茅臺熱銷？

貴州茅臺（600519.SH）2014年的經營目標是增長3%，很多投資人對如此之低的增長目標表示不解。

在我看來，2013年對茅臺來說，是一場來勢兇猛的激烈沖擊，下半年茅臺加大干涉力度，增加了供給，以應對猛烈的沖擊。此舉可謂是“下猛藥”，是否有后遺癥？市場也很擔心。從目前情形來看，公司已經具備自我恢復的能力，不會再采取相同的干涉政策。所以，3%的目標是茅臺在休養生息的政策下的一個保守目標。

真實的經營增長由市場決定，目前來看，2014年一季度末大部分茅臺經銷商已經完成前半年的任務，這是過去從來沒有的情形。

廣州超揚貿易是茅臺在廣州省的一級經銷商，其微博顯示，“2014年一季度輕松經營，春節前銷量同比大增，節后銷售穩定，大部分經銷商都已經完成了全年計劃的50%。”

從2013年10月開始，就有經銷商陸續提前完成全年任務，開始賣2014年的貨，但當時是少數。如果超揚貿易的上述信息是真的，那么對評估2014年茅臺經營形勢很有意義。于是我對此進行了各方面的求證。

求證一，國內某專業酒類媒體于25日在成都糖酒會現場組織了一批高端酒經銷商進行現場交流，參會經銷商表示，確實完成了全年銷售量的一半。我的朋友是會議的組織者，他向我轉述了大家對此討論后形成的看法：第一，大部分茅臺經銷商都不同程度加大市場化推廣力度，主動開拓市場和銷售，從而促進了銷售。第二，由于行業處于動蕩中，經銷商普遍預期很低，堅持流通第一，利潤第二，甚至不特別考慮利潤，不虧錢賣出成為最高原則。因此經銷商以幾乎無利的價格快速拋售，由此促進了銷售量的增加。

求證二，我與某位經銷商朋友直接溝通交流，了解到茅臺目前的批發價為950元，零售價980元。且目前已經提前進貨到6月份了。該經銷商同時表示庫存極小，中產階級民間需求非常穩定真實。

求證三，我與一名擁有四家專賣店的大經銷商電話溝通，他稱，在他身邊的經銷商群體中，有一半經銷商在2014年1月一口氣進了六個月的貨，他們擔心春節后價格下跌，所以趕在春節這個最大的旺季集中銷售，目前這些經銷商基本沒有積壓。該經銷商的回復揭示了一個情況，即馬年春節期間市場的供給中包含著節前集中供貨銷售部分，加上此前新增30噸新經銷商和老經銷商的集中額外配額，導致春節期間銷售價格較低，在低價刺激下民間市場把這些供給消化掉了。

求證四，我詢問另一家經銷商，2014年茅臺的進貨政策是否允許提前半年進貨？他表示，“2014今年茅臺允許提前進貨，最多可以在1月份把前9個月貨提前提出。”

求證五，某經銷商朋友稱，高端白酒行業的長期經營規則是一季度銷售量往往占全年的三分之一，但是2014年春節前一個月就把三個月的貨消化了。由于整體價格水平壓得非常低，出現經銷商完成全年任務的一半是符合邏輯的。

求證六，3月27日我前往茅臺北京中轉庫進行實地調研，這個中轉庫位于北京東郊的一個農村。整個庫房實際是北京最大的商貿批發企業——北京朝陽批發公司統一管理的倉儲集散地，五糧液、茅臺、青島啤酒、加多寶等很多知名消費品牌都租用這個庫房。

我到的時候茅臺庫房無公司工作人員，也無人提貨，只有物業管理人員負責照看。于是我與之進行較長時間的交流，得知該庫房啟用于2013年6月，在7-8月比較清淡，但是9月開始直至2014年1月，茅臺的提貨隊伍一個月比一個月多，庫房門外大約相當于五六個籃球廠大小的空地上都是等待提貨的汽車。

我專門與倉庫的門衛進行交流，瀏覽了3月18日到27日的所有訪客記錄。訪客主要是來提貨的，提貨對象是青島啤酒和加多寶，茅臺在十多個品牌的提貨量排序在第六位，有5-6個提貨記錄。

中轉庫的調研印證了經銷商所說的，春節后茅臺的需求穩定，銷售正常，沒有大幅回落。

所以，茅臺大部分經銷商完成全年計劃的百分之五十是事實，2014年茅臺的銷售形勢可能是歷史上最好的。

由此可見，在當前經濟收入水平下，銷售價格在1000元以下的茅臺，所激發起的全社會總需求要比現在的總供給高出30%左右。如上文所述，2014年春節社會總供給比較多，包括了春節前經銷商們提前提貨，趁春節旺季集中銷售部分，還有2013年新增30噸新經銷商和老經銷商的集中額外配額，我綜合統計，估計有一萬噸左右。這么大的非正常集中供給，春節期間被民間需求消化，之后再次出現的提前完成任務情況，進一步證明社會總需求非常大，超越了當前的總供給，如此則必然導致在價格不漲的情況下，經銷商提前完成任務。我在接觸經銷商的過程中，感覺到一些經銷商的預期極低，不敢提價，只要能賣掉就出手，這樣就出現了價格不漲、銷量大增的情況。如果現在經銷商提價至1100元，供需關系也是平衡的。

2013年年末有一些海外資產管理公司與我交流時提出，如果中國房地產出問題，經濟再衰退，茅臺會不會出問題？現在看來，假如因任何原因導致中國GDP增長率降到5%，茅臺的需求會降低，屆時茅臺繼續賣900元，供需仍可以平衡。

聲明：本文僅代表作者個人觀點