中小企業破產兼并的財務問題研究

董秋鳳

[摘 要]中小企業在我國國民經濟的發展中發揮著重要作用。縱觀我國中小企業的經濟活動，大多數中小企業以自主經營為主。然而，在我國國民經濟氣候不景氣的背景下，近幾年我國大多數中小企業面臨著破產倒閉的問題，雖然破產兼并活動時常發生，但并未充分發揮其效應。為此，針對中小企業破產兼并的財務問題，采取科學的方針和政策，以促進我國國民經濟的持續發展。

[關鍵詞]中小企業；破產兼并；財務問題；政策

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）48-0158-02

縱觀近幾年我國中小企業實施的破產兼并活動，發現中小企業在財務管理上仍然處于資不抵債、資產為負數的情況。在市場競爭急速加劇的背景下，中小企業要想在市場中獲得競爭優勢，就必須對自身的破產兼并的財務問題引起足夠重視，提高自身的經營管理水平，通過破產兼并活動，使企業走向新的發展道路。

1 中小企業破產兼并簡介

針對我國中小企業的破產兼并，按照我國企業破產法的規定，企業破產是指因企業經營管理不當導致經濟嚴重虧損，并且不能及時償還到期債務，按照企業破產法的相關規定破產。[1]其中，不能及時償還到期債務主要包括資產、信用、時間及空間等界限，在資產界限中，主要包括資不抵債、償債資產小于應償債務兩方面的內容，這些因素勢必影響企業的生產經營活動，從而導致中小企業落入破產界限。然而，中小企業在生產經營活動中，當面臨破產問題時，需要進行破產清算，清算流程為破產申請、和解整頓、破產清算三個步驟。因此，一些企業為了促進自身的經濟發展，往往通過破產兼并活動進行生產經濟活動，所謂企業兼并，是指兩家及兩家以上的企業合并組成一家公司，通常由一家占優勢的公司吸收一家或更多的公司。[2]從企業兼并的情況來看，主要目的是通過合并獲得協同價值和重組價值，滿足市場經濟的發展要求，從而實現中小企業的發展戰略目標。基于企業兼并的效應，主要包括兼并的協同效應、重組效應、企業發展的戰略效應及市場份額效應。其中，企業兼并的協同效應，其原理是兩家企業兼并后的價值要高于企業未兼并前所創造價值的總和，可以以VAB>VA+VB公式來說明。其中，VA、VB表示A家和B家作為獨立公司時的價值，VAB表示兩家公司兼并后的價值，VAB與“VA+VB”之差就是協同作用效應所產生的增量價值。

2 中小企業實施破產兼并活動中所遇到的財務問題 當前，我國中小企業處于虧損狀況的比例較大，有的出現了資不抵債的情況，大多數企業已達到了破產界限。如果中小企業處于破產倒閉的邊緣，政府就必須出面來解決職工安置問題，為此，大多數部門都不想輕易地讓企業破產。在破產兼并活動中，主要以兼并為主，破產為輔，當兩家或兩家以上的企業合并時，其都是獨立的法人實體，兩家企業都有權利通過談判來解決各種財務問題。但是，縱觀近幾年企業的兼并活動，大多數企業并未充分發揮破產兼并的優勢效應，主要原因是大多數企業都忽視了破產兼并過程中的財務管理，導致企業兼并后出現諸如營運資金不足、資產存量龐大和呆滯與結構失衡等大量后遺并發癥。因此，為了有效解決財務管理的問題，企業實行了破產兼并活動后，兼并企業需要對被兼并企業的債務進行徹底清理，并且兼并企業要承擔起被兼并企業所有的債務，做好被兼并企業的清產核資及資產評估工作，在確保兩家企業利益不變的情況下，對被兼并企業的債權進行查清，加大對應收賬款的管理，實行科學化的財務管理，使被兼并企業的資產得到有效利用。

針對企業破產兼并過程中的價值評估方法，企業兼并的行為實質只是一種投資行為，主要以經濟效益為目標。由于不同企業兼并的目的和動因有所不同，兼并企業對被兼并企業的價值評估方法也有所不同。但是，兼并企業對目標企業價值評估途徑常見的有收益、資產、市場三部分，而評估方法包括現金流量貼現法、市盈率乘數法、資產基準法、市場比較法四種。其中，現金流量貼現法，是指根據被兼并企業的現金流量按照一定的折現率進行資產折算的一種方式，計算公式為：

其中，PV代表目標企業的評估價值，F代表預期現金凈流量，n代表預測期限，i代表折現率，t代表年份，Vn代表預測期末第n年的終值。針對這種計算方法，實質上就是資本預算問題，從公式中可以得出：在沒有經營風險的情況下，被兼并企業未來生產的現金凈流量越多，企業的經營價值就越高；相反，在被兼并企業未來產生的現金凈流量一定的情況下，風險越大，折現率就應越高，從而企業價值也就越低。因此，針對兼并后目標企業的評估價值，采用現金流量貼現法確定企業的評價價值，選擇正確的計算公式，充分考慮影響目標企業評估的各種因素，如兼并后管理效率的提高、撤并企業與新設企業費用等，以保證目標企業評估到位。據調查了解，在資產合并活動中，被兼并企業在資金周轉上存在較多問題，如營運資金不足、財務危機嚴重、成本費用居高不下、資產存量龐大及結構失衡等情況；針對被兼并企業在資產管理中所出現的財務問題，加強兼并資產整合是非常有必要的。

3 中小企業破產兼并后的財務管理對策

針對中小企業破產兼并后的財務問題，加強企業兼并后的財務整合，在整合過程中，無論是在財務組織機構，還是在財務管理制度整合上，都必須遵循有效性、成本收益、整體協調、分工合作、彈性等原則。除此之外，兼并財務整合時，在財務資源配置上，應遵循效率原則；在財務責權利分割上，應遵循權利對等原則。分析企業的破產兼并行為的發生，即是兼并方獲取被兼并企業可用資產的目的所引起的，也是被兼并方企業試圖走出財務困境，調整資本結構，減少負債而引起的。由于雙方的這種財務動機，破產兼并后，可能造成企業資產和負債引起一系列的問題，甚至可能會造成企業財務狀況的惡化，面對這種現狀，兼并后進行財務整合是非常有必要的。

3.1 資產負債整合

在資產整合中，首先，進行固定資產的整合，從自身的發展戰略和經營目標出發，采取剝離出售的方式，但是，剝離出售的資產管理不適用于企業長期戰略。因此，在剝離經營性固定資產時，應充分考慮長期未產生效益的固定資產、經營性固定資產用于生產及性質管理結構運營的資產、兼并后促進企業發展戰略目標所剝離的一部分固定資產等內容。其次，流動資產的整合，通過流動資產的整合，以達到流動資產質量得以控制、流動資產結構得以改善的目的。當前我國中小企業資產質量普遍不高，當破產兼并后，優勢企業去兼并劣勢企業，可能并入了劣勢企業的不良資產，這就要求必須加強不良資產的整合。從流動資產情況來看，并入的不良資產主要集中在資產存量和應收賬款上；其中，應收賬款主要體現在壞賬、賬齡長等方面，針對應收賬款的處理，可以采用讓售變現，債權轉股權的方式進行處理；而存量主要體現在過時、過舊、變質等方面，對變質的部分，可剔除出來，而其余的可采用拍賣變現的方式，這樣既降低了存貨資金占用量，也改善了存貨質量。再者，對無形資產的整合包括企業專利權、商標權、土地使用權等，無形資產雖然沒有實體形式，但對于企業而言，其有相當高的價值。[4]因此，財務整合中，對無形資產的整合仍需重視。例如在商標權整合中，兼并企業對被兼并企業的資產并入后，應將商標權歸兼并企業使用，主要因為商標權的價值與被兼并企業的形象、產品質量在消費者心中留下了良好的印象。最后，負債的整合，實行財務重整，兼并企業對合理解決被兼并企業的債務，改變企業的資本結構，注重對資產存貨價值的重新調整，按照被兼并企業的資產結構狀況重新調整和安排債權與股權，為了減輕兼并企業的債務負擔，可以采用負債轉股權的方式，降低企業的負債率，使企業保持合理的資本結構。[5]

3.2 財務管理整合

在財務管理整合中，主要包括財務管理組織機構的整合和財務管理制度的整合。其中，在財務管理組織機構整合上，尤其是財務部門，兼并后，應充分劃分各財務部門，明確財務人員的權限和職責，在財務人員調整上，應堅持“統一領導、分層管理相結合”的原則，充分考慮財務人員的業務素質及工作效率，以保證財務人員安排合理。然而，在財務管理制度整合上，首先必須對兼并前雙方企業原有的財務管理制度進行分析，將有效的管理制度移植到兼并企業，對不能滿足企業兼并后的制度，應予以摒除，重新制定相應的制度，使財務管理制度落到實處。

4 結 論

面對企業破產兼并后的財務問題，加強兼并后的財務整合，包括負債資產及財務管理制度的整合，以促進中小企業的可持續發展。

參考文獻：

[1]黃越.中小企業破產兼并實踐中的財務問題及改進設想[J].中國鄉鎮企業會計，2012（11）.

[2]李嘉強.河南凱威公司可持續發展財務戰略研究[D].西安：西北農林科技大學，2013.

[3]胡圣祥.中小企業創業板上市的財務問題研究[J].現代商業，2011（23）：243-244.