歐佩克該怎么辦

下文是虛構的一位歐佩克石油部部長的日記。

親愛的Diary，

我們將于11月27日在維也納舉行的年度會議的氣氛可能異常悲觀。自7月以來，國際油價重挫30%，令大家都相當震驚。

而且，80美元/桶的布倫特油價意味著我們中的大多數國家離達到預算平衡所需的價格還有大約每桶10-50美元的差距。我相信12個歐佩克成員國中大約有一半需要油價高于100美元/桶，才能避免出現大的預算缺口。

自全球金融危機以來，我們還未面臨過如此嚴峻的形勢。最近幾年，我的沙特同事通常會在必要時充當生產調節者。有人也許認為，沙特王國擁有7370億美元的外匯儲備，原油日產量近1000萬桶，應該使其有回旋余地，在一段時間內削減石油供應以恢復市場秩序。然而到目前為止，該國尚未這樣做。

怎么會發生這種事？這似乎很簡單：全球產量增長超過了消費增長。過去兩年美國頁巖油氣產量增長已對我們構成威脅。2014年，歐佩克以外的石油產量以170萬桶/日的速度大幅增長，而預估需求增長近期卻一直低于100萬桶/日。此外，原油期貨市場看空頭寸急劇增加，金融投機者紛紛投入了這一潮流。

2013年，全球石油進口總量約為5600萬桶/日，因此，油價每下跌10美元將使石油進口國每天節省5.6億美元。對進口國而言是利好，對出口國來說卻不是，必須要做出一些改變了。

如果我們在即將舉行的歐佩克會議上不采取行動，布倫特油價可能跌破75美元/桶，WTI油價跌至70美元/桶。對我而言，這是一個黯淡的前景，很多財政不太穩健的其他成員國情況甚至會更糟。

首先，要真正打擊美國的頁巖油氣生產商，我們需要讓WTI這一美國的基準原油價格跌至60-65美元/桶。然而不幸的是，這會讓我們中的一些成員比美國鉆探商更痛苦。我們的俱樂部產量約為3050萬桶/日。油價如此幅度的大跌將令我們每天損失超過3億美元。更糟糕的是，這樣的價格剛開始能夠抑制美國的供應增長，但只要我們讓油價再次上升，這些靈活的外國生產商立刻又將重新開始鉆探。我們可能又得退回起點。

當然，石油價格可能會自我修正。油價下跌可以促進全球經濟增長和石油需求，從而提振油價。然而，這需要時間，所以石油需求不會在短期有所幫助。

我認為，長期來看，我們的前景仍是光明的。盡管許多新興市場的增長不如前幾年，但它們仍未達到歐洲和美國的能源消費水平。一位經濟學家告訴我，中國和印度的公民平均每天的石油消費量分別僅為約1.1升和0.5升。一般來說，歐洲人消費的石油是中國和印度人的4-8倍，而美國人更是他們的16倍。大量的追趕性需求存在，但這偏離了我正在討論的問題。

我必須承認，歐佩克成員國并不總是合作得那么和諧，推升油價需要大家的合作和犧牲。最近幾年一些成員國對其國民過于慷慨。此外，作為一個集體，我們將被迫適應伊拉克產量的上升，該國多年以來一直不受供應協定的約束。

盡管如此，采取行動以便在一定程度上恢復石油市場的供需平衡，應無需承受太多痛苦。我沒有看到任何真正的石油供給過剩。經合組織（OECD）國家的石油庫存天數接近其5年平均水平，而美國的庫存水平略高于5年均值。僅削減50萬-75萬桶/天的產量可能就足以嚇跑投機者。況且，美國產量增長不會永遠持續下去。到2015年，美國的石油供應增長應會放緩至120萬桶/日。

同時，我相信油價有可能回升至每桶90美元以上。這需要所有歐佩克成員國共同努力，因為沙特可能不想承擔全部的減產義務。

作者為瑞銀財富管理

投資總監大宗商品主管兼亞太區外匯主管