司正式與吉列公司合并。2005年，寶潔公司與吉列公司合并。

其實，寶潔在2007年就曾尋求出售其電池業務。來自投資機構的數據表明，金霸王電池業務占寶潔公司銷售總額的2.9%，年增長率為1%，在寶潔眾多日用消費品業務中表現平平。這也成為寶潔公司售出金霸王電池的重要原因。此外，寶潔還表示，可能會將金霸王業務分拆給股東，允許股東以部分寶潔股份換取金霸王的股權。

日前，寶潔公司已經宣布，拆分旗下金霸王電池部門為獨立公司。這里面自然有方便金霸王業務出售的因素存在，但寶潔更加宏大的計劃是進行品牌瘦身。

寶潔公司在今年8月初的時候，就宣布了品牌瘦身計劃。而到目前為止，金霸王已經正式確定為首個被砍掉的品牌。以金霸王為始，寶潔將以出售、終止或淘汰的方式結束最多100個品牌。

對于此次收購，有消息稱，巴菲特是通過復雜的交易買下了自己支持長達20年的業務。而事實也是這樣，寶潔收購吉列公司時，巴菲特就已經是吉列最大的股東，擁有9600萬吉列股票，約相當于9360萬股寶潔股票。

后來，巴菲特提高持股數量，最多時持有近1億股寶潔股票。但隨著近年來寶潔公司業績下滑，巴菲特屢次減持寶潔股票，到現在的5280萬股。而現在，巴菲特放棄寶潔股票，選擇他一直支持的金霸王電池。

除了一直看好金霸王業務的因素外，巴菲特選擇這個時間點進行收購其實也另有玄機。其中很重要的一點就是，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋可以節省出售寶潔股票所需支付的大筆稅金，這也被伯克希爾·哈撒韋的長期批評者Doug Kass認為是“高明之舉”。Kass稱，“巴菲特喜歡能夠產生可預見現金流的成熟和經過考驗的消費品牌。金霸王就符合要求?！倍?（伯克希爾）正在以較為節稅的方式完成交易。

根據伯克希爾的官方消息，6月30日時僅支付了3.36億美元購入寶潔1.9%的股權，相當于5，280萬股。如果以35%的企業資本利得稅計算，這項換股交易可能為伯克希爾節約逾10億美元，這還沒有算上今年稍早兩筆類似交易中的節稅金額。

巴菲特在聲明中稱，“作為寶潔和吉列的消費者和長期投資者，我一直對金霸王印象深刻”，現在他得償所愿。