科技金融產業鏈

聶歐 付晶

“去年貸款1000萬元，全部由政府貼息，等于零成本。”深圳貝特瑞新能源材料股份有限公司董秘張曉峰說，“企業資金很快順利周轉，真是對我們的莫大幫助。”

這是深圳金融支持科技創新一個縮影。通過貸款貼息、天使投資引導、科技保險、股權投資等資助方式，深圳助推不同類型、不同發展階段的科技創新型企業發展壯大。

其中有許多先行先試的突破點，比如在財政科技資金的使用方式上，深圳正擬以“撥改投”來實現財政資金的循環使用，創新出財政投入的市場化、高效率模式。

深圳市發改委副主任吳優告訴《財經國家周刊》記者，結合深圳創投業發達和社會資本活躍的特點，深圳已形成覆蓋企業初創期、成長期和成熟期的全鏈條金融服務。

26倍撬動力

深圳市市長許勤告訴《財經國家周刊》記者，科研資金的分配方式改革，是科技體制改革核心內容之一，深圳市政府去年出臺了《深圳市科技研發資金投入方式改革方案》，目標直指財政資金的高效循環運用。

該方案提出，要嘗試財政資金撬動銀行業、保險業資源，引導天使投資和試行股權有償資助等五項改革任務，建立無償投入與有償投入并行、事前投入與事后投入結合的財政科技研發資金投入機制，以多元化組合投入方式，處理好政府支持與市場引導的關系。

2008年金融危機后，深圳市即成立了總體規模30億元的創投引導母基金，以政府投入的引導功能和杠桿效應帶動社會資本投入。

吳優介紹，這個模式已基本成熟。目前簽約了總計15.75億元的10支子基金，其中母基金承諾出資5.5億元，社會資本承諾出資145.25億元，財政資金放大倍數高達26.4倍。

“我們將母基金模式復制到了全國60多個城市。”作為母基金主要托管機構之一，深圳市創新投資集團有限公司總裁孫東升說，這種財政資金“四兩撥千斤”的模式已輻射全國。

今年以來，深圳市計劃每年從科研資金中安排一定資金，以“撥改投”試行股權有償資助，投資技術研發或成果轉化項目，獲得階段性持有股權，并將回收收益用于滾動投資。

深圳市科創委主任陸健表示，此舉不但不給財政添負擔，還能將“一去不回”的撥款改為合理收益，實現財政資金的保值增值和滾動支持。風險管控也將更多地依靠于監管銀行和第三方評估機構的對項目的定期跟蹤和及時評價，把專業問題盡量交給市場專業機構。

“深圳的創業投資環境之所以全國領先，就在于體制、機制的突破。”深圳松禾資本管理有限公司合伙人王勇表示，一方面財政資金能以相對完備的風險和退出機制，讓政府的投資行為最大程度地市場化，一方面又能提供隱性擔保來高效撬動社會投資，一舉多得。

全鏈條融資

“為了1億元貸款，我跑了全國10多個大中型城市，到處碰壁。”深圳微芯生物科技有限公司總裁魯先平說，輕資產企業缺乏貸款抵押物，他的新生產線因此遲遲無法落定，最終還是上海銀行深圳分行給他無抵押、無擔保放款1億元，救了急。“深圳的金融機構對于高新技術的接受與寬容，少有城市能比”。

陸健告訴記者，針對企業未來風險的不確定性，深圳為此構建了多層次、多元化的科技金融體系，形成了種子基金、天使投資、創業投資、擔保資金和創投引導資金、產業基金等全鏈條金融體系，來覆蓋創新型中小企業整個生命周期的成長。

針對初創期企業，深圳市政府出資30億元吸引社會資金，以前述創投引導母基金來解決種子期融資問題。并且，還以參股方式擴大企業投資規模，以讓渡受益權來引導子基金有效投向種子期和初創期企業。

針對成長型企業，市政府成立企業自主創新信用再擔保平臺，對符合條件的3000萬元以下、一年期以內貸款給予再擔保，且其中信用貸款超過50%。

針對成熟期的大型骨干企業，市政府建立了企業互保政府增信平臺，對“民營領軍骨干企業”采取企業有限互保、政府有限補償、銀行自擔風險模式解決中長期融資。

“互保金體系面向金額3000萬元以上、期限3年以上的中長期貸款。”陸健表示，給予增信和風險補償，能讓大型企業胸有成竹地走向國際化。

創投的聚集

王勇認為，深圳金融體系最為突出的優勢，在于創投行業的高度發達。“與北京中關村、武漢東湖等高新科技區相比，深圳金融行業總資產近6萬億元，VC和PE企業近2000家，不少龍頭創投機構都位于深圳。”

在他看來，深圳的創投業已經輻射全國，一批老一輩創投業高管早已在深圳活躍的創業環境中練就出了“火眼金睛”，對科技型創業團隊具備極其精準的投資眼光，并將深圳的先進管理模式逐個移植到其他城市，形成了深圳創投業的獨特品牌效應。

截至2013年，深圳的VC/PE機構注冊資本超2800億元，機構數量和管理資本額均占全國約1/3。

在創業板掛牌企業中，有深圳創投背景的企業占了四成以上；中小板上市企業中，該比例也接近四成。

孫東升進一步表示，創投機構還依據政府引導，創造性地對接了銀行、證券、保險等傳統金融機構，強化“全鏈條服務”。

據悉，民生銀行深圳分行就對創投機構優中選優，將其持有的科技上市公司股權作為質押來放貸，提高創投機構的杠桿水平。對于創投機構直接投資的部分科技企業，銀行還進行了競爭力和前景分析，分階段貸款支持。此外，多種金融機構還一起發揮協同效用，大膽嘗試科技企業信貸債轉股、供應鏈融資、組合擔保貸款、集合債券和集合票據等新融資路徑。

“深圳目前是金融機構協同效應最為顯著的城市。”農業銀行首席經濟學家向松祚指出，加之主板、中小板、創業板、柜臺交易、技術產權交易、技術市場等多層次資本市場的建立，深圳的科技金融體系已初具樣本效應。