美國寬松退出首遇挑戰

美國在削減資產購買計劃后遭遇到了第一次挑戰，即國債收益率突破3%；中日兩國正在快速削減其國債購買，而中國因此囤積了大量“閑錢”，這些錢會流向哪里？

經過5年的增長乏力和就業低迷，美國經濟在2013年下半年走向復蘇。就業幾乎每月增加20萬個職位，消費者信心和商業信心正在上升，銀行信貸條件開始放松，消費信貸上升，GDP增長3%以上，違約處于周期性低谷且企業現金充裕，未來的資本投資和工資上升也將使得2014年甚至比2013年更好。

因此，此次復蘇以來，美聯儲沒有提升其資產購買計劃。相反，它開始適度讓利率上升，收益率曲線變陡，呈現出了經濟前景改善的跡象。

真實情況與以上預測基本一致，但最近的非農就業數據非常差，可能是由于季節性因素的影響。一方面消費信貸，特別是學生和汽車貸款在增加，這是由房價反彈帶動的；但另一方面房價漲幅正在放緩，汽車行業有著堆積如山的存貨，工資增長幾乎為零，而聯邦赤字的各項投入仍然在填補“黑洞”，沒有產生任何經濟效益。同時，美國國債收益率開始突破瓶頸。

雖然2013年12月份美國的外國債券持有量在增加，特別是長期國債凈買入為180億美元，但中國在2013年12月賣出美國國債的數額高居第二，且美國兩家最大的外國債權人，即中日兩國為凈賣出。2013年12月，標普500指數創下歷史新高，但美國境外機構證券凈賣出154億美元，企業債券凈賣出75億美元，公司股票凈賣出137億美元。

根據美國剛剛公布的國際資本流動報告，境外資金購買美國證券的總額在2013年12月份急劇下跌。當月，標普500指數飆升至歷史高點，且10年期國債收益率突破3%的關口，并導致國債拋售。

數據顯示，中國持有美國國債的數量在最近兩年內驟降，下降幅度為480億美元，從此前的13167億美元下滑到12689億美元，回到2013年3月份的水平，這也是自2011年12月份中國大幅減持美國國債以來的第二次大幅減持。

而這次減持發生的同時，中國的外匯儲備飆升至歷史高點，因此中國有大量閑錢“躺”在那里，但并未投資于美國國債。因而，中、美、歐、日等主要經濟體陷入了微妙的博弈中，而中國的信號傳到世界，影響了其他外國債權人對美國國債的信心。 在中國持有量快速下跌的同時，日本在同月也減持了40億美元的份額。但是外國持有的美國國債總額在2013年12月卻在上升，從57169億美元上升至57949億美元。

為什么呢？

的確，美國當前的兩個最大外國債權人——中國和日本都在“罷工”，拯救美國的最大外國政府是比利時，它代表了歐洲：歐洲仍然在為其自身的債務過剩擔憂。人們不禁要問，歐洲為何要大量買入美國國債，是不是存在利益交換？

非常令美國人不安的是：隨著標普500指數上漲走高，外國人購買美國證券的數量卻越來越少。事實上，按12個月移動平均數計算，外國人購買美國長期證券的減少量比雷曼兄弟崩潰時還要多。

還好，在格羅斯所謂的“新常態”下，價格由供應和需求就可以決定，美聯儲有創紀錄的2.5萬億美元銀行超額準備金，企業回購和高頻交易在美國如火如荼，因為很多其他人都在買入，所以最佳決策仍然是買入，正是這種“買入”在苦苦支撐美國的債券市場。

美國證券開始降溫，雖然有歐洲的力挺但仍然無濟于事。美聯儲可能會再次考慮恢復資產買入計劃的規模，而據海外人士分析，中國外匯儲備中本應買入美國國債的“閑錢”，則會用在商業銀行等“刀刃”上。