鵬華基金梁浩：長(zhǎng)期跟蹤是獲取穩(wěn)定回報(bào)的投資之道

啟明

“為持有人選擇優(yōu)秀公司，以此為核心，根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期、公司自身發(fā)展周期、估值等因素做動(dòng)態(tài)調(diào)整”，這是鵬華新興產(chǎn)業(yè)、鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理梁浩接受采訪的開(kāi)場(chǎng)語(yǔ)，這一句話也詮釋了他所堅(jiān)守的投資思路。

2006年，梁浩獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，加盟工業(yè)與信息化部電信研究院，從事產(chǎn)業(yè)政策研究。2008年，進(jìn)入鵬華基金，梁浩從研究發(fā)軔，開(kāi)始了自己的投資生涯。他的投資風(fēng)格也始終與其心態(tài)和為人一脈相承，踏實(shí)而穩(wěn)健。三年是一個(gè)輪回，三年成就一個(gè)跨越。截至2014年4月1日，梁浩自2011年7月?lián)矽i華新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理以來(lái)任職總回報(bào)為19.24%，年化回報(bào)為6.68%，在300多只同類(lèi)產(chǎn)品中排在24名。

基金經(jīng)理是在思考和沉淀中逐步升華的職業(yè)

“當(dāng)研究員初期，更多是在自下而上研究各個(gè)公司，做了兩三年以后開(kāi)始大概梳理行業(yè)框架，思考一些行業(yè)特性。做基金經(jīng)理這幾年，主要是擴(kuò)大覆蓋面，加深對(duì)各個(gè)行業(yè)的理解，并開(kāi)始思考行業(yè)比較。期間也會(huì)不斷跳出行業(yè)思維，去思考一些社會(huì)發(fā)展的問(wèn)題。因此，總體來(lái)說(shuō)，這幾年一直處于學(xué)習(xí)和思考的狀態(tài)。基金經(jīng)理和其它一些職業(yè)不同，如果認(rèn)真沉淀、認(rèn)真學(xué)東西，三年會(huì)給一個(gè)人很多的改變”，梁浩說(shuō)。

談及到對(duì)基金經(jīng)理這份職業(yè)的看法時(shí)，梁浩表達(dá)了他內(nèi)心的認(rèn)可和熱愛(ài)。“任何一份職業(yè)都不會(huì)有這么大的接觸面，都不會(huì)給你這么多機(jī)會(huì)做選擇，并且在犯錯(cuò)后給你反思的空間和再來(lái)一次的機(jī)會(huì)。基金經(jīng)理這份職業(yè)給予我的，遠(yuǎn)超我當(dāng)初的想象”。

梁浩認(rèn)為，“在這個(gè)平臺(tái)上，我有機(jī)會(huì)接觸到國(guó)內(nèi)一流的企業(yè)家，從他們的事業(yè)沉浮中，去思考產(chǎn)業(yè)和社會(huì)發(fā)展規(guī)律”。另外，梁浩還用自我掙扎來(lái)詮釋基金經(jīng)理這份職業(yè)。“這份職業(yè)需要在不斷的自省中進(jìn)步。投資中最大的敵人就是自己，既要不斷和自己的優(yōu)點(diǎn)斗爭(zhēng)，防止這些優(yōu)點(diǎn)成為阻礙自己發(fā)展的絆腳石；也要不斷和自己的性格中的弱點(diǎn)作斗爭(zhēng)，因?yàn)檫@些弱點(diǎn)一定會(huì)在日常工作中反復(fù)體現(xiàn)。”

“基金經(jīng)理不是一個(gè)重復(fù)炒股票的職業(yè)，更多是一個(gè)在思考和沉淀中逐步升華的職業(yè)。我的理念是把持有人的錢(qián)，以合理的價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)定地投資在一些經(jīng)過(guò)我認(rèn)真考察的優(yōu)秀公司上，隨著這些公司的成長(zhǎng)和盈利的增長(zhǎng)而賺取投資上的超額利潤(rùn)。因此，為持有人選擇優(yōu)秀公司是我的主要工作。”梁浩如此總結(jié)道。

長(zhǎng)期跟蹤，是獲取超額回報(bào)的投資之道

要獲得投資的長(zhǎng)期超額收益，往往來(lái)自于對(duì)公司和行業(yè)的長(zhǎng)期跟蹤。梁浩擔(dān)任基金經(jīng)理的近三年時(shí)間，正是市場(chǎng)延綿下跌之時(shí)。逆風(fēng)而行，可能是考驗(yàn)基金經(jīng)理主動(dòng)投資能力的最好時(shí)機(jī)。易天富基金研究中心對(duì)基金經(jīng)理梁浩的評(píng)價(jià)中指出，“基金經(jīng)理梁浩投資風(fēng)格較為穩(wěn)健，注重對(duì)上市公司的成長(zhǎng)性、盈利的穩(wěn)定性以及估值的合理性的判斷，從而有效回避下行風(fēng)險(xiǎn)。由其管理的鵬華新興產(chǎn)業(yè)在2013年表現(xiàn)優(yōu)秀，取得了較大的年度漲幅，大幅領(lǐng)先于同類(lèi)平均水平。”

“每個(gè)人的投資都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)逐步成熟的過(guò)程，有過(guò)一些投資經(jīng)歷可以慢慢做到漲跌不驚，會(huì)知道某些公司大概值多少錢(qián)。如果長(zhǎng)期跟蹤一些公司，對(duì)公司的生命周期比較熟悉，一般不會(huì)在特別熟悉的公司上犯特別大的錯(cuò)誤。”梁浩說(shuō)。

提到投資的方法論，梁浩強(qiáng)調(diào)，“長(zhǎng)期跟蹤是我在投資中最堅(jiān)持的一點(diǎn)。通過(guò)長(zhǎng)期跟蹤，逐步從財(cái)務(wù)報(bào)表中讀懂公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，從而對(duì)公司和行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)有相對(duì)較深了解和把握”。他認(rèn)為，一個(gè)研究員經(jīng)過(guò)一兩次的調(diào)研就把一個(gè)公司看明白是基本不可能的。

和梁浩打過(guò)交道的研究員評(píng)價(jià)他——做事認(rèn)真、研究深入。“梁浩對(duì)公司的研究比較深入。他是市場(chǎng)上對(duì)特定領(lǐng)域公司研究最細(xì)的人之一，對(duì)公司的基本面，行業(yè)情況，都抓得很準(zhǔn)”，一位研究員表示。

前瞻研判：不僅要看到趨勢(shì)，還要及時(shí)跟上

提及梁浩的前瞻性判斷，很多人都會(huì)提到2011年梁浩發(fā)表的一篇題為《移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)漸行漸近》的投資思考。當(dāng)時(shí)他在文中強(qiáng)調(diào)未來(lái)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)可能成為人們生活中的必需，并構(gòu)建了娛樂(lè)、社交、移動(dòng)辦公、LBS廣泛應(yīng)用的藍(lán)圖。梁浩在文中最后指出“其中所蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)，值得我們細(xì)細(xì)研磨”。

如今回眸，2013年的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行情，正印證了梁浩2011年的前瞻性判斷。然而，梁浩也坦言自己在2013年并未很好地抓住這次移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的主題投資機(jī)會(huì)。就此，梁浩在年報(bào)中總結(jié)道，“2013 年，受傳媒和計(jì)算機(jī)行業(yè)的帶動(dòng)，主題投資盛行，在這種行情下，我們的基金顯得穩(wěn)健有余，激情不足。總結(jié)全年的操作，我們?cè)趥髅筋I(lǐng)域的配置較少，計(jì)算機(jī)類(lèi)公司也以估值合理、有業(yè)績(jī)支撐的公司為主，主題投資參與較少。”

總結(jié)這次得失，從前瞻判斷到落實(shí)為投資標(biāo)的其實(shí)還有很長(zhǎng)的路要走，不能止于初步的思考。2013年，市場(chǎng)使他深刻地認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)。2012-2013年，梁浩仍處于從研究員到基金經(jīng)理的縱深學(xué)習(xí)期，大部分精力放到了如醫(yī)藥、環(huán)保等領(lǐng)域，這導(dǎo)致他反而在熟悉的領(lǐng)域投入不夠。 “市場(chǎng)是公平的，只有勤奮的投入才會(huì)有收獲，只有不斷總結(jié)反思，才能有下一次機(jī)遇”，梁浩總結(jié)道。

產(chǎn)業(yè)政策：觀察行業(yè)投資機(jī)會(huì)的獨(dú)特視角

由于有政府研究院的工作經(jīng)歷，梁浩在投資中仍處處體現(xiàn)出他的產(chǎn)業(yè)情懷和政策思維。“梁浩與絕大多數(shù)人不同之處在于，他觀察上市公司會(huì)站在產(chǎn)業(yè)界的角度，如企業(yè)管理層、行業(yè)人士的角度去思考這個(gè)行業(yè)未來(lái)的方向”，鵬華基金內(nèi)部人士表示。也正是這種思維優(yōu)勢(shì)，使他對(duì)自己所熟悉的公司的理解深度，常常高于同行。

自做研究員開(kāi)始，梁浩就不斷推出帶有個(gè)人烙印的“原創(chuàng)品種”。這些品種都是梁浩投入很多時(shí)間研究和跟蹤的公司。在梁浩看來(lái)，在整個(gè)投資過(guò)程中，他見(jiàn)證了這些公司的發(fā)展周期和產(chǎn)業(yè)周期，也得以見(jiàn)證了各類(lèi)管理層在行業(yè)巨變中的表現(xiàn)，見(jiàn)識(shí)到他們一些做對(duì)和做錯(cuò)的事情。這些積淀是出于梁浩對(duì)于產(chǎn)業(yè)研究的關(guān)注和熱愛(ài)，也讓他的投資方法和研究方法得到逐步升華。

對(duì)產(chǎn)業(yè)政策的把握是梁浩的投資特點(diǎn)之一，而他對(duì)其背后的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的思考，讓他的投資研究更富有深度。

展望未來(lái)，梁浩認(rèn)為從長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)真正的機(jī)會(huì)還在于企業(yè)和產(chǎn)業(yè)層面的革新。