想動(dòng)銀行的奶酪？沒(méi)門(mén)兒

利率市場(chǎng)化之后，存款利率將走高，余額寶的存在逐漸失去意義。

自從阿里巴巴聯(lián)合天弘基金推出了理財(cái)服務(wù)“余額寶”之后，各類“寶”也來(lái)勢(shì)洶洶，因年化收益率持續(xù)高企，吸引大量資金，不少人由此感嘆其對(duì)銀行的沖擊。最近的數(shù)據(jù)似乎也佐證了這一觀點(diǎn)。央行近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣存款減少9402億元。不少專家分析稱，存款的減少與理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)映霾桓F的吸金產(chǎn)品有關(guān)。與此同時(shí)，余額寶的規(guī)模就從2500億元增長(zhǎng)到4000億元以上。

余額寶和各種“寶”的威力如此之大，真能撼動(dòng)銀行業(yè)？

互聯(lián)網(wǎng)公司根本搶不到銀行業(yè)的奶酪。即使它們馬上獲得銀行牌照，也完全沒(méi)用，甚至對(duì)它們是個(gè)負(fù)擔(dān)。

下面是一些被大家忽視的真相。

首先，“互聯(lián)網(wǎng)金融”只是個(gè)噱頭，余額寶的4000億元資金僅是銀行業(yè)總存款的0.3%。第二，這些電商公司既無(wú)貸款技能，也沒(méi)有客戶，更沒(méi)有貸款牌照。嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，余額寶買(mǎi)賣貨幣市場(chǎng)基金，處于監(jiān)管的灰色地帶，這是一種聰明的創(chuàng)新，而且無(wú)傷大局，所以監(jiān)管層對(duì)這種創(chuàng)新尚處于理解和容忍階段。但若這種創(chuàng)新如野火般迅速蔓延，監(jiān)管層態(tài)度就可能改變。第三，即使電商公司馬上獲得銀行牌照，也沒(méi)有用處。為什么？銀行必須遵守一系列的監(jiān)管規(guī)則包括資本充足率和貸款額度控制等等。任何電商和民營(yíng)企業(yè)成立的銀行都是“極小的銀行”。你有多少資本金？這就是最大的限制！你的資本金就限制了你的貸款規(guī)模。所以，銀行牌照成了負(fù)擔(dān)。第四，到目前為止，余額寶（或其他“寶”）投資渠道非常局限，僅有貨幣市場(chǎng)基金、國(guó)債和銀行存款。但要注意的是，貨幣市場(chǎng)基金本身也需將資金投資于銀行存款和國(guó)債。因此，在某種程度上，余額寶不是在和銀行競(jìng)爭(zhēng)，而是在為銀行打工。

當(dāng)然，有人會(huì)說(shuō)余額寶收益率比銀行高，但這是銀行同業(yè)市場(chǎng)目前緊張的短期情況，不是常態(tài)。

余額寶和其他“寶”無(wú)疑會(huì)推高整個(gè)銀行業(yè)的短期資金成本，但這種成本的上升最終取決于銀行的轉(zhuǎn)嫁能力。

最后，你必須問(wèn)一個(gè)問(wèn)題：為什么谷歌和亞馬遜擁有如此高的人氣，卻不推出美版余額寶？答案非常簡(jiǎn)單：這種商業(yè)模式在美國(guó)不能生存，因?yàn)槔适鞘袌?chǎng)化的。

目前，中國(guó)有約四分之一的銀行資金已經(jīng)被“市場(chǎng)化”了，這就是所謂的“理財(cái)產(chǎn)品”。銀行在理財(cái)產(chǎn)品中的獲利比普通存貸業(yè)務(wù)更豐厚：利差更大，加上多重收費(fèi)。可以想象，在未來(lái)5至10年，所有銀行的利率都將由市場(chǎng)決定。

等到利率市場(chǎng)化之后，存款利率將走高，余額寶的存在逐漸失去意義。“寶”類產(chǎn)品就成了中國(guó)利率自由化的“烈士”。或者它們必須發(fā)明新的游戲。

目前來(lái)看，銀行不屑于理睬余額寶和其他“寶”。但如果它們開(kāi)始動(dòng)了銀行的奶酪，相信銀行會(huì)反擊。銀行有多種方式“曲線加息”以爭(zhēng)奪存款，或者在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中互相補(bǔ)貼。

余額寶和其他“寶”沒(méi)有“護(hù)城河”，銀行其實(shí)可以用非常小的邊際成本擊破它們，只是銀行目前還不愿意，不需要這么做。

注意，國(guó)債市場(chǎng)和貨幣基金并不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的。就像其他金融資產(chǎn)一樣，投資者可以虧錢(qián)，甚至虧很多錢(qián)。一陣狂風(fēng)吹來(lái)，就可以打翻余額寶和其他“寶”。而銀行巋然屹立。

余額寶和其他“寶”對(duì)儲(chǔ)蓄大眾功不可沒(méi)。它們逼迫銀行設(shè)法提高短期利率，不管央行的利率管制如何。我們?cè)诟桧炈鼈兊耐瑫r(shí)，必須看到其短暫生命力。

作者為慢牛投資董事長(zhǎng)