老牌PE登陸新三板

趙文佳

自九鼎投資掛牌新三板之后，中科招商也要登陸新三板的消息便不絕于耳。11月6日，全國中小企業股份轉讓系統掛出《中科招商投資管理集團股份有限公司公開轉讓說明書》 （以下簡稱公開轉讓說明書），這家比弘毅、鼎暉還有些年頭的老牌股權投資機構，真的要來新三板了。

而且更值得注意的是，中科招商在掛牌的同時，還計劃定向增發募資90億元，此募資額度即便在主板也不是一筆小數目。

老牌機構的真面目

中科招商這家在2000年便已成立的機構，經過14年的投資運作，投資的企業幾乎遍布全國各地，而且旗下投資基金也在國內多地“安營扎寨”，通過此次掛牌，人們也得以了解這家擁有十幾年投資歷程的機構之“內幕”。

這家早期股東中包含中科院、招商局、北京城建、中國華錄、鄂爾多斯等知名國資和大型企業集團的機構，經過多次股權轉讓和調整，如今已成為幾乎由自然人持股的公司。而且如今提起中科招商，自然會聯想起單祥雙，這位中科招商的董事長兼總裁直接持有公司61.42%的股份，是中科招商第一大股東、實際控制人。

14年，歷經了中國私募股權投資行業的興衰榮辱，中科招商的投資狀況及業績自然備受關注。

據公開轉讓說明書披露，截至2014年8月31日，中科招商在管基金111只，基金認繳規模約607億元，到賬金額約274億元，實際在管基金約252億元。公司管理的基金累計投資項目233個，該等項目累計投資金額182.46億元;實現退出項目32個，累計投資額16.16億元;在管項目201個，累計投資額166.29億元。在32個退出項目中9個通過IPO方式退出，其余通過并購、股權轉讓、回購等方式退出，退出金額30.59億元。

并且，截至2014年8月31日，中科招商尚未退出的直投項目42個，累計投資額12.87億元。其中29個項目由公司或公司的控股子公司獨立投資，13個項目和公司管理的基金共同投資。

中科招商的私募股權投資基金管理業務主要是通過私募股權投資基金的“募、投、管、退”，獲得管理費收入和收益分成。并且中科招商還利用自有資金以股權方式投資項目（即直投項目），通過項目未來的上市等獲得資本增值、投資收益。與其他機構無異，中科招商也是收取每年2%的基金管理費及20%的基金投資收益（另行約定的除外）。

截至2014年8月31日，230個項目中（包括管理基金投資的項目201個以及29個獨立投資項目）已上市項目16個，在會審核項目15個（公司管理基金投資的項目13個，公司獨立投資項目2個）。

100個城市設點

在掛牌的同時，中科招商擬向不超過30名投資者定向發行不超過5億股普通股，募集資金額不超過90億元。而作為投資者，最關注的莫過于中科招商這樣一家PE機構未來的可持續發展性。

中科招商主要從事私募股權投資基金管理業務以及股權投資業務，公司業務的可持續性，取決于公司募集資金的持續性、公司項目投資的持續性、公司所投資項目退出的可持續性等。

近兩年，IPO停擺和政策波動使得上市退出這一退出渠道堵塞，項目退出的選擇變少、預期退出時間更長、具有更大的不確定性，投資人對投資未上市成長期和成熟期企業的信心減弱，且隨著市場競爭的加劇，項目投資的價格出現了較大程度的提高，使得項目投資的預期收益降低，在一定程度上也增加了基金的募集難度。

中科招商通過在私募股權投資基金行業十多年的深耕，目前已發展有100多個基金經理團隊，在全國近100個城市設立了網點，覆蓋了全國除西藏、寧夏、海南、臺灣之外的所有省份，建立了一個全面的募集資金渠道。據了解中科招商所管理的110只基金的投資人超過6000個。

而且為了搶奪項目資源，中科招商提出圍繞行業龍頭企業、政府和大學，實施以設基金、建基地、興基業為核心的“三基工程”，拓寬公司項目資源儲備，加強公司對項目的綜合服務能力和吸引力。此前中科招商還與比亞迪合作設立15億元新能源汽車產業基金，建設充電網絡和服務基地、發展新能源汽車產業。

雖然IPO退出不如以往順暢，但中科招商對未來退出似乎并不擔心“公司傳統業務在未來5年將有數倍增長，而‘三基工程業務將為公司帶來爆發性增長。未來五年公司管理的基金規模有望高速增長。”endprint