歐洲：富貴險中求？

因烏克蘭而置身于全球焦點的歐洲依然存在大量政治風險，但也可能出現更深層經濟變革；它究竟該被視為風險的發酵器，還是未來投資的聚寶盆？這是一個問題。

總體而言，全球投資者現下似乎正在改變對歐洲的“中性”投資態度，歐洲基金很可能吸引到更多資金。

2013年是美國標普500指數自1997年以來表現最好的一年，當標普500指數躍升32%、Nasdaq指數大漲40%的時候，歐元區績優股Euro STOXX 50指數 至今也僅將2007-2009年市場動蕩期間的失地扳回半程而已，遠無法和美國股市強勁反彈相提并論。

美股標準普爾500指數目前交投于紀錄高位附近，但歐洲的意大利股市FTSE MIB指數、西班牙股市IBEX指數和法國股市CAC 40指數想重返2007年水準，分別仍需上漲逾一倍、55%和40%。

湯森路透Datastream數據，歐洲企業獲利整體仍較2008年峰值低約25%，而美國企業獲利現已遠超2008年峰值。

投資大鱷索羅斯日前指出，歐洲銀行股價格尤其便宜，很具投資吸引力。但是也必須指出，2014年是歐洲銀行業艱難的一年，因為歐洲央行將對銀行進行壓力測試，歐洲的銀行面對削減資產負債表以提升資本的壓力。

據彭博社統計，由43家歐洲銀行和金融服務公司組成的指數，它們平均股價比賬面價值還低0.2%；而由24家美國銀行等金融機構組成的指數，它們平均股價超出賬面價值14%。

面對經濟增長乏力，通脹低迷和失業高企，外界持續建議歐洲央行有所動作，而歐洲央行卻始終未有改變現有貨幣政策的姿態。

那么歐洲央行為何對困難現狀和外界建議熟視無睹、充耳不聞呢？

有分析認為，可能是ECB并不認為歐洲有陷入通縮的危險。歐元區2月核心通脹率預計為1%，高出1月份的0.2%，歐洲央行還上調2014年和2015年經濟增長率分別至1.2%和1.5%，盡管預計未來幾年通脹仍將波瀾不興，但ECB可能認為歐元區最終不會陷入通縮。

歐洲央行曾指出，2012年三分之二的通脹率下滑是能源價格下跌引起的，此外近兩年歐元匯率的升值也使得通脹率下降了0.5%，持續降低的價格是歐元區危機調整的一部分，即所謂的內部貶值，可以通過刺激消費力來拉動經濟增長，因此ECB沒有必要針對這種“去通貨膨脹”（disinflation）而采取措施。

而IMF認為，即便歐元區沒有通縮威脅，歐洲央行還是該采取措施刺激通脹，因為通脹率過低不利于歐元區成員國降低債務對GDP所占比率，不利于提高國家競爭力。

長期來看，不僅歐洲，全球各國都在促進創新，尋找新的增長點，短期盲目促進需求可能反而加劇經濟不平衡。應該看到，歐洲企業本身素質不差，企業銷售盈利來源相對于新興市場更具備國際化、多元化的優勢。

目前，全球各個經濟體的復蘇節奏差異很大，美國最快最穩也最明顯、歐洲結構性財政收支不平衡的問題沒有解決。投資不是選擇成長的先鋒，就是選擇價格的洼地，資金流向歐洲不無道理。

而作為華人首富李嘉誠先生，在次貸海嘯至今的投資方向遷移亦非常值得玩味，2007年，歐洲業務只貢獻了和記黃埔11%的稅前利潤，但到2012年，歐洲業務已經猛增到34%，其中，英國境內的業務占比高達23%。

在整個歐洲市場，通過一系列收購，幾年投入的收購資金高達1500億港元的成效相當明顯，李嘉誠父子已經成為英國基礎設施資產的最大所有人之一，控制著英國約四分之一的電力分銷市場、近30%的天然氣供應市場，以及近7%的供水市場。以至于英國媒體驚呼，李嘉誠父子“幾乎買下整個英國”。

2014年會否成為歐洲投資年呢？先看歐洲能否經得住烏克蘭事件的考驗，并且找到內在問題的新方案。

作者畢業于北京大學國際關系學院及北京大學中國經濟研究中心，現旅居美國舊金山

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