基金淪陷創業板

對于創業板而言，2014年3月是黑色的。3月第三周，上證指數僅跌0.29%，而創業板指數則大跌7.28%，跌破1400點大關，創近16周以來的最大周跌幅，而創業板指數3月累計跌幅達7.45%。

于是，多只基金重倉股遭拋售，甚至出現局部的踩踏出逃現象；進而，重倉創業板的基金也受此牽連，尤其是跟風追高的基金，更是陷入兩難。

隨著年報披露的創業板公司業績不達預期、4月創業板股票解禁潮、新股發行重啟等因素的交織，創業板熱或面臨退潮。

接盤創業板

繼2013年重倉創業板、成長股的基金大賺后，基金對后市判斷分化，部分基金求落袋為安，風格轉向均衡，但更多基金持續涌入創業板，甚至無視基金契約所定風格，一律從“藍籌”轉投“成長”。

海通證券統計，主動偏股型基金對創業板的重倉市值從2009年的3億元暴增至2013年年底的近694億元，創業板重倉股市值占基金重倉股市值比例從上季度的8.25%大幅升至13.4%，創歷史新高。

民生加銀品牌藍籌即為藍籌轉成長風格的典型。其2013年三季度末前十大重倉股中未有創業板，四季度卻大幅調倉，前十大重倉股換掉9只，其中6只為創業板。因此，該基金不可避免受累創業板跳水，3月下跌7.6%。

數據顯示，農銀匯理旗下基金更是抱團重倉多只創業板股票，華策影視、恒泰艾普、陽光電源、藍色光標4只創業板個股為其旗下基金前十大重倉股，且持有基金數最多的個股中，除大華股份和省廣股份外，華策影視、恒泰艾普、藍色光標、珠水源、陽光電源均為創業板股票。

農銀匯理消費主題前6大重倉股均來自創業板，而農銀匯理行業輪動對創業板的配置更高，其前十大重倉股及隱形重倉股中，共有17只來自創業板。農銀匯理消費主題基金經理付娟表示，“預計以傳統經濟為代表的藍籌股依舊吸引力不大，將繼續以消費和成長作為配置的重點。”

與上述后來涌入創業板的基金不同，景順長城內需增長兩基金在2013年因重倉成長股取得80%的收益后，在2013年底大幅調倉，降低新興產業配置，增加了低估值的傳統產業的配置比例，轉向重倉藍籌股。前十大重倉股換掉7只，創業板重倉股從4只減為2只。其基金經理王鵬輝判斷，“新興產業估值處于高位，需要較快地盈利增長才能支撐，風險相對之前也有上升。2014年我們保持相對謹慎。”

盡管對創業板有所回避，其重倉股并沒有突出表現，景順長城內需增長一季度的收益率為-6.27%。

一些被基金重倉的創業板個股前期漲幅已較大，仍受到基金追高買入。而在業績見光后，資金紛紛撤出，以致踩踏跌停。

Wind數據顯示，2013年四季度，順網科技基金重倉持股的比例為21.66%，四季度持有的74只基金中有62只為該季度新進。1月28日年報披露前，順網科技兩月漲22%。年報預計一季度業績最多下滑25%的消息一出，此后即遭到資金撤出，股價急轉直下，3月累計下跌22%。

2013年四季度，基金持續增持三諾生物，有43只基金追高買入，其股價在11月、12月累計上漲20.15%。3月其披露一季度業績最多下降三成后，該股迅速跌停，此后連續8個交易日內股價下滑19.10%。如未減倉，8日內43只基金浮虧2.19億元。

被套基金難割舍

Wind數據顯示，在基金持有的年初至今跌幅前十的股票中（除ST股票），有8只為創業板個股。量子高科、啟源裝備、天喻信息、北京君正、盛運股份等一季度跌幅超過30%。

啟源裝備一季度累計大跌38.14%，嘉實主題精選等基金至今仍被套牢。

啟源裝備2013年四季度曾翻倍上漲，直至2014年1月14日，創出28.57元的歷史新高（復權前），此后股價調頭向下。3月31日該股報收于15.84元，較年初高位已跌去四成。

股東減持和業績曝光為其股價下跌主因。啟源裝備2013年業績大幅滑落，凈利同比降28.39%，一季度凈利潤同比降100%。

年報顯示，有9家公募基金持有啟源裝備共923萬股，其中有6只基金為2013年第四季度新進。嘉實主題精選四季度新進549萬股，持倉市值1.4億元；華商領先企業和華商主題精選分別持有160萬股和80萬股，其中華商領先企業與上一季度相比有所減倉，但華商主題精選倉位未變。

2014年以來，啟源裝備持續遭到包括機構在內的股東拋售，1月24日，賣出席位第一的機構席位拋出2766萬元，占當日賣出額的16.92%，啟源裝備當日股價大跌9.77%。當日成交均價為22.52元，與四季度成交均價34元（復權前）元相比，折價33%。

如嘉實主題精選均在四季度建倉，按四季度成交均價計算，且一季度未減倉，其在該股上浮虧約5400萬元，浮虧率為40%。

此外，嘉實主題精選還因2013年四季度重倉多只創業板個股被套。其2013年四季度新進萬邦達693萬股，占流通股本4.11%，該股一季度內下跌12%；其占凈值比6.05%的重倉股開山股份一季度也大跌12.35%。其持有的北京君正、易聯眾、華策影視等創業板股也分別大跌33.82%、26.84%、26.14%。

另一只套牢多只基金的創業板個股是量子高科。

2014年以來，在業績不達預期、股東瘋狂減持的背景下，量子高科已下跌四成。2013年11月至12月，其月漲幅分別為37%及71%，其中12月份漲幅居兩市漲幅榜第三位。

在股價飆漲后，量子高科股東卻高位套現，2014年2月即套現1.29億元，加上占總股本10.91%的限售股解禁，量子高科股價隨即重挫。一季度其股價累計跌幅達41%，股價回落到12月初的10元附近，與2013年四季度的成交均價相當。而其2013年的凈利潤同比僅增長8.2%。

截至2013年底，共有16只基金持有量子高科，其中15只基金為2013年四季度新進，共持有1367萬股。泰信優質生活基金2013年四季度新進309萬股，廣發旗下三基金抱團買入共592萬股。

目前量子高科已跌至2013年四季度的成交均價，15只跟風買入的基金近期難以解套。

藍籌風格基金逆襲

2014年一季度，創業板結束了2013年的凌厲漲勢，股價在2月、3月快速回落，其中大部分是消費、電子、傳媒等熱門股。在創業板一片風聲鶴唳中，重倉創業板的基金損失慘重。

Wind數據顯示，3月24-28日5個交易日內，653只主動偏股基金單位凈值平均下跌3.05%，其中僅有15只重倉藍籌的基金凈值逆勢上漲。

前期靠重倉新興產業個股大漲的基金回撤較大，浦銀紅利和浦銀新興產業分別重挫9.89%和9.21%，國聯安優選、富安達成長、浦銀消費等三只基金跌幅均超過8%，分別達8.81%、8.33%和8.08%，民生品牌藍籌、浦銀生活、申萬優勢、浦銀價值等10只基金跌幅超過7%，成長風格鮮明的興全輕資產和興全有機增長也分別跌6.34%和5.6%，中郵新興產業跌6.99%。

與此同時，部分重倉藍籌股的基金凈值逆勢上漲，鵬華價值、華泰成長和博時主題等三只基金凈值分別上漲1.69%、1.17%和1.13%。

由于重配金融、地產等藍籌股，博時主題行業等藍籌風格基金相對抗跌，在3月創業板大跌時較少受到牽連。博時主題行業3月上漲3.76%，居同期漲幅首位，建信優勢動力和建信內生動力分別上漲2.76%和2.66%。

博時主題行業基金經理鄧曉峰在年報中表示，“結構上看，創業板及中小板的利潤增速與估值水平完全不匹配，減持壓力不斷，但市場偏好仍在，帶病上漲，風險在積累；藍籌公司估值水平處于低位，盈利增速穩定，卻被市場拋棄，是未來的機會所在。”

對于重倉創業板的基金來說，面對持續下跌的創業板，如何出貨才是關鍵。據好買基金倉位測算，3月偏股型基金普遍減倉，平均倉位為80.52%，處于歷史低位，機構資金流出輕工制造、通信和鋼鐵等板塊明顯。

“創業板走牛了1年多，從歷史規律看處于風險極高的階段，不管是市盈率還是趨勢周期，都面臨巨大的調整壓力。加之創業板正面臨減持窗口，市場正處于高度風險敏感期。”英大證券研究所所長李大宵評論。