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聶夫之道

約翰·聶夫生于1931年，1964年成為溫莎基金經理，并一直擔任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經營成當時最大的共同基金。

在聶夫執掌的31年間，溫莎基金的總投資回報率為55.46倍，累計平均年復合回報率達13.7%，這個紀錄在基金史上尚無人能與其媲美。

在退休前，聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經營合伙人。聶夫的成功之道并不在于使用了高深的投資技巧及數學模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對于A股市場的投資者，聶夫的投資之道完全可以復制，因為低市盈率投資法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗的結果相當不錯。

我們運用修正過的聶夫選股方法對2005年5月初至2012年12月底的A股市場進行了回溯檢驗，結果表明，聶夫之道在A股市場可以取得44.12%的年化復合收益率，而同期滬深300指數的年化復合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達到30.26個百分點。

在24個分季度檢驗區間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數的次數達到16個，占比為66.67%，單季最高超額收益達到56.77個百分點；在8個超額收益為負的檢驗區間中，單季最高超額負收益只有10.69個百分點。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進行了對比。在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1149.07%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到12.49元。

作為比較，“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1549.70%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到16.49元。

也就是說，如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰勝了以王亞偉所領銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金；此外，與包括開放式和封閉式在內的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個非常明顯的優點，即投資者可以根據自己的決定在任何期間買入和賣出。

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3月5日-3月11日的五個交易日中，根據Wind統計，在其所覆蓋的券商研究報告中，對滬深300指數的300家成份股公司，業績調升8家，調降19家。

過去一個月，滬深300指數成份股業績調升102家，調降120家。

截至3月11日收盤，滬深300指數成份股按總市值除以預測總利潤計算的2013年PE平均值為7.81，按照總市值從大到小分為5個區間，同樣按照上述方法計算的市盈率平均值分別為6.46、15.51、18.5、26.37、25.22。

相比一周前（3月4日），滬深300指數成份股預測總利潤減少0.04%，由19277億元變為19269億元；市盈率平均值減少2.88%，由8.04變為7.81。

相比一個月前（2月11日），滬深300指數成分股預測總利潤增加0.43%，由19187億元變為19269億元；市盈率平均值減少5.26%，由8.25變為7.81。

截至3月11日，過去一周（2013年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一周（2013年報告期）評級上升和下降前10名分別如左側表格所示。

截至3月11日，過去一個月（2013年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一個月（2013年報告期）評級上升和下降前10名分別如右側表格所示。 Wind評級的1分至5分，分別對應“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

創一年新高（新低）股票概況

3.5-3.11日期間，共計167只股票創一年新高。創新高個股數量位列前三位的行業（申銀萬國一級行業分類）分別是化工（22只）、醫藥生物（18只）、電氣設備（18只）和計算機（16只）。

創新高股票在時間上的分布是：3月5日33只；3月6日28只； 3月7日48只；3月10日37只；3月11日21只。

上述股票2014年3月11日總市值之和為9777億元。

2012年年報凈利潤之和為123.55億元，以此計算的靜態加權平均市盈率為79.13。

2012年年報股東權益之和為2791.44億元（其中少數股東權益為190.44億元），以此計算的加權平均市凈率為3.76。

上述股票最高股價的平均值為17.97元。

3.5-3.11日期間，共計120只股票創一年新低。創新低個股數量位列前三位的行業（申銀萬國一級行業分類）分別是采掘（30只）、房地產（15只）和鋼鐵（8只）。

創新低股票在時間上的分布是： 3月5日1只；3月6日4只； 3月7日1只；3月10日29只；3月11日85只。

上述股票2014年3月11日總市值之和為45488億元。

2012年年報凈利潤之和為7859.92億元，以此計算的靜態加權平均市盈率為5.79。

2012年年報股東權益之和為47072.41億元（其中少數股東權益為2408.71億元），以此計算的加權平均市凈率為1.02。

上述股票最低股價的平均值為8.03元。

本期創新高與創新低股票市值之比為0.21：1。

勝券投資分析第69期回顧

勝券投資工具根據中國股市的具體特點，將CANSILM交易系統進行了優化和調整，使其更符合中國股市的特點，并能滿足中國投資者的需要。

牛股通常具有相似的特征，也就是我們這里說的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現在以下四個方面：

首先，牛股表現出良好的成長性。經過歷史回顧檢驗，牛股往往是綜合評分超過80分的股票。

其次，發展前景良好的行業是孕育牛股的溫床。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。勝券一度強力解讀的牛股恩華藥業（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在2013年大盤的頹勢中股價逆市上揚并不斷創出52周新高；在年底大盤回暖后再創佳績。

第四，在回暖的行情中不斷地創出52周新高并伴隨明顯的放量往往是牛股啟動的標志。

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勝券部分個股區間表現（注：投資者可以參見當周勝券電子版雜志）。

A股神奇公式

神奇公式是由美國投資大師、戈坦資本的創始人兼首席投資官喬爾·格林布拉特所獨創，通過這一公式，他在20年的投資生涯中獲得了年均40%的復合收益率。

神奇公式的核心是“低價買入優質股票”，所選用的兩個指標是投資回報率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投資回報率篩選出來的是“好公司”，收益率篩選出來的是“好價格”。

“好公司”主要是對上市公司的相關財務指標進行衡量，即以基本面為導向的分析，所選出的都是一些“質優”的公司，這個指標相對容易確定。

“好價格”的目標是“低價”股，以價值為導向的投資理論認為，低價是相對于企業的內在價值而言，但內在價值的確定又非常繁雜，神奇公式采用的是一種最便捷的方式，即觀察股票的價格走勢，通過股票的價格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質優低價”股。

需要指出的是，神奇公式的目標并不是單純地尋找“好公司”或者“好價格”，而是尋找能夠將上述兩個因素進行最佳組合的公司，也就是“綜合得分”占優的股票。

基于價值投資的理念，神奇公式采用定量與定性相結合的分析方法，理性去篩選和評估某一上市公司的長期投資價值，并建立了詳盡、準確的數據庫。

與上期 （3月3日）“質優價廉”的前20只股票相比，本期（3月11日）的股票池沒有任何變化，只是個別股票的名次發生了微調。

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